Derinlik ile mevcut kripto piyasası dalgalanmasının temel nedenlerinin analizi: BTC'nin yeni zirveye ulaşmasının ardından değer artışı kaygısı

Öncelikle geçen haftaki gecikme için özür dilerim, Clanker gibi AI Ajanlarını kısaca inceledikten sonra çok ilginç buldum ve bazı çerçeve araçları geliştirmek için biraz zaman harcadım. Geliştirme ve potansiyel soğuk başlangıç maliyetlerini net bir şekilde değerlendirdikten sonra, hızlı bir şekilde pazar trendlerini takip etmek, Web3 sektöründe mücadele eden çoğu küçük ve orta ölçekli girişimci için normal bir durum olabilir, umarım herkes bunu anlar ve desteklemeye devam eder.

Bu hafta, son zamanlarda düşündüğüm bir görüşü tartışmayı umuyorum; bu, son zamanlardaki piyasa dalgalanmalarının nedenini açıklayabilir. Yani, BTC fiyatı yeni bir zirveyi aştıktan sonra, nasıl ek değer yakalamaya devam edeceğiz. Yazarın görüşü, BTC'nin AI'yi devralıp, ABD'nin yeni siyasi-ekonomik döngüsü içinde ekonomik büyümeyi yönlendiren çekirdek haline gelip gelemeyeceğine dikkat etmek gerektiğidir. Bu oyun, belirli bir şirketin servet etkisi ile başlamış durumda; ancak tüm süreç, çok sayıda zorlukla karşılaşacaktır.

Pazar, daha fazla halka açık şirketin büyüme sağlamak için BTC'yi yapılandırmayı seçip seçmeyeceği konusunda oynamaya başladı.

Geçen hafta kripto piyasası şiddetli dalgalanmalar yaşadı, BTC fiyatı $94000-$101000 arasında geniş bir dalgalanma gösterdi. Ana nedenler iki tanedir, burada kısaca özetleyelim.

Öncelikle 10 Aralık'a geri dönmek gerekiyor; Microsoft, yıllık hissedarlar toplantısında, Amerika Ulusal Kamu Politikası Araştırma Merkezi (NCPPR) tarafından önerilen "Bitcoin Mali Önerisi"ni resmi olarak reddetti. Bu öneri, Microsoft'un toplam varlıklarının %1'ini Bitcoin'e dağıtım yaparak enflasyona karşı bir koruma aracı olarak kullanmasını öneriyordu. Daha önce bir şirketin kurucusu, sosyal medya platformu üzerinden NCPPR'ın FEP temsilcisi olarak 3 dakikalık bir çevrimiçi sunum gerçekleştirdiğini kamuoyuna duyurmuştu, bu nedenle piyasa bu öneriye karşı bir umut besliyordu, ancak yönetim kurulu daha önce bu öneriyi reddetmesi gerektiğini açıkça belirtmişti.

NCPPR 1982 yılında kuruldu ve merkezi Washington DC'de bulunmaktadır. Etkisi, özellikle serbest piyasayı desteklemesi, hükümet müdahalesine karşı çıkması ve kurumsal sorumluluk konularında muhafazakâr düşünce kuruluşları arasında belirli bir konuma sahiptir, ancak genel etkisi nispeten sınırlıdır. Bu düşünce kuruluşu, iklim değişikliği, kurumsal sosyal sorumluluk gibi konulardaki duruşu nedeniyle eleştirilmekte, özellikle fosil yakıt endüstrisiyle olan olası çıkar ilişkileri nedeniyle finansman kaynakları nedeniyle NCPPR'ın politika savunuculuğu sınırlı kalmaktadır.

Son yıllarda, NCPPR, FEP (Free Enterprise Project) projesini başlatarak, çeşitli halka açık şirketlerin hissedarlar toplantılarında sık sık önerilerde bulunmuş ve büyük şirketlerin ırksal çeşitlilik, cinsiyet eşitliği ve sosyal adalet gibi sağcı konulardaki politikalarını sorgulamıştır. Örneğin, belirli bir banka gibi şirketler için, zorunlu ırk ve cinsiyet kotasına karşı önerilerde bulunmuş ve bu politikaların "ters ayrımcılık" yaratacağı ve şirket performansını olumsuz etkileyeceği düşüncesindedirler. Bazı teknoloji ve eğlence şirketleri için, şirketlerin ilerici konulara fazla yöneldiğini sorgulamış ve şirketlerin "azınlık gruplarını memnun etmekten" ziyade kâra odaklanmaları gerektiğini savunmuşlardır. Trump'ın göreve gelmesi ve kripto para politikalarına destek vermesiyle, bu organizasyon FEP aracılığıyla büyük halka açık şirketlere BTC benimsemesini teşvik etmeye başlamıştır; burada Microsoft dışında diğer teknoloji devleri de bulunmaktadır.

Resmi olarak reddedildikten sonra, BTC'nin fiyatı bir ara $94000'a düştü, ardından hızla geri toparlandı. Bu olayın yol açtığı fiyat dalgalanmalarının düzeyinden, mevcut pazarın kaygılı bir durumda olduğunu gözlemlemek zor değil ve kaygının kaynağı, BTC'nin piyasa değerinin tarihi zirveyi aşmasının ardından yeni büyüme kaynaklarının ne olacağıdır. Son zamanlarda bazı işaretlerden anlaşıldığına göre, kripto dünyasındaki bazı kilit liderler, belirli bir şirketin servet etkisini kullanarak, daha fazla halka açık şirkete BTC'yi bilanço stratejisine dahil etme finansal stratejisini teşvik ediyorlar. Bu, enflasyonla mücadele ve performans artışı sağlamak için BTC'nin daha geniş kabul görmesini sağlamayı amaçlıyor. O halde, bu stratejinin başarılı olup olamayacağını bir değerlendirelim.

BTC, altın yerine geçmesi için geniş anlamda küresel ölçekte bir değer saklama aracı olma yolunda daha uzun bir yol kat etmesi gerekiyor, kısa vadede başarılı olması kolay değil.

Öncelikle bu stratejinin ilk çekiciliğini analiz edelim; BTC'nin enflasyona karşı korunma sağlama etkisinin kısa vadede geçerli olup olmadığını. Gerçekten de genellikle enflasyona karşı mücadele denildiğinde akla gelen ilk şey altındır ve ayın başında bir merkez bankası başkanının gazetecilerin sorularını yanıtlarken Bitcoin'in altın ile rekabet eden bir ürün olduğu görüşüne de değinilmiştir. Peki, Bitcoin altının yerini alabilir mi, genel anlamda küresel ölçekte bir değer saklama aracı haline gelebilir mi?

Bu sorun, Bitcoin'in değeri üzerine yapılan tartışmaların odak noktası olmuştur; birçok kişi, varlığın doğal özelliklerinin benzerliği üzerinde birçok argüman sunmuştur. Ancak yazar, bu vizyonun gerçekleştirilmesinin ne kadar zaman alacağını veya bu vizyonun BTC'nin mevcut değerlemesini destekleyip desteklemediğini belirtmek istiyor. Benim cevabım, öngörülebilir dört yıl içinde veya kısa-orta vadede bunun kolayca gerçekleşmeyeceğidir; bu nedenle, bunu kısa vadeli bir pazarlama stratejisi olarak kullanmak pek cazip görünmemektedir.

Biz, altının bir değer saklama aracı olarak nasıl bugünkü konumuna ulaştığını incelemekteyiz. Bir değerli metal olarak altın, her zaman çeşitli uygarlıklar tarafından değerli bir nesne olarak görülmüş ve evrensel bir özelliğe sahip olmuştur. Bunun temel nedenleri ise aşağıdaki noktalardadır:

• Belirgin parlaklık ve mükemmel uzanabilirlik, onun önemli süs eşyası olma kullanım değerine sahip olmasını sağlıyor.
• Daha az değer, altına kıtlık kazandırarak ona finansal özellikler kazandırdı ve sınıf ayrımlarının ortaya çıktığı bir toplumda bir sınıf sembolü olarak seçilmesini kolaylaştırdı.
• Altının dünya genelinde yaygın dağılımı ve düşük madencilik zorluğu, uygarlıkların kültür, üretkenlik gelişimi gibi faktörlerden etkilenmemesini sağladı, bu nedenle değer kültürünün yayılımı aşağıdan yukarıya, yayılma alanı daha geniş.

Bu üç özellikten oluşan evrensel değer, altının insanlık tarihinde para rolünü üstlenmesini sağladı ve bu süreç boyunca altının içerik değeri istikrarlı bir şekilde gelişti. Bu nedenle, egemen para birimlerinin altın standardından vazgeçmesine ve modern finansal araçların daha fazla finansal özellik kazanmasına rağmen, altının fiyatı temelde uzun vadeli bir yükseliş düzenini takip etti ve gerçek para satın alma gücünü oldukça iyi bir şekilde yansıtmayı başardı.

Ancak Bitcoin'in altının yerini alması kısa vadede gerçekçi değildir. Bunun temel nedeni, kültürel bir bakış açısı olarak değer önerisinin kısa ve orta vadede yayılmasının daralma olarak gerçekleşecek olmasıdır, iki nedeni vardır:

• Bitcoin'in değer önerisi yukarıdan aşağıya doğrudur: Sanal bir elektronik ürün olarak, Bitcoin madenciliği hesaplama gücü rekabetine dayanır. Burada iki belirleyici faktör vardır: elektrik ve hesaplama verimliliği. Öncelikle, elektrik maliyetleri gerçekte bir ülkenin sanayileşme seviyesini yansıtır ve sözde elektrik arkasındaki enerjinin temizliği, gelecekteki gelişim potansiyelini belirler. Hesaplama verimliliği ise çip teknolojisine dayanır. Doğrudan söylemek gerekirse, artık BTC elde etmek sadece bireysel PC ile mümkün değil. Teknolojinin gelişimiyle birlikte, bu dağılım kesinlikle azınlık bölgelerde yoğunlaşacaktır ve rekabet avantajına sahip olmayan, dünya genelinde ana nüfus dağılımını oluşturan gelişmemiş ülkeler için elde etmek zor olacaktır. Bu, bu değer önerisinin yayılma verimliliğini olumsuz yönde etkiler, çünkü belirli bir kaynağı kontrol edemediğinizde, yalnızca onun sömürülen nesnesi haline gelirsiniz. İşte bu nedenle, stabilcoin'ler bazı döviz kurları istikrarsız ülkelerin egemen para birimleriyle rekabet ilişkisi kurar. Devletin ulusal çıkarları açısından, bu doğal olarak kabul görmez; bu yüzden, gelişmemiş ülkelerin bu değer önerisini teşvik ettiğini görmek zordur.

• Küreselleşmenin geri dönüşü ve dolar egemenliğine yönelik meydan okuma: Trump'ın geri dönüşüyle birlikte, onun izlediği izolasyoncu politikaların küreselleşme üzerinde önemli bir darbe yaratacağını biliyoruz. En doğrudan etki, doların küresel ticaretin hesaplaşma aracı olarak etkisinin azalması olacaktır. Bu durum, doların egemenlik konumuna bir meydan okuma yaratmıştır ve bu trend "dolarizasyonun azaltılması" olarak adlandırılmaktadır. Tüm bu süreç, doların kısa vadede küresel ölçekteki talebini olumsuz etkileyecek, ve BTC gibi, büyük ölçüde dolar cinsinden fiyatlandırılan bir para birimi de bu süreçte maliyetini artıracak, bu da değer önerisinin yayılmasını zorlaştıracaktır.

Elbette, yukarıdaki iki nokta, bu eğilimin kısa ve orta vadede gelişim zorluklarını makro düzeyde tartışmakla sınırlıdır; uzun vadede ise Bitcoin'in altın yerine geçme anlatısını etkilemez. Bu iki noktanın kısa ve orta vadede en doğrudan etkisi, yüksek fiyat dalgalanması ile kendini gösterir; çünkü kısa vadede değerinin hızlı artışı, esas olarak spekülatif değer artışına dayanmakta olup, değer önerisinin etkisinin artmasından kaynaklanmamaktadır. Bu nedenle fiyat dalgalanmaları da elbette ki daha çok spekülatif ürünleri yansıtır ve yüksek dalgalanma özelliklerine sahiptir. Tabii ki, kıtlık özelliği nedeniyle, eğer doların aşırı basımı devam ederse, doların satın alma gücündeki düşüşle birlikte, dolar cinsinden fiyatlandırılan tüm ürünlerin belirli bir enflasyona karşı dayanıklılığı olduğu söylenebilir; tıpkı birkaç yıl önceki lüks ürün pazarında olduğu gibi. Ancak bu enflasyona karşı dayanıklılık, Bitcoin'in altın karşısında sağladığı değer saklama etkisini daha güçlü bir rekabet gücü haline getirecek kadar yeterli değildir.

Bu nedenle, enflasyona karşı koruma amacıyla kısa vadede pazarlama stratejisini belirlemenin, "profesyonel" müşterileri altın yerine Bitcoin tercih etmeye ikna etmek için yeterli olmadığını düşünüyorum, çünkü varlık bilançosu son derece yüksek bir volatilite ile karşı karşıya kalacak ve bu volatilite kısa vadede değişmeyecek. Bu nedenle, önümüzdeki bir süre boyunca iş gelişimini sağlam bir şekilde sürdüren büyük halka açık şirketlerin, enflasyona karşı yanıt olarak Bitcoin'i agresif bir şekilde tercih etmeyeceklerini görmemiz olası.

BTC, AI'nin yerini alarak, ABD'nin yeni politik ve ekonomik döngüsünde ekonomik büyümeyi destekleyen çekirdek haline geliyor

Sonraki olarak ikinci görüşü tartışalım, yani bazı yükselişten yoksun halka açık şirketlerin BTC tahsisi aracılığıyla toplam gelir artışı sağlaması ve böylece piyasa değerinin yükselmesini teşvik etmesi. Bu mali stratejinin daha geniş bir kabul görüp göremeyeceği, bence BTC'nin kısa ve orta vadede yeni bir değer artışı elde edip edemeyeceğini belirlemenin merkezidir. Ayrıca bu durumun kısa vadede kolayca gerçekleştirilebileceğini düşünüyorum; bu süreçte BTC, AI'yi devralarak Amerika'nın yeni siyasi ekonomi döngüsünde ekonomik büyümeyi yönlendiren çekirdek haline gelecektir.

Önceki analizlerde, bir şirketin başarılı stratejisinin, BTC değer artışını şirketin performans geliri artışına dönüştürmek olduğunu oldukça net bir şekilde analiz ettik. Bu durum, bazı büyüme zayıflığı çeken şirketler için gerçekten güçlü bir çekicilik taşıyor; sonuçta, bir eğilimi kucaklamak, kendini yakıp bir kariyer inşa etmekten çok daha rahat. Birçok solgun şirketin, ana iş geliri hızla düştüğünü görebilirsiniz ve en sonunda, bu stratejiyi kalan değerlerini yapılandırmak için seçiyorlar ve kendilerine bazı fırsatlar saklıyorlar.

Trump'ın geri dönüşüyle birlikte, iç politika kesintileri ABD ekonomik yapısı üzerinde önemli bir etki yaratacaktır. Bir veriye bakalım, ABD borsasının Buffett göstergesi. Buffett göstergesi, yatırımcı Buffett'ın 2001 Aralık ayında bir dergideki makalesinde bahsettiği gibi, borsa toplam piyasa değerinin GSYİH'ya oranı olarak tanımlanır ve bu oran borsa genelinin yüksek mi yoksa düşük mü olduğunu belirlemede kullanılabilir, bu nedenle genel olarak Buffett göstergesi olarak adlandırılır. Bu gösterge, mevcut finansal pazarın temel verileri ne kadar iyi yansıttığını ölçebilir; Buffett'ın teorik göstergesi %75 ile %90 arasında makul bir aralık olarak ifade edilir, %120'nin üstü ise borsanın aşırı değerlendiğini gösterir.

Mevcut ABD borsa Buffett göstergesinin %200'ü geçtiğini görebiliriz, bu da ABD borsasının aşırı değerli bir durumda olduğunu gösteriyor. Son iki yıl içinde, ABD borsasını para politikası sıkılaştırmasının yol açtığı geri çekilmeden koruyan temel etken, bir teknoloji şirketi ile temsil edilen AI sektörü oldu. Ancak, bu şirketin üçüncü çeyrek mali raporunda, gelir artış hızının yavaşladığı ve performans kılavuzuna göre bir sonraki çeyrekte gelirlerin daha da yavaşlayacağı görülüyor. Yavaşlayan büyüme, bu kadar yüksek bir fiyat/kazanç oranını desteklemek için yeterli değil, bu nedenle şüphesiz ki, önümüzdeki dönemde ABD borsası belirgin bir baskı altında kalacak.

Trump için, ekonomik politikalarının belirli etkileri mevcut ortamda kuşkusuz belirsizlikle doludur; örneğin, gümrük savaşının iç enflasyonu tetikleyip tetiklemeyeceği, devlet harcamalarının azaltılmasının yerli şirketlerin kârlarını etkileyip etkilemeyeceği ve işsizlik oranlarının artmasına neden olup olmayacağı, kurumsal vergi oranlarının düşürülmesinin zaten oldukça ciddi olan mali açık sorununu daha da artırıp artırmayacağı gibi. Bunun dışında, Trump'ın Amerika içindeki etik ve ahlaki değerlerin yeniden inşası konusunda daha kararlı olduğu görülüyor; bazı kültürel açıdan hassas konulardaki ilerlemelerin yol açtığı grevler, yürüyüşler ve yasa dışı göçmen sayısındaki azalma nedeniyle yaşanan işgücü eksikliği gibi etkiler.