Глобальна макрофінансова ситуація змінюється, знову зростають очікування рецесії в американській економіці

Нещодавно глобальне макрофінансове середовище зазнало драматичних змін, особливо різкі зміни в економічній ситуації США привернули широку увагу ринку.

Останні оприлюднені дані про інфляцію в США зросли, індекс споживчої довіри впав до 15-місячного мінімуму, ці фактори змусили трейдерів почати оцінювати потенційний економічний спад. У результаті, три основні фондові індекси США швидко впали до рівня 120-денного середнього.

У цій невизначеній обстановці капітал починає шукати безпечні притулки. Доходність 10-річних державних облігацій США швидко знизилася, а ціна золота також показує ознаки формування піку.

Ринок криптовалют також зазнав впливу. Біткойн (BTC) у останньому тижні лютого зазнав значного падіння, зафіксувавши найбільшу корекцію та максимальний тижневий збиток за цей цикл.

Аналіз вважає, що ця хвиля ринку по суті є поверненням до ціноутворення попередньої "угоди Трампа". Однак, враховуючи здатність американської політики до само-регулювання та довгострокові перспективи розвитку крипторинку, можливо, саме зараз є хороша можливість для середньо- та довгострокового інвестування в BTC. Інвестори можуть розглянути можливість поступового збільшення позицій на обережній основі.

! Лютневий звіт EMC Labs: BTC зазнає циклічних ударів в очікуваннях рецесії в США, використовуючи середньострокові та довгострокові можливості розподілу

Очікування рецесії в економіці США сприяє зниженню ринку

Економічні та трудові дані, опубліковані урядом США у лютому, разом із хаосом, викликаним тарифною політикою Трампа, стали двома основними чинниками, що вплинули на нещодавні тенденції макрофінансових та криптовалютних ринків.

Згідно з даними про основну зайнятість, опублікованими 7 лютого, кількість працевлаштованих у січні після коригування склала лише 143 тисячі, що значно нижче очікуваних 170 тисяч. Хоча рівень безробіття незначно знизився до 4%, значне скорочення обсягу зайнятості посилило занепокоєння ринку щодо рецесії в американській економіці.

Дані CPI, опубліковані 12 лютого, ще більше ускладнили ситуацію на ринку. У січні місячна зміна CPI склала 0,5%, що значно перевищує очікувані 0,3% і також вище за 0,4% у грудні минулого року. Це призвело до того, що річна ставка перевищила очікування на 2,9%, досягнувши 3%. Таким чином, дані про інфляцію в США знову зросли вже третій місяць поспіль, і ринок вважає, що це дає ФРС більш вагомі підстави для затримки зниження процентних ставок.

Індекс споживчої довіри США за лютий, оприлюднений 21 лютого, ще більше підкреслив проблеми на ринку. Остаточне значення індексу склало 64,7, що нижче попереднього значення 67,8, ставши новим мінімумом за 15 місяців. Тривале падіння споживчої довіри неодмінно матиме негативний вплив на бізнес.

Ці негативні дані в підсумку підірвали довіру до ринку. Три основні фондові індекси США 21 числа зазнали значного падіння, після чого протягом наступного тижня продовжили знижуватися, знищивши всі прирости цього місяця. Індекс Nasdaq впав на 3,97% за місяць, індекс Dow Jones впав на 1,58% за місяць, індекс S&P 500 впав на 1,42% за місяць, а індекс малих підприємств Russell 2000 впав на 5,45%. Nasdaq і S&P 500 обидва впали нижче 120-денного середнього.

Для трейдерів тривале зростання інфляції, можливе погіршення стану зайнятості та тінь рецесії знову нависли над ринком, зменшення довгих позицій, здається, стає оптимальним вибором.

Крім того, непостійність Трампа в питанні тарифної політики також посилила плутанину та песимістичні настрої на ринку. Наприкінці січня Трамп оголосив про введення 25% тарифу на товари з Мексики та Канади, а також 10% тарифу на товари з Китаю. Після цього він неодноразово змінював свої рішення, врешті-решт визначивши, що з 4 березня набудуть чинності тарифи на товари з Канади та Мексики, а також буде введено додатковий 10% тариф на китайські товари. Водночас Трамп також заявив, що запровадить взаємні тарифні політики щодо Європи та інших країн.

Ринок спочатку сприймав тарифну політику Трампа як засіб політичних переговорів, але тепер вона незабаром буде реалізована і може стати важливим фактором, що підвищує інфляцію. Це може перевищити очікування ринку та ще більше посилити песимістичні настрої трейдерів.

Єдине, що може позитивно вплинути на зменшення інфляції та сприяти зниженню процентних ставок, це "переговори між Росією та Україною", які в лютому в основному просувалися добре, але в кінці місяця драматична конфронтація між лідерами двох країн на прес-конференції в Білому домі призвела до зриву угоди щодо видобутку корисних копалин, яка вже була на порозі підписання. Лідери європейських країн висловлюють підтримку Україні, що може ще більше поглибити розбіжності між США та Європою. "Російсько-українська війна", яка раніше вважалася вирішеною, знову переживає невдачі, і досягти її закінчення в короткостроковій перспективі буде важко. Це значно зменшує очікування щодо можливості зменшення інфляції шляхом збільшення видобутку нафти через завершення війни.

З листопада минулого року "Трампова угода" базувалася на очікуваннях сильного економічного зростання. Сьогодні, з огляду на слабкі дані по зайнятості, високу інфляцію, а також на те, що митна політика може ще більше підвищити інфляційні очікування, ринок змінив свої прогнози, почавши виходити з "Трампової угоди" і переходячи до оцінки "економічної рецесії". Згідно з цією логікою, падіння трьох основних фондових індексів може бути лише початком.

Доходність 10-річних державних облігацій США з середини січня постійно знижувалася, з найвищого рівня 4,809% впавши до 4,210%. Це суттєве зміщення "якоря ціноутворення" відображає значне зниження очікувань ринків капіталу щодо економічної рецесії.

На тлі відновлення інфляції, ознак економічної рецесії, а також різкого падіння фондового ринку та доходності 10-річних державних облігацій, ринок знову підвищив очікування щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи цього року, очікуючи збільшення кількості знижень з 1 до 2. З технічної точки зору, індекси Nasdaq і S&P 500 обидва впали нижче 120-денної середньої. У зв'язку з поточною складною ситуацією, ринок підвищив очікування зниження процентних ставок, і якщо не буде позитивної реакції, він може продовжити падіння в короткостроковій перспективі.

Ринок криптоактивів зазнав серйозного удару, у середньостроковій та довгостроковій перспективі може з'явитися можливість для інвестування

У лютому ціна відкриття BTC становила 102,414.05 доларів США, закриття - 84,293.73 доларів США, максимум - 102,781.65 доларів США, мінімум - 78,167.81 доларів США. За весь місяць зниження становило 17.69%, падіння досягло 18,113.53 доларів США, амплітуда склала 24.03%. Від найвищої точки максимальне падіння становило 28.52%, що стало найбільшим відкатом у цьому циклі (з початку січня 2023 року).

Варто зазначити, що загальний спад за місяць зосереджений на останньому тижні, різке падіння в короткостроковій перспективі призвело до панічного стану на ринку. У відповідності до максимального спаду циклу, індекс паніки та жадоби 27 лютого впав до 10 пунктів, що стало найнижчою позначкою за цей цикл, наближаючись до рівня 6 пунктів під час обвалу LUNA в попередній стадії ведмедя.

З технічної точки зору, "Трампівське дно" було ефективно пробито, що також відображає повернення американського ринку до "Трампівської угоди". Раніше дуже обговорювані "перша висхідна лінія тренду" та "друга висхідна лінія тренду" були швидко пробиті за короткий час. Наприкінці місяця ціна BTC закрилася поблизу 200-денного середнього.

Окрім зв'язку з американським фондовим ринком, у крипторинку цього місяця також відбулося циклічно значне падіння, яке пов'язане з негативними подіями всередині ринку.

14 лютого президент Аргентини на соціальних мережах просував MEME монету Libra, що викликало спекулятивний бум, підштовхуючи її ринкову капіталізацію до 4,5 мільярда доларів. Після цього творець вивів кошти з торгового пулу, що призвело до швидкого обвалу ціни монети та значних втрат для інвесторів.

21 лютого, ймовірно, хакери скористалися технічним збоям певної біржі, викравши понад 400 000 ETH та stETH, загальна вартість яких перевищує 1,5 мільярда доларів, ставши найбільшою атакою в історії криптовалют, вираженою в доларах.

23 лютого, контракт Infini зазнав атаки, внаслідок якої було вкрадено понад 49 мільйонів доларів.

Крім того, 1 березня через банкрутство певної біржі буде розблоковано токени SOL на суму 11,2 мільйона штук, загальна вартість яких складе близько 2 мільярдів доларів. Обсяг розблокування становитиме 2,29% від загального випуску SOL, що призведе до падіння ціни SOL протягом місяця на понад 50% на фоні слабкого ринку.

Аналіз вказує на те, що у лютому на крипторинку відбувся найбільший за цей цикл падіння, яке безпосередньо викликане зниженням фондового ринку США через очікування рецесії, що також можна розглядати як корекцію цін на "Трампівські угоди". Виходячи з падіння фондового ринку США, BTC теоретично може впасти до рівня 73,000 доларів, але враховуючи, що підняття BTC на фундаментальному рівні внаслідок приходу до влади уряду Трампа значно перевищує падіння фондового ринку, ймовірність досягнення цього теоретичного мінімуму є досить низькою. Поточний цикл все ще триває, і виходячи з логіки саморегулювання американської політики та позитивних середньо- та довгострокових перспектив крипторинку, BTC, можливо, переживає хорошу можливість для середньо- та довгострокових інвестицій. Інвестори можуть обережно збільшувати свої позиції в BTC поетапно.

Рух коштів: BTC спотовий ETF зазнає великомасштабного чистого витоку

Зі зниженням настрою "Трамп-трейд" у лютому ринок криптовалют зазнав суттєвого сповільнення притоку коштів. Цей сповільнений притік взаємодіє з падінням цін, що врешті-решт призвело до того, що ціна BTC впала після тривалої консолідації на рівні 96 000 доларів у останньому тижні лютого. Обсяг притоку коштів у лютому значно знизився до 2,111 мільярда доларів.

Глибокий аналіз руху коштів різних категорій показує, що кошти стабільних монет мають протилежне ставлення до коштів BTC-ETF. Протягом усього місяця в канали стабільних монет надійшло 5,3 мільярда доларів, тоді як з каналів ETF виведено 3,249 мільярда доларів.

Раніше неодноразово зазначалося, що спотовий ETF на BTC вже контролює середньострокове та короткострокове ціноутворення BTC, тому динаміка цін на BTC демонструє високу кореляцію з динамікою фондового ринку США.

Цього місяця з каналу BTC спотового ETF вивели понад 3,2 мільярда доларів США, що стало найпрямішою зовнішньою причиною падіння, встановивши рекорд найбільшої місячної розпродажу з моменту його上市. Майбутній курс BTC також буде в основному залежати від поліпшення економічних очікувань в США, а також від повернення коштів до спотового каналу BTC ETF.

! Лютневий звіт EMC Labs: Очікування рецесії в США знову зростають, BTC зазнає циклічних ударів, вітає можливості розподілу в середньостроковій та довгостроковій перспективі

Вторичний розпродаж: короткострокові інвестори стають основною силою продажу

З моменту запуску другого розпродажу на початку жовтня 2024 року 1,12 мільйона BTC було переміщено від довгострокових власників до короткострокових. Другий розпродаж вважається необхідною умовою завершення чергового циклу бичачого ринку, а його логіка полягає в тому, що коли обсяг активних BTC досягає певного рівня, ліквідність вичерпується, що призводить до повного зламу висхідного тренду.

Спостерігаючи за процесом консолідації та обвалу в лютому, довгострокові власники проявили крайню стриманість, продавши лише 7,271 BTC. Насправді, наявні довгострокові власники вже не звертають уваги на ціновий діапазон "трампової підлоги" (89,000~110,000 доларів), вибравши утримувати монети в очікуванні підвищення цін.

На останньому тижні лютого, переважно, були перенесені монети від короткострокових власників. Аналіз даних блокчейну показує, що до 24 лютого короткострокові власники все ще трималися, але 25 числа відбулася масова розпродаж, в результаті чого короткострокові власники лише за один день зазнали збитків у розмірі 255 мільйонів доларів. Це був другий за величиною день втрат у цьому циклі, поступаючись лише 5 серпня 2024 року (збитки в блокчейні 362 мільйони доларів). Історичний досвід показує, що після того, як короткострокові власники зазнають подібних масштабів великих втрат, ринок зазвичай входить у фазу дна.

Глибокий аналіз блокчейну показав, що з 24 лютого в діапазоні 78,000~89,000 доларів було додано 564,920.06 BTC, тоді як у діапазоні "Трампового дна" (89,000~110,000 доларів) кількість BTC зменшилася на 412,875.03.

"Трампова дно" діапазон в основному сформувався з листопада минулого року до лютого цього року, і його учасники є типовими короткостроковими інвесторами. Продажі короткострокових інвесторів з "кров'яними" чіпами намагаються побудувати середньострокове дно, і також укріплюють ціну в діапазоні 73,000~89,000, де чіпів відносно мало.

! Лютневий звіт EMC Labs: Очікування рецесії в США знову зростають, BTC зазнає циклічних ударів, вітає можливості розподілу в середньостроковій та довгостроковій перспективі

! [Лабораторії електромагнітної сумісності