Kripto Varlıklar nihayet hayal gücünün ötesinde bir şey üretti: stablecoin
Geçen yıl, üç büyük olay stablecoin'leri ana akıma taşıdı:
Tether, dünyanın en büyük stablecoin USDT'nin ihraççısı, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'un göreve başlaması ve Amerika'nın dijital varlık düzenlemesine yönelik tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stabilcoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı, bu uluslararası işlemleri koordine etmek için.
Bir canlı ekosistemde birileri büyük kazançlar elde ettiğinde, düzenleme de giderek netleşiyor.
Eğer stabilcoin çıkarıyor veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, umarım bu kılavuz deneyimli operatörlerin görüşlerini anlamanıza yardımcı olur.
Farklı bakış açıları sağlamak için, stabilcoin devriminin ön saflarındaki başlıca katkıcılarla röportaj yaptık ve benzersiz içgörüler elde ettik.
Haydi başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin genellikle dolar cinsinden borçtur ve eşdeğer veya daha büyük piyasa değeri olan varlık rezervleriyle desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat para desteği: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi Hazine bonoları ) teminatı ile.
• Teminatlı borç pozisyonu (CDP): Başlıca Kripto Varlıklar ( olarak ETH veya BTC) ile aşırı teminatlandırılmış
Stablecoin'in temel işlevi, dolar ile olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı iki mekanizma ile sürdürülmektedir: birincil geri alım ve ikincil piyasa. Öncelikle, eşit miktarda rezerv destekleyen hemen geri alım yapabilir miyim? Eğer yapamazsam, bağlantı kuru üzerinden işlem yapabileceğim derin ve kalıcı bir ikincil piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alım daha kalıcı bir bağlantı mekanizmasıdır. Ayrıca, birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi vardır, ancak destekten yoksundur, bu konuyu daha fazla açmayacağız.
Önemli olan, stablecoinlerin havadan gelmediğidir. Chase Bank'a dolar yatırdığınızda, Chase bunları saklamak, kullanılabilirliğini sağlamak ve işlemlere izin vermekten sorumludur.
Stablecoin, blok zinciri sayesinde aynı temel işlevleri sunar.
Blok zincirinin tanımı
Blockchain, küresel bir "defter sistemi"dir, kişisel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile koşullarını içerir.
Örneğin, Circle'ın USDC'si ERC-20 standardına dayanmaktadır ve başarılı transferin kurallarını belirler: gönderenden miktarın düşülmesi ve alıcıya eklenmesi. Bu kurallar, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu USDC('den daha fazlasını transfer edemeyeceğini garanti eden konsensüs mekanizması ile birleştirilmiştir, yani çift harcama sorunu ). Kısacası, blok zinciri yalnızca ekleme tipi bir veritabanı veya çift defter gibi çalışır, başlangıç durumu vardır ve kapalı döngü ağındaki her işlemi kaydeder.
Blockchain üzerindeki tüm varlıklar, USDC dahil, Ethereum hesabı (EOA veya cüzdan ) veya belirli koşullarda varlık alabilen ve transfer edebilen akıllı sözleşmeler tarafından saklanır. EOA mülkiyeti, temel blockchain'in kamu-özel anahtar şifreleme şeması ile gerçekleştirilir ve her kamu adresi bir özel anahtarla birebir bağlanır. Özel anahtara sahip olmak, kamu adresindeki varlıkları elde etmek anlamına gelir; "Anahtarın yoksa, coin'in de yoktur". Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş şeffaf mantığa göre stabilcoinleri tutar ve işlem yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar (, DAO veya AI ajanları ), programatik olarak işlem yapabilir, insan müdahalesine gerek kalmadan.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blok zincirinin yürütme ve mutabakat mekanizmalarından kaynaklanmaktadır (, örneğin Ethereum sanal makinesi ve hisse kanıtı ). Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmiş kaydı ile kanıtlanabilir. İşlem uzlaşması, dünya çapında dağıtılmış düğüm işletmecileri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stabilcoin uzlaşmasının geleneksel bankaların çalışma saatlerinden etkilenmemesini sağlar. Düğüm işletmecilerini telafi etmek için, işlemleri işlerken işlem ücreti alınır ( Gas ), genellikle temel blok zincirinin yerel para birimi ( olan ETH ) cinsinden fiyatlandırılır.
Bu tanımlar biraz akademik, hatta bazı insanlar için biraz isyan niteliğinde olabilir, ancak bu özlü ve pratik özet okuyuculara uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımlara başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
Stablecoin Tarihi
12 yıl önce, stablecoin henüz bir hayaldi. Bugün, dünyanın ikinci en büyük stablecoin'i USDC'yi çıkaran Circle, satmayı veya halka arz etmeyi planlıyor. Circle'ın S-1 belgesi, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'in birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Phil Potter ve Rune Christensen'i davet ettik, bunlar sırasıyla dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'un kurucuları, onlardan girişimcilik hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Krallığın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi, o zamanlar ana ticaret yerleri Mt.Gox ve BitFinex gibi borsa idi. Kripto varlıkların erken aşamada olması nedeniyle, düzenleyici ortam şuandaki kadar belirsizdi: borsalara yalnızca şifreleme para yatırma ve çekme ) gibi BTC yatırma ve çekme önerildi. Bu, yatırımcıların kendilerinin dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmeleri gerektiği anlamına geliyordu ve bu da geniş çapta benimsenmeyi engelliyordu. Ayrıca, yatırımcıların "kumarhaneden" ayrılmadan riskten korunmaları gerekiyordu.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla şifreleme alanına girdi, piyasa darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Çözümü oldukça basit: bir "stablecoin" --- bir dolar kripto yükümlülüğü bir dolar rezervle destekleniyor --- yatırımcıların dolar bazında yükümlülüklerle dalgalanmalara karşı koymalarını sağlıyor. 2014'te bu fikri o zamanların en büyük borsalarından biri olan BitFinex'e getirdi. Nihayetinde BitFinex ile işbirliği yaparak, daha geniş bir bankacılık, denetçi ve düzenleyici finansal ağla entegre olabilmesi için gerekli para transferi izinlerine sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i kurdular. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını saklaması ve karmaşık fiat işlemlerini arka planda işlemesi açısından kritik öneme sahipken, BitFinex'in "tamamen kripto" konumunu korumasına yardımcı oldu.
Ürün basit ama yapısı radikal: Tether, ### USDT olarak fiyatlandırılan dolar cinsinden yükümlülükler çıkartıyor, sadece KYC sertifikasına sahip güvenilir varlıklar doğrudan USDT basabilir veya temel rezerv varlıklarını almak için geri alabilir.
Ancak, USDT izinsiz bir blockchain üzerinde çalışıyor, herhangi bir sahip USDT'yi serbestçe transfer edebilir ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla değiştirebilir.
Tam iki yıl boyunca, bu kavram sanki doğmamış gibi göründü.
2017 yılına kadar, Phil, Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT benimseme oranının arttığını fark etti. Araştırmalar, ihracatçıların USDT'yi bölgesel dolar ödeme ağı için daha hızlı ve ucuz bir alternatif olarak görmeye başladığını ortaya koydu. Sonuç olarak, bu işletmeler USDT'yi ithalat ve ihracat teminatı olarak kullanmaya başladılar. Bu sırada, kripto yerel kullanıcıları USDT'nin artan likiditesini fark ederek, bunu borsa arası arbitraj teminatı olarak kullanmaya başladılar. O zamanda, Phil, Tether'ın daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alma her zaman düzenlenmiş bir çerçevede yapıldığından, aynı zamanda token'lar Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaşabildiğinden, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, tüccar veya borsa, yalnızca ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer saklama ve ödeme yöntemi olarak etkinliğini artıracaktır.
Günümüzde dolaşımdaki USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar USD'ye ulaşmışken, USDC'nin dolaşımı 61 milyar USD ile oldukça gerisinde kalıyor. Birçok kişi Tether'i dünya genelinde kişi başına en yüksek kar elde eden şirket olarak adlandırıyor.
Phil Potter, şifreleme alanının önde gelen şahsiyetlerinden biridir, kendine has bir vizyona sahiptir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, küresel en büyük stablecoin'i yaratmayı beklediğiniz kişidir. Rune Christensen ise böyle değildir.
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar'ın萌芽期'nde bunu keşfetti ve hızla kendine "Bitcoin Büyüğü" unvanını verdi. O, tipik bir şifreleme benimseyicisidir ve BTC ile blok zincirini adaletsiz, dışlayıcı finansal düzenin üstesinden gelme bileti olarak görmektedir. 2013'te, BTC fiyatı 13 dolardan açıldı ve yıl sonunda 700 doları aştı, erken benimseyenler Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemi değiştirebileceğine inanıyordu.
Ancak, sonraki ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar iş için faydalıdır," diye özetledi Rune, böylece yeni bir fikir filizlendi.
2015 yılında, BitShares'ın "ilk" stablecoin başarısızlığını gördükten sonra, Rune ve Nikolai Mushegian işbirliği yaparak bir dolar bazlı stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak, Phil'in aksine, Tether stratejisini uygulamak için gereken bağlantılara sahip değildi ve geleneksel finansal sisteme bağımlı çözümler inşa etmeyi de istemiyordu. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığın ağa kodlanmasına izin vererek Rune'a yaratım platformu sağladı. Yerel varlık ETH ile bunun üzerine stablecoin çıkarabilir mi? Temel rezerv varlık ETH'nin volatilitesi BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl temerrüt olmadan çalışacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, Aralık 2017'de piyasaya sürülen Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür. MakerDAO, kullanıcıların 100 dolar ETH yatırmasına ve sabit bir miktar DAI), örneğin 50 dolar( almasına izin verir; bu, ETH rezervi tarafından desteklenen aşırı teminatlı bir stablecoin borcu yaratmaktadır. Sisteminin temerrüt riskini korumak için, akıllı sözleşmeler tasfiye eşiği olarak 70 dolar) gibi bir ETH fiyatı belirlemiştir; bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf tasfiye ediciler, DAI borcunu ortadan kaldırmak için temel ETH varlıklarını satabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmış olup, ihale sürecini basitleştirmek, DAI arzını ayarlamak için faiz oranları belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edicilere daha fazla teşvik sağlamak amacıyla geliştirilmiştir.
Bu zekice çözüm günümüzde Kripto Varlıklar alanında "teminat borç pozisyonu ### CDP (" stablecoin olarak adlandırılmaktadır; bu orijinal kavram onlarca taklitçinin ilgisini çekmiştir. Sistem, merkezi bir kapıcı olmadan çalışabilmesinin anahtarı, Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sağladığı şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıklar, yükümlülükler, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasanın her bir katılımcısı tarafından bilinir. Rune'un dediği gibi, bu "dağıtık anlaşmazlık çözümü" sağlıyor ve her bir katılımcının sistemin ödeme yeteneğini sürdürme kurallarını anlamasını garanti ediyor.
DAI) ve onun kardeş projeleri USDS('nin dolaşım miktarı 7 milyar doları aşarken, Rune'un yaratımı DeFi'de sistemsel olarak önemli bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminin ideolojik taleplerinden kurtulmak giderek daha zor hale gelmektedir; CDP sermaye verimliliği düşüktür ve etkili bir doğrudan geri alım mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeği kabul eden MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlıklarına ) USDC( gibi geçiş yapmaya başlamış ve 2025'te BlackRock'ın tokenleştirilmiş para piyasa fonu olan )BUIDL('ye yönelmiştir. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO) şu anda Sky( aracılığıyla tokenleştirilmiş ödül yarışmaları, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasa fonu )MMF( RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge iş birliğiyle çıkarılan 220 milyon dolarlık özel kredi fonu aracılığıyla, tokenleştirilmiş varlıkların en kritik likidite sağlayıcısı konumunu pekiştirmiştir.
![Geçmiş ve bugünü derinlemesine anlatan, stablecoin çalışanları için kılavuz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
stablecoin: Bugünkü Ürünler
Stablecoin'ların temel taahhüdü şudur: herhangi bir sahip, bir stablecoin'i her zaman bir dolara değiştirebilmeli ve herhangi bir indirim olmadan, işlem sürtünmesini en aza indirmelidir. Bu eşdeğer taahhüdün temeli, sağlam varlık yönetimi, rezerv şeffaflığı, mükemmel operasyon, likidite, güvence entegrasyonu, geliştirici erişilebilirliği ve kolay elde edilen düzenleyici izinlerdir. Tether, Circle ve Maker, gelişim süreçlerinde başarılı olmalarını sağlayan yeşil alan çağında doğdular; örneğin, yeni girişimcilerin Tether'ın ölçeğine ulaşması ve rezervlerini yüksek getirili Çin ticari senetlerine yatırması oldukça zor.
Erken dönem stabilcoin geliştiricilerinin büyük başarısı göz önüne alındığında, günümüzde piyasa rekabeti daha da yoğunlaştı. Şu anda en az 200 çeşit stabilcoin mevcut ve gelecekte binlerce çeşit daha olabilir. Bu yoğun rekabet, likiditeyi dağıtabilir, kullanıcı deneyimini azaltabilir ve bir sonraki büyük başarıyı kovalamak için risk sermayesinin buharlaşmasına neden olabilir. Mevcut işletmelerle ve yeni gelenlerle etkili bir şekilde rekabet etmek için, yeni stratejilerin baştan itibaren belirlenmesi ve bütünleşik ürünlerin sunulması gerekmektedir. Fiat para destekli stabilcoinler için başarılı olmanın temel unsurları arasında, ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere, aşağıdaki noktalar bulunmaktadır:
• Profesyonel rezerv yönetimi:
"Profesyonel bir ticaret ekibi kurmaya istekli değilseniz," Austin Campbell) Paxos'un eski Risk Yöneticisi( belirtti, "o halde altındaki rezervleri kendiniz yönetmeyin." Askıda kalmak
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
2
Repost
Share
Comment
0/400
Layer3Dreamer
· 15h ago
teorik olarak, köprü satın alma zk-tabanlı interop'u devrim niteliğinde değiştirebilir...
Stablecoin'lerin Yükselişi: Çılgınlıktan Ana Akıma Tether, USDC ve DAI'nın Gelişim Sürecinin Analizi
Kripto Varlıklar nihayet hayal gücünün ötesinde bir şey üretti: stablecoin
Geçen yıl, üç büyük olay stablecoin'leri ana akıma taşıdı:
Tether, dünyanın en büyük stablecoin USDT'nin ihraççısı, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'un göreve başlaması ve Amerika'nın dijital varlık düzenlemesine yönelik tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stabilcoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı, bu uluslararası işlemleri koordine etmek için.
Bir canlı ekosistemde birileri büyük kazançlar elde ettiğinde, düzenleme de giderek netleşiyor.
Eğer stabilcoin çıkarıyor veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, umarım bu kılavuz deneyimli operatörlerin görüşlerini anlamanıza yardımcı olur.
Farklı bakış açıları sağlamak için, stabilcoin devriminin ön saflarındaki başlıca katkıcılarla röportaj yaptık ve benzersiz içgörüler elde ettik.
Haydi başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin genellikle dolar cinsinden borçtur ve eşdeğer veya daha büyük piyasa değeri olan varlık rezervleriyle desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat para desteği: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi Hazine bonoları ) teminatı ile.
• Teminatlı borç pozisyonu (CDP): Başlıca Kripto Varlıklar ( olarak ETH veya BTC) ile aşırı teminatlandırılmış
Stablecoin'in temel işlevi, dolar ile olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı iki mekanizma ile sürdürülmektedir: birincil geri alım ve ikincil piyasa. Öncelikle, eşit miktarda rezerv destekleyen hemen geri alım yapabilir miyim? Eğer yapamazsam, bağlantı kuru üzerinden işlem yapabileceğim derin ve kalıcı bir ikincil piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alım daha kalıcı bir bağlantı mekanizmasıdır. Ayrıca, birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi vardır, ancak destekten yoksundur, bu konuyu daha fazla açmayacağız.
Önemli olan, stablecoinlerin havadan gelmediğidir. Chase Bank'a dolar yatırdığınızda, Chase bunları saklamak, kullanılabilirliğini sağlamak ve işlemlere izin vermekten sorumludur.
Stablecoin, blok zinciri sayesinde aynı temel işlevleri sunar.
Blok zincirinin tanımı
Blockchain, küresel bir "defter sistemi"dir, kişisel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile koşullarını içerir.
Örneğin, Circle'ın USDC'si ERC-20 standardına dayanmaktadır ve başarılı transferin kurallarını belirler: gönderenden miktarın düşülmesi ve alıcıya eklenmesi. Bu kurallar, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu USDC('den daha fazlasını transfer edemeyeceğini garanti eden konsensüs mekanizması ile birleştirilmiştir, yani çift harcama sorunu ). Kısacası, blok zinciri yalnızca ekleme tipi bir veritabanı veya çift defter gibi çalışır, başlangıç durumu vardır ve kapalı döngü ağındaki her işlemi kaydeder.
Blockchain üzerindeki tüm varlıklar, USDC dahil, Ethereum hesabı (EOA veya cüzdan ) veya belirli koşullarda varlık alabilen ve transfer edebilen akıllı sözleşmeler tarafından saklanır. EOA mülkiyeti, temel blockchain'in kamu-özel anahtar şifreleme şeması ile gerçekleştirilir ve her kamu adresi bir özel anahtarla birebir bağlanır. Özel anahtara sahip olmak, kamu adresindeki varlıkları elde etmek anlamına gelir; "Anahtarın yoksa, coin'in de yoktur". Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş şeffaf mantığa göre stabilcoinleri tutar ve işlem yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar (, DAO veya AI ajanları ), programatik olarak işlem yapabilir, insan müdahalesine gerek kalmadan.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blok zincirinin yürütme ve mutabakat mekanizmalarından kaynaklanmaktadır (, örneğin Ethereum sanal makinesi ve hisse kanıtı ). Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmiş kaydı ile kanıtlanabilir. İşlem uzlaşması, dünya çapında dağıtılmış düğüm işletmecileri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stabilcoin uzlaşmasının geleneksel bankaların çalışma saatlerinden etkilenmemesini sağlar. Düğüm işletmecilerini telafi etmek için, işlemleri işlerken işlem ücreti alınır ( Gas ), genellikle temel blok zincirinin yerel para birimi ( olan ETH ) cinsinden fiyatlandırılır.
Bu tanımlar biraz akademik, hatta bazı insanlar için biraz isyan niteliğinde olabilir, ancak bu özlü ve pratik özet okuyuculara uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımlara başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
Stablecoin Tarihi
12 yıl önce, stablecoin henüz bir hayaldi. Bugün, dünyanın ikinci en büyük stablecoin'i USDC'yi çıkaran Circle, satmayı veya halka arz etmeyi planlıyor. Circle'ın S-1 belgesi, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'in birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Phil Potter ve Rune Christensen'i davet ettik, bunlar sırasıyla dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'un kurucuları, onlardan girişimcilik hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Krallığın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi, o zamanlar ana ticaret yerleri Mt.Gox ve BitFinex gibi borsa idi. Kripto varlıkların erken aşamada olması nedeniyle, düzenleyici ortam şuandaki kadar belirsizdi: borsalara yalnızca şifreleme para yatırma ve çekme ) gibi BTC yatırma ve çekme önerildi. Bu, yatırımcıların kendilerinin dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmeleri gerektiği anlamına geliyordu ve bu da geniş çapta benimsenmeyi engelliyordu. Ayrıca, yatırımcıların "kumarhaneden" ayrılmadan riskten korunmaları gerekiyordu.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla şifreleme alanına girdi, piyasa darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Çözümü oldukça basit: bir "stablecoin" --- bir dolar kripto yükümlülüğü bir dolar rezervle destekleniyor --- yatırımcıların dolar bazında yükümlülüklerle dalgalanmalara karşı koymalarını sağlıyor. 2014'te bu fikri o zamanların en büyük borsalarından biri olan BitFinex'e getirdi. Nihayetinde BitFinex ile işbirliği yaparak, daha geniş bir bankacılık, denetçi ve düzenleyici finansal ağla entegre olabilmesi için gerekli para transferi izinlerine sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i kurdular. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını saklaması ve karmaşık fiat işlemlerini arka planda işlemesi açısından kritik öneme sahipken, BitFinex'in "tamamen kripto" konumunu korumasına yardımcı oldu.
Ürün basit ama yapısı radikal: Tether, ### USDT olarak fiyatlandırılan dolar cinsinden yükümlülükler çıkartıyor, sadece KYC sertifikasına sahip güvenilir varlıklar doğrudan USDT basabilir veya temel rezerv varlıklarını almak için geri alabilir.
Ancak, USDT izinsiz bir blockchain üzerinde çalışıyor, herhangi bir sahip USDT'yi serbestçe transfer edebilir ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla değiştirebilir.
Tam iki yıl boyunca, bu kavram sanki doğmamış gibi göründü.
2017 yılına kadar, Phil, Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT benimseme oranının arttığını fark etti. Araştırmalar, ihracatçıların USDT'yi bölgesel dolar ödeme ağı için daha hızlı ve ucuz bir alternatif olarak görmeye başladığını ortaya koydu. Sonuç olarak, bu işletmeler USDT'yi ithalat ve ihracat teminatı olarak kullanmaya başladılar. Bu sırada, kripto yerel kullanıcıları USDT'nin artan likiditesini fark ederek, bunu borsa arası arbitraj teminatı olarak kullanmaya başladılar. O zamanda, Phil, Tether'ın daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alma her zaman düzenlenmiş bir çerçevede yapıldığından, aynı zamanda token'lar Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaşabildiğinden, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, tüccar veya borsa, yalnızca ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer saklama ve ödeme yöntemi olarak etkinliğini artıracaktır.
Günümüzde dolaşımdaki USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar USD'ye ulaşmışken, USDC'nin dolaşımı 61 milyar USD ile oldukça gerisinde kalıyor. Birçok kişi Tether'i dünya genelinde kişi başına en yüksek kar elde eden şirket olarak adlandırıyor.
Phil Potter, şifreleme alanının önde gelen şahsiyetlerinden biridir, kendine has bir vizyona sahiptir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, küresel en büyük stablecoin'i yaratmayı beklediğiniz kişidir. Rune Christensen ise böyle değildir.
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar'ın萌芽期'nde bunu keşfetti ve hızla kendine "Bitcoin Büyüğü" unvanını verdi. O, tipik bir şifreleme benimseyicisidir ve BTC ile blok zincirini adaletsiz, dışlayıcı finansal düzenin üstesinden gelme bileti olarak görmektedir. 2013'te, BTC fiyatı 13 dolardan açıldı ve yıl sonunda 700 doları aştı, erken benimseyenler Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemi değiştirebileceğine inanıyordu.
Ancak, sonraki ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar iş için faydalıdır," diye özetledi Rune, böylece yeni bir fikir filizlendi.
2015 yılında, BitShares'ın "ilk" stablecoin başarısızlığını gördükten sonra, Rune ve Nikolai Mushegian işbirliği yaparak bir dolar bazlı stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak, Phil'in aksine, Tether stratejisini uygulamak için gereken bağlantılara sahip değildi ve geleneksel finansal sisteme bağımlı çözümler inşa etmeyi de istemiyordu. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığın ağa kodlanmasına izin vererek Rune'a yaratım platformu sağladı. Yerel varlık ETH ile bunun üzerine stablecoin çıkarabilir mi? Temel rezerv varlık ETH'nin volatilitesi BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl temerrüt olmadan çalışacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, Aralık 2017'de piyasaya sürülen Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür. MakerDAO, kullanıcıların 100 dolar ETH yatırmasına ve sabit bir miktar DAI), örneğin 50 dolar( almasına izin verir; bu, ETH rezervi tarafından desteklenen aşırı teminatlı bir stablecoin borcu yaratmaktadır. Sisteminin temerrüt riskini korumak için, akıllı sözleşmeler tasfiye eşiği olarak 70 dolar) gibi bir ETH fiyatı belirlemiştir; bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf tasfiye ediciler, DAI borcunu ortadan kaldırmak için temel ETH varlıklarını satabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmış olup, ihale sürecini basitleştirmek, DAI arzını ayarlamak için faiz oranları belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edicilere daha fazla teşvik sağlamak amacıyla geliştirilmiştir.
Bu zekice çözüm günümüzde Kripto Varlıklar alanında "teminat borç pozisyonu ### CDP (" stablecoin olarak adlandırılmaktadır; bu orijinal kavram onlarca taklitçinin ilgisini çekmiştir. Sistem, merkezi bir kapıcı olmadan çalışabilmesinin anahtarı, Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sağladığı şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıklar, yükümlülükler, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasanın her bir katılımcısı tarafından bilinir. Rune'un dediği gibi, bu "dağıtık anlaşmazlık çözümü" sağlıyor ve her bir katılımcının sistemin ödeme yeteneğini sürdürme kurallarını anlamasını garanti ediyor.
DAI) ve onun kardeş projeleri USDS('nin dolaşım miktarı 7 milyar doları aşarken, Rune'un yaratımı DeFi'de sistemsel olarak önemli bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminin ideolojik taleplerinden kurtulmak giderek daha zor hale gelmektedir; CDP sermaye verimliliği düşüktür ve etkili bir doğrudan geri alım mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeği kabul eden MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlıklarına ) USDC( gibi geçiş yapmaya başlamış ve 2025'te BlackRock'ın tokenleştirilmiş para piyasa fonu olan )BUIDL('ye yönelmiştir. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO) şu anda Sky( aracılığıyla tokenleştirilmiş ödül yarışmaları, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasa fonu )MMF( RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge iş birliğiyle çıkarılan 220 milyon dolarlık özel kredi fonu aracılığıyla, tokenleştirilmiş varlıkların en kritik likidite sağlayıcısı konumunu pekiştirmiştir.
![Geçmiş ve bugünü derinlemesine anlatan, stablecoin çalışanları için kılavuz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
stablecoin: Bugünkü Ürünler
Stablecoin'ların temel taahhüdü şudur: herhangi bir sahip, bir stablecoin'i her zaman bir dolara değiştirebilmeli ve herhangi bir indirim olmadan, işlem sürtünmesini en aza indirmelidir. Bu eşdeğer taahhüdün temeli, sağlam varlık yönetimi, rezerv şeffaflığı, mükemmel operasyon, likidite, güvence entegrasyonu, geliştirici erişilebilirliği ve kolay elde edilen düzenleyici izinlerdir. Tether, Circle ve Maker, gelişim süreçlerinde başarılı olmalarını sağlayan yeşil alan çağında doğdular; örneğin, yeni girişimcilerin Tether'ın ölçeğine ulaşması ve rezervlerini yüksek getirili Çin ticari senetlerine yatırması oldukça zor.
Erken dönem stabilcoin geliştiricilerinin büyük başarısı göz önüne alındığında, günümüzde piyasa rekabeti daha da yoğunlaştı. Şu anda en az 200 çeşit stabilcoin mevcut ve gelecekte binlerce çeşit daha olabilir. Bu yoğun rekabet, likiditeyi dağıtabilir, kullanıcı deneyimini azaltabilir ve bir sonraki büyük başarıyı kovalamak için risk sermayesinin buharlaşmasına neden olabilir. Mevcut işletmelerle ve yeni gelenlerle etkili bir şekilde rekabet etmek için, yeni stratejilerin baştan itibaren belirlenmesi ve bütünleşik ürünlerin sunulması gerekmektedir. Fiat para destekli stabilcoinler için başarılı olmanın temel unsurları arasında, ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere, aşağıdaki noktalar bulunmaktadır:
• Profesyonel rezerv yönetimi:
"Profesyonel bir ticaret ekibi kurmaya istekli değilseniz," Austin Campbell) Paxos'un eski Risk Yöneticisi( belirtti, "o halde altındaki rezervleri kendiniz yönetmeyin." Askıda kalmak