2025 Yılı İlk Yarısında Şifreleme Türetme Pazarının Gözden Geçirilmesi ve Beklentiler

2025'in ilk yarısında, küresel makro çevre sürekli dalgalanma içinde. Fed, faiz indirimlerini birçok kez duraklatarak, para politikasının "gözlem ve çekişme" aşamasına girdiğini yansıtıyor. Trump yönetiminin gümrük tarifelerini artırması ve jeopolitik çatışmaların artması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçaladı. Bu arada, şifreleme türetme piyasası 2024'ün sonundaki güçlü momentumunu sürdürüyor ve genel ölçek yeniden bir rekor kırıyor. BTC, yılın başında tarihsel zirve $111K'ı geçtikten sonra konsolidasyon aşamasına girdi ve dünya genelindeki BTC türetme açık pozisyonları (OI) önemli ölçüde arttı; 1-6 ay arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 70 milyar doları aşan en yüksek seviyeye sıçradı. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten sabit kalsa da, türetme piyasası birçok boğa ve ayı yeniden sıralaması yaşadı, kaldıraç riski bir miktar serbest bırakıldı, piyasa yapısı nispeten sağlıklı.

2025 yılının üçüncü ve dördüncü çeyreklerine bakıldığında, makro çevre (örneğin faiz oranı politikalarındaki değişiklikler) ve kurumsal fonların etkisiyle türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin ise daralmaya devam etmesi muhtemel. Aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli olarak izlenmesi gerekiyor ve BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik içinde olunmalıdır.

I. Piyasa Genel Görünümü

Piyasa Genel Görünümü

2025'in birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı ocakta $110K'lık zirveye ulaştı, ardından nisan ayında yaklaşık $75K'ya gerileyerek yaklaşık %30'luk bir düşüş yaşadı. Ancak, piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal yatırımcıların sürekli ilgisiyle, BTC fiyatı mayıs ayında yeniden yükselerek $112K'lık zirveye ulaştı. Haziran itibarıyla, fiyat yaklaşık $107K civarında istikrara kavuştu. Bu arada, BTC'nin piyasa payı 2025'in ilk yarısında sürekli arttı, veri platformuna göre, BTC'nin piyasa payı birinci çeyrek sonunda %60'a ulaştı ve bu 2021'den bu yana en yüksek seviyeyi temsil ediyor, bu trend ikinci çeyrekte de devam etti ve piyasa payı %65'i aştı, yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösteriyor.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli artıyor, BTC spot ETF'si sürekli bir akış eğilimi gösteriyor ve toplam ETF varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aşmış durumda. Ayrıca, dolar endeksindeki düşüş ve geleneksel finansal sisteme olan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler, BTC'nin değer saklama aracı olarak cazibesini de artırıyor.

2025'in ilk yarısında, ETH'nun genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa süreliğine $3,700 civarındaki zirveye ulaşmasına rağmen, hemen ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH en düşük $1,400'ün altına düştü ve düşüş oranı %60'ı aştı. Mayıs ayında fiyat artışı sınırlı kalmıştı, teknik avantajlar (örneğin Pectra güncellemesi) ortaya çıkmasına rağmen, ETH sadece yaklaşık $2,700 seviyesine kadar yükseldi ve yılın başındaki zirve noktasını geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık $2,500 civarında istikrarlı kalmış olup, yılın başındaki zirve noktasına göre neredeyse %30'luk bir düşüş göstermiştir ve güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermemektedir.

ETH ve BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgin. BTC'nin toparlandığı ve piyasa hakimiyetinin sürdüğü bir ortamda, ETH yalnızca senkronize bir artış gösterememekle kalmadı, aynı zamanda belirgin bir zayıflık sergiledi. Bu fenomen, ETH/BTC oranının yılın başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşmesiyle kendini gösteriyor; bu da %50'den fazla bir düşüş anlamına geliyor ve bu ayrışma, piyasanın ETH'ye olan güveninin önemli ölçüde azaldığını ortaya koyuyor. 2025 yılının üçüncü ve dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte piyasa risk iştahının yeniden artması ve genel havanın iyileşmesi bekleniyor.

Altcoin piyasası genel olarak zayıf bir performans sergilemekte ve veriler, Solana'nın temsil ettiği bazı ana akım altcoinlerin yılın başında kısa bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir düzeltme sürecine girdiğini gösteriyor. SOL, yaklaşık $295'lik zirvesinden Nisan ayındaki yaklaşık $113'lik dip seviyesine gerileyerek %60'tan fazla bir düşüş yaşadı. Diğer çoğu altcoin (örneğin Avalanche, Polkadot, ADA) de benzer veya daha büyük oranda düşüşler yaşadı; bazı altcoinler zirvelerinden %90'dan fazla düştü. Bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma eğiliminin arttığını göstermektedir.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten korunma varlığı olarak konumu belirgin şekilde güçlenmiş olup, özellikleri "spekülasyon ürününden" "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" haline dönüşmüştür. ETH ve altcoinler ise "şifreleme yerel sermaye, küçük yatırımcı spekülasyonu, DeFi etkinlikleri" ile öne çıkmaktadır ve varlık konumu daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası ise, finansal tercihlerdeki azalma, rekabet baskısındaki artış ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle sürekli zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç kamu blok zincirinin (örneğin Solana) ekosistemi sürekli genişlerken, genel altcoin piyasası belirgin teknik yenilikler veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmemekte, yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek olmadan zayıf durumunu önemli ölçüde tersine çeviremeyecektir; yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hâlâ temkinli ve muhafazakâr kalmaktadır.

BTC/ETH türetme pozisyonları ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon sözleşmelerinin toplam miktarı, 2025 yılının ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'ye devasa fon akışı ve türev talebinin yüksek olmasıyla BTC vadeli işlem OI daha da yükseldi, bu yıl Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkate değer olan, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların paylarının hızla arttığıdır. 1 Haziran itibarıyla veriler, CME BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının 158300 BTC (yaklaşık 165 milyar dolar) ulaştığını ve tüm borsalar arasında birinci sırada yer aldığını göstermektedir. Bu, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini, CME ve ETF'nin önemli bir artış sağladığını yansıtmaktadır. Bir borsa, hala şifreleme ticaretinde açık pozisyon büyüklüğü en büyük olan borsa konumundadır, ancak pazar payı seyreltilmiştir.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, açık pozisyonların toplam miktarı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı, bu yıl Mayıs ayında 30 milyar doları bir ara geçti. 1 Haziran itibarıyla veriler, bir ticaret platformunda ETH vadeli işlem açık pozisyonlarının 2.354.000 ETH (yaklaşık 6 milyar dolar) seviyesine ulaştığını ve tüm borsa içinde en üst sırada yer aldığını gösteriyor.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı rasyonel bir seyir izledi. Tüm piyasada açık pozisyon miktarı artsa da, birden fazla sert dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan aylarındaki dalgalanmalardan sonra, borsa teminat rezervleri nispeten yeterliydi; piyasanın kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek seviyelere ulaşsa da, sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

CoinGlass türetme endeksi (CGDI ) analizi

CoinGlass türetme endeksi (CoinGlass Derivatives Index), kısaca "CGDI", küresel şifreleme türetmeleri pazarının fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme pazarında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler pazarın temel fiyatlama mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, dinamik olarak açık pozisyon piyasa değerini (Open Interest) takip eden en iyi 100 ana akım şifreleme para birimi sürekli sözleşmesi fiyatını izler ve açık pozisyon sayısını (Open Interest) değer ağırlıklı olarak birleştirerek, gerçek zamanlı olarak son derece temsilci bir türetme pazarı trend göstergesi oluşturur.

CGDI, ilk yarıda BTC fiyatından sapma gösterdi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların desteğiyle güçlü bir şekilde yükseldi ve fiyatı tarihsel yüksek seviyelerde kalırken, CGDI Şubat ayından itibaren geri çekilme yaşadı - bu düşüşün nedeni diğer ana akım sözleşme varlıklarının fiyatındaki zayıflıktı. CGDI, ana akım sözleşme varlıklarının OI ağırlığına göre hesaplandığı için, BTC yalnız başına yükselirken, ETH ve altcoin vadeli işlemleri aynı şekilde güçlenemedi ve bu durum genel endeksin performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin şekilde BTC'ye yöneldi, BTC'nin güçlü kalması esas olarak kurumsal uzun vadeli alımlar ve spot ETF etkisiyle desteklendi, BTC pazar payı arttı, ancak altcoin sektöründeki spekülatif hevesin azalması ve fon çıkışı CGDI'nin düşmesine yol açtı ve BTC fiyatının yüksek kalmasına neden oldu. Bu sapma, yatırımcıların risk iştahındaki değişimi yansıtıyor: ETF'lerin olumlu etkisi ve güvenli liman talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlikler ve kâr realizasyonu, ikincil varlıklar ve altcoin pazarını baskı altına aldı.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI ) analizi

CoinGlass türetme risk endeksi (CoinGlass Derivatives Risk Index), kısaca "CDRI" olarak anılmaktadır, şifreleme türetme piyasası risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir. Mevcut piyasanın kaldıraç kullanım seviyesini, ticaret duyarlılığını ve sistemik tasfiye riskini niceliksel olarak yansıtır. CDRI, önleyici risk uyarısına odaklanır ve piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir; fiyatlar hala yükseliyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu endeks, açık pozisyon sözleşmeleri, fon oranları, kaldıraç oranları, boğa-ayı oranı, sözleşme volatilitesi ve tasfiye miktarı gibi birçok boyutun ağırlıklı analizini yaparak şifreleme türetme piyasasının risk profilini gerçek zamanlı olarak oluşturur. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasa o kadar aşırı ısınma veya zayıf duruma yaklaşır ve sistemik tasfiye olayları meydana gelmesi olasılığı artar.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI) yılın ilk yarısında genel olarak orta düzeyde biraz yüksek seviyelerde kaldı. 1 Haziran itibarıyla CDRI 58 olup, "orta risk/volatilite orta" aralığında yer alıyor, bu da piyasanın belirgin bir aşırı ısınma veya panik göstermediğini, kısa vadeli riskin kontrol edilebilir olduğunu gösteriyor.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

Sürekli Sözleşme Fon Ücret Oranı Analizi

Fonlama oranındaki değişiklikler, piyasada kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle uzun pozisyonların artışını, piyasa duygusunun yükseliş eğiliminde olduğunu gösterir; negatif fonlama oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını, piyasa duygusunun temkinli hale geldiğini gösterebilir. Fonlama oranındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusunun hızlı bir şekilde değiştiği durumlarda hatırlatır.

2025'in ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa eğilimli bir durum sergiliyor, fon maliyeti oranı çoğu zaman pozitif değerler gösteriyor. Ana şifreleme varlıklarının fon maliyeti oranı sürekli olarak pozitif ve %0.01'in üzerindeki temel seviyenin üzerinde kalıyor, bu da piyasanın genel olarak yükseliş beklediğini gösteriyor. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümüne karşı iyimser bir tutum sergileyerek boğa pozisyonlarının artışını teşvik etti, boğa yoğunluğu ve kâr alma baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ayının ortalarında BTC yükseliş sonrası geri çekildi ve fon maliyeti oranı da normale döndü.

İkinci çeyreğe girerken, pazar duygusu rasyonel bir şekilde geri döndü. Nisan'dan Haziran'a kadar finansman oranları çoğunlukla %0,01 (yıllık yaklaşık %11) altında kaldı, bazı dönemlerde hatta negatif değere döndü. Bu, spekülasyon tutkusunun azaldığını ve uzun-kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, finansman oranının pozitiften negatife dönme sayısı çok sınırlı, bu da pazarın düşüş beklentisinin yoğunlaştığı zamanların pek fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayının başında Trump'ın gümrük vergileriyle ilgili haberleri çöküşe neden olduğunda, BTC sürekli finansman oranı bir ara pozitiften negatife döndü, bu da kısa pozisyonların duygusunun yerel bir zirveye ulaştığını gösteriyor; Nisan ortasında BTC hızla yaklaşık $75K seviyesine düştü.