Malezya dijital varlık düzenleme sistemi genel görünümü

Bir, denetim çerçevesi

Malezya, kripto paralar için "çift düzenleme" modeli benimsemektedir; bu düzenleme işlevleri, esas olarak Malezya Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından ortaklaşa yürütülmektedir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve özel olarak ihraç edilen dijital varlıkları yasal para birimi olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları, menkul kıymet ürünleri olarak düzenleme kapsamına alarak sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmektedir.

Regülasyon sisteminin yasal temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası (Dijital Para ve Dijital Token'ların Menkul Kıymet Olarak Değerlendirilmesi)" emrinden gelmektedir. Bu emir, menkul kıymetler komisyonuna denetim yetkisi vermekte ve yatırım özelliklerini taşıyan kripto varlıkların menkul kıymet olarak değerlendirilebileceğini belirtmektedir. Daha sonra, menkul kıymetler komisyonu, dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetlerine ilişkin düzenlemeleri içeren "Tanınmış Pazar Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlık Rehberi" gibi bir dizi destekleyici kural ve düzenleme yayımlamıştır.

Spesifik düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın belirgin bir lisans gerekliliği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, kabul edilen piyasa işletmecisi olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, asgari sermaye, risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayı önleme önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek uyum standartlarını karşılamalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcısı" sistemi de getirilmiş olup, varlık saklama hizmetleri sunan kurumların ilgili lisansa sahip olması gerekmektedir.

İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı

2025 yılı itibarıyla, Malezya'da Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından onaylanmış 6 adet lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır; bunlar Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International'dır. Bu platformların hepsi tanınmış piyasa operatörleridir ve yerel bankacılık sistemi ile bağlantılıdır, Malezya ringgit'i ile para yatırma, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini desteklemektedir.

2025 yılı başı itibarıyla, işlem yapmasına izin verilen kripto para türleri 22 adet olarak belirlenmiştir ve bunlar arasında ana akım paralar, açık ağ paraları ve DeFi paraları bulunmaktadır. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, herhangi bir stablecoin veya gizlilik parası için işlem onayı verilmemiş olmasıdır; bu durum, düzenleyici kurumların para birimi seçiminde temkinli bir yaklaşım sergilediğini göstermektedir.

Pazar yapısında, Luno Malezya en erken onaylanan borsa olarak pazarın mutlak lideri konumunda kalmıştır. Tokenize Malezya, MX Global ve HATA Digital gibi diğer borsalar da kendi alanlarında farklılıklar geliştirmektedir. Genel olarak, Malezya uyumlu pazarında Luno güçlü bir şekilde hakimiyetini sürdürmekte ve diğer platformlar farklılaşarak gelişmektedir.

Üç, Fon Girişi Çıkışı Mekanizması ve Döviz Kontrolü

Malezya'daki lisanslı borsalar genellikle yerel para birimi Malezya Ringgiti ile değerleme birimi olarak para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel bankalar aracılığıyla fiat para yatırarak borsa hesaplarına para yükleyebilirler, ayrıca kripto varlıklarını satarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Aynı zamanda, yatırımcılar da uyumlu kripto para birimlerini kişisel zincir üstü cüzdanlarından borsa işlemleri için aktarabilirler.

Kripto varlıkların para çıkış kanalları oluşturmasını önlemek amacıyla, düzenleyici kurumlar borsa üzerinde sıkı önlemler uygulamaktadır: yalnızca ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilmektedir, dolar veya diğer yabancı para birimlerinin kullanımı yasaktır; fiat para çekimleri, kullanıcıya ait yerel banka hesabına yatırılmalıdır; kripto para çekimleri gecikmeli veya ek bir denetim sürecinden geçmelidir. Bu tasarımlar, kripto varlıkların para transferi aracı haline gelmesini etkili bir şekilde engellemektedir.

Dört, Fon Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Korunması

Malezya'daki tüm lisanslı borsalar merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu, "dijital varlık saklayıcıları" sistemini getirerek token saklama hizmeti sunan kurumlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. Sistem tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklayıcılara güvenmektedir.

Regülasyon, tüm lisanslı borsaların 1:1 rezerv oranını korumasını, periyodik varlık denetimleri ve rezerv kanıtı raporları yayımlamasını zorunlu kılıyor ve platformların herhangi bir şekilde müşteri varlıklarını ödünç almasına veya kaldıraçlı yatırım yapmasına yasak getiriyor. Bu sistem tasarımı, yatırımcı güveninin korunmasında önemli bir anlam taşımaktadır.

Beş, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi

Malezya, dijital token ihraçları için yüksek derecede temkinli bir uyum sistemi tasarımı benimsemiştir. Kamuya açık fon toplama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri, menkul kıymet ihraçları olarak kabul edilmektedir ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" çerçevesindeki denetim sistemine tabi tutulmaktadır. Temel olarak, geleneksel ICO'larda var olan sorunları gidermek için "ilk borsa ihraç (IEO)" platform modeli getirilmiştir.

IEO aracılığıyla token ihraç etmeyi planlayan şirketler, kayıtlı yer, minimum ödenmiş sermaye, şirket yönetimi ve hisse yapısı gibi koşulları karşılamak zorundadır. IEO platformları, "tanınmış piyasa operatörleri" sistemi kapsamına alınır ve tüm süreç boyunca gerekli incelemeleri yapma ve sonraki denetim görevlerini yerine getirme yükümlülüğündedir.

Yayınlanabilir token türleri arasında fonksiyonel tokenler, menkul kıymet tokenleri ve varlık tokenizasyonu tokenleri bulunmaktadır. Fonksiyonel tokenler bile, eğer ihracı bir fon toplama eylemini içeriyorsa, menkul kıymet olarak düzenlemeye tabi olmalıdır. Menkul kıymet tokenleri ve varlık tokenizasyonu tokenleri ise daha katı düzenleyici gereksinimleri yerine getirmelidir.

Altı, Token Ticareti ve Listelenme Mekanizması

IEO platformunda dağıtım tamamlandıktan sonra dijital varlık, eğer kamu pazarında işlem görecekse, lisanslı dijital varlık borsasında işlem görmesi gerekmektedir. Token'ın listelenmesi, hem düzenleyici kurumların hem de borsanın çift aşamalı incelemesini sağlamalıdır. Listelenme süreci, düzenleyici kaydın ve onayının alınması, borsa içi inceleme ve ilan gibi aşamaları içermektedir.

Fonksiyonel tokenler ile menkul kıymet tokenleri, borsa listelerine alındıktan sonra likidite mekanizmaları açısından belirgin bir fark göstermemektedir; her ikisi de piyasa arz ve talebine göre fiyat hareketlerini belirlemektedir. Piyasa manipülasyonu gibi davranışları önlemek amacıyla, menkul kıymetler komisyonu, anti-kara para aklama gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizmaları ve sürekli açıklama yükümlülükleri gibi destekleyici bir ikincil piyasa sürekli denetim sistemi kurmuştur.

Yedi, Gelecek Görünümü

Malezya dijital varlık düzenleme sistemi, kripto para ticareti, varlık saklama ve token ihraç sürecini kapsayan oldukça eksiksiz bir uyum çerçevesi oluşturmuştur. Gelecekte, IEO platformlarının sayısı ve proje türleri hala büyüme alanına sahiptir; daha fazla stabilcoin ve RWA türü varlıkların piyasaya açılıp açılmayacağı, politika risk değerlendirmesi ve piyasa geri bildirimine bağlı olacaktır.

Küresel kripto düzenlemelerinin giderek sıkılaştığı bir ortamda, Malezya, sisteminin istikrarı ve hukuki netliği sayesinde daha fazla yerel ve bölgesel işletmeyi uyumlu bir yol izlemeye teşvik ederek dijital varlık ihraç ve ticareti yapmasını sağlayabilir ve böylece Güneydoğu Asya'nın dijital finans merkezi olma yolunda ilerleyebilir.