Stabilcoin Getiri Stratejileri Üzerine Tartışma: 8 Temel Model Analizi

Son zamanlarda kripto pazarının performansı sıradan, istikrarlı getiri tekrar piyasa talebi haline geldi. Bu makalede, yazarın yıllara dayanan yatırım tecrübesi ve stabilcoin alanındaki araştırma sonuçlarıyla birlikte, stabilcoin getirisi üzerine klasik ama her zaman güncel bir konuyu ele alacağız.

Mevcut kripto piyasasının ana stablecoin kategorileri şunlardır:

• USDT: Uygulama senaryoları geniş, pazar payı en yüksek
• Uyumlu sabit paralar: USDC, PayPal USD gibi
• Aşırı teminatlı stablecoin: DAI, LUSD gibi
• Sentetik Varlık Stabilcoin: USDe gibi
• ABD tahvili destekli RWA stablecoin: USD0, USDY
• Algoritmik stablecoin: UST çöküşünden sonra temel olarak piyasa tarafından terk edildi
• Dolar dışı stabilcoin: şu anda sınırlı etki

Şu anda stablecoin'lerin ana gelir modeli şunlardır:

Bir, stablecoin borç verme

Kredi verme, en geleneksel finansal kazanç modelidir, kazanç borçlunun ödediği faizden gelir. Başlıca şunları içerir:

• Merkezi borsa vadeli yatırım ürünleri
• Merkeziyetsiz borç verme protokolleri, Aave, Sky Protocol gibi.

Piyasa yükseldiğinde borç alma talebi yüksek, getiriler %20'nin üzerinde olabilir; sakin dönemlerde ise %2-4 arasında kalmaktadır. Ayrıca sabit faizli borç verme, faiz katmanları, kaldıraçlı borç verme gibi yenilikçi modeller de bulunmaktadır.

İki, likidite madenciliği getirisi

Başlıca Curve ile temsil edilen, gelir AMM ticaret ücretleri ve token ödüllerinden gelmektedir. Curve, stabilcoin DEX'inin ölçütü olarak, havuz destekleme oranı yeni stabilcoinlerin benimsenme derecesini ölçen önemli bir gösterge. Ancak Curve madencilik getirisi düşüktür (0-2%), cazibesi yoktur.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Geliri

Ana olarak şunları içerir:

• Fonlama oranı arbitrajı: Sürekli sözleşmeler ile spot arasındaki fiyat farkını kullanma
• Spot-futures arbitrajı: Spot ve vadeli işlemler arasındaki fiyat farkını kullanma
• Borsa Arbitrajı: Farklı borsalar arasındaki fiyat farklarını kullanmak

Ethena, fon maliyet oranı arbitraj modelini zincire taşıyarak sıradan kullanıcıların katılımını sağlıyor. Kullanıcılar stETH yatırarak USDe alıyor ve aynı anda merkezi borsa üzerinden kısa pozisyon alarak pozitif fon maliyet oranı elde ediyor.

Dört, ABD Hazine RWA projesi getirisi

Yüksek getiri oranı ile ABD tahvillerinden yararlanarak (4% üzeri ), güvenlik ve getiri arasında denge sağlamak. Temsilci projeler şunlardır:

• Ondo'nun USDY ve OUSG'si
• Usual'ın USD0 ve USD0++

USD0++, Ether staking için Lido'ya benzer bir şekilde, kilitli dönem ABD tahvilleri için likidite sağlamaktadır. Ancak, getiriler zamanla yavaşça azalabilir.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

Temelde "opsiyon satışı ile prim kazanma" stratejisine dayanır, örneğin Satış Put ile stabil USDT getirisi elde etmek. Ancak, coin fiyatlarının büyük düşüş riskine dikkat edilmelidir. OKX gibi platformların Shark Fin stratejisi, opsiyon kombinasyonları ile ana paranın korunmasını sağlar. Zincir üstü opsiyon ürünleri henüz olgunlaşmamıştır.

Altıncı, Gelir Tokenizasyonu

Pendle protokolü gelir varlıklarını iki parçaya ayırır: ana para (PT) ve gelir (YT).

• PT: Vade 1:1 geri alma temel varlık
• YT: gelecekteki kazancı temsil eder, zamanla azalır

Kullanıcılar risk tercihlerine göre farklı stratejiler seçebilir. Pendle stablecoin havuzu kârlıdır, ancak süresi kısadır ve sık sık işlem yapmanız gerekir.

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünleri

Ether.Fi, çeşitli stablecoin getiri stratejilerini bir araya getiren stabilcoin Market-Neutral USD havuzunu tanıttı:

• Kredi(Syrup, Morpho vb)
• Likidite madenciliği(Curve)
• Fonlama oranı arbitrajı ( Ethena )
• Gelir Tokenleştirme ( Pendle )

Sürekli işlem yapmak istemeyen ancak stabil zincir üstü kazanç arayan kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin Staking gelirleri

AO ağı, DAI teminatını kabul ederek AO token ödülleri alabilir, ancak proje gelişiminde belirsizlik riski bulunmaktadır.

Yukarıda özetlenenlere göre, çeşitli stablecoin'lerin getiri kaynaklarını anlamak ve bunları akıllıca dağıtmak, mali istikrar temelinde kripto pazar riskleriyle daha rahat başa çıkmayı sağlayabilir.