Son zamanlarda yayınlanan ve dünya genelinde yaklaşık %48 Bitcoin ağ güç hesaplamasını kapsayan bir araştırma raporu, Bitcoin madenciliğinin sermaye yoğun, enerji merkezli veri merkezi iş modeli yönünde geliştiğini göstermektedir. Sektörde üç yeni özellik öne çıkıyor: özel entegre devrelerin (ASIC) verimliliğinin hızlı bir şekilde artması, kurumsal sermayenin güçlü bir şekilde girişi ve enerji yapısının giderek daha yeşil hale gelmesi.
Sektör Büyüklüğü ve Büyüme
2024'te, Bitcoin madencilik endüstrisinin toplam enerji tüketimi 138 terawatt-saat (TWh)'a ulaştı. Birim iş miktarı enerji tüketimi %24 azalarak 28.2 joule/terahash(J/TH) seviyesine düştü. Bu veri, sektör verimliliğinde kayda değer bir artışı yansıtıyor.
Karbon salınımını azaltma süreci hızlanıyor
Sürdürülebilir enerji ( yenilenebilir enerji ve nükleer enerji ), madencilik yükünün %52,4'ünü karşılamaktadır ve bir önceki yıla göre önemli bir artış göstermiştir. Yıllık sera gazı emisyonu 39,8 milyon ton karbondioksit eşdeğeri ( CO₂e ) olup, dünya genelindeki emisyonların yalnızca %0,08'ine tekabül etmektedir. Bu, sektörün çevre koruma konusunda olumlu ilerlemeler kaydettiğini göstermektedir.
Bölgesel Dağılım Değişimi
Amerika, araştırma raporlarının yaklaşık %75'ini barındırıyor. Paraguay, BAE, Norveç ve Bhutan yeni ortaya çıkan ikincil merkezler haline geldi. Bu, küresel madencilik düzeninin sürekli değişimini yansıtıyor.
Maliyet ve Kar Analizi
Elektrik maliyetinin medyanı 45 dolar/megawatt saat (MWh). Tüm işletme giderleri (OPEX) dahil olmak üzere, ortalama toplam maliyet 55.5 dolar/megawatt saat. 2024'ün dördüncü çeyreğinde Bitcoin fiyatları yükseldi, bu da sektördeki "madencilik kârı" ( doğrudan elektrik maliyetleri ) çıkarıldığında tarihi bir zirveye ulaşmasını sağladı.
Risk Değerlendirmesi
Sektörün karşılaştığı ana riskler şunlardır: ( enerji fiyatlarının artması, ) politika belirsizliği, ( ASIC tedarikinin yoğunlaşması. Yaygın risk azaltma önlemleri arasında uzun vadeli elektrik hedge'leri, coğrafi çeşitlilik ve dikey enerji mülkiyeti bulunmaktadır.
Stratejik Noktalar
Enerji verimliliğinin artırılması, yeni elektrik şebekesi hizmetleri gelirleri ve sürekli kurumsal talep, 2024 Nisan'daki blok ödül yarılamasının etkilerini dengeledi. Ancak, operatörlerin elektrik maliyet kontrolüne, şeffaf ESG raporlamasına ve gelir çeşitlendirmeye ), AI/HPC barındırma, yanma gazı kullanımı (, odaklanmaları gerekmektedir, böylece 2028'deki bir sonraki yarılanma öncesinde kârlarını koruyabilirler.
Sektör Temelleri
) Ağ güvenliği ve ekonomi
2024 Yılı Yarılanma: Blok teşviki her blok için 6.25 Bitcoin'den 3.125 Bitcoin'e düşecek. İşlem ücreti geliri ortalama olarak madencilerin gelirinin sadece %6'sını oluşturmasına rağmen, kısa vadeli ağ tıkanıklığı durumunda işlem ücretleri teşviki %100'den fazla aşabilir.
Güvenlik bütçesi: Ödüllerin yarıya inmesine rağmen, yıl sonuna kadar global hash oranı 796 EH/s'ye yükselerek madencilerin yeniden yatırım yapma motivasyonunu doğruladı.
ASIC Gelişimi: En son 5 nanometre ve 3 nanometre çip tasarımlarının enerji tüketimi 20 J/TH'nin altındadır. 2025-2026 yıllarında 10 J/TH'nin altında verimliliğe sahip prototiplerin piyasaya sürülmesi bekleniyor, bu da verimliliğin bir kat daha artacağı anlamına geliyor.
( Sermaye yapısı
Küresel olarak, yaklaşık %41'lik bir hash gücü borsa listesinde yer alan madencilik şirketleri tarafından kontrol edilmektedir, bu da karma borç ve özkaynak yapısının mümkün olmasını sağlamaktadır. 2023 sonrasındaki de-leveraging, çoğu büyük şirketin net borç ile EBITDA oranını 0.5 katın altına düşürmüştür.
Çevre ve ESG Performansı
Sürdürülebilir enerji payı: %52.4, geçen yıla göre 15 puan artış ) %23 Hidroelektrik, %15 Rüzgar enerjisi, %9.8 Nükleer enerji ###
Karbon yoğunluğu: kilowatt saat başına 288 gram karbondioksit eşdeğeri, 2021'e göre %34 azalma
Toplam sera gazı emisyonu: 39.8 milyon ton karbondioksit eşdeğeri, 2021 yılı model tahminine göre %21 azalma.
Talep yanıtı azaltma miktarı: 888 gigavat-saat
Önleme önlemlerinin benimsenme oranı: %70.8'lik şirketler benimsiyor, sürekli artışta.
ESG Görünümü: 2027 yılına kadar, sektörün karbon yoğunluğunun 200 gram karbon dioksit eşdeğeri/kWh'nin altına düşmesi bekleniyor. %50'den fazla düşük karbonlu elektrik kullanan madenciler, borçlanma piyasasında 50-150 baz puan avantaj elde ediyor.
İşletme Maliyeti Analizi
Elektrik maliyetinin çeyrek dilimi ( sent/kilovat-saat )
≤3.2: En düşük maliyet, doğrudan su, elektrik, rüzgar enerjisi, yerinde yakıt yanması veya kendi elektrik üretimi
3.2-4.5: Kuzey Amerika veya İskandinavya'nın uzun vadeli elektrik alım anlaşması ###PPA(
4.5-6.0: Sanayi elektrik tarifesi veya hafif indirimli elektrik şebekesi elektriği
6.0: Perakende elektrik şebekesi, ayı piyasasında ilk kesilen
) ASIC verimliliği dörtte biri (J/TH )
≤25: En son nesil çip, genellikle sıvı soğutma ile
25-30:2023 model cihaz
30-40:2021-2022 yıllarının donanımı
40: Eski madencilik makineleri, yalnızca çok düşük enerji maliyetlerinde kârlı olabilir.
Kapsamlı analizler, 1 Bitcoin madenciliği maliyetinin 14.000 - 36.000 ABD Doları arasında olduğunu göstermektedir. Düşük maliyetli işletmeler, piyasa durgunluğu dönemlerinde sürdürülebilir bir şekilde faaliyet gösterebilirken, yüksek maliyetli şirketler fiyatların düşmesi durumunda kapanma riskiyle karşı karşıya kalmaktadır.
Risk ve Düzenleme Yapısı
Ana riskler arasında ABD Federal Enerji Tüketim Vergisi önerisi, Avrupa Karbon Vergisi, ASIC tedarik kesintileri ve Bitcoin fiyatının uzun vadeli durgunluğu bulunmaktadır. Hafifletme stratejileri arasında coğrafi çeşitlendirme, sektör lobi faaliyetleri, uzun vadeli elektrik alım sözleşmeleri imzalama, çeşitli tedarik ve üretim ön satışları gibi yöntemler yer almaktadır.
Stratejik Büyüme Teması
AI/HPC entegrasyonu: Tesislerin GPU tabanlı AI eğitim görevleri için dönüştürülmesi, potansiyel gelir 1.0-1.5 dolar/kWh kadar olabilir.
Dikey Enerji Entegrasyonu: Enerji üreticileri ile ortak girişimler kurmak, elektrik maliyetlerini düşürmek ve ek gelir yaratmak.
Yeşil Bitcoin prim: 1-3% prim ile "kanıtlanabilir yeşil" tokenleri satmak için sertifika programına katılın.
Değerleme ve İzleme
2025'te Kuzey Amerika'nın önde gelen madencilerinin EV/EBITDA beklentisi 4.8-6.2 kat olacak.
Her çekim hash fiyatı ###P/PH(: 4500万-7000万美元.
Gelecek 12 ay için önemli katalizörler arasında ETF net akışı, yeni nesil ASIC sevkiyatı, ABD FERC kararı ve Avrupa Birliği MiCA kurallarının belirlenmesi yer alıyor.
Yatırım Önerileri
Dikey entegrasyonu artıran, düşük maliyetli, yüksek verimli ve yüksek yenilenebilir enerji oranına sahip madenciler.
Nötr/Artış, saklama hizmetleri veya tek yargı yetkisi sunan operatörler.
Azaltma/ yüksek kaldıraç, yüksek elektrik maliyetleri, düşük verimli ekipmanlardan kaçınan madenciler.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin madenciliğinde yeni trend: Ölçek büyütme, verimliliği artırma, yeşilleşme hızı
Bitcoin Mining Sektörü Raporu: Büyüme, Yeşilleşme Hızlanıyor, Maliyet Kontrolü Anahtar Oluyor
Son zamanlarda yayınlanan ve dünya genelinde yaklaşık %48 Bitcoin ağ güç hesaplamasını kapsayan bir araştırma raporu, Bitcoin madenciliğinin sermaye yoğun, enerji merkezli veri merkezi iş modeli yönünde geliştiğini göstermektedir. Sektörde üç yeni özellik öne çıkıyor: özel entegre devrelerin (ASIC) verimliliğinin hızlı bir şekilde artması, kurumsal sermayenin güçlü bir şekilde girişi ve enerji yapısının giderek daha yeşil hale gelmesi.
Sektör Büyüklüğü ve Büyüme
2024'te, Bitcoin madencilik endüstrisinin toplam enerji tüketimi 138 terawatt-saat (TWh)'a ulaştı. Birim iş miktarı enerji tüketimi %24 azalarak 28.2 joule/terahash(J/TH) seviyesine düştü. Bu veri, sektör verimliliğinde kayda değer bir artışı yansıtıyor.
Karbon salınımını azaltma süreci hızlanıyor
Sürdürülebilir enerji ( yenilenebilir enerji ve nükleer enerji ), madencilik yükünün %52,4'ünü karşılamaktadır ve bir önceki yıla göre önemli bir artış göstermiştir. Yıllık sera gazı emisyonu 39,8 milyon ton karbondioksit eşdeğeri ( CO₂e ) olup, dünya genelindeki emisyonların yalnızca %0,08'ine tekabül etmektedir. Bu, sektörün çevre koruma konusunda olumlu ilerlemeler kaydettiğini göstermektedir.
Bölgesel Dağılım Değişimi
Amerika, araştırma raporlarının yaklaşık %75'ini barındırıyor. Paraguay, BAE, Norveç ve Bhutan yeni ortaya çıkan ikincil merkezler haline geldi. Bu, küresel madencilik düzeninin sürekli değişimini yansıtıyor.
Maliyet ve Kar Analizi
Elektrik maliyetinin medyanı 45 dolar/megawatt saat (MWh). Tüm işletme giderleri (OPEX) dahil olmak üzere, ortalama toplam maliyet 55.5 dolar/megawatt saat. 2024'ün dördüncü çeyreğinde Bitcoin fiyatları yükseldi, bu da sektördeki "madencilik kârı" ( doğrudan elektrik maliyetleri ) çıkarıldığında tarihi bir zirveye ulaşmasını sağladı.
Risk Değerlendirmesi
Sektörün karşılaştığı ana riskler şunlardır: ( enerji fiyatlarının artması, ) politika belirsizliği, ( ASIC tedarikinin yoğunlaşması. Yaygın risk azaltma önlemleri arasında uzun vadeli elektrik hedge'leri, coğrafi çeşitlilik ve dikey enerji mülkiyeti bulunmaktadır.
Stratejik Noktalar
Enerji verimliliğinin artırılması, yeni elektrik şebekesi hizmetleri gelirleri ve sürekli kurumsal talep, 2024 Nisan'daki blok ödül yarılamasının etkilerini dengeledi. Ancak, operatörlerin elektrik maliyet kontrolüne, şeffaf ESG raporlamasına ve gelir çeşitlendirmeye ), AI/HPC barındırma, yanma gazı kullanımı (, odaklanmaları gerekmektedir, böylece 2028'deki bir sonraki yarılanma öncesinde kârlarını koruyabilirler.
Sektör Temelleri
) Ağ güvenliği ve ekonomi
2024 Yılı Yarılanma: Blok teşviki her blok için 6.25 Bitcoin'den 3.125 Bitcoin'e düşecek. İşlem ücreti geliri ortalama olarak madencilerin gelirinin sadece %6'sını oluşturmasına rağmen, kısa vadeli ağ tıkanıklığı durumunda işlem ücretleri teşviki %100'den fazla aşabilir.
Güvenlik bütçesi: Ödüllerin yarıya inmesine rağmen, yıl sonuna kadar global hash oranı 796 EH/s'ye yükselerek madencilerin yeniden yatırım yapma motivasyonunu doğruladı.
ASIC Gelişimi: En son 5 nanometre ve 3 nanometre çip tasarımlarının enerji tüketimi 20 J/TH'nin altındadır. 2025-2026 yıllarında 10 J/TH'nin altında verimliliğe sahip prototiplerin piyasaya sürülmesi bekleniyor, bu da verimliliğin bir kat daha artacağı anlamına geliyor.
( Sermaye yapısı
Küresel olarak, yaklaşık %41'lik bir hash gücü borsa listesinde yer alan madencilik şirketleri tarafından kontrol edilmektedir, bu da karma borç ve özkaynak yapısının mümkün olmasını sağlamaktadır. 2023 sonrasındaki de-leveraging, çoğu büyük şirketin net borç ile EBITDA oranını 0.5 katın altına düşürmüştür.
Çevre ve ESG Performansı
ESG Görünümü: 2027 yılına kadar, sektörün karbon yoğunluğunun 200 gram karbon dioksit eşdeğeri/kWh'nin altına düşmesi bekleniyor. %50'den fazla düşük karbonlu elektrik kullanan madenciler, borçlanma piyasasında 50-150 baz puan avantaj elde ediyor.
İşletme Maliyeti Analizi
Elektrik maliyetinin çeyrek dilimi ( sent/kilovat-saat )
) ASIC verimliliği dörtte biri (J/TH )
Kapsamlı analizler, 1 Bitcoin madenciliği maliyetinin 14.000 - 36.000 ABD Doları arasında olduğunu göstermektedir. Düşük maliyetli işletmeler, piyasa durgunluğu dönemlerinde sürdürülebilir bir şekilde faaliyet gösterebilirken, yüksek maliyetli şirketler fiyatların düşmesi durumunda kapanma riskiyle karşı karşıya kalmaktadır.
Risk ve Düzenleme Yapısı
Ana riskler arasında ABD Federal Enerji Tüketim Vergisi önerisi, Avrupa Karbon Vergisi, ASIC tedarik kesintileri ve Bitcoin fiyatının uzun vadeli durgunluğu bulunmaktadır. Hafifletme stratejileri arasında coğrafi çeşitlendirme, sektör lobi faaliyetleri, uzun vadeli elektrik alım sözleşmeleri imzalama, çeşitli tedarik ve üretim ön satışları gibi yöntemler yer almaktadır.
Stratejik Büyüme Teması
AI/HPC entegrasyonu: Tesislerin GPU tabanlı AI eğitim görevleri için dönüştürülmesi, potansiyel gelir 1.0-1.5 dolar/kWh kadar olabilir.
Dikey Enerji Entegrasyonu: Enerji üreticileri ile ortak girişimler kurmak, elektrik maliyetlerini düşürmek ve ek gelir yaratmak.
Yeşil Bitcoin prim: 1-3% prim ile "kanıtlanabilir yeşil" tokenleri satmak için sertifika programına katılın.
Değerleme ve İzleme
Gelecek 12 ay için önemli katalizörler arasında ETF net akışı, yeni nesil ASIC sevkiyatı, ABD FERC kararı ve Avrupa Birliği MiCA kurallarının belirlenmesi yer alıyor.
Yatırım Önerileri