Децентралізоване фінансування та нові напрямки регулювання в США
9 червня 2025 року новий голова Комісії з цінних паперів США (SEC) Пол С. Аткінс на круглому столі на тему "Децентралізоване фінансування та американський дух" виступив з позитивною промовою, заклавши основу для дружнього регулювання DeFi з боку SEC у майбутньому.
Ця заява надихнула індустрію DeFi, яка раніше зазнала суворого контролю з боку колишнього голови SEC Гері Генслера. Ціна токенів деяких стародавніх проектів DeFi різко зросла, а ефір також піднявся. Для цих відносно децентралізованих DeFi протоколів це означає не лише повернення вартості, але, що ще важливіше, вони нарешті можуть отримати легальний статус.
Ця стаття розгляне зміст доповіді Аткіна, обговорить нові тенденції регулювання криптовалют у США та підкреслить перспективи розвитку фінансового ринку на блокчейні в майбутньому.
Одне, DeFi та американський дух
Аткінс зазначив, що рух децентралізованого фінансування сам по собі втілює основні цінності американської економічної свободи, приватної власності та інновацій.
1.1 Суть блокчейн-мережі
Технологія блокчейн є надзвичайно творчим і революційним нововведенням, яке дозволяє нам переосмислити власність, інтелектуальну власність та економічні права на власність. Блокчейн - це спільна база даних, яка дозволяє користувачам володіти цифровими активами без необхідності покладатися на посередників або централізовані установи. Ці мережі з рівними можливостями заохочують учасників перевіряти та підтримувати базу даних відповідно до правил через економічні стимули. Користувачі повинні сплачувати збори учасникам мережі, щоб включити транзакції до обмежених за обсягом блоків даних.
1.2 Учасники вузлів блокчейн-мережі
Аткінс зазначив, що співробітники SEC чітко вказали, що добровільна участь у мережах з доказом роботи або доказом частки як "майнери", "валидатори" або постачальники "ставки як послуги" не підпадає під юрисдикцію федерального закону про цінні папери. Він вважає, що SEC також повинна розробити офіційні правила для подальшого уточнення цього питання.
1.3 Активи самостійного зберігання
Аткінс підкреслює, що ще однією ключовою рисою технології блокчейн є можливість для особистостей самостійно зберігати криптоактиви у цифровому гаманці. Він підтримує надання учасникам ринку більшої гнучкості в самостійному зберіганні, особливо в умовах, коли посередники збільшують непотрібні торгові витрати або обмежують участь у діяльності в мережі. Він вважає, що інженери, які розробляють програмне забезпечення для самостійних гаманців, не повинні підпадати під федеральні закони про цінні папери тільки за те, що опублікували код.
1.4 Самовиконуючий програмний код
Аткінс зазначає, що технологія блокчейн дозволила створити абсолютно новий клас програмного забезпечення - самовиконується код, який може виконувати функції без посередників. Він вважає, що не слід дозволяти регуляторним рамкам столітньої давності задушити цю потенційну технологічну інновацію, яка може змінити та вдосконалити сучасні моделі посередництва. Ці самовиконувані системи на блокчейні довели свою стійкість під час недавніх криз.
1.5 Інноваційні правила регулювання
Аткінс зазначив, що нинішні правила цінних паперів в основному ґрунтуються на регулюванні емітентів та посередників, не враховуючи можливість того, що самовиконувальний програмний код може замінити ці ролі. Він закликав працівників дослідити, чи потрібно подальше керівництво або розробка нормативно-правових актів, щоб допомогти реєстрантам здійснювати угоди з цими програмними системами.
Аткінс заявив, що він в захваті від використання емітентами та посередниками системи на базі блокчейну для підвищення ефективності та запуску нових продуктів. Він попросив співробітників розглянути необхідність внесення змін до правил, щоб полегшити управління суб'єктами на базі блокчейну.
Аткінс також вказав співробітникам розглянути можливість створення рамок умовних звільнень або "інноваційних звільнень", які дозволять зареєстрованим та незареєстрованим особам швидко виводити на ринок продукти та послуги на блокчейні. Він вважає, що це допоможе реалізувати бачення перетворення США на "глобальну столицю криптовалют".
Два, Регуляторні підходи SEC в нову еру
2.1 Регуляторна стратегія за часів колишнього голови SEC
Раніше SEC, очолювана Гері Генслером, регулювала DeFi, спираючись на такі основні моменти:
Визначення деяких токенів проекту як "цінних паперів"
Розглядати послуги стейкінгу як активи з доходом, відносити до категорії "цінні папери"
Платформи, які вважають, що транзакція за участю «цінних паперів» є незареєстрованою транзакцією з цінними паперами
Ця регуляторна логіка вимагає дуже суворого визначення "цінних паперів", це не лише кидає виклик Закону про цінні папери 1933 року, але й існуючим судовим процедурам. Через відсутність чіткої кваліфікації криптоактивів та регуляторної структури, SEC більше використовував правоохоронний підхід до регулювання, ініціювавши позови проти кількох криптопроектів.
2.2 Нові підходи до регулювання SEC за часів Аткінса
SEC під керівництвом Аткіна випустила нові сигнали: заохочує розробників і компанії, які відповідають певним умовам, інвестувати в технології в інноваційній ланцюговій економіці США, щоб зробити США найкращим ринком криптоактивів у світі.
Конкретні підходи до регулювання включають:
На ланцюг блокчейн реальних світових активів:
Розробити розумну регуляторну рамку
Вжити більш гнучкі способи випуску
Надати установам більше автономії в управлінні
Підтримка запуску більше торгових продуктів відповідно до попиту на ринку
До децентралізованого фінансування:
Перевизначення бізнесу з операцій вузлів та стейкінгу
Надання гнучкості для самостійного зберігання активів
Чітке визначення відповідальності за виконання програмного коду
Надати регуляторні вказівки для фінансового ринку на блокчейні
Побудова умовного звільнення та інноваційного звільнення
2.3 Попередня структура регулювання криптовалют в США
Наразі в США вже сформувався початковий етап крипто-регулювання:
Банківські регуляторні органи відповідають за регулювання "платіжних стабільних монет"
CFTC регулює криптоактиви
SEC регулює діяльність DeFi та токенізовані активи
FinCEN, OFAC та інші, що відповідають за KYC/AML/CTF та економічні санкції
Три, Перспективи майбутнього
У новій регуляторній структурі криптоіндустрія може показати такі тенденції:
Старі DeFi проекти мають шанси отримати легальний статус, що відкриває нові можливості для розвитку.
Інноваційний DeFi під "інноваційним звільненням" швидко розвиватиметься в США, особливо нові фінансові продукти, такі як стабільні монети з прибутком.
Комбінованість DeFi поєднається з більшою кількістю стабільних монет на блокчейні та токенізованих активів, створюючи різноманітні фінансові продукти.
Традиційні фінансові технологічні компанії будуть інноваційно інтегруватися з Децентралізованим фінансуванням.
Ланцюговий фінансовий ринок поступово сформується, це буде глобальний, з низьким бар'єром входу, низькою вартістю та високою ліквідністю інтернет-ринок.
У рамках регуляторної структури, основними активами цього ринку залишаться стабільні монети, прив’язані до долара, долар США та державні облігації США.
В цілому новий регуляторний напрям відкриває шлях для інноваційного розвитку криптоіндустрії, але також встановлює межі. У майбутньому фінансовий ринок на базі блокчейну має всі шанси на бурхливий розвиток під регуляторним керівництвом, ставши потужним доповненням до традиційних фінансів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
SEC новий голова переходить до дружнього ставлення, майбутнє розвитку Децентралізованих фінансів може бути обіцяючим
Децентралізоване фінансування та нові напрямки регулювання в США
9 червня 2025 року новий голова Комісії з цінних паперів США (SEC) Пол С. Аткінс на круглому столі на тему "Децентралізоване фінансування та американський дух" виступив з позитивною промовою, заклавши основу для дружнього регулювання DeFi з боку SEC у майбутньому.
Ця заява надихнула індустрію DeFi, яка раніше зазнала суворого контролю з боку колишнього голови SEC Гері Генслера. Ціна токенів деяких стародавніх проектів DeFi різко зросла, а ефір також піднявся. Для цих відносно децентралізованих DeFi протоколів це означає не лише повернення вартості, але, що ще важливіше, вони нарешті можуть отримати легальний статус.
Ця стаття розгляне зміст доповіді Аткіна, обговорить нові тенденції регулювання криптовалют у США та підкреслить перспективи розвитку фінансового ринку на блокчейні в майбутньому.
Одне, DeFi та американський дух
Аткінс зазначив, що рух децентралізованого фінансування сам по собі втілює основні цінності американської економічної свободи, приватної власності та інновацій.
1.1 Суть блокчейн-мережі
Технологія блокчейн є надзвичайно творчим і революційним нововведенням, яке дозволяє нам переосмислити власність, інтелектуальну власність та економічні права на власність. Блокчейн - це спільна база даних, яка дозволяє користувачам володіти цифровими активами без необхідності покладатися на посередників або централізовані установи. Ці мережі з рівними можливостями заохочують учасників перевіряти та підтримувати базу даних відповідно до правил через економічні стимули. Користувачі повинні сплачувати збори учасникам мережі, щоб включити транзакції до обмежених за обсягом блоків даних.
1.2 Учасники вузлів блокчейн-мережі
Аткінс зазначив, що співробітники SEC чітко вказали, що добровільна участь у мережах з доказом роботи або доказом частки як "майнери", "валидатори" або постачальники "ставки як послуги" не підпадає під юрисдикцію федерального закону про цінні папери. Він вважає, що SEC також повинна розробити офіційні правила для подальшого уточнення цього питання.
1.3 Активи самостійного зберігання
Аткінс підкреслює, що ще однією ключовою рисою технології блокчейн є можливість для особистостей самостійно зберігати криптоактиви у цифровому гаманці. Він підтримує надання учасникам ринку більшої гнучкості в самостійному зберіганні, особливо в умовах, коли посередники збільшують непотрібні торгові витрати або обмежують участь у діяльності в мережі. Він вважає, що інженери, які розробляють програмне забезпечення для самостійних гаманців, не повинні підпадати під федеральні закони про цінні папери тільки за те, що опублікували код.
1.4 Самовиконуючий програмний код
Аткінс зазначає, що технологія блокчейн дозволила створити абсолютно новий клас програмного забезпечення - самовиконується код, який може виконувати функції без посередників. Він вважає, що не слід дозволяти регуляторним рамкам столітньої давності задушити цю потенційну технологічну інновацію, яка може змінити та вдосконалити сучасні моделі посередництва. Ці самовиконувані системи на блокчейні довели свою стійкість під час недавніх криз.
1.5 Інноваційні правила регулювання
Аткінс зазначив, що нинішні правила цінних паперів в основному ґрунтуються на регулюванні емітентів та посередників, не враховуючи можливість того, що самовиконувальний програмний код може замінити ці ролі. Він закликав працівників дослідити, чи потрібно подальше керівництво або розробка нормативно-правових актів, щоб допомогти реєстрантам здійснювати угоди з цими програмними системами.
Аткінс заявив, що він в захваті від використання емітентами та посередниками системи на базі блокчейну для підвищення ефективності та запуску нових продуктів. Він попросив співробітників розглянути необхідність внесення змін до правил, щоб полегшити управління суб'єктами на базі блокчейну.
Аткінс також вказав співробітникам розглянути можливість створення рамок умовних звільнень або "інноваційних звільнень", які дозволять зареєстрованим та незареєстрованим особам швидко виводити на ринок продукти та послуги на блокчейні. Він вважає, що це допоможе реалізувати бачення перетворення США на "глобальну столицю криптовалют".
Два, Регуляторні підходи SEC в нову еру
2.1 Регуляторна стратегія за часів колишнього голови SEC
Раніше SEC, очолювана Гері Генслером, регулювала DeFi, спираючись на такі основні моменти:
Ця регуляторна логіка вимагає дуже суворого визначення "цінних паперів", це не лише кидає виклик Закону про цінні папери 1933 року, але й існуючим судовим процедурам. Через відсутність чіткої кваліфікації криптоактивів та регуляторної структури, SEC більше використовував правоохоронний підхід до регулювання, ініціювавши позови проти кількох криптопроектів.
2.2 Нові підходи до регулювання SEC за часів Аткінса
SEC під керівництвом Аткіна випустила нові сигнали: заохочує розробників і компанії, які відповідають певним умовам, інвестувати в технології в інноваційній ланцюговій економіці США, щоб зробити США найкращим ринком криптоактивів у світі.
Конкретні підходи до регулювання включають:
На ланцюг блокчейн реальних світових активів:
До децентралізованого фінансування:
2.3 Попередня структура регулювання криптовалют в США
Наразі в США вже сформувався початковий етап крипто-регулювання:
Три, Перспективи майбутнього
У новій регуляторній структурі криптоіндустрія може показати такі тенденції:
Старі DeFi проекти мають шанси отримати легальний статус, що відкриває нові можливості для розвитку.
Інноваційний DeFi під "інноваційним звільненням" швидко розвиватиметься в США, особливо нові фінансові продукти, такі як стабільні монети з прибутком.
Комбінованість DeFi поєднається з більшою кількістю стабільних монет на блокчейні та токенізованих активів, створюючи різноманітні фінансові продукти.
Традиційні фінансові технологічні компанії будуть інноваційно інтегруватися з Децентралізованим фінансуванням.
Ланцюговий фінансовий ринок поступово сформується, це буде глобальний, з низьким бар'єром входу, низькою вартістю та високою ліквідністю інтернет-ринок.
У рамках регуляторної структури, основними активами цього ринку залишаться стабільні монети, прив’язані до долара, долар США та державні облігації США.
В цілому новий регуляторний напрям відкриває шлях для інноваційного розвитку криптоіндустрії, але також встановлює межі. У майбутньому фінансовий ринок на базі блокчейну має всі шанси на бурхливий розвиток під регуляторним керівництвом, ставши потужним доповненням до традиційних фінансів.