Ethereum güçlü bir ribaund yapıyor, stablecoin ve varlık tokenizasyonu odak noktası

2025 Temmuz'unda, Ethereum ağı üzerindeki ETH fiyatı yaklaşık %50 oranında büyük bir artış gösterdi. Yatırımcıların dikkatleri stablecoin, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara yoğunlaştı; bunlar, Ethereum'un en eski akıllı sözleşme platformu olarak diğer rakiplerine göre sahip olduğu temel avantajlardır.

Stablecoin ile ilgili yasaların kabulü, tüm kripto varlık sektöründe önemli bir dönüm noktasıdır. Pazar yapısına ilişkin yasaların kongreden geçmesi biraz zaman alabilir, ancak düzenleyici kurumlar, kripto yatırım ürünlerinde staking işlevini onaylamak gibi diğer politika düzenlemeleri ile dijital varlık sektörünün gelişimini desteklemeye devam edebilir.

Kısa vadede, kripto varlıkların değerinde bir ayarlama meydana gelebilir, ancak sektör uzmanları önümüzdeki birkaç ay için sektör görünümüne hala iyimser bakıyor. Kripto varlıklar, yatırımcılara blockchain yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, bazı geleneksel varlıkların risklerine karşı belirli bir hedge etkisi de sağlayabilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da, ABD'deki stablecoin'ler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sunan bir yasa tasarısı imzalandı. Bu, kripto varlık kategorisinin yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor: Blockchain teknolojisi, deneysel aşamadan düzenlenmiş finansal sistemin merkezine doğru ilerliyor. Blockchain teknolojisinin ana akım kullanıcılar için gerçek bir değer sunup sunamayacağına dair tartışmalar sona erdi ve düzenleyici kurumlar artık sektörün büyümesini sağlarken uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarını eklemeye odaklanmış durumda.

Temmuz ayında, kripto pazarında ilgili yasaların geçmesi nedeniyle duygu yükseldi ve aynı zamanda elverişli makro pazar koşullarından destek aldı. Dünya genelindeki çoğu bölgedeki borsa endeksleri yükselirken, sabit getirili piyasadaki getiriler yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişen pazar tahvilleri. Pazar volatilitesinin azalmasıyla birlikte, ilgili yatırım stratejilerinin performansı da oldukça iyi oldu.

Piyasa değeri ağırlıklı bir yatırım yapılabilir dijital varlık endeksi %15 yükseldi, Bitcoin fiyatı ise %8 arttı. Ethereum'un ETH'si o ayın yıldızı oldu, fiyatı %49 fırladı ve Nisan başındaki dip noktadan bu yana toplam artış %150'yi geçti.

Ethereum'in Avantajları Yeniden Ortaya Çıkıyor

Ethereum, piyasa değeri en büyük akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blockchain finansının altyapısını oluşturur. Ancak, son zamanlara kadar, ETH'nin fiyat performansı Bitcoin'in çok gerisindeydi ve hatta diğer akıllı sözleşme platformlarının arkasında kalıyordu. Bu durum, bazı kişilerin Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu sorgulamaya başlamasına neden oldu.

Ethereum ve ETH'ye yeniden odaklanma, piyasanın stablecoin, varlık tokenizasyonu ve kurumsal blockchain benimsemesine verdiği önemi yansıtıyor - bunlar Ethereum'un güçlü yönleridir. Örneğin, Layer 2 ağı da dahil olmak üzere, Ethereum ekosistemi, toplam stablecoin bakiyesinin %50'sinden fazlasını barındırmakta ve yaklaşık %45'ini (dolar değeri cinsinden) stablecoin işlemlerini gerçekleştirmektedir.

Ethereum, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde yaklaşık %65'lik bir kilitli değer bulunduran bir yer ve yaklaşık %80'lik tokenize edilmiş Amerikan Hazine ürünlerinin bulunduğu yerdir. Birçok tanınmış şirketin de içinde bulunduğu pek çok kripto proje inşa eden kurumlar için Ethereum her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stablecoin'ların ve tokenizasyon varlıklarının benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarından fayda sağlayacaktır. Sektör uzmanları, stablecoin'ların daha düşük maliyetler, daha hızlı hesaplama süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile küresel ödeme sektörünün bazı alanlarını devrim niteliğinde değiştirebileceğini düşünüyor.

Stablecoin ile ilgili gelirlerin iki türü vardır: birincisi, stablecoin ihraççılarının kazandığı net faiz farkı (NIM), ikincisi ise işlem yapan blok zincirinin kazandığı işlem ücretleridir. Ethereum, stablecoin alanında lider konumda olduğu için, ekosisteminin stablecoin benimsemesindeki büyümeyle birlikte daha yüksek işlem ücretlerinden fayda sağlaması muhtemeldir.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincir üstüne aktarılması süreci) de böyledir. Mevcut tokenize varlıklar pazarının büyüklüğü küçük (yaklaşık 12 milyar dolar) olmakla birlikte, büyüme potansiyeli büyük. Tokenize edilmiş ABD tahvilleri, şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazar lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük kurumlar son zamanlarda zincir üstü kredi fonları başlattı.

Ayrıca, tokenizasyon hisse senedi piyasası küçük ama büyüyor: Bazı platformlar özel şirketlerin tokenize edilmiş hisselerini sundu ve diğer platformlar Ethereum üzerinde hisse senedi tokenizasyonu yapmayı planlıyor.

ETH ticaret ürünleri rağbet görüyor

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa işlem ürünlerine (ETP) büyük bir net akış sağladı. Temmuz ayında, ABD'de işlem gören spot ETH ETP'sine net 5.4 milyar dolar girişi oldu, bu da bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük tek aylık net akış.

Şu anda, ETH ETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlığa sahip, bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye denk geliyor ve toplam arzın %5'ine yakın bir oranda. Trader pozisyon rapor verilerine göre, yalnızca 1 ila 2 milyar dolar arasında ETH ETP net girişi hedge fonlarının "fark ticareti" ile sağlandığı tahmin ediliyor, geri kalan ise uzun vadeli sermaye.

Bazı halka açık şirketler, hisse senedi araçları aracılığıyla token kullanım hakkı elde etmek için ETH biriktirmeye de başladı. ETH'ye sahip olan en büyük iki "kripto para yönetim şirketi" toplamda 1 milyon ETH'den fazla tutuyor ve toplam değeri 3,9 milyar dolar.

Diğer bir halka açık şirket, Temmuz ayının sonlarında, ek ETH satın almak için 20 milyar dolar toplamak amacıyla adi hisse senetleri ve imtiyazlı hisse senetleri ihraç etmeyi planladığını açıkladı (şirketin şu anda yaklaşık 70.000 ETH'si var, bu da yaklaşık 250 milyon dolar değerinde). ETH ETP ürünlerine net akışların yanı sıra, Ethereum kurumsal varlık yönetim şirketlerinden gelen alım baskısı da fiyat artışını tetiklemiş olabilir.

Ayrıca, Ethereum'un bu ay kripto para türevleri pazarındaki payı artış gösterdi ve bu da piyasanın bu varlığa yönelik spekülatif ilgisinin arttığını gösteriyor. Bir borsa üzerinde listelenen geleneksel vadeli işlemlerde, ETH vadeli işlem sözleşmelerinin açık pozisyonları (OI), Bitcoin (BTC) vadeli işlem sözleşmelerinin açık pozisyonlarının yaklaşık %40'ına yükseldi. Sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde, ETH'nin açık pozisyon sayısı, Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Ether sürekli vadeli işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlem hacmini geçti.

ETH'ye Temmuz ayının büyük bir bölümünde ilgi gösterilmesine rağmen, Bitcoin yatırım ürünlerine olan yatırımcı talebi de sürekli olarak istikrarlı kaldı. ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETP'sinin net akışı 6 milyar dolara ulaştı ve şu anda 1,3 milyon Bitcoin tutulduğu tahmin ediliyor. Birçok halka açık şirket de Bitcoin varlık yönetim stratejilerini genişletti. Piyasa lideri, daha fazla Bitcoin satın almak için 2,5 milyar dolarlık yeni bir öncelikli hisse senedi ihraç etti.

Ayrıca, Bitcoin'in erken dönem öncülerinden biri ve bir şirketin CEO'su, yeni bir Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi kurduğunu duyurdu. Şirket, kendisinin ve diğer erken benimseyenlerin Bitcoin'lerini sermaye olarak kullanacak ve öz sermaye toplayacak. Bu şirketin işlemleri, daha önce bir finansal hizmet şirketi tarafından başka bir sermaye şirketi için düzenlenen SPAC (Özel Amaçlı Edinim Şirketi) işlemiyle oldukça benzerlik gösteriyor.

Kripto varlıklar genel olarak yükseldi

Temmuz ayında, kripto pazarındaki tüm alanların değerlemesi artış gösterdi. Kripto varlık alanı açısından bakıldığında, en iyi performansı gösteren akıllı sözleşme alanı (ETH'nin %49'luk artışı sayesinde) olurken, en kötü performansı gösteren yapay zeka alanı, az sayıda token'in özel zayıflığı nedeniyle etkilendi. Temmuz ayı boyunca, birçok kripto varlığın vadeli işlem açık pozisyonları ve finansman oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların finansman maliyeti) arttı; bu, yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların çoğaldığını gösteriyor.

Güçlü getirilerin ardından, değerlemede bir miktar geri çekilme veya konsolidasyon görülebilir. Stabilcoin ile ilgili yasaların geçişi, kripto varlık sınıfı için önemli bir olumlu gelişme olup, büyük ölçüde risk ayarlı getirileri artırmıştır. Kongre, kripto piyasası yapısına ilişkin yasaları da değerlendiriyor; Temsilciler Meclisi'ndeki ilgili yasaların 17 Temmuz'da iki partinin desteğiyle kabul edildi. Ancak, Senato kendi piyasa yapısı yasası versiyonunu incelemekte ve Eylül ayından önce belirgin bir ilerleme beklenmemektedir. Bu nedenle, kısa vadede kripto varlık değerlemesinin artışını destekleyen yasama katalizörlerinin sayısı az olabilir.

Sonuç

Yine de, sektör uzmanları önümüzdeki birkaç ay için kripto varlıkların geleceği konusunda oldukça iyimser. Öncelikle, yasama olmadan bile, düzenleyici rüzgar hala mevcut. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklarla ilgili kapsamlı bir rapor yayınlayarak, ABD dijital varlık endüstrisini desteklemek için 94 somut öneri sundu. Bunların 60'ı düzenleyici kurumların yetki alanına girmekte (diğer 34'ü ise Kongre veya Kongre ile düzenleyici kurumların ortak hareket etmesini gerektirmektedir). Düzenleyici kurumların desteği ile, kripto yatırım ürünleri (örneğin, staking işlevi veya daha geniş bir spot kripto ETP) bu varlık sınıfına yeni sermaye çekebilir.

İkincisi, makro ortamın kripto varlıklar için olumlu olmaya devam etmesi bekleniyor. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri inovasyonuna erişim fırsatı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı belirli bir bağışıklık sağlıyor. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, Trump da önümüzdeki on yıl için büyük ölçekli federal bütçe açığını kilitleyen bir yasayı imzaladı.

O, ayrıca faiz oranlarını düşürmeyi umduğunu açıkça belirtti, doların zayıflamasının Amerikan sanayisini olumlu etkileyeceğini vurguladı ve çeşitli ürünler ve ticaret ortakları için gümrük vergilerini artırdı. Büyük bütçe açığı ve düşük reel faiz oranları, özellikle hükümetin dolaylı desteği olduğunda, doların değerini baskılamaya devam edebilir. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital ürünler bu nedenle fayda sağlayabilir ve doların sürekli zayıf kalma riskiyle karşı karşıya olan portföylerde bir miktar hedge aracı olarak işlev görebilir.