Dijital Varlık Finans Şirketinin Değerleme Mantığını Analiz Etme

Son zamanlarda, BitMine Immersion Technologies adlı bir şirket piyasalarda geniş bir dikkat çekti. Bu şirket şu anda 1.15 milyon ETH'nin üzerinde bir miktara sahip ve toplam değeri yaklaşık 5 milyar dolar, bu da onu dünyanın en büyük ETH sahipleri arasına sokuyor. Şirketin ETH alımlarını sürdürmesi, sadece ETH fiyatını artırmakla kalmadı, aynı zamanda şirketin hisse senedi fiyatı da Haziran ayından bu yana %1300'ün üzerinde bir artış gösterdi.

Bu makale, BitMine örneğini kullanarak, dijital varlık finansmanı şirketi (DAT)'in değerleme mantığını derinlemesine analiz edecek ve okuyucuların bu tür şirketlerin hisse senedi artırma stratejilerini ve hisse senedi primlerinin nedenlerini anlamalarına yardımcı olacaktır.

Dijital Varlık Finans Şirketi'nin Yatırım Teorisi

Dijital varlık finansmanı şirketinin yatırım teorisi basit bir varsayıma dayanıyor: Bu tür şirketler, çeşitli gelir stratejileri aracılığıyla hisse başına net varlık değerini (NAV/share) artırabilirler, böylece uzun vadeli tutma süresinde yalnızca spot varlıkları tutmaktan daha fazla temel token mülkiyeti elde ederler. Bu nedenle, token doğrudan sahip olma veya ETF aracılığıyla yatırım yapmaya kıyasla, DAT hisselerini tutmanın daha yüksek bir getiri potansiyeline sahip olabileceği düşünülebilir.

Şu anda, birçok yatırım kuruluşu farklı bölgelerde ve farklı token'lara odaklanarak DAT'a büyük yatırımlar yapmıştır. Bu DAT'lar, benzersiz avantajlarını kullanarak, her bir hisse değer artırma stratejisi ile dijital varlık pozisyonlarını genişletmektedir.

BitMine Vaka Analizi

BitMine Immersion(BMNR) tipik bir DAT şirketidir. Şirketin net bir stratejik yol haritası ve güçlü bir icra kabiliyeti vardır, uzun vadeli hedefi toplam ETH arzının %5'ini satın almaktır. Varlık hazinesi stratejisini başlattığından beri, BitMine dünya çapında en büyük ETH varlık hazinesi ve üçüncü en büyük DAT olmuştur, şu anda toplam 1150263 ETH tutmakta ve bu da 49 milyar dolar değerindedir.

BMNR artık Amerika'daki likidite açısından 25. en yüksek hisse senedi oldu ve günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 2.2 milyar dolar.

Temel Varlık: Ethereum'un Değer Desteği

DAT'ın başarısı öncelikle temel tokenin uzun vadeli yatırım değerine bağlıdır. BitMine, Ethereum'un geleceğine olumlu bakıyor ve Wall Street'in blok zincirine geçişiyle birlikte, Ethereum'un önümüzdeki on yılın en önemli makro trendlerinden biri haline geleceğini düşünüyor. Şu anda, büyük kamu blok zincirlerinde 250 milyar dolarlık gerçek dünya varlık tokeni (RWA) ve 260 milyar dolarlık stabilcoin bulunmaktadır; bu da onu ABD tahvillerinin 17. en büyük sahibi yapmaktadır.

Bu "on-chain büyük göç"ün ana taşıyıcı platformu olarak, Ethereum, blok alanı talebindeki artıştan sürekli olarak fayda sağlayacaktır. Finansal kurumların Ethereum'un güvenliğine olan bağımlılığı, onu hisse kanıtı ağında katılımını daha da teşvik edecek ve ETH birikim talebini artıracaktır.

"Hisse Başı Token Miktarını" Artırmak

Temel tokenin yatırım değerini belirledikten sonra, DAT'ın iş modeli her hisse başına karşılık gelen token miktarını maksimuma çıkarmaktır. Ana yöntemler şunlardır:

1. Primli hisse senedi satışı
2. Dönüştürülebilir tahvil ihraç etmek
3. Zincir üzerinde kazanç elde et
4. Diğer DAT'ları satın almak

BitMine, ETH hazine stratejisini başlattığı ilk ayda, hisse başına ETH tutma oranındaki artış hızı, diğer benzer şirketlerin ilk altı aylık toplam performansını geçti. Şu anda büyüme, hisse senedi ihracı ve staking ödülleri ile sağlanıyor.

Değer Yaratmanın Üçlü Sürücü Faktörü

DAT'ın hisse senedi fiyatı üç ana unsurun çarpımı olarak ayrıştırılabilir:

1. Hisse başına token sayısı
2. Temel token fiyatı
3. NAV prim çarpanı (mNAV )

BMNR örneğinde olduğu gibi, fiyatı son bir buçuk ayda %1100 arttı:

• %60'lık artış, hisse başına token sayısındaki %330'luk artıştan gelmektedir.
• ETH fiyatındaki artıştan %20'lik bir büyüme
• %20'lik bir artış mNAV'ın yükselmesinden kaynaklanıyor

Bu, BMNR hisse fiyatındaki artışın esasen yönetim tarafından kontrol edilebilen her bir ETH'nin değer artışından kaynaklandığını gösteriyor; bu, DAT'nın spot tutmaktan farklı olan temel avantajıdır.

Prim fiyatlandırmasının makuliyeti

Yatırımcıların DAT'ı NAV primli olarak satın almaya istekli olmalarının nedeni, yüksek kaliteli bankaların değerleme mantığına benzer. Eğer yatırımcılar DAT'ın hisse başına NAV'yi sürekli artırabileceğini düşünüyorlarsa, NAV primli olarak değerlemeyi tercih edebilirler.

BMNR hisse başına NAV'nin aylık artışı yaklaşık %640, mNAV priminin makul olduğunu kanıtladı. Zamanla, BitMine'in stratejisini sürdürme yeteneği daha da belirginleşecek. Şu anda, BitMine'in yönetim ekibi ve performans kaydı birçok geleneksel finans kurumunun desteğini çekti. Gelecekte, yüksek kaliteli dijital varlıkların büyüme hikayesinin giderek daha fazla kurumsal yatırımcı tarafından kabul edilmesi bekleniyor.