Порівняння регуляторних рамок основних стейблкоїнів у світі: Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати, Сінгапур

На глобальному рівні Європейський Союз, ОАЕ та Сінгапур вже сформували відносно досконалу систему регулювання стейблкоїнів. У цій статті буде проведено порівняльний аналіз регулювання стейблкоїнів у цих трьох регіонах з огляду на регуляторні процеси, нормативні документи, регуляторні органи та основні аспекти регуляторної структури.

Один, ЄС

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз офіційно оприлюднив "Законопроект про регулювання ринку криптоактивів" ( MiCA законопроект ) у червні 2023 року, метою якого є встановлення єдиної системи регулювання криптоактивів. Правила щодо випуску стейблкоїнів у цьому законопроекті набрали чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейський орган з банківського нагляду ( EBA ) та Європейський орган з цінних паперів і ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн-емітентами та відповідними постачальниками послуг. Регуляторні органи країн-членів, де знаходяться емітенти стейблкоїнів, також мають частину регуляторних повноважень.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїну

Законопроєкт MiCA поділяє стейблкоїни на два типи:

• Електронна монета токен ( EMT ): криптоактив, що стабілізує свою вартість, посилаючись лише на одну офіційну валюту.
• Активи референтної монети (ART): це криптоактив, що стабілізує свою вартість, спираючись на комбінацію вартостей однієї або кількох офіційних валют.

b. Поріг доступу для емітента

Випускач ART повинен отримати дозвіл уповноважених органів держав-членів або відповідати вимогам для кредитних установ. Для ART різного масштабу бар'єри для входження відрізняються:

• Середня обіговість нижча за 5 мільйонів євро: потрібно лише підготувати білий документ і повідомити наглядові органи.
• 500 тисяч - 1 мільйон євро: необхідно відповідати вимогам до кваліфікації емітента та завершити процес подачі заявки на авторизацію.
• Понад 100 мільйонів євро: крім виконання кваліфікаційних вимог, також необхідно виконати додаткові зобов'язання щодо звітності.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Емітенти ART повинні завжди підтримувати резервні активи, які можуть покрити відповідні ризики та задовольнити потреби у викупі.
• Резервні активи повинні бути повністю ізольовані від активів емітента і зберігатися незалежним третім боком.
• Інвестиції в резервні активи обмежуються фінансовими інструментами з низьким ризиком і високою ліквідністю.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Власники ART мають право в будь-який час ініціювати викуп у емітента.
• Встановити обмеження на максимальний обіг ART, перевищення ліміту вимагатиме зупинення випуску та повідомлення регуляторних органів.

e. Важливі особливі правила регулювання ART

ART, що відповідає певним стандартам, класифікується як важливий ART, і його емітент повинен нести додаткові зобов'язання, такі як впровадження певної політики оплати праці, посилення управління ліквідністю тощо.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Регуляторні процеси та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Положення про послуги з використання платіжних токенів", в якому чітко визначено визначення та регуляторну рамку для "платіжних токенів" ( стейблкоїн ).

2. Регуляторні органи

ОАЕ впроваджують регуляторну систему "федеральна - еміратська" з паралельними шляхами:

• Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання стейблкоїнів на федеральному рівні.
• DIFC( Дубайський міжнародний фінансовий центр ) та ADGM( Абу-Дабі глобальний ринок ) обидва мають незалежні регуляторні системи.

3. Основні положення регуляторної рамки

а. визначення стейблкоїна

"Віртуальний актив, який має на меті підтримувати стабільну вартість, посилаючись на вартість законної валюти або іншого стейблкоїна, оціненого в ту ж валюту."

b. Поріг входу для емітента

Заявник повинен відповідати таким вимогам:

• Юридична особа, зареєстрована в Об'єднаних Арабських Еміратах
• Отримати ліцензію або реєстрацію Центрального банку ОАЕ
• Виконати вимоги до початкового капіталу
• Надати необхідну інформацію та документи

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Створення ефективної системи захисту та управління резервними активами
• Зберігайте резервні активи у грошовій формі на окремому ескроу-рахунку
• Вартість резервних активів не повинна бути нижчою за загальну номінальну вартість фіатної валюти, що перебуває в обігу стейблкоїнів.
• Регулярна перевірка системних записів та фактичних резервних активів
• Найм зовнішньої аудиторської команди для проведення щомісячного аудиту

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Стейблкоїн використовується лише як платіжний інструмент, не може використовуватися для сплати відсотків
• Власники стейблкоїнів можуть в будь-який час викупити їх за фіатну валюту
• Дотримуватись законодавства щодо боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму
• Захист особистих даних користувачів, але в певних випадках може бути розкрито регуляторним органам

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

• Грудень 2019 року: ухвалено Закон «Про платіжні послуги»
• Серпень 2023: Опубліковано "Регуляторна рамка для стейблкоїнів"

2. Регуляторні органи

Новий Сінгапурський фінансовий управління (MAS) відповідає за регулювання, видачу ліцензій на випуск стейблкоїнів та комплайнс-регулювання.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

«Регуляторна рамка стейблкоїнів» регулює лише випуск однокомпонентних стейблкоїнів, які випускаються в Сінгапурі та прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг доступу для емітента

Заявка на отримання дозволу MAS повинна відповідати:

• Основні вимоги до капіталу: не менше 50% річних операційних витрат або 1 мільйон сингапурських доларів
• Вимоги до обмеження бізнесу: забороняється займатися торгівлею, управлінням активами, заставою, кредитуванням та іншими видами діяльності
• Вимоги до платоспроможності: ліквідні активи повинні задовольняти нормальні вимоги до виведення або перевищувати 50% річних операційних витрат

c. Механізм стабільності монети та підтримки резервних активів

• Резервні активи обмежуються готівкою, готівковими еквівалентами та короткостроковими високоякісними облігаціями
• Заснування фонду та відкриття ізольованого рахунку, жорстке розділення власних коштів та резервних активів
• Щоденна вартість резервних активів повинна бути вищою за масштаб обігу стейблкоїнів

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

Емітенти стейблкоїнів повинні викупити стейблкоїни, що належать тримачам, за номінальною вартістю протягом п'яти робочих днів.