Інтерпретація закону FIT21: визначення цифрових активів та регуляторна структура

22 травня 2024 року законопроект FIT21 був прийнятий у Палаті представників США з результатом 279 голосів проти 136. Повна назва законопроекту – "Закон про фінансові інновації та технології 21 століття", який встановлює регуляторну рамку для цифрових активів і може стати одним із найзначніших законопроектів, що впливають на індустрію криптовалют.

Законопроект чітко визначає напрямок визначення цифрових активів, поділяючи їх на цифрові товари та цінні папери. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) відповідає за регулювання торгівлі цифровими товарами та пов'язаними з ними учасниками ринку, тоді як Комісія з цінних паперів (SEC) відповідає за регулювання цифрових активів, що вважаються цінними паперами, та їх торгових платформ.

Цифровий актив визначається як форма обміну цифрового представлення, яка може бути передана з точки зору на точку без залежності від посередників і зафіксована на захищеному шифруванням публічному розподіленому реєстру. Це охоплює широкий спектр цифрових форм від криптовалют до токенізованих реальних активів.

Законопроект висунув кілька ключових елементів для розрізнення, чи є цифровий актив цінним папером, чи товаром:

1. Інвестиційний контракт ( Тест Хауі ): якщо придбання цифрового активу розглядається як інвестиція, і інвестор очікує отримати прибуток завдяки зусиллям третьої сторони, це зазвичай вважається цінним папером.

2. Використання та споживання: Якщо цифровий актив в основному використовується як засіб для споживчих товарів або послуг, його можна класифікувати як товар або нецінні папери.

3. Рівень децентралізації: цифрові активи, що стоять за високо децентралізованою мережею, швидше за все, будуть сприйматися як товар.

4. Функції та технічні характеристики: технічна структура активів та способи реалізації функцій також є критерієм класифікації.

5. Ринкова діяльність: якщо активи в основному рекламуються через очікувану прибутковість від інвестицій, їх можна розглядати як цінні папери.

З точки зору використання та споживання, публічні блокчейни, токени PoW та функціональні токени більше відповідають стандартам товару. Визначення рівня децентралізації включає кілька аспектів, таких як контроль, розподіл власності, права голосу тощо, при цьому межа в 20% має велике значення для визначення активів.

У функціональному та технологічному аспекті, зв'язок цифрового активу з базовою технологією блокчейн визначає напрямок регулювання. Це включає в себе такі аспекти, як випуск активів, верифікація транзакцій та децентралізоване управління.

Варто зазначити, що навіть якщо цифровий актив продається відповідно до умов інвестиційного контракту, якщо він автоматично випускається через програмну блокчейн-систему, він сам по собі не стає цінним папером. Це пов'язано з тим, що програмні операції, децентралізовані характеристики та програмна прозорість зменшують прямий контроль окремих осіб або груп над функціонуванням активу.

Щодо цифрових активів з функціями управління та голосування, їх визначення має певні суперечності. Висока децентралізація зазвичай відповідає товарним характеристикам, але функції управління та голосування можуть призвести до того, що їх буде розглянуто як цінні папери. Ключем до вирішення цієї суперечності є оцінка суттєвого впливу прав голосу та очікувань економічного доходу власників.

Законопроект також пропонує посилити технічну та інноваційну підтримку регуляторних органів, включаючи розширення інноваційного та фінансово-технологічного стратегічного центру SEC та лабораторії CFTC. Одночасно буде створено спільний консультативний комітет CFTC та SEC, що зосередиться на питаннях цифрових активів. Законопроект також вимагає дослідження розвитку та регуляторних вимог децентралізованих фінансів (DeFi) та невзаємозамінних токенів (NFTs).

Ці заходи свідчать про намір узгодити індустрію криптовалют, закладаючи основу для майбутньої регуляторної стратегії DeFi та NFT.