Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Büyük Ölçekli Uygulama Yolu

2023 yılında blockchain alanında en dikkat çekici konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesidir. Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışmalara yol açmakla kalmayıp, birçok ülkenin geleneksel finans kuruluşları ve hükümet düzenleyici kurumları tarafından da büyük bir önemle ele alınmakta ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirilmektedir. Örneğin, birçok otoriter finans kurumu kendi tokenleştirme araştırma raporlarını yayınladı ve ilgili pilot projeleri aktif bir şekilde ilerletmektedir.

Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenleştirmenin Hong Kong'un finansal geleceğinde kilit bir rol oynayacağını açıkça belirtmiştir. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devinin iş birliğiyle "Koruyucu Plan" adı verilen bir girişim başlatmıştır; bu girişim, varlık tokenleştirmenin büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi amaçlamaktadır.

RWA konusunun oldukça popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasıyla ilgili farklılıklar bulunmaktadır ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği etrafındaki tartışmalar da oldukça tartışmalıdır.

Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı görüşü var;

Diğer yandan, bazı insanlar RWA'ya güveniyor ve geleceğini umut verici buluyor.

Bu arada, RWA'nın farklı görüşlerini analiz eden makaleler de yağmurdan sonra filizlenen mantarlar gibi ortaya çıkıyor.

Bu makale, RWA hakkında bir anlayış perspektifi paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derin bir tartışma ve analiz yapmayı ummaktadır.

Temel Görüşler:

• Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi için gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici otoriteler ve merkez bankaları gibi otoriter kuruluşlar tarafından desteklenen, izinli bir zincir üzerinde DeFi teknolojisini kullanan tamamen yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin hayata geçirilmesi için gerekenler, hesaplamalı sistem ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplamaya dayanmayan sistem ( örneğin hukuki sistem ) + zincir üstü kimlik sistemi ve gizlilik koruma teknolojisi + zincir üstü yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapı ( düşük eşiğe sahip cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).

• Blok zinciri, bilgisayar ve ağların gelişiminden sonra, sözleşmelerin dijitalleşmesini etkin bir şekilde destekleyen ilk teknolojik araçtır. Bu nedenle blok zincirinin temelde dijital sözleşmeler için bir platform olduğunu söyleyebiliriz ve sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır; bu nedenle blok zinciri, varlıkların dijital ifade/tokensiz ifade edilmesi, yani dijital varlıklar/tokensiz varlıkların ideal altyapısı haline gelmiştir.

• Blockchain, as a distributed system jointly maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts and other related operations, addressing the issue of trust transmission. Additionally, as a "computational system," blockchain can satisfy humanity's demand for "repeatable processes and verifiable results," thus making DeFi an innovation of "computation" within the financial system, replacing the "computation" part of financial activities. Automated execution not only achieves cost reduction and efficiency enhancement but also allows for programmability. However, the "non-computational" part, which is based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not encompass credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi framework. The reasons for this phenomenon include the current lack of an identity system in blockchain that expresses "relational identity" and the absence of a legal system to protect the rights and interests of both parties.

• Geleneksel finansal sistem açısından, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu )Real World Asset Tokenization('ın anlamı, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının ) hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar gibi ( dijital temsillerini oluşturarak, dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisine yaymak ve değişim ile uzlaşmayı gerçekleştirmektir.

• Finansal kurumlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, geleneksel finansal süreçlerdeki "hesaplamalı" aşamaları akıllı sözleşmelerle değiştirmekte ve önceden belirlenmiş kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte, programlanabilirlik özelliklerini güçlendirmektedir. Bu sadece iş gücü maliyetlerini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda, şirketlere yeni olanaklar sunabilmektedir, özellikle de küçük ve orta ölçekli işletmelere )SMSE( finansman sorunları için yenilikçi çözümler sağlamaktadır, bu da finansal sisteme son derece potansiyelli bir kapı açmaktadır.

• Geleneksel finans alanında ve çeşitli hükümetlerin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli arttıkça ve blok zinciri altyapı teknolojileri sürekli geliştirildikçe, blok zinciri geleneksel dünya yapısıyla birleşme ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek acıları çözme yolunda ilerliyor. Gerçek senaryolar için uygulanabilir çözümler sunmakta, bunun yerine gerçek dünyadan ayrı bir "paralel evrende" sınırlı kalmamaktadır.

• Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici yapıların bulunduğu izinli zincir yapısında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite parçalanması sorunlarını çözmede özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blok zincirlerinde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlenmiş izinli zincirlerde var olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak, tüm zincirlerin birbirine bağlanması gerçekleştirilecektir.

• Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasaları ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde geliştirmektedir. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimi CBDC sürekli olarak uygulamalara geçerken, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle de sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli ilerlemesi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşmasıyla, sanki blockchain teknolojisinin geniş ölçekli uygulamalarına doğru bir eşiğe gelmiş gibiyiz.

![RWA Varlık Tokenizasyonu Üzerine Kapsamlı Açıklama: Temel Mantığın Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(

I. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı

Varlık tokenizasyonu, varlıkların )Token( biçiminde ifade edilmesi sürecidir ve genellikle tokenleştirilebilen varlıklar fiziksel varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyonlar vb. ( ve maddi olmayan varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri vb. ( olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kayıtlı olan varlıkların paylaşımlı bir programlanabilir defter platformuna aktarılması teknolojisi, geleneksel finansal sistem için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta tüm insanlık geleceğinin finansal ve para sistemlerini etkileyecektir.

Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni belirtmek gerekir: "RWA varlıklarının tokenleştirilmesi konusunda esasen iki zıt görüşe sahip grup bulunmaktadır", bunlara Crypto RWA ve TradFi RWA denir ve bu makalede ele alınan RWA, TradFi perspektifinden RWA'dır.

) Kripto perspektifinden RWA

Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine olan tek taraflı talebi olarak adlandırılır. Bunun temel arka planı, Fed'in sürekli olarak faiz artırması ve bilanço küçültmesiyle ilgilidir; yüksek faiz, riskli piyasa değerlemelerini önemli ölçüde etkilemiştir. Bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi büyük ölçüde çekmiştir ve bu da DeFi piyasasındaki getirilerin sürekli olarak düşmesine neden olmuştur. Bu esnada, yaklaşık %5 civarındaki ABD tahvili risksiz getirisi, kripto piyasası için oldukça cazip hale gelmiştir. Bu yıl MakerDAO'nun büyük çapta ABD tahvili satın alması, en fazla ilgi çeken durum olmuştur. 2023'ün 20 Eylül tarihi itibarıyla, MakerDAO 2.9 milyar dolardan fazla ABD tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın almıştır.

MakerDAO'nun ABD hazine tahvilleri satın almasının anlamı, DAI'nın dış kredi yeteneklerinden yararlanarak destekleyici varlıkların çeşitlendirilmesi ve ABD hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelirlerin DAI'nın kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olabileceğidir. Ayrıca, bilanço içinde ABD hazine tahvillerinin dahil edilmesi, DAI'nın USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek noktada riskleri minimize eder. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirlerinin tamamı MakerDAO'nun hazine hesaplarına akacağı için, MakerDAO son zamanlarda ABD tahvillerinin kısmi gelirlerini paylaşarak DAI'nın faiz oranını %8'e çıkararak DAI'nın talebini artırmayı hedeflemiştir.

MakerDAO'nun yaklaşımı, açıkça her projenin kopyalanabileceği bir şey değil. MRK token fiyatlarının fırlaması ve RWA kavramına yönelik piyasa heyecanının artmasıyla, yalnızca daha büyük ve uyumlu yolda ilerleyen RWA halka açık blok zincir projeleri dışında, çeşitli RWA kavram projeleri sürekli olarak ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blockchain'e taşınarak tokenleştirilip satılmak isteniyor; aralarında oldukça garip varlıkların da bulunduğu bu süreç, tüm RWA alanında karmaşa yaratıyor.

Kripto'nun RWA mantığı esas olarak, gelir üreten varlıkların ###, ABD tahvilleri, sabit gelir, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarını ( zincire nasıl aktaracağı, zincir dışı varlıkları zincire koyarak borç almak için zincir üzerindeki varlıkların likiditesini elde etme ve çeşitli gerçek dünyadaki varlıkları zincire taşıyarak ticaretini yapma üzerine odaklanmaktadır ), örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın vb. (.

Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına tek taraflı bir talep gösterdiğini görebiliriz; bu, uyumluluk açısından birçok engel barındırmaktadır. MakerDAO'nun yaklaşımı, aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla para giriş ve çıkışı yapması ve ABD tahvillerini resmi yollarla satın alarak bunlardan gelir elde etmesidir; bu gelirlerin zincir üzerinde satılması değil. Dikkate değer olan, zincir üzerinde bulunan sözde RWA ABD tahvillerinin aslında ABD tahvillerinin kendisi değil, gelir hakları olmasıdır; bu süreç aynı zamanda ABD tahvillerinin ürettiği yasal para gelirlerinin zincir üstü varlıklara dönüştürülmesini içermekte, bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.

RWA kavramının hızlı yükselişi yalnızca MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasındaki bazı bankaların yayımladığı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kuruluşunun RWA'ya olan derin ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada pek çok spekülatörün heyecanını da körükledi. Her biri, büyük finans kuruluşlarının bu alana katılmak üzere olduğu yönünde haberler yayarak, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.

) TradFi perspektifinden RWA

Crypto perspektifinden RWA'ya bakıldığında, esas olarak kripto dünyasının geleneksel finans dünyasındaki varlık getirilerine tek taraflı bir talep ifade ettiği görülmektedir. Bu mantık üzerine geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto piyasasındaki fon büyüklüğü geleneksel finansın on binlerce milyar ölçeğindeki piyasalarına kıyasla neredeyse önemsizdir; ister ABD tahvilleri isterse başka herhangi bir finansal varlık olsun, eğer tek bir blok zincirinde satış yolu açmak içinse buna gerek yoktur.

Bu nedenle, geleneksel finans ###TradFi( perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans )DeFi( arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak gerçekleştirilen DeFi finansal hizmetleri, devrim niteliğinde bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisi ile varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirmenin yollarına daha fazla odaklanmaktadır; bu, geleneksel finans sistemini güçlendirmek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut acı noktalarını çözmek için yapılmaktadır. Odak noktası, tokenizasyonun geleneksel finans sistemine getirdiği faydalardır ve sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.

RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına göre RWA'nın arkasındaki temel mantık ve gerçekleştirilen yollar büyük ölçüde farklıdır. İlk olarak, blok zinciri türünü seçerken, her iki tarafın da farklı gerçekleştirme yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir )Permission Chain( temelinde bir yol izlerken, kripto dünyasının RWA'sı ise kamu zinciri )Public Chain( temelinde bir yol izlemektedir.

Kamusal zincirlerin hiç bir erişim şartı olmaması, merkezsiz olması, anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansmanın RWA'sı sadece proje sahipleri için büyük uyum engelleri ile karşılaşmakla kalmayacak, aynı zamanda kullanıcılar için Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaştıklarında hukuki hakların korunmaması riski de bulunmaktadır. Üstelik, hacker faaliyetlerinin yaygın olması, kullanıcıların güvenlik bilincinin yüksek olmasını gerektirmektedir. Bu nedenle, kamu zincirinin büyük miktarda gerçek dünya varlığının tokenleştirilmesi ve ticareti için uygun olmayabileceği söylenebilir.

Geleneksel finans RWA'nın dayandığı izinli zincir, farklı ülkelerin ve bölgelerin yasal uyumu için temel ön koşulları sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC yaparak zincir üstü kimlik sistemi oluşturmak, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Yasal bir sistemin koruması altında varlık bulunduran kurumlar, yasal ve uyumlu bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Kripto para RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumların ihraç ettiği varlıklar, zincir dışı zaten mevcut olan varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üstü varlıklar olabilir. Bu yerel zincir üstü finansal varlıkların RWA'sının getireceği dönüşüm potansiyeli muazzam olacaktır.

Bu makalenin temel noktalarını özetlemek gerekirse, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ) Real World Asset Tokenization ('nin gelecekteki ana gelişim alanı geleneksel finans kurumları tarafından olacaktır.