Аналіз рамки регулювання віртуальних активів Гонконгу

В останні роки швидкий розвиток віртуальних активів став великою проблемою для традиційної фінансової системи та регуляторних рамок. Висока волатильність та високий рівень кредитного важеля віртуальних активів створюють багато викликів для регуляторів і торгових платформ, включаючи контроль за трансакціями через кордон, ідентифікацію клієнтів та запобігання системним фінансовим ризикам. Ці питання свідчать про те, що регулювання віртуальних активів стало складною темою, що потребує співпраці багатьох сторін.

Як глобально важливий фінансовий центр, Гонконг викликає великий інтерес до своєї політики регулювання віртуальних активів. Гонконг має як сприяти розвитку глобального ринку віртуальних активів, так і збалансувати потреби фінансової стабільності; він має з'єднати міжнародні капіталові ринки та водночас зберегти фінансову безпеку материкового Китаю. Тому шлях регулювання Гонконгу, безумовно, буде постійним пошуком балансу між глобалізацією та локалізацією, інноваціями та обережністю.

2017-2021: Період початку регулювання

На цьому етапі Гонконг переважно зосереджується на ризикових попередженнях, поступово впроваджуючи пілотне регулювання. Конкретні заходи включають:

• У 2017 році Комісія з цінних паперів та фондового ринку опублікувала заяви щодо ICO, що заклали основу для класифікації віртуальних активів.
• У 2018 році було запропоновано включити платформи для торгівлі віртуальними активами в регуляторний пісочницю.
• У 2019 році опубліковано заяву щодо STO, яка містить початкові положення про відповідальність посередників.
• У 2020 році планується включити постачальників послуг віртуальних активів до системи ліцензування
• У 2021 році офіційно підтверджено запровадження системи ліцензування VASP

У цей момент Гонконг поступово переходить від ризикових попереджень до конкретних норм поведінки, починаючи визначати відповідальність учасників ринку, але все ще за принципом «добровільної участі». Запровадження механізму «регуляторного пісочниці» забезпечує відносно вільне середовище для випробувань інноваційних проектів.

2022 рік: ключовий момент трансформації політики

У жовтні 2022 року Бюро фінансів опублікувало першу декларацію про політику розвитку віртуальних активів, що позначає зміну підходу регулювання з "орієнтованого на ризики" на "орієнтованого на можливості", встановлюючи стратегічний напрямок для подальших реформ системи. Ця зміна була зумовлена наступними міркуваннями:

1. Посилення міжнародної конкуренції, Гонконгу необхідно зберегти статус фінансового центру
2. Розвиток віртуальних активів спричинив численні потреби, Гонконг може виконувати ключову роль зв'язку

Ця зміна стосується не лише інноваційних фінансових ринків, а й є активним стратегічним вибором Гонконгу для підтримки свого статусу фінансового центру.

З 2023 року: Регуляторна політика швидко змінюється та поглиблюється

З 2023 року регулювання віртуальних активів у Гонконгу вступає в стадію "реалізації", основні акценти включають:

• Впровадження системи ліцензування VASP, встановлення порогу доступу на ринок та стандартів експлуатації
• Внесення змін до правил протидії відмиванню грошей, включення платформ віртуальних активів до регулювання
• Дозволити роздрібним інвесторам брати участь у торгівлі віртуальними активами
• Чіткі вимоги до регулювання токенізованих цінних паперів
• Дозволити фондам інвестувати у віртуальні активи та продавати відповідні ETF
• Запуск програми регуляторного піщаного ящика для стейблкоїнів
• Дослідження нових галузевих застосувань, таких як RWA

Регуляторна сфера поступово розширюється, від торгових платформ до всього фінансового дистрибуційного ланцюга, формуючи повний регуляторний замкнутий цикл. Водночас, Гонконг активно займається токенізованими активами, RWA та іншими передовими галузями, закріплюючи глобальну провідну позицію.

Аналіз регуляторної системи Гонконгу

Гонконг застосовує стратегію "додаткового регулювання" на основі існуючої правової структури, розглядаючи віртуальні активи як продовження традиційних фінансових активів. Такий підхід сприяє:

1. Знижувати витрати на координацію регулювання
2. Побудова мосту між фінансовими установами та підприємствами нових технологій
3. Сприяння інтеграції трансформації системи та розвитку промисловості

В цілому, регуляторний шлях Гонконгу відображає прагматичний і гнучкий підходи, намагаючись знайти баланс між підтримкою фінансової стабільності та сприянням інноваціям, що надає корисні уроки для глобального регулювання віртуальних активів.