Yazar: Paul Veradittakit, Pantera Capital ortaklarından; Çeviri: Jinse Caijing
Ana Noktalar
İkinci on yıla girerken, Ethereum stabilcoin, DeFi ve tokenleştirilmiş varlıkların temel katmanı olarak konumunu sağlamlaştırıyor.
Dijital Varlık Hazinesi (DAT), token dolaşımını azaltıyor ve ETH'ye olan kurumsal talebi artırarak yapısal fiyat desteği yaratıyor.
Düzenleyici netlik ve Ethereum Vakfı'nın reformları, Ethereum'u zincir üzerinde sermaye piyasasının temel altyapısı haline getirecek ve böylece uzun vadeli büyümeyi sağlayacaktır.
Ethereum Vizyonunun Kökeni
Ethereum'dan önce, Vitalik Buterin erken dönem bir Bitcoin meraklısıydı ve Bitcoin dergisinde çalışıyordu. Orada, Bitcoin uygulama geliştirme için script fonksiyonlarına olan ihtiyacı fark etti. Bu vizyonu benimsedi ve Ethereum'u evrensel bir script dili ile inşa etti ve merkeziyetsiz, izin gerektirmeyen bir ağda bilgisayarların çalıştırılmasına dair taslağını paylaştı. O dönemde bu fikir iddialıydı ve bazı şüpheleri de beraberinde getirdi çünkü bu genç adamın büyük teknoloji şirketlerinde hiçbir deneyimi yoktu ama tamamen yeni bir şey yaratma arzusu vardı.
Beni ve birçok diğer erken yatırımcıyı etkileyen şey, uygulamaların Bitcoin ve onun ikinci katmanı (Layer 2) yerine Ethereum üzerinde inşa etmeye daha yatkın olmasıydı, bu da Ethereum'un uygulama geliştirme için daha uygun olduğunu gösteriyor. Augur, bu görüşü kanıtlayan ilk killer uygulamalardan biridir; merkezi olmayan bir tahmin pazarını temsil eder. Augur, Ethereum'un şeffaflık, otomasyon ve finansal mantık temelinde güçlü, izin gerektirmeyen uygulamalar inşa edebileceğini gösteriyor. Ethereum ayrıca geliştiricilerin token çıkarmasına, yönetişimi koordine etmesine ve yerel finansman sağlamasına izin vererek ICO çılgınlığını tetikledi. Pantera'da, ilk ICO fonlarından birini başlattık ve 0x gibi bazı erken DeFi uygulamalarını destekleyerek her zaman Ethereum gelişiminin ön saflarında yer aldık.
Ethereum On Yılı
Ethereum onuncu yıl dönümünü kutluyor ve uzun zamandır beklenen görkemli anların tadını çıkarıyor. Ethereum 2015 yılında piyasaya sürüldü, programlanabilir akıllı sözleşmeleri ilk kez tanıttı ve DeFi, oyun, NFT gibi uygulamalar için bir geliştirici topluluğu oluşturdu. On yıl boyunca, bu ekosistem sürekli yenilikler gerçekleştirdi, çoğu DeFi protokolüne ev sahipliği yaptı ve stabilcoinlerin temel direği haline geldi. Stabilcoinleri destekleyen altyapı önemli ölçüde olgunlaştı, "GENIUS Yasası" düzenleyici netlik sağladı, lisanslama ücretlerini Ethereum'a getirdi ve talebini artırdı. USDC ve USDT gibi stabilcoinler birden fazla blok zincirinde mevcut olsa da, Ethereum hala stabilcoin faaliyetlerinin baskın platformu olarak kalıyor ve küresel stabilcoin piyasa değerinin neredeyse %50'sini elinde bulunduruyor. Stabilcoinlerin yaygınlaşması ve yenilikçi ölçeklenebilirlik çözümlerinin teşviki ile Ethereum'un güçlü ekosistemi fiyat artışını sürekli olarak destekliyor ve Pantera Capital'ın stratejik yatırımları bu büyümeyi daha da artırıyor.
Pantera'nın Ethereum Ekosistemine Yatırımı
Son on yılda, Pantera Capital, Ethereum ekosistemine sürekli yatırım yaparak devrim niteliğindeki projeleri ve kurucuları destekledi. Ethereum'un gelişimi sırasında sürekli yatırım yapan az sayıdaki şirketten biriyiz. Önemli yatırımlar arasında, USDC'yi destekleyen Circle yer alıyor. USDC, 60 milyar doların üzerinde piyasa değeriyle önde gelen bir stablecoin ve Ethereum'un DeFi ve ödeme alanlarındaki uygulamalarının itici gücü. Önde gelen Layer 2 çözümü Arbitrum, Ethereum'un 2023 yılındaki %100 artan işlem büyümesini yakaladı, işlem işleme hızını 40 kat artırdı ve maliyetleri 20 kat düşürdü, piyasaya sürülmesinden bu yana 1.89 milyardan fazla işlem gerçekleştirdi ve toplam DEX işlem hacmi 545 milyar doları aştı, bu da Ethereum'un ölçeklenebilirliğini gösteriyor. Son yıllarda, Pantera Capital, Robinhood'un Arbitrum üzerinde hisse senedi token'ları ihraç etmesini destekleyerek, sermaye altyapısının taşınmasında önemli bir oyuncu haline geldi ve Robinhood Chain'in temel altyapısı oldu. Ondo, değerleri milyarlarca doları bulan tokenleşmiş devlet tahvilleri pazarına önemli katkılarda bulundu ve 2023 yılında USDY'yi piyasaya sürdü, bu da Ethereum'un ABD devlet tahvilleri gibi gerçek dünya varlıkları ile zincir üzerindeki finans arasında bir bağlantı kurmadaki kritik rolünü vurguladı. Morpho, Ethereum üzerindeki borç verme deneyimini önemli ölçüde geliştirdi ve sadece bir yıl içinde yaklaşık 1 milyar dolara ulaşan mevduatlarıyla bu başarıya ulaşan en hızlı DeFi protokollerinden biri oldu. Pantera, Bitwise'ın Ethereum spot ETF'sinin tohum turu yatırımına katıldı; bu ETF, onaylanan ilk ETF'lerden biri olarak kurumsal sermaye akışına yeni bir kanal açtı. 2025 yılı itibarıyla Bitwise, 4 milyar dolardan fazla varlığı yönetiyor ve Ethereum'un blok zinciri teknolojisini DeFi ve tokenlaşmış varlık stratejilerine destek sağlamak için kullanıyor. Son olarak, BitMine, Bit Digital gibi şirketlerle iş birliği yaparak, kurumsal hazineye 840.000'den fazla ETH ekledi ve Ethereum'un rezerv varlık olarak değerine olan bağlılığını gösterdi.
Kurumsal Talep, DAT ve Ethereum'un Arz Değişimi
Ethereum, Temmuz ayında %53 oranında yükseldi, ancak bu artış spekülasyondan kaynaklanmıyor. Bu yapısal bir trenddir; ana nedeni, kurumsal yatırımcıların ETF ve dijital varlık havuzuna (DAT) yönelik artan tahsisleri, Ethereum Vakfı'nın durumu tersine çevirmesi ve son dönemdeki düzenleyici netliktir.
Kurumsal yatırımcılar, ETF ve DAT aracılığıyla kripto para yatırımı yapma konusunda ilgi göstermeye başladılar. Geçen hafta sadece ABD spot ETH ETF'si, 1.8 milyar dolar fon girişi çekti. DAT da ETH'yi büyük ölçüde artırmaya başladı. SharpLink (SBET)'in rezervi 361,000 ETH'ye ulaştı, BitMine'in Ethereum varlıkları ise sadece 16 gün içinde 2 milyar doları aştı. BitMine'den Tom Lee, Pantera'nın Cosmo Jiang ile yaptığı bir sohbette bu varlık yönetim şirketlerinin içsel bir avantaja sahip olduğunu vurguladı: ucuz sermaye, hisse primleri, staking getirileri, birleşme ve satın alma arbitrajı ve operasyonel gelir. Bu avantajlar, her yeni hisse senedi ihracının, her bir ETH'nin değerinin bileşik büyümesini sağlamasına olanak tanıyor. Bu benzersiz yapı, Ethereum'un serbest dolaşımını sürekli olarak daraltarak, basit talebi aşan bir fiyat desteği sağlıyor.
Kaynak:
DAT artık kripto para birimi yerel alanında yenilikçi bir şey değil, bunun yerine kurumsal yatırımcıların kripto para birimlerine ve Ethereum'a girmeleri için bir başlangıç noktası oldu, bu da onlara spot satın alma veya zincir üstü işlemler yapmadan önce maruz kalma imkanı sağlıyor. Daha önceki blog yazım "Blockchain IPO Dalgası: Kamu Pazarları ile Dijital Varlıkların Birleşimi"nde belirttiğim gibi, bu araçlar büyük bir satın alma gücünü merkezileştiriyor ve genellikle ihraç miktarını aşan ETH miktarını emiyor, bu da kıtlığı artırıyor ve daha geniş bir sermaye akışını alternatif coin'lere yönlendiriyor.
Düzenleyici Şeffaflık ve Ethereum Vakfı'nın Stratejik Dönüşümü
Regülasyonun netliği, tarihsel olarak karşı rüzgarları lehte rüzgarlara dönüştürdü. Bu yılın Temmuz ayında, GENIUS Yasası, regüle edilen ödeme stabilcoinlerine federal lisans verdi. Stabilcoinler, kripto paranın katil uygulaması haline geldi ve toplamda 250 milyar dolardan fazla bir hacme ulaştı; bunun yaklaşık yarısı Ethereum üzerinden dünya genelinde dolar stabilcoin transferleriyle gerçekleştirildi.
Son olarak, Ethereum Vakfı (EF)'un yeni liderliği ve hızlı gelişimi, Ethereum'un hızlı bir şekilde büyümesine yardımcı oluyor. Bu dönüşüm, liderlik değişikliği, protokol ekibi yeniden yapılandırması, sıkı finansal politikalar ve topluluğun düşük verimlilik, şeffaflık ve rekabetçilik konusundaki eleştirilerine yanıt olarak hızlandırılmış bir teknik yol haritasını içermektedir. Layer-1 genişlemesine, blobspace'e, kullanıcı deneyimine ve DeFi entegrasyonuna odaklanarak, EF, artan kurumsal benimseme (örneğin, Robinhood'un Arbitrum'da başlattığı hisse senedi tokenleri) ve Solana gibi blok zincirlerinden gelen rekabet karşısında Ethereum'un hakimiyetini kanıtlamayı hedefliyor. Yetenekleri elde tutma ve topluluk beklentilerini yönetme gibi zorluklar devam etse de, EF'nin stratejik dönüşümü, Ethereum'un sermaye piyasalarının zincir üzerindeki göçünden faydalanmasını sağlayacak; bu, Robinhood Chain ve Pantera'nın ekosistem yatırımları gibi yeniliklerle kendini göstermektedir.
Son Düşünceler
Stablecoin sonunda güvenilir bir yola oturdu ve GENIUS Act gibi yasaların düzenleyici netliğini güçlendirmesi talebini artırdı. Dijital varlık hazinesi bu talebi yönlendiren motor. Akışkan sermayeyi çekiyor, fiyatları yükseltiyor ve kurumsal yatırımcılara kripto para tutmanın kolay bir yolunu sunuyor. Günümüzde yapısal getirilerin ön plana çıktığı pazarda, deflasyonist baskıya sahip ve gerçek nakit akışına bağlı olan tokenlar, DAT alt varlıkları için cazip adaylar haline gelecektir ve Ethereum blok zincirine olan talebin artmasıyla birlikte Ethereum'un fiyatı daha da yükselebilir.
Önemli bir altyapı dönüşümünün eşiğindeyiz, bu dönüşüm için gerekli olan sihirli bir formül değil, birçok zorlu sorunu çözebilecek bir dizi çözümdür. Pantera Capital, zincir üzerindeki sermaye piyasalarının bir sonraki aşamasını güçlendirebilecek, finansal altyapıyı basitleştirebilecek ve blok zinciri yeniliklerinin ufkunu genişletebilecek çözümlere yatırım yapmaya kararlıdır. Ethereum, bu dönüşümün merkezinde yer alıyor; stabilcoinlerin temel direği, kurumların tercih ettiği platform ve dijital varlık ekonomisinin sürekli gelişiminin katalizörüdür.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
On yıl süren bir çalışmayla Ethereum, on-chain Sermaye Piyasası'nın temel katmanı haline geldi.
Yazar: Paul Veradittakit, Pantera Capital ortaklarından; Çeviri: Jinse Caijing
Ana Noktalar
Ethereum Vizyonunun Kökeni
Ethereum'dan önce, Vitalik Buterin erken dönem bir Bitcoin meraklısıydı ve Bitcoin dergisinde çalışıyordu. Orada, Bitcoin uygulama geliştirme için script fonksiyonlarına olan ihtiyacı fark etti. Bu vizyonu benimsedi ve Ethereum'u evrensel bir script dili ile inşa etti ve merkeziyetsiz, izin gerektirmeyen bir ağda bilgisayarların çalıştırılmasına dair taslağını paylaştı. O dönemde bu fikir iddialıydı ve bazı şüpheleri de beraberinde getirdi çünkü bu genç adamın büyük teknoloji şirketlerinde hiçbir deneyimi yoktu ama tamamen yeni bir şey yaratma arzusu vardı.
Beni ve birçok diğer erken yatırımcıyı etkileyen şey, uygulamaların Bitcoin ve onun ikinci katmanı (Layer 2) yerine Ethereum üzerinde inşa etmeye daha yatkın olmasıydı, bu da Ethereum'un uygulama geliştirme için daha uygun olduğunu gösteriyor. Augur, bu görüşü kanıtlayan ilk killer uygulamalardan biridir; merkezi olmayan bir tahmin pazarını temsil eder. Augur, Ethereum'un şeffaflık, otomasyon ve finansal mantık temelinde güçlü, izin gerektirmeyen uygulamalar inşa edebileceğini gösteriyor. Ethereum ayrıca geliştiricilerin token çıkarmasına, yönetişimi koordine etmesine ve yerel finansman sağlamasına izin vererek ICO çılgınlığını tetikledi. Pantera'da, ilk ICO fonlarından birini başlattık ve 0x gibi bazı erken DeFi uygulamalarını destekleyerek her zaman Ethereum gelişiminin ön saflarında yer aldık.
Ethereum On Yılı
Ethereum onuncu yıl dönümünü kutluyor ve uzun zamandır beklenen görkemli anların tadını çıkarıyor. Ethereum 2015 yılında piyasaya sürüldü, programlanabilir akıllı sözleşmeleri ilk kez tanıttı ve DeFi, oyun, NFT gibi uygulamalar için bir geliştirici topluluğu oluşturdu. On yıl boyunca, bu ekosistem sürekli yenilikler gerçekleştirdi, çoğu DeFi protokolüne ev sahipliği yaptı ve stabilcoinlerin temel direği haline geldi. Stabilcoinleri destekleyen altyapı önemli ölçüde olgunlaştı, "GENIUS Yasası" düzenleyici netlik sağladı, lisanslama ücretlerini Ethereum'a getirdi ve talebini artırdı. USDC ve USDT gibi stabilcoinler birden fazla blok zincirinde mevcut olsa da, Ethereum hala stabilcoin faaliyetlerinin baskın platformu olarak kalıyor ve küresel stabilcoin piyasa değerinin neredeyse %50'sini elinde bulunduruyor. Stabilcoinlerin yaygınlaşması ve yenilikçi ölçeklenebilirlik çözümlerinin teşviki ile Ethereum'un güçlü ekosistemi fiyat artışını sürekli olarak destekliyor ve Pantera Capital'ın stratejik yatırımları bu büyümeyi daha da artırıyor.
Pantera'nın Ethereum Ekosistemine Yatırımı
Son on yılda, Pantera Capital, Ethereum ekosistemine sürekli yatırım yaparak devrim niteliğindeki projeleri ve kurucuları destekledi. Ethereum'un gelişimi sırasında sürekli yatırım yapan az sayıdaki şirketten biriyiz. Önemli yatırımlar arasında, USDC'yi destekleyen Circle yer alıyor. USDC, 60 milyar doların üzerinde piyasa değeriyle önde gelen bir stablecoin ve Ethereum'un DeFi ve ödeme alanlarındaki uygulamalarının itici gücü. Önde gelen Layer 2 çözümü Arbitrum, Ethereum'un 2023 yılındaki %100 artan işlem büyümesini yakaladı, işlem işleme hızını 40 kat artırdı ve maliyetleri 20 kat düşürdü, piyasaya sürülmesinden bu yana 1.89 milyardan fazla işlem gerçekleştirdi ve toplam DEX işlem hacmi 545 milyar doları aştı, bu da Ethereum'un ölçeklenebilirliğini gösteriyor. Son yıllarda, Pantera Capital, Robinhood'un Arbitrum üzerinde hisse senedi token'ları ihraç etmesini destekleyerek, sermaye altyapısının taşınmasında önemli bir oyuncu haline geldi ve Robinhood Chain'in temel altyapısı oldu. Ondo, değerleri milyarlarca doları bulan tokenleşmiş devlet tahvilleri pazarına önemli katkılarda bulundu ve 2023 yılında USDY'yi piyasaya sürdü, bu da Ethereum'un ABD devlet tahvilleri gibi gerçek dünya varlıkları ile zincir üzerindeki finans arasında bir bağlantı kurmadaki kritik rolünü vurguladı. Morpho, Ethereum üzerindeki borç verme deneyimini önemli ölçüde geliştirdi ve sadece bir yıl içinde yaklaşık 1 milyar dolara ulaşan mevduatlarıyla bu başarıya ulaşan en hızlı DeFi protokollerinden biri oldu. Pantera, Bitwise'ın Ethereum spot ETF'sinin tohum turu yatırımına katıldı; bu ETF, onaylanan ilk ETF'lerden biri olarak kurumsal sermaye akışına yeni bir kanal açtı. 2025 yılı itibarıyla Bitwise, 4 milyar dolardan fazla varlığı yönetiyor ve Ethereum'un blok zinciri teknolojisini DeFi ve tokenlaşmış varlık stratejilerine destek sağlamak için kullanıyor. Son olarak, BitMine, Bit Digital gibi şirketlerle iş birliği yaparak, kurumsal hazineye 840.000'den fazla ETH ekledi ve Ethereum'un rezerv varlık olarak değerine olan bağlılığını gösterdi.
Kurumsal Talep, DAT ve Ethereum'un Arz Değişimi
Ethereum, Temmuz ayında %53 oranında yükseldi, ancak bu artış spekülasyondan kaynaklanmıyor. Bu yapısal bir trenddir; ana nedeni, kurumsal yatırımcıların ETF ve dijital varlık havuzuna (DAT) yönelik artan tahsisleri, Ethereum Vakfı'nın durumu tersine çevirmesi ve son dönemdeki düzenleyici netliktir.
Kurumsal yatırımcılar, ETF ve DAT aracılığıyla kripto para yatırımı yapma konusunda ilgi göstermeye başladılar. Geçen hafta sadece ABD spot ETH ETF'si, 1.8 milyar dolar fon girişi çekti. DAT da ETH'yi büyük ölçüde artırmaya başladı. SharpLink (SBET)'in rezervi 361,000 ETH'ye ulaştı, BitMine'in Ethereum varlıkları ise sadece 16 gün içinde 2 milyar doları aştı. BitMine'den Tom Lee, Pantera'nın Cosmo Jiang ile yaptığı bir sohbette bu varlık yönetim şirketlerinin içsel bir avantaja sahip olduğunu vurguladı: ucuz sermaye, hisse primleri, staking getirileri, birleşme ve satın alma arbitrajı ve operasyonel gelir. Bu avantajlar, her yeni hisse senedi ihracının, her bir ETH'nin değerinin bileşik büyümesini sağlamasına olanak tanıyor. Bu benzersiz yapı, Ethereum'un serbest dolaşımını sürekli olarak daraltarak, basit talebi aşan bir fiyat desteği sağlıyor.
Kaynak:
DAT artık kripto para birimi yerel alanında yenilikçi bir şey değil, bunun yerine kurumsal yatırımcıların kripto para birimlerine ve Ethereum'a girmeleri için bir başlangıç noktası oldu, bu da onlara spot satın alma veya zincir üstü işlemler yapmadan önce maruz kalma imkanı sağlıyor. Daha önceki blog yazım "Blockchain IPO Dalgası: Kamu Pazarları ile Dijital Varlıkların Birleşimi"nde belirttiğim gibi, bu araçlar büyük bir satın alma gücünü merkezileştiriyor ve genellikle ihraç miktarını aşan ETH miktarını emiyor, bu da kıtlığı artırıyor ve daha geniş bir sermaye akışını alternatif coin'lere yönlendiriyor.
Düzenleyici Şeffaflık ve Ethereum Vakfı'nın Stratejik Dönüşümü
Regülasyonun netliği, tarihsel olarak karşı rüzgarları lehte rüzgarlara dönüştürdü. Bu yılın Temmuz ayında, GENIUS Yasası, regüle edilen ödeme stabilcoinlerine federal lisans verdi. Stabilcoinler, kripto paranın katil uygulaması haline geldi ve toplamda 250 milyar dolardan fazla bir hacme ulaştı; bunun yaklaşık yarısı Ethereum üzerinden dünya genelinde dolar stabilcoin transferleriyle gerçekleştirildi.
Son olarak, Ethereum Vakfı (EF)'un yeni liderliği ve hızlı gelişimi, Ethereum'un hızlı bir şekilde büyümesine yardımcı oluyor. Bu dönüşüm, liderlik değişikliği, protokol ekibi yeniden yapılandırması, sıkı finansal politikalar ve topluluğun düşük verimlilik, şeffaflık ve rekabetçilik konusundaki eleştirilerine yanıt olarak hızlandırılmış bir teknik yol haritasını içermektedir. Layer-1 genişlemesine, blobspace'e, kullanıcı deneyimine ve DeFi entegrasyonuna odaklanarak, EF, artan kurumsal benimseme (örneğin, Robinhood'un Arbitrum'da başlattığı hisse senedi tokenleri) ve Solana gibi blok zincirlerinden gelen rekabet karşısında Ethereum'un hakimiyetini kanıtlamayı hedefliyor. Yetenekleri elde tutma ve topluluk beklentilerini yönetme gibi zorluklar devam etse de, EF'nin stratejik dönüşümü, Ethereum'un sermaye piyasalarının zincir üzerindeki göçünden faydalanmasını sağlayacak; bu, Robinhood Chain ve Pantera'nın ekosistem yatırımları gibi yeniliklerle kendini göstermektedir.
Son Düşünceler
Stablecoin sonunda güvenilir bir yola oturdu ve GENIUS Act gibi yasaların düzenleyici netliğini güçlendirmesi talebini artırdı. Dijital varlık hazinesi bu talebi yönlendiren motor. Akışkan sermayeyi çekiyor, fiyatları yükseltiyor ve kurumsal yatırımcılara kripto para tutmanın kolay bir yolunu sunuyor. Günümüzde yapısal getirilerin ön plana çıktığı pazarda, deflasyonist baskıya sahip ve gerçek nakit akışına bağlı olan tokenlar, DAT alt varlıkları için cazip adaylar haline gelecektir ve Ethereum blok zincirine olan talebin artmasıyla birlikte Ethereum'un fiyatı daha da yükselebilir.
Önemli bir altyapı dönüşümünün eşiğindeyiz, bu dönüşüm için gerekli olan sihirli bir formül değil, birçok zorlu sorunu çözebilecek bir dizi çözümdür. Pantera Capital, zincir üzerindeki sermaye piyasalarının bir sonraki aşamasını güçlendirebilecek, finansal altyapıyı basitleştirebilecek ve blok zinciri yeniliklerinin ufkunu genişletebilecek çözümlere yatırım yapmaya kararlıdır. Ethereum, bu dönüşümün merkezinde yer alıyor; stabilcoinlerin temel direği, kurumların tercih ettiği platform ve dijital varlık ekonomisinin sürekli gelişiminin katalizörüdür.