2025'in İlk Yarısı İncelemesi: Kripto Piyasası Dayanıklılık Gösterdi, İkinci Yarıda Yeni Motor Güçlenmeye Hazır

2025 yılının ilk yarısında, küresel ekonomi, faiz indirimlerinin gecikmesi ve jeopolitik kargaşanın çift baskısı ile karşı karşıya kaldı, çoğu varlık sınıfı dalgalanmalar yaşadı. Ancak, Bitcoin, şifreleme piyasasını güçlü bir şekilde geri dönme yeteneği göstererek güzel bir dönüş yaptı. İkinci yarıda büyük gösterinin başlamasına yaklaşırken, piyasada hangi ana dinamiklerin şekillendiği merak ediliyor?

Yılın başında, ABD ekonomisinin şiddetli dalgalanmalar yaşayacağı genel olarak bekleniyordu, ancak gerçek durum, istikrarlı bir şekilde düşüş gösteren "yumuşak iniş" sağladığını gösteriyor. İstihdam piyasası nispeten istikrarlı kalmaya devam etti, Mayıs ayında 139.000 yeni istihdam yaratıldı, işsizlik oranı %4.2, yıllık maaş artışı ise %3.9 oldu. Bu, işgücü piyasasında bir yavaşlama belirtisi olsa da, sağlıklı kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Aynı zamanda, enflasyon verileri beklentilerin altında kaldı, Haziran ayında temel CPI yıllık %2.7 artış gösterdi, önceki döneme göre hafif bir düşüş yaşandı. Piyasa, genel olarak, Fed'in Eylül ayında faiz indirimine gideceğini, Temmuz'da değil.

Ancak, stagflasyon riski artıyor. Tanınmış bir finans kurumu, ABD'nin 2025 yılı GSYİH büyüme tahmininin %2'den %1.3'e düşürüldüğünü uyarıyor; gümrük politikası enflasyonu artırabilir ve büyümeyi baskılayarak ekonomiyi "stagflasyon" krizine sokabilir. Fed içinde faiz indirim yolu hakkında görüş ayrılıkları var, başkan "politikayı gevşetme konusunda acele etmediklerini" vurgularken, bazı yetkililer ekonomik gerileme risklerini önlemek için faizlerin erken indirilmesini savunuyor. Bu politikaların arkasında enflasyon ve büyüme çelişkisi yatıyor: çok erken faiz indirimi enflasyonu artırabilir, çok geç harekete geçmek ise ekonomik duraklamayı hızlandırabilir.

Ana değişken, gümrük vergilerinin gecikmeli etkisidir. ABD Merkez Bankası Başkanı, gümrük vergilerinin fiyatlar üzerindeki etkisinin önümüzdeki aylarda ortaya çıkabileceğini belirtti; 6-8 ay enflasyon verileri "belirgin bir artış" gösterebilir. Olası bir açıklama, işletmelerin daha önce stok yaparak kısa vadeli şoku hafiflettiği, ancak stokların tükenmesiyle birlikte, ithalat maliyetlerinin artmasının nihai fiyatları yavaş yavaş artıracağıdır. Eğer enflasyon yeniden yükselirse, ABD Merkez Bankası faiz indirimini ertelemek zorunda kalabilir veya genişleme döngüsünü durdurabilir, bu da stagflasyon beklentilerini daha da güçlendirebilir.

İkinci yarıya bakıldığında, politika yolu hala yüksek derecede belirsiz. Temmuz ayındaki tarım dışı istihdam ve CPI verileri kritik karar verme kriterleri olacak. Eğer veriler enflasyon baskısının kontrol altında olduğunu doğruluyorsa, ABD Merkez Bankası planlandığı gibi Eylül ayında faiz indirimine gidebilir; eğer enflasyon beklenenden daha fazla artarsa, piyasa "şahin gecikme" şokuyla karşılaşabilir ve hatta 70'lerin stagflasyon sıkıntısını yeniden yaşayabilir. Bu faiz indirimleri ile stagflasyon arasındaki oyun içinde, ABD Merkez Bankası'nın her bir karar adımı, küresel piyasa yönünü derinden etkileyecektir.

Amerika ekonomisi verilerinin zayıf olmasına rağmen, piyasa hala politika gevşetme beklentilerine odaklanıyor. 2025 Haziran'ındaki Fed faiz indirim beklentisi, stabilcoin regülasyonundaki atılımlar ve teknoloji hisselerindeki toparlanma, ABD hisse senedi piyasasının genel olarak dalgalı bir yükseliş trendi göstermesine neden oldu: S&P 500 tüm ay %4.96 artarken, Nasdaq %5.93 yükseldi ve bu süre zarfında birçok kez tarihi zirveleri yeniledi.

Özellikle bir stabil coin devinin temsil ettiği şifreleme hisselerinin performansı göz kamaştırıcıydı: Şirket, 5 Haziran'da New York Borsası'nda işlem görmeye başladıktan sonra hisse fiyatı %600'den fazla yükseldi ve 2025'in en göz alıcı finansal teknoloji IPO'larından biri haline geldi; bir ünlü dijital para borsasının hisse fiyatı da aylık %43'lük bir artış gösterdi.

Bu yükselişin arkasında, 17 Haziran'da Amerika Birleşik Devletleri Senatosu tarafından kabul edilen ilk stabilcoin federal düzenleme tasarısı bulunuyor. Bu tasarı, stabilcoinler için ilk kez bir federal düzenleme çerçevesi oluşturuyor ve ihraç eden kuruluşların 1:1 dolar veya kısa vadeli Amerikan tahvilleri ile rezerv bulundurması gerektiğini açıkça belirtiyor; ayrıca algoritmik stabilcoinler ve faiz ödeyen stabilcoinleri yasaklıyor. Dünyanın ikinci büyük stabilcoini (610 milyar dolar piyasa değeri) için uyum avantajı, kurumsal yatırımcıların tercih ettiği seçenek haline geldi ve ana şirketinin borsa listesine girmesinin ardından yaşanan büyük artış, piyasanın "düzenleme getirisi" konusunda güçlü bir beklentiye sahip olduğunu yansıtıyor.

Şirket tarafındaki "hisse senedi ile kripto para alma" trendi, kripto piyasası ile hisse senetleri arasındaki bağlantıyı daha da güçlendirdi. Bir rapora göre, 2025 Nisan'ına kadar dünya genelinde 228 halka açık şirket toplamda 820,000 Bitcoin tutuyor. Bu şirketlerden biri, yaklaşık 600,000 Bitcoin (toplam Bitcoin arzının %2.5'i) bulunduruyor ve ortalama maliyeti yaklaşık 68,000 dolar, kâr oranı %200'den fazla.

Bazı teknoloji devleri, dönüşümlü tahviller aracılığıyla Bitcoin alımını artırarak, dijital varlıkları bilanço yapısına dahil etme amacıyla "hisse senedi ile kripto alma" yeni sermaye operasyonu modelini oluşturdu. Bu tür şirket girişimleri, "stratejik konuşlanma"dan "kurumsal kabul" yönündeki bir eğilimi desteklemekle kalmayıp, Bitcoin fiyatını da artırdı (2025 yılının ilk yarısında %10,6 artış) ve şifreleme varlıklarının meşruiyetini ve piyasa kabulünü yükseltti. Bir bankanın verilerine göre, 2024 yılında stabil kripto para birimleriyle yapılan işlem hacmi 28 trilyon dolara ulaşarak, iki büyük kredi kartı şirketinin toplamını geçmiştir; bu hem ilgili kurumların iş potansiyelini doğrulamakta hem de blok zinciri ödemelerinin küresel tasfiye sistemini yeniden şekillendirme yeteneğini göstermektedir.

İkinci yarıyı beklerken, eğer bu stablecoin yasası Temsilciler Meclisi'nden geçer ve başkan tarafından imzalanırsa, stablecoin düzenlemesinin yeni bir çağını resmi olarak başlatacaktır. Uyum sağlama, kurumsal fonların akışını hızlandıracak, geleneksel hisse senedi piyasası ile şifreleme dünyası arasındaki sınırın hızla birleşmesini sağlayacak ve "coin-hisse etkileşimini" daha da güçlendirecektir. Şifreleme hisseleri güçlü kalabilir ve ABD hisse senedi piyasasının yapılandırıcı dinamiği haline gelebilir.

Haziran ayında, Bitcoin fiyatı karmaşık bir ortamda dayanıklılık gösterdi: Orta Doğu'daki çatışma Haziran ortasında ani bir şekilde tırmandığında, Bitcoin kısa bir süre 100,000 dolar seviyesinin altına düştü, ancak ardından hızla toparlanarak 100,000 doların üzerine çıkarak bağımsız bir piyasa hareketi sergiledi ve geleneksel riskli varlıklardan giderek ayrıştı. Bir borsa ile zincir üzerindeki analiz kuruluşunun son araştırması, kurumsal yatırımcıların ETF gibi kanallar aracılığıyla sürekli olarak alım yaptığını ve piyasanın yapısal değişikliklerinin dalgalanma özelliklerini yeniden şekillendirdiğini göstermektedir.

2025 yılının ilk yarısını gözden geçirdiğimizde, kısa vadeli fiyat etkileyicilerinin hala finansal arz ve jeopolitik çatışmalarla belirlendiği görülse de, daha temel bir düzeyde, kripto piyasası belki de varlığından beri en derin paradigma değişimini yaşıyor olabilir. Gelişim yolu artık basit piyasa duygusu veya teknik göstergelerle tanımlanamaz hale geldi; bunun yerine teknoloji, finans, düzenleme ve ekosistem dört yönlü bir güçle yeni bir canlılık sergiliyor. Haziran ayındaki piyasa performansı, bu sektörün giderek olgunlaşan dijital varlık altyapısına dönüşmekte olduğunu açıkça ortaya koydu.

Bu bağlamda, kurumsal dalga Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı ve küresel kripto ETF büyüklüğü 1.1 trilyon dolar eşiğini aştı, sadece bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si bir ayda 4.9 milyar dolar net giriş sağladı. Daha da dikkate değer olan, geleneksel finans kurumlarının katılım seviyesinin köklü bir değişim yaşaması; örneğin, bir yatırım bankası Bitcoin teminatlı krediler sunmak için bir borsa ile işbirliği yapmaya başladı, bu katılım derinliği 2021 boğa piyasasındaki Wall Street'in temkinli stratejisinden çok daha fazlasını kapsıyor. Aynı zamanda, ABD Merkez Bankası'nın para politikası değişikliği, piyasaya yeni bir değişken ekliyor; tarihsel veriler, Fed'in faiz indirim döngülerinin genellikle Bitcoin'in belirgin bir artışı ile eşlik ettiğini göstermektedir.

Regülasyon açısından, ABD'nin stabilcoin yasasının geçmesi ve Hong Kong'un stabilcoin lisans sistemi oluşturulması, önemli finans merkezlerinin dijital varlıklar için ilk uyum çerçevesini oluşturduğunu işaret ediyor. Bu tür bir politika belirsizliği daha fazla geleneksel sermayenin piyasaya girmesini çekiyor.

Ayrıca, Beyaz Saray dijital varlık politika danışmanı, ABD'nin stratejik bir Bitcoin rezerv altyapısı inşa etmeye başladığını açıkladı. Başkanın bu yıl Mart ayında yayınladığı yürütme emri, Hazine'nin hükümetin sahip olduğu Bitcoin durumunu açıklamasını zorunlu kılmamıştır; bu nedenle, yılın ikinci yarısında ilgili bilgileri aktif olarak açıklamasını bekleyebiliriz. Bu danışman ayrıca, ABD hükümetinin "bütçe açısından nötr" bir şekilde Bitcoin alımını artırma eğiliminde olduğunu belirtti. Bu, ABD hükümetinin mali açığı artırmadan veya vergi mükelleflerine yük getirmeden, iç fon yeniden yapılandırması veya tasarruf yaparak Bitcoin alımı için finansman sağlaması anlamına geliyor.

Kısacası, 2025 ortasında geriye baktığımızda, şifreleme piyasasının gelişim seyri, erken dönemdeki saf spekülasyon odaklı aşamadan esasen farklılık göstermektedir.

Bir bankanın dijital varlık araştırma müdürü, Bitcoin'in 2025 yılının sonunda hedef fiyatının 200.000 dolar olacağını öngörmüştü. Bu döngüdeki ana anlatı, risk varlıkları ile bağlantılı olmaktan, fon akışının yönlendirdiği bir hale dönüşmüştür ve fonlar çeşitli şekillerde akmaktadır. Bitcoin, ABD varlıklarından fon çıkışının bir yapılandırma aracı haline gelmektedir ve bu yükselişin yalnızca fiyat dalgalanması değil, aynı zamanda küresel sermaye tahsisi ve makroekonomik eğilimlerin bir yansıması olduğunu göstermektedir. Bu anlamda, 2025 yılının ikinci yarısı, geleneksel finansal sistem ile dijital para ekosisteminin derin bir şekilde birleşeceği tarihsel bir dönüm noktası olma olasılığı yüksektir.

Mevcut BTC fiyatı 10-12 bin ABD doları yüksek aralığında kalıyor. İkinci yarıyı beklerken, olası bir ABD Merkez Bankası faiz indirimi, kurumsal şifreleme benimsenmesinin sürekli artışı ve düzenleyici politikaların netleşmesi gibi çok sayıda olumlu gelişme ile yeni bir sağlam gelişim döneminin gelmesi bekleniyor.