Bitcoin'in gerçek değeri dolaşımda yatıyor, biriktirmekte değil.

Michael Saylor, tüm değer saklama varlıklarının kusurlu olduğunu anlamak zorunda kaldın, bu da seni kusursuz olan tek varlığa odaklanmaya yönlendirdi. Ancak bu, işlem aracının önemini göz ardı edebileceğin anlamına gelmiyor. Bir açıdan gayrimenkul pazarı çok büyük, ancak diğer bir açıdan birçok sorunu var. Eğer on milyarlarca dolarlık satın alma gücünü koruma baskısıyla karşı karşıyaysanız, gayrimenkul gerçekten iyi bir seçenek.

Ancak, aşırı şekilde değer depolama ( SoV ) işlevine odaklanmak, asıl noktadan sapmaktadır. Bitcoin'in en önemli özelliği bir işlem aracı olarak işlev görmesidir. Mevcut fiat para sistemi giderek para işlevlerini ayırmaya yöneliyor olsa da, bu durumun doğru olduğu anlamına gelmez. Bitcoin'i yalnızca bir değer depolama aracı olarak görmek, aslında onun potansiyelini zayıflatmaktadır. Bu bakış açısı, Bitcoin'i dijital altın 2.0'a dönüştürebilir ve gelişimini sınırlayabilir.

Ticaret aracı işlevi yoksa, değer saklama da yoktur! Ticaret aracı birincil olandır. Önce işlemi alırsınız, sonra Bitcoin'i saklayabilirsiniz. Eğer değer saklama önemliyse, o zaman Bitcoin özel anahtarınızı kaybetseniz bile teorik olarak onu mükemmel bir şekilde "saklayabilirsiniz". Ancak, ticaret aracı işlevi yoksa, piyasa bu hayali değeri hızla siler. Bitcoin'in değeri tam olarak onun dolaşımda olmasından, bir ticaret aracı olarak kullanılabilmesinden gelir.

Oksijen tankları yaşamı sürdürmek için hayati öneme sahiptir, ancak nefes almak daha da önemlidir. Değer saklama ikincildir, bu da işlem yapabilme yeteneğine bağlıdır. İşlem yapabilme yeteneği olmadan, değer saklama anlamını yitirir. Seller, Arjantin'deki deneyimin senin için tipik bir örnek; milyon dolarlık varlıkların %90 değer kaybettiğinde bunu bizzat deneyimledin. Değerini korumaya çalıştın, bu da enflasyonun geleceğini öngöremediğin için değil, varlıklarını işlem aracı olarak kullanamadığın için oldu. Gerçekten de, kötü bir değer saklama, işlem aracının etkisini etkileyebilir; ama neden ikincisi daha önemlidir? Çünkü işlem yapabilme yeteneği, değişimlere karşı koyabilmene olanak tanıyan anahtardır.

Şu ana kadar, Bitcoin ile tanışan çoğu kişi senin tanıttığın o grafiği biliyor. 90 trilyon dolardan daha iyi bir saf değer saklama fikri olmadığını iddia ettin, ancak hemen ardından Bitcoin'in dünyanın en likit piyasa koşullarından biri olduğunu ve 7/24 çalıştığını söyledin. Aslında, likidite tam olarak ticaret aracının bir ifadesidir.

Bu grafiği inceleyelim, emlak piyasasından başlayalım. Değeri 330 trilyon dolar, ancak bir işlem aracı olarak kötü bir performans sergiliyor, yıllık işlem hacmi yalnızca 1.3 trilyon dolar. Düzenlemeler ve vergiler emlak işlemlerini daha da zorlaştırıyor. Yine de, değer deposu olarak 100 kat daha iyi olduğu için, zenginler ona büyük ilgi gösteriyor, giderek daha fazla piyasa hakimiyetine sahip oluyor ve genç nesli dışlıyor.

Gayrimenkulün değeri sadece yapının kendisinden değil, aynı zamanda çevresindeki altyapı ile olan bağlantısından da kaynaklanmaktadır. Bir yol inşa edildiğinde, konut fiyatları artar. Bir süpermarket veya benzin istasyonu eklemek ya da elektrik şebekesine bağlamak, değeri tekrar artırır. Bu ağlar, bölgeye enerji akışı için fırsatlar yaratır ve enerjinin ekonomik değere dönüştürülme olasılığını artırır. Bu nedenle, ağda gerçekleşen işlemler, ev değerini artırmanın anahtar faktörüdür.

Tahvil piyasası, bir değer saklama aracı olarak, değeri 300 trilyon dolara ulaşırken, yıllık işlem hacmi 140 trilyon dolar ve yeni ihraç edilen tahviller 25 trilyon dolara ulaşmaktadır. Bu, bir değişim aracı olarak değerinin toplam değerinin yaklaşık %50'sine denk geldiğini göstermektedir. Bu açıdan bakıldığında, gayrimenkulden daha avantajlıdır, ancak veriler yine de insanların bunu esas olarak bir değer saklama aracı olarak kullandığını göstermektedir.

Hisse senedi piyasasının durumu biraz farklı. Değerleri 115 trilyon dolar, işlem hacmi ise yaklaşık 175 trilyon dolar. Bu, işlem aracı olarak avantajlarının değer depolama işlevini aştığını gösteriyor. Bir teknoloji şirketinin hissesi örneğiyle, onun işleyişine kesinlikle çok aşinasınızdır. Geçen yıl ne kadar değer depoladı ve bununla ne kadar değer işlem yaptı?

Sanat eserleri sektöründeki yıllık işlem hacmi görece küçüktür, oysa otomobil ve koleksiyonculuk sektörlerinin yıllık işlem hacmi 4 trilyon dolara yakındır. Bu, bu sektörlerin esasen değer saklama aracı olarak görülmesini vurgularken, gayrimenkul pazarının işlem aracı olarak kötü performans sergilediğini ve hatta otomobil pazarının gerisinde kaldığını ortaya koymaktadır.

Altın tutkunları, altının 5000 yıldan fazla bir süredir var olduğunu ve bunun nihai değer saklama aracı olduğunu iddia ediyor. Ancak, değer saklama pazarının yalnızca %1.78'ini oluşturmaktadır. Bu, bir kez işlem aracı rolü elinden alındığında, kolayca manipüle edilebileceği anlamına geliyor. Altının değeri 16 trilyon dolar, altın savunucuları bunun 120 trilyon dolarlık fonu depolayabileceğini iddia ediyor. Ancak, piyasa bu görüşü pek benimsemiyor ve kusurlu fiat para birimlerinin bile altından daha değerli olduğunu düşünüyor. Peki, altın daha iyi bir işlem aracı mı? Yıllık işlem hacmi 54 trilyon dolar, türev ürünlerin etkisiyle, işlem aracı olarak kullanımı değer saklama rolünün 3.5 katıdır.

Para, varlık değerinin saklanması açısından belki de baskın bir rol oynamıyor, ancak şimdiye kadar en önemli ticaret aracıdır. Diğer değer saklama varlıkları onunla karşılaştırılamaz bile. Eğer dolar (ana para birimi) tamamen bir değer saklama aracı haline gelirse ne olur? Bu, dolar ağını yok edecek ve talebi karşılamak için ABD dışı varlık ağlarının devreye girmesiyle, ABD dışı varlıkların değeri yükselecektir. Zamanla, onların değer saklama varlıkları yükselecek, dolara ait varlıklar ise çöküş yaşayacaktır. Küresel para arzı yaklaşık 120 trilyon dolar, ancak en büyük merkez bankalarının işlem hacmine bir bakın: bir büyük ödeme sistemi yaklaşık 118,2 trilyon dolar, diğer bir sistem yaklaşık 76,5 trilyon dolar, üçüncü bir sistem yaklaşık 14,5 trilyon dolar, diğer (kısmi) yaklaşık 50 trilyon dolar (verilerin eksikliği nedeniyle ihtiyatlı bir tahmin). Bu nedenle, değer saklama 120 trilyon dolarken, bu ağların işlem aracı kullanımı bunun 20 katından fazla, yaklaşık 2,5 trilyon dolardır. Eğer 2 milyar banka hesabı olmayan insanı da hesaba katarsak, işlem aracı değeri ne olur? Bu ne kadar işlem yaratır? Eğer mikro işlemler mümkün hale gelirse durum ne olur?

Bitcoin bu sistemde hangi konumda? Ana akım görüş, sahipleri asla satmamayı teşvik ediyor ve Bitcoin'i bir değer saklama aracı olarak konumlandırıyor. Ancak, piyasa farklı bir hikaye anlatıyor. 2024'te Bitcoin'in piyasa değeri 2 trilyon dolara ulaşırken, birinci katman ağı üzerinde işlem gören değer 3,4 trilyon dolara çıkıyor. Lightning Network'ü göz önüne alındığında (kesin rakamlar hala belirsiz olsa da), toplamın 4 trilyon dolara yaklaşması muhtemel. Bu, Bitcoin'in bir işlem aracı olarak rolünün değer saklama işlevinin iki katı olduğunu gösteriyor. Peki, uzun vadeli "her zaman tut" propagandası azalırsa ne olacak?

Yasal para birimlerinin eksiklikleri nedeniyle, tahviller ve hisse senetleri, para gibi davranan finansal "araçlar" haline geldi. Bu, çoğu insanın servetini korumasını engelleyen bir pazar yarattı ve para değerinin saklanma işlevini daha da böldü. Peki, bu araçların kapsayıcılığı nasıl? Sadece yasal ticaret aracından değer çeken ve bunu ayrıcalıklı sınıfın eline yönlendiren araçlar mı?

Küresel ölçekte, yalnızca %10-20'si tahvillere erişim sağlamaktadır, bu da çoğunlukla emeklilik fonları veya yatırım fonları aracılığıyla dolaylı olarak gerçekleşmektedir. Hisselere erişim oranı ise %15-25'tir. Bu, en az %75 insanın kendilerini korumak için bu araçlara sahip olmadığını göstermektedir, bu da onları istismara açık hale getirmektedir. Değer saklama ile işlem aracı arasındaki ayrım, adaletsiz bir dinamik yaratmaktadır. Bu, "Cantillon etkisi"ni büyütmektedir: işlem aracı yaratabilenler, değer saklama varlıkları satın almakta ve çoğu insanı marjinalleştirmektedir. Bu, sistemi zayıflatan ve zengin-fakir arasındaki uçurumu genişleten bir kısır döngüdür. Para yaratımı arttıkça, değer saklama işlevi zayıflamaktadır.

Sistem içindeki bir diğer önemli faktör, ücretlerdir. Banka sistemleri aracılığıyla para göndermek ücret gerektirirken, işlem aracını değer saklama aracına dönüştürmek istediğinizde ücretler daha yüksek olmaktadır. Bu, tüm sistemde büyük bir sürtünmeye yol açarak yoksulların değerlerini etkili bir şekilde saklamasını engellemektedir. Bu aşamada, işlem aracları giderek daha fazla çekim aracı haline gelmekte, gerçek işlem araçları olmaktan çıkmaktadır. Bu durum, değer saklamanın yasal sistemlerde neden daha çekici olduğunu da açıklamaktadır.

Bitcoin, diğer her şeyden farklıdır; bu, değer kaybetmeyen ve ayrımcılık yapmayan ilk yapay para birimidir. Bu, onu seçen kişilerin parasidir. Bir éser sahibi olmadığı için, kimse onu "daha iyi" bir değer saklama aracıyla değiştirmek istemez - çünkü ondan daha iyi bir seçenek yoktur. Bitcoin'e sahip olmayanlar bile, istedikleri yaşamı şekillendirmek için onu kullanabilirler. Artık bir şeyleri depolamak için parayı kovalamıyorlar; bunun yerine Bitcoin'in temeli üzerine hayatlarını zenginleştirecek her şeyi inşa ediyorlar.

En önemli olan değer saklamak değil, değer transfer etmektir. Ama değer transfer etmek için önce biraz saklamanız gerekir. Tersine, değer saklamak için birinin önce size biraz transfer etmesi gerekir. Bu yüzden zenginler daha stabil varlıkları tercih eder. Aynı zamanda kariyerine yeni başlayanlar, henüz sahip olmadıkları şeyleri saklamaktan ziyade değer elde etmeye daha fazla önem verirler.

Neden değer depolama vakaları bu kadar fazla dikkat çekiyor? Bir nedeni, içerdiği çabanın daha az olması olabilir. Değer depolama ile satın alabilir ve tutabilirsiniz, yaşamı iyileştirmek için ek bir çaba sarf etmenize gerek yoktur. Ancak bir ticaret aracı kullanırken, tasarruflarınızı artırmak için çaba sarf etmeli ve başkalarını ürün veya hizmetleriniz için Bitcoin ile ödeme yapmaya ikna etmelisiniz. Diğer bir faktör ise: Çoğu insan için, yasal yatırım portföyleri hala Bitcoin yatırımlarından fazladır. Sadece Bitcoin, yasal varlık miktarlarını aştığında, yaşamlarını iyileştirmek için onu kullanmayı düşüneceklerdir. Bu değişim, dünyadaki çoğu tasarrufu veya varlığı olmayan insan grubu için zor değildir. Belki de mevcut sistemin onları ayrılmalarına izin vermemesi ve bunun yerine Bitcoin saklama hizmetleri sunarak bağımlılığı teşvik etmesi, bir bağımlılığın diğerine değişimi ile açıklanabilir.

Bitcoin'in "stoklama" davranışı bile, daha fazla işlem aracına olan talep ile ilgilidir. Eğer Bitcoin'i daha fazla insanla etkileşime geçirmek için kullanmıyorsanız, onun gelişimini engellemiş oluyorsunuz. Sizin aksinize, bazı ülkeler, para birimlerinin dünya rezerv para birimi olabilmesi için onu geniş bir şekilde dağıtmaları gerektiğini biliyorlar, böylece ağ etkisini kilitleyebiliyorlar. Onlar ağın anahtar olduğunu düşünüyorlar ve dağıtım ve paylaşım maliyetleri çok düşük olduğu için bunun işe yaraması kolay. Bitcoin için, mutlak kıtlığı, yayılma ve depolama miktarının dengelenmesini gerektiriyor. Ancak bu, onu kullanmamanız gerektiği anlamına gelmez.

Vücutta yağ depolamanın bir metaforu, gerçekten de uzun süreli hayatta kalmanın önemini vurgulamaktadır. Ancak, yağ depolamadan önce yaşamı sürdürebilmek için istikrarlı bir gıda alımının gerektiğini göz ardı etmektedir. Gelir olmadan, depolayacak hiç bir şey yoktur - bu nedenle ticaret önceliklidir. Ancak, açlık endişesi taşımayan birisi için, odak noktası yiyecekleri bozulmaktan korumak için depolamaya kayabilir. Bunun altını çiziyorum çünkü değer depolamaya aşırı odaklanmanın yargıyı çarpıtabileceğini ve başkalarını yanıltabileceğini belirtmek istiyorum.

Bitcoin yolculuğumda, körü körüne para peşinde koşmanın insan kalbini çürüteceğine giderek daha fazla inanıyorum. Bitcoin bunu değiştirdi - artık parayı sonsuz bir şekilde peşinden koşmak yerine, istediğin yaşamı yaşamak için kullanıyorsun. Yeterince istediğin şeye sahip olduğunda ne olur? Peki ya sonra? Bitcoin ile bu tamamen mümkün; her Bitcoin kullanıcısı bu duruma hazırlıklı olmalı. Ancak, para peşinde koşmak genellikle asla dolmayacak bir uçurumdur.

Bitcoin sadece başka bir varlık veya finansal araç değildir - bu, sınır tanımayan, izin gerektirmeyen bir para birimidir. Onu başka bir şekilde ele almak, gerçek değerini düşürür. Sadece depolamak özgürlük getirmez. Bitcoin'in dolaşımda olması, ağlar kurarak iş birliğini teşvik edebilir, daha iyi bir geleceği birlikte inşa edebilir ve tüm ekosistemi güçlendirebilir. Gelecek için biraz biriktirin, ancak en zengin ölülerden biri olmaktan kaçının - onları kullanmaya devam etmek için planlar yapın.