Звіт про індустрію майнінгу Біткойн: розширення масштабів, прискорення екологізації, контроль витрат стає ключовим
Нещодавно опублікований звіт, що охоплює приблизно 48% потужності мережі Біткойн у світі, показав, що майнінг Біткойн розвивається в напрямку капіталомісткого бізнесу дата-центрів, зосередженого на енергії. У галузі спостерігаються три нові характеристики: швидке підвищення ефективності спеціалізованих інтегральних схем (ASIC), потужний приплив інституційного капіталу та зростаюча екологічність енергетичної структури.
Розмір ринку та зростання
У 2024 році загальне споживання електроенергії в секторі майнінгу Біткойн досягне 138 ТВт·год ( TWh ). Споживання енергії на одиницю робочого обсягу знизилося на 24%, досягнувши 28,2 Дж/ТХ ( J/TH ). Ці дані відображають значне підвищення ефективності в галузі.
Прискорення процесу декарбонізації
Сталий енергетичний ( відновлювальна енергія та ядерна енергія ) задовольнили 52,4% навантаження з майнінгу, що є суттєвим підвищенням порівняно з минулим роком. Річні викиди парникових газів становлять 39,8 мільйона тонн вуглецевого еквіваленту ( CO₂e ), що складає лише близько 0,08% від світових викидів. Це свідчить про позитивний прогрес галузі в питаннях охорони навколишнього середовища.
Зміни в регіональному розподілі
США забезпечують близько 75% потужностей, про які йдеться в звітах. Парагвай, ОАЕ, Норвегія та Бутан стали новими вторинними хабами. Це відображає тривалі зміни в глобальному майнінгу.
Аналіз витрат і прибутків
Медіана витрат на електроенергію становить 45 доларів/МВт·год (MWh). Включаючи всі експлуатаційні витрати (OPEX), середні загальні витрати становлять 55,5 доларів/МВт·год. У четвертому кварталі 2024 року ціна Біткойна різко зросла, що сприяло "прибуткам від обчислювальної потужності" (, де доходи мінус прямі витрати на електроенергію ) досягли історичного максимуму.
Оцінка ризиків
Основні ризики, з якими стикається галузь, включають: ( зростання цін на енергію, ) невизначеність політики, ( концентрація постачання ASIC. Звичні заходи для пом'якшення ризиків включають довгострокове хеджування електроенергії, географічну диверсифікацію та вертикальну власність на енергію.
Стратегічні моменти
Підвищення енергоефективності, нові доходи від послуг електричних мереж та постійний попит з боку установ, компенсували вплив зменшення блочних винагород у квітні 2024 року. Проте, операторам все ще потрібно зосередитися на контролі витрат на електроенергію, прозорій звітності з ESG та диверсифікації доходів ), таких як хостинг AI/HPC, використання газу для спалювання (, щоб захистити прибуток до наступного зменшення у 2028 році.
Основи галузі
) Кібербезпека та економіка
Зменшення в 2024 році: винагорода за блок зменшиться з 6,25 Біткойн за блок до 3,125 Біткойн. Хоча доходи від транзакцій в середньому становлять лише 6% від доходу майнерів, у короткостроковій перспективі, під час congested мережі, комісії за транзакції можуть перевищити 100% від субсидії.
Безпековий бюджет: незважаючи на зменшення винагороди вдвічі, до кінця року глобальна обчислювальна потужність все ще зросте до 796 EH/s, що підтверджує мотивацію майнерів до реінвестицій.
Розвиток ASIC: останніми є проекти чіпів на 5 нм та 3 нм з енергоспоживанням менше 20 Дж/ТХ. Очікується, що в 2025-2026 роках будуть представлені прототипи з ефективністю нижче 10 Дж/ТХ, що означає подальше подвоєння ефективності.
( Структура капіталу
Приблизно 41% загальної потужності контролюється публічними майнерами, що робить можливим змішану структуру капіталу з борговими та власницькими фінансовими інструментами. Де-регуляція після 2023 року знизила співвідношення чистого боргу до EBITDA більшості основних компаній до нижче 0,5.
Середовище та ESG показники
Частка сталої енергії: 52.4%, збільшилась на 15 процентних пунктів)23% гідроенергія, 15% вітрова енергія, 9.8% ядерна енергія###
Вуглецева інтенсивність: 288 грамів вуглекислого газу на кіловат-годину, зниження на 34% порівняно з 2021 роком
Загальні викиди парникових газів: 39,8 млн тонн вуглекислого газу еквіваленту, що на 21% менше, ніж прогноз моделі на 2021 рік.
Обсяг зменшення попиту: 888 гігават-годин
Рівень впровадження заходів пом'якшення: 70,8% компаній впроваджують, продовжує зростати
Перспективи ESG: очікується, що до 2027 року вуглецевий інтенсивність галузі знизиться до 200 грамів вуглекислого газу еквіваленту/кіловат-годину. Майнеры, які використовують понад 50% низьковуглецевої електроенергії, мають перевагу в борговому ринку в 50-150 базисних пунктів.
Аналіз витрат на експлуатацію
Вартість електроенергії чотирьохквартильна ( центів/кіловат-годину )
≤3.2:мінімальні витрати, пряма електрика, вітрова енергія, спалювання газу на місці або власна генерація
3.2-4.5: Довгострокові угоди на купівлю електроенергії в Північній Америці або Скандинавії ###PPA(
4.5-6.0: промислова електроенергія або електрична енергія з мережі з помірною знижкою
6.0:Роздрібна електромережа, найшвидше скорочення в ведмежому ринку
) Ефективність ASIC чотирьох квартилів (J/TH )
≤25:Останнє покоління чіпів, зазвичай з зануреним охолодженням
25-30:2023 рік обладнання
30-40: апаратне забезпечення 2021-2022 років
40:Старі майнінгові машини можуть бути прибутковими лише за дуже низької вартості електроенергії
Комплексний аналіз показує, що витрати на видобуток 1 Біткойна становлять від 14 до 36 тисяч доларів США. Оператори з низькими витратами можуть продовжувати працювати під час ринкової кризи, тоді як компанії з високими витратами стикаються з ризиком закриття під час падіння цін.
Ризики та регуляторна структура
Основні ризики включають пропозицію федерального податку на споживання енергії в США, європейський податок на вуглець, перерву в постачанні ASIC та тривале зниження ціни на Біткойн. Стратегії пом'якшення ризиків включають географічну диверсифікацію, лобіювання в галузі, укладання довгострокових угод на закупівлю електроенергії, диверсифікацію закупівель та попередній продаж продукції.
Тема стратегічного зростання
Об'єднання AI/HPC: модернізація об'єктів для завдань навчання AI на базі GPU, потенційний дохід може досягати 1,0-1,5 доларів США/кВт·год.
Вертикальна енергетична інтеграція: створення спільних підприємств з виробниками енергії для зниження витрат на електроенергію та створення додаткових доходів.
Зелений Біткойн премія: беріть участь у програмі сертифікації, щоб продавати "доказово зелений" токен з премією 1-3%.
Оцінка та моніторинг
Очікуване співвідношення EV/EBITDA основних майнерів Північної Америки у 2025 році становитиме 4.8-6.2 рази.
Кожен хеш коштує ###P/PH(: 4500万-7000万美元.
Ключові каталізатори протягом наступних 12 місяців включають чистий приплив ETF, відвантаження нової генерації ASIC, рішення FERC США та затвердження правил MiCA ЄС.
Інвестиційні поради
Збільшення частки вертикально інтегрованих, низьковартісних, високоефективних гірничих компаній з високою часткою відновлювальних джерел енергії.
Нейтральний/підтримуваний надає послуги з управління або оператор однієї юрисдикції.
Зменшення/уникнення шахтарів з високим кредитним плечем, високими витратами на електроенергію та низькоефективним обладнанням.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн Майнінг нові тенденції: розширення масштабів, підвищення ефективності, прискорення екологізації
Звіт про індустрію майнінгу Біткойн: розширення масштабів, прискорення екологізації, контроль витрат стає ключовим
Нещодавно опублікований звіт, що охоплює приблизно 48% потужності мережі Біткойн у світі, показав, що майнінг Біткойн розвивається в напрямку капіталомісткого бізнесу дата-центрів, зосередженого на енергії. У галузі спостерігаються три нові характеристики: швидке підвищення ефективності спеціалізованих інтегральних схем (ASIC), потужний приплив інституційного капіталу та зростаюча екологічність енергетичної структури.
Розмір ринку та зростання
У 2024 році загальне споживання електроенергії в секторі майнінгу Біткойн досягне 138 ТВт·год ( TWh ). Споживання енергії на одиницю робочого обсягу знизилося на 24%, досягнувши 28,2 Дж/ТХ ( J/TH ). Ці дані відображають значне підвищення ефективності в галузі.
Прискорення процесу декарбонізації
Сталий енергетичний ( відновлювальна енергія та ядерна енергія ) задовольнили 52,4% навантаження з майнінгу, що є суттєвим підвищенням порівняно з минулим роком. Річні викиди парникових газів становлять 39,8 мільйона тонн вуглецевого еквіваленту ( CO₂e ), що складає лише близько 0,08% від світових викидів. Це свідчить про позитивний прогрес галузі в питаннях охорони навколишнього середовища.
Зміни в регіональному розподілі
США забезпечують близько 75% потужностей, про які йдеться в звітах. Парагвай, ОАЕ, Норвегія та Бутан стали новими вторинними хабами. Це відображає тривалі зміни в глобальному майнінгу.
Аналіз витрат і прибутків
Медіана витрат на електроенергію становить 45 доларів/МВт·год (MWh). Включаючи всі експлуатаційні витрати (OPEX), середні загальні витрати становлять 55,5 доларів/МВт·год. У четвертому кварталі 2024 року ціна Біткойна різко зросла, що сприяло "прибуткам від обчислювальної потужності" (, де доходи мінус прямі витрати на електроенергію ) досягли історичного максимуму.
Оцінка ризиків
Основні ризики, з якими стикається галузь, включають: ( зростання цін на енергію, ) невизначеність політики, ( концентрація постачання ASIC. Звичні заходи для пом'якшення ризиків включають довгострокове хеджування електроенергії, географічну диверсифікацію та вертикальну власність на енергію.
Стратегічні моменти
Підвищення енергоефективності, нові доходи від послуг електричних мереж та постійний попит з боку установ, компенсували вплив зменшення блочних винагород у квітні 2024 року. Проте, операторам все ще потрібно зосередитися на контролі витрат на електроенергію, прозорій звітності з ESG та диверсифікації доходів ), таких як хостинг AI/HPC, використання газу для спалювання (, щоб захистити прибуток до наступного зменшення у 2028 році.
Основи галузі
) Кібербезпека та економіка
Зменшення в 2024 році: винагорода за блок зменшиться з 6,25 Біткойн за блок до 3,125 Біткойн. Хоча доходи від транзакцій в середньому становлять лише 6% від доходу майнерів, у короткостроковій перспективі, під час congested мережі, комісії за транзакції можуть перевищити 100% від субсидії.
Безпековий бюджет: незважаючи на зменшення винагороди вдвічі, до кінця року глобальна обчислювальна потужність все ще зросте до 796 EH/s, що підтверджує мотивацію майнерів до реінвестицій.
Розвиток ASIC: останніми є проекти чіпів на 5 нм та 3 нм з енергоспоживанням менше 20 Дж/ТХ. Очікується, що в 2025-2026 роках будуть представлені прототипи з ефективністю нижче 10 Дж/ТХ, що означає подальше подвоєння ефективності.
( Структура капіталу
Приблизно 41% загальної потужності контролюється публічними майнерами, що робить можливим змішану структуру капіталу з борговими та власницькими фінансовими інструментами. Де-регуляція після 2023 року знизила співвідношення чистого боргу до EBITDA більшості основних компаній до нижче 0,5.
Середовище та ESG показники
Перспективи ESG: очікується, що до 2027 року вуглецевий інтенсивність галузі знизиться до 200 грамів вуглекислого газу еквіваленту/кіловат-годину. Майнеры, які використовують понад 50% низьковуглецевої електроенергії, мають перевагу в борговому ринку в 50-150 базисних пунктів.
Аналіз витрат на експлуатацію
Вартість електроенергії чотирьохквартильна ( центів/кіловат-годину )
) Ефективність ASIC чотирьох квартилів (J/TH )
Комплексний аналіз показує, що витрати на видобуток 1 Біткойна становлять від 14 до 36 тисяч доларів США. Оператори з низькими витратами можуть продовжувати працювати під час ринкової кризи, тоді як компанії з високими витратами стикаються з ризиком закриття під час падіння цін.
Ризики та регуляторна структура
Основні ризики включають пропозицію федерального податку на споживання енергії в США, європейський податок на вуглець, перерву в постачанні ASIC та тривале зниження ціни на Біткойн. Стратегії пом'якшення ризиків включають географічну диверсифікацію, лобіювання в галузі, укладання довгострокових угод на закупівлю електроенергії, диверсифікацію закупівель та попередній продаж продукції.
Тема стратегічного зростання
Об'єднання AI/HPC: модернізація об'єктів для завдань навчання AI на базі GPU, потенційний дохід може досягати 1,0-1,5 доларів США/кВт·год.
Вертикальна енергетична інтеграція: створення спільних підприємств з виробниками енергії для зниження витрат на електроенергію та створення додаткових доходів.
Зелений Біткойн премія: беріть участь у програмі сертифікації, щоб продавати "доказово зелений" токен з премією 1-3%.
Оцінка та моніторинг
Ключові каталізатори протягом наступних 12 місяців включають чистий приплив ETF, відвантаження нової генерації ASIC, рішення FERC США та затвердження правил MiCA ЄС.
Інвестиційні поради