Dolar stabilcoin'inin hâkimiyeti, Amerika Birleşik Devletleri'ne stratejik ve ekonomik avantajlar sağlayacak, böylece borç finansmanını daha düşük maliyetle gerçekleştirebilecek ve küresel etki alanını artırabilecektir.
Yazan: Bao Yilong, Wall Street Gözlemleri
Avrupa Merkez Bankası, ABD doları baskın dijital para birimi sisteminin Avrupa para egemenliği için stratejik bir tehdit teşkil ettiğini uyardı. Stratejik yanıt eksikliği durumunda, Avrupa'nın finansal istikrarı ve para özerkliği zarar görebilir.
28 Temmuz'da, Avrupa Merkez Bankası Pazar Altyapısı ve Ödeme Departmanı Danışmanı Jurgen Schaaf, eğer dolar stabilcoin'leri Euro Bölgesi'nde yaygın olarak kullanılırsa, Avrupa Merkez Bankası'nın para politikası üzerindeki kontrolünün zayıflayabileceğini belirtti.
Dolar stablecoin, küresel pazarda mutlak bir hakimiyet elde etmiş olup, toplam stablecoin piyasa değerinin yaklaşık %99'unu oluşturmaktadır. Buna karşılık, Euro stablecoin hala marjinal bir konumda olup, piyasa değeri 350 milyon Euro'dan azdır.
(Dolar stablecoin, küresel pazarda mutlak bir hâkimiyet elde ediyor)
Trump'ın imzaladığı GENIUS yasasının birkaç hafta içinde yürürlüğe girmesiyle birlikte, stablecoin arzı 2025'te 230 milyar dolardan 2028 sonuna kadar 2 trilyon dolara yükselebilir. Shaf, bu eğilimin yanı sıra ABD'nin stablecoin'e olan siyasi desteğinin, dengeyi daha da ABD'nin lehine kaydıracağını ve bu durumun Euro Bölgesi'nin borçlanma maliyetlerini düşürüp finansman maliyetlerini artırabileceğini uyardı.
Daha önce Avrupa Merkez Bankası yetkilileri, stablecoin'lerin finansal istikrar riski yaratabileceği konusunda uyarıda bulunmuştu. Eğer bir ana akım stablecoin aniden çökerse, etkisi tüm finansal sisteme yayılabilir. Uluslararası Ödemeler Bankası'nın 2025 Yıllık Ekonomi Raporu'nda belirtildiği gibi, birçok stablecoin daha önce bağlantılı döviz kurlarından "ciddi sapmalar" göstermiştir.
Avrupa Para Egemenliği Üzerine Potansiyel Şok
Eğer ABD doları stabilcoin'i Euro bölgesinde ödeme, tasarruf veya hesaplama için yaygın olarak kullanılırsa, Avrupa Merkez Bankası'nın para durumu üzerindeki kontrol gücü zayıflayabilir.
Bugün stablecoin'lerin kullanımı hızla genişliyor. İlk olarak kripto varlık ticareti ve sınır ötesi havaleler için kullanılırken, şimdi ana akım ödeme ve ticaret devleri tarafından benimseniyor.
Visa ve Mastercard gibi ABD'nin önde gelen kart kuruluşları, stablecoin'leri küresel ürünlerine entegre etmeye başladı ve Walmart ile Amazon gibi perakendeciler de stablecoin kullanma olasılığını araştırıyor. Bu durum, büyük miktarda işlemin geleneksel banka sistemlerini atlayarak gerçekleşmesine yol açabilir.
Şaf, bazı platformların hatta stablecoin tutma işlemleri için faiz sağladığını, böylece işlevlerinin para piyasası fonlarına benzer hale geldiğini belirtti. Bu durum, banka mevduatlarını başka yönlere çekebilir ve bankacılığa dayalı Avrupa finansal sistemine daha büyük bir tehdit oluşturabilir.
Bu erozyon, ilerleyici olmasına rağmen, kullanıcıların euro cinsinden fiyatlandırılan araçların sunamadığı güvenlik veya getiri avantajları aradığı durumlarda, bazı "dolarlaşmış" ekonomilerde gözlemlenen kalıpların yeniden ortaya çıkma olasılığını taşıyor.
Bu tür bir dinamik oluştuğunda, stablecoin'in "ağ etkisi" ve ölçek ekonomisi göz önüne alındığında, tersine çevirmek zor olacaktır. Tokenleştirilmiş uzlaşma alanında, güvenilir dijital nakit eşdeğeri kritik öneme sahiptir; güvenilir bir euro alternatifi yoksa, dolar stablecoin'i ilk avantajını pekiştirebilir.
Analizler, doların bu egemenliğinin Amerika Birleşik Devletleri'ne stratejik ve ekonomik avantajlar sağlayacağını, böylece borçlarını daha düşük maliyetle finanse edebileceğini ve küresel etki sağlama yeteneğini artıracağını belirtmektedir. Avrupa için bu, Amerika'ya kıyasla daha yüksek finansman maliyetleri, para politikası özerkliğinin azalması ve jeopolitik bağımlılık anlamına geliyor.
Avrupa'nın Tepki Stratejisi Seçenekleri
Bu duruma karşı, Schaff, ECB'nin açıkça kendini rahat hissetme şansı olmadığını belirtti, ancak ECB'nin politika araçları arasında hala birçok seçenek var.
Öncelikle, politika yapıcıları uygun şekilde düzenlenmiş euro cinsinden stablecoin'lere daha fazla destek verebilirler. Eğer iyi tasarlanır ve riskleri etkili bir şekilde hafifletebilirse, yüksek kaliteli euro stablecoin'leri meşru piyasa talebini karşılayabilir ve euro'nun uluslararası rolünü artırmaya yardımcı olabilir.
İkincisi, Avrupa Merkez Bankası sisteminin dijital euro projesi ve özel sektör yenilikleri, daha geniş bir Avrupa dijital ödeme stratejisinin tamamlayıcı unsurları olarak görülmelidir. Özellikle ödeme etkileşimlerinde, dijital euro, Avrupa para egemenliğini savunan sağlam bir savunma hattı olmayı umuyor.
Üçüncüsü, finansal piyasalarda dağıtık defter teknolojisinin (DLT) uygulanmasının güçlendirilmesi son derece önemlidir. Avrupa Merkez Bankası'nın yakın zamanda duyurduğu kısa ve uzun vadeli önlemler - Pontes ve Appia projeleri - bu alandaki önemli katkılardır ve uluslararası ödemelerin verimliliğini ve uzlaşma yeteneğini artırmayı hedeflemektedir.
Son olarak, stabilcoin düzenlemesinin küresel koordinasyonu son derece önemlidir. Uyuşmaz kurallar olmadan, mevcut parçalı yapı devam edebilir ve bu da finansal istikrarsızlığı, düzenleyici arbitrajı ve doların küresel egemenliğini artırabilir.
Sonuç olarak, stablecoin artık niş bir şey değil, dijital finansın ayrılmaz bir parçası haline gelmiştir. Avrupa'nın istikrarlı kurumsal çerçevesi ve kurallara dayalı yaklaşımı, ona güven temeli sağlamaktadır; bu avantajdan yararlanılması durumunda, sağlam düzenlemeler, altyapı yatırımları ve dijital para yenilikleri ile euro, bu dönüşümde daha da güçlü hale gelebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerika'nın "finansal silahları"? ECB: Dolar stablecoin'lerinin yükselişi Avrupa para politikasının kontrol gücünü zayıflatacak.
Yazan: Bao Yilong, Wall Street Gözlemleri
Avrupa Merkez Bankası, ABD doları baskın dijital para birimi sisteminin Avrupa para egemenliği için stratejik bir tehdit teşkil ettiğini uyardı. Stratejik yanıt eksikliği durumunda, Avrupa'nın finansal istikrarı ve para özerkliği zarar görebilir.
28 Temmuz'da, Avrupa Merkez Bankası Pazar Altyapısı ve Ödeme Departmanı Danışmanı Jurgen Schaaf, eğer dolar stabilcoin'leri Euro Bölgesi'nde yaygın olarak kullanılırsa, Avrupa Merkez Bankası'nın para politikası üzerindeki kontrolünün zayıflayabileceğini belirtti.
Dolar stablecoin, küresel pazarda mutlak bir hakimiyet elde etmiş olup, toplam stablecoin piyasa değerinin yaklaşık %99'unu oluşturmaktadır. Buna karşılık, Euro stablecoin hala marjinal bir konumda olup, piyasa değeri 350 milyon Euro'dan azdır.
Trump'ın imzaladığı GENIUS yasasının birkaç hafta içinde yürürlüğe girmesiyle birlikte, stablecoin arzı 2025'te 230 milyar dolardan 2028 sonuna kadar 2 trilyon dolara yükselebilir. Shaf, bu eğilimin yanı sıra ABD'nin stablecoin'e olan siyasi desteğinin, dengeyi daha da ABD'nin lehine kaydıracağını ve bu durumun Euro Bölgesi'nin borçlanma maliyetlerini düşürüp finansman maliyetlerini artırabileceğini uyardı.
Daha önce Avrupa Merkez Bankası yetkilileri, stablecoin'lerin finansal istikrar riski yaratabileceği konusunda uyarıda bulunmuştu. Eğer bir ana akım stablecoin aniden çökerse, etkisi tüm finansal sisteme yayılabilir. Uluslararası Ödemeler Bankası'nın 2025 Yıllık Ekonomi Raporu'nda belirtildiği gibi, birçok stablecoin daha önce bağlantılı döviz kurlarından "ciddi sapmalar" göstermiştir.
Avrupa Para Egemenliği Üzerine Potansiyel Şok
Eğer ABD doları stabilcoin'i Euro bölgesinde ödeme, tasarruf veya hesaplama için yaygın olarak kullanılırsa, Avrupa Merkez Bankası'nın para durumu üzerindeki kontrol gücü zayıflayabilir.
Bugün stablecoin'lerin kullanımı hızla genişliyor. İlk olarak kripto varlık ticareti ve sınır ötesi havaleler için kullanılırken, şimdi ana akım ödeme ve ticaret devleri tarafından benimseniyor.
Visa ve Mastercard gibi ABD'nin önde gelen kart kuruluşları, stablecoin'leri küresel ürünlerine entegre etmeye başladı ve Walmart ile Amazon gibi perakendeciler de stablecoin kullanma olasılığını araştırıyor. Bu durum, büyük miktarda işlemin geleneksel banka sistemlerini atlayarak gerçekleşmesine yol açabilir.
Şaf, bazı platformların hatta stablecoin tutma işlemleri için faiz sağladığını, böylece işlevlerinin para piyasası fonlarına benzer hale geldiğini belirtti. Bu durum, banka mevduatlarını başka yönlere çekebilir ve bankacılığa dayalı Avrupa finansal sistemine daha büyük bir tehdit oluşturabilir.
Bu erozyon, ilerleyici olmasına rağmen, kullanıcıların euro cinsinden fiyatlandırılan araçların sunamadığı güvenlik veya getiri avantajları aradığı durumlarda, bazı "dolarlaşmış" ekonomilerde gözlemlenen kalıpların yeniden ortaya çıkma olasılığını taşıyor.
Bu tür bir dinamik oluştuğunda, stablecoin'in "ağ etkisi" ve ölçek ekonomisi göz önüne alındığında, tersine çevirmek zor olacaktır. Tokenleştirilmiş uzlaşma alanında, güvenilir dijital nakit eşdeğeri kritik öneme sahiptir; güvenilir bir euro alternatifi yoksa, dolar stablecoin'i ilk avantajını pekiştirebilir.
Analizler, doların bu egemenliğinin Amerika Birleşik Devletleri'ne stratejik ve ekonomik avantajlar sağlayacağını, böylece borçlarını daha düşük maliyetle finanse edebileceğini ve küresel etki sağlama yeteneğini artıracağını belirtmektedir. Avrupa için bu, Amerika'ya kıyasla daha yüksek finansman maliyetleri, para politikası özerkliğinin azalması ve jeopolitik bağımlılık anlamına geliyor.
Avrupa'nın Tepki Stratejisi Seçenekleri
Bu duruma karşı, Schaff, ECB'nin açıkça kendini rahat hissetme şansı olmadığını belirtti, ancak ECB'nin politika araçları arasında hala birçok seçenek var.
Öncelikle, politika yapıcıları uygun şekilde düzenlenmiş euro cinsinden stablecoin'lere daha fazla destek verebilirler. Eğer iyi tasarlanır ve riskleri etkili bir şekilde hafifletebilirse, yüksek kaliteli euro stablecoin'leri meşru piyasa talebini karşılayabilir ve euro'nun uluslararası rolünü artırmaya yardımcı olabilir.
İkincisi, Avrupa Merkez Bankası sisteminin dijital euro projesi ve özel sektör yenilikleri, daha geniş bir Avrupa dijital ödeme stratejisinin tamamlayıcı unsurları olarak görülmelidir. Özellikle ödeme etkileşimlerinde, dijital euro, Avrupa para egemenliğini savunan sağlam bir savunma hattı olmayı umuyor.
Üçüncüsü, finansal piyasalarda dağıtık defter teknolojisinin (DLT) uygulanmasının güçlendirilmesi son derece önemlidir. Avrupa Merkez Bankası'nın yakın zamanda duyurduğu kısa ve uzun vadeli önlemler - Pontes ve Appia projeleri - bu alandaki önemli katkılardır ve uluslararası ödemelerin verimliliğini ve uzlaşma yeteneğini artırmayı hedeflemektedir.
Son olarak, stabilcoin düzenlemesinin küresel koordinasyonu son derece önemlidir. Uyuşmaz kurallar olmadan, mevcut parçalı yapı devam edebilir ve bu da finansal istikrarsızlığı, düzenleyici arbitrajı ve doların küresel egemenliğini artırabilir.
Sonuç olarak, stablecoin artık niş bir şey değil, dijital finansın ayrılmaz bir parçası haline gelmiştir. Avrupa'nın istikrarlı kurumsal çerçevesi ve kurallara dayalı yaklaşımı, ona güven temeli sağlamaktadır; bu avantajdan yararlanılması durumunda, sağlam düzenlemeler, altyapı yatırımları ve dijital para yenilikleri ile euro, bu dönüşümde daha da güçlü hale gelebilir.