Süperdevlet: Tokenizasyon Dalgasında Uyumluluk Öncüsü

Mevcut kripto döngüsünde, tokenizasyon, Wall Street'in ilgi gösterdiği ve düzenleyici kurumlar tarafından tanınan az sayıdaki anlatılardan biri haline geliyor. Bu somut varlıklar (RWA) dalgasında, Compound'un kurucusu Robert Leshner liderliğindeki tokenizasyon varlık yönetim şirketi Superstate, uyumluluğu temel alarak sessizce önemli bir oyuncu haline geldi ve yüz milyonlarca dolarlık yatırım çekti.

Üç Tokenizasyon Ürünü Pazarın İlgisini Çekiyor

Gerçek varlıkların tokenizasyonu, küresel finansal pazarın yeni büyüme noktası haline gelmeye başlıyor ve gerçek dünya varlıklarının zincirleme eğilimi hızla artıyor. Kavramsal doğrulamadan, yüz milyarlarca dolarlık patlayıcı büyümeye kadar, RWA birçok finans devinin dikkatini çekti. Bu dalgada, sadece iki yıldan biraz fazla bir süre önce kurulan Superstate, tokenizasyon pazarında kendine bir yer edinmiştir.

Superstate, Leshner'ın kripto endüstrisindeki yeni denemesi. Daha çok Compound'un kurucusu olarak bilinir ve 2020'nin Haziran ayında "borç verme ile madencilik" mekanizması sayesinde likidite madenciliği patlamasına yol açarak, Compound'u DeFi lideri konumuna yükseltmiş ve TVL zirve döneminde yüzlerce milyar doları aşmıştır.

Ancak, DeFi pazarının sürekli duraklamasıyla birlikte, kullanıcı etkinliği keskin bir şekilde düştü, fon çıkışları belirgin hale geldi ve TVL sürekli olarak azaldı. Bir zamanlar büyük ilgi gören on-chain finans ekosistemi soğuma dönemine girdi. Bu geri çekilme sırasında Leshner, Compound'dan ayrılmayı ve daha gerçekçi temellere sahip RWA alanına yönelmeyi seçti ve Superstate'i kurdu.

DeFi liderlerinin yeniden girişimleri, doğal olarak birçok yatırımcının dikkatini çekti. Superstate, kuruluşunun ilk döneminde birçok tanınmış kuruluşun katıldığı iki finansman turunu tamamladı ve toplamda on milyonlarca dolara ulaştı.

Superstate'in konumu oldukça net; ABD finansal düzenleme çerçevesinde, kurumsal yatırımcılara uyumlu erişim sağlayan ve gerçek varlıklarla bağlantılı zincir üstü finansal ürünler geliştiriyor. Şu anda, şirket üç adet tokenizasyon ürünü piyasaya sürdü ve bu ürünler, devlet tahvilleri, kripto arbitraj ve hisse senedi varlıkları gibi üç ana alt alanı kapsıyor ve aşamalı olarak çeşitlendirilmiş zincir üstü varlık portföyü oluşturuyor.

2024 Şubat'ında, Superstate ilk zincir üstü fon ürünü USTB'yi piyasaya sürdü. Bu, kısa vadeli Amerikan Hazine bonosu fonudur, SEC'e kayıtlıdır, tamamen uyumludur ve mülkiyet kaydı Amerikan federal yasaları tarafından denetlenmektedir. Aynı zamanda, mülkiyet kayıtları Ethereum üzerinde token olarak bulunmaktadır ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla günlük net varlık değerini (NAV) senkronize etmektedir, kullanıcıların zincir üstünde alım, satım ve işlem tasfiye yapmalarına olanak tanımaktadır.

USTB, Amerika'daki nitelikli kurumsal yatırımcılara yöneliktir ve dolar veya USDC stabil coin ile alım satım işlemlerini destekler; ürün birden fazla blok zincir ağı üzerinde işlem görmektedir. Geleneksel sıfır getiri stabil coin'lerine kıyasla, USTB zincir üzerindeki fonlara gerçek faiz getirisi sağlamaktadır, aynı zamanda varlıkların zincir üzerindeki likiditesini korumakta ve fonların fırsat maliyetini önemli ölçüde azaltmaktadır.

Bu tasarım, USTB'yi giderek daha fazla DeFi protokolünün temel getiri varlığı haline getiriyor. Birçok tanınmış proje, bunu varlık dağılımlarına dahil etti veya destekleyici varlık olarak kullandı.

6 Ağustos itibarıyla, USTB'nin varlık yönetim büyüklüğü 420 milyon dolara yaklaşmış olup, son 7 günde %4,04'lük bir getiri oranı ile tokenizasyon edilmiş ABD hazine fonları arasında dikkat çekici bir performans sergilemiştir.

2024 Temmuz'unda, Superstate ikinci yatırım ürünü olan Superstate Crypto Carry Fund (USCC)'yi tanıttı. Bu, nitelikli alıcılara yönelik bir zincir üzerindeki kripto arbitraj fonudur ve temel stratejisi geleneksel finansal "nakit ve tut" mekanizmasına dayanmaktadır.

USCC, Bitcoin ve Ethereum vadeli işlem piyasasının olumlu temel farklılıklarına odaklanmaktadır. Spot varlıkları satın alarak ve aynı süreye sahip vadeli işlem sözleşmelerini satarak, fiyat farkı getirisini kilitleyerek riskten bağımsız, istikrarlı getirili bir yatırım portföyü oluşturmaktadır. Ayrıca, USCC, Ethereum staking ve kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini entegre ederek genel fon verimliliğini artırmakta ve portföyün dalgalanma dayanıklılığını güçlendirmektedir.

USCC, on-chain varlıkların kombinlenebilirliği ile off-chain uyumluluğun bir kez daha entegrasyonunu temsil ediyor. Şu anda, varlık yönetim ölçeği 220 milyon doları aşmış durumda ve stratejik yıllık getiri oranı yaklaşık %16.17 ile geleneksel arbitraj ürünlerinin sektör ortalamasının çok üzerinde bulunuyor ve birden fazla protokolle işbirliği kurulmuştur.

Tokenizasyon hisse senetleri, uyumluluk sürecini ilerletmek

Bu yıl Mayıs ayında, Superstate ürün yelpazesini daha da genişleterek tokenizasyon hisse senedi alanına girdi ve yeni platformu Opening Bell'i tanıttı. Bu platform, SEC'e kaydedilmiş halka açık hisse senetlerinin doğrudan blockchain ağı üzerinde ihraç edilmesini ve işlem görmesini desteklemektedir. İlk aşamada belirli bir blockchain ağına destek verilecek ve zamanla daha fazla zincir ekosistemine genişleyecektir. Yatırımcılar, kripto cüzdanları aracılığıyla bu uyumlu hisse varlıklarını doğrudan tutabilir ve işlem yapabilir, böylece geleneksel hisse senedi ile DeFi protokolleri arasında doğrudan etkileşim sağlanmaktadır. Şu anda, Opening Bell bir dizi kurumla iş birliği yapmış durumda ve hisse varlıklarının zincir üzerinde tokenizasyonunu teşvik etmektedir.

Finansal piyasalardaki tokenizasyonun benimsenmesini teşvik etmek amacıyla, Superstate ayrıca (SIC) Superstate sektör komitesini başlattı ve geleneksel ile kripto alanlarından elliden fazla üye çekti.

Leshner, Compound döneminde DeFi ile geleneksel finansın entegrasyon trendini görmüştü, ancak düzenleyici baskılar nedeniyle ilerlemek zordu. Superstate'i kurmadan önce, işletmelere ve kurumlara yönelik sabit faizli ürünler sunmaya çalıştı, ancak sonunda piyasa dalgalanmaları gibi nedenlerle kapandı.

Varlık tokenizasyonunun potansiyeline çok olumlu bakıyor, tokenizasyonun gelecekteki finansal piyasanın temel trendi haline geleceğini, çeşitli varlıkları blockchain'e entegre ederek daha verimli, şeffaf ve uyumlu bir piyasa yapısı oluşturacağını düşünüyor.

Leshner, uyumluluğu her zaman temel strateji olarak görmüştür. Uygun düzenlemelerin bir engel olmaması gerektiğine, aksine DeFi'yi daha kapsayıcı, güvenli ve yaygın olarak kabul edilen bir araç haline getirmesi gerektiğine inanmaktadır. 2025 yılının sonuna kadar, menkul kıymet tokenizasyonu piyasasının daha olgun bir düzenleyici ortamda gerçekten faaliyete geçeceğini öngörmektedir.

Uyumluluk etrafında, Superstate bu yıl çabalarını artırdı; ABD SEC'ye transfer aracısı olarak kaydolmanın yanı sıra, tokenizasyon politikası atılımlarını ve endüstri standartlarının oluşturulmasını da aktif olarak teşvik ediyor. Örneğin, Superstate bir lobi organizasyonu ile birlikte, kamu blok zincirinde menkul kıymetlerin ihraç edilmesi ve ticareti için bir öneri olan Project Open adında bir teklifte bulundu ve ilgili yasal çerçeve önerisini sundu.

Şunu belirtmek gerekir ki, Leshner kendisi şu anda popüler olan coin-hisse oyunlarına aktif olarak katılmakta, örneğin NFT'leri belirli bir şirketin imtiyazlı hisse senetleri ile değiştirmek ve belirli bir içki şirketinin çoğunluk hissesini satın almak gibi, kripto hazine planı kurmayı denemekte.