Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist çok büyük, proje çok erken aşamada

Geçen hafta, LSDFi ekosistemini/LSDFi War raporunu ve Şanghay yükseltmesinin LSD üzerindeki etkisini içeren raporu yayınladık, ancak seçilen projeler ve düşünce arka planı Ethereum'la ilgili. Bunun nedeni, yalnızca Ethereum'un likit staking ile sağladığı fon miktarının 14 milyar doları aşmasıdır. Bugün bu rapor, diğer kamu blok zincirleri ekosistemlerindeki LSD gelişim durumunu ve oyunlarını inceleyecek ve veri tarafında diğer ekosistemlerin LSD gelişim durumunu, gelişim eğilimlerini, verilerin LSD endüstrisi üzerindeki etkisini ve LSD ürün tasarımı ile adalet konusundaki tartışmalarını gözlemleyecektir. Bu araştırma için kamu blok zincirleri şunları içerecektir: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos(, Coingecko MC sıralamasına göre ilk 25 kamu blok zincirinin bir kısmı ).

BNB Chain

BNB'nin mevcut staking durumu Ethereum'a benzer, staking oranı %15.44 (, Ethereum ise yaklaşık %15.43 ), ayrıca mevcut staking ortalama yıllık getirisi yaklaşık %2.84 olup, getirisi düşüktür. BNB Chain'in en büyük merkeziyetsiz staking platformu Ankr, yaklaşık %0.56'lık bir dolaşım oranına sahiptir.

BNB Chain'in LSD gelişiminin yavaş olmasının nedenleri bence şunlardır:

1. BNB'nin yerel DeFi protokolü kazançlıdır. DeFillama verilerine göre, yalnızca BNB'yi içeren 337 işlem çiftinin %80'inden fazlası ortalama yıllık getiri oranını aşmaktadır. Üstelik zincir üzerindeki çeşitli DeFi protokollerini göz önüne alırsak, büyük bir kısmının staking getirilerini çok aşacağına inanıyorum.

2. BNB Kullanımı

①BNB, aynı zamanda bir borsa platform token'ıdır, BNB'yi borsada tutmak işlem ücretinde indirim ve diğer hizmetler almanızı sağlar.

② Aynı zamanda bazı borsaların kendine ait Launchpad gibi hizmetleri bulunmaktadır, bu da kullanıcıların ellerindeki BNB'yi cüzdanlarında veya borsada tutmalarını sağlamaktadır. Son zamanlardaki Space ID launchpad'ine örnek vermek gerekirse, toplam BNB yatırımı 8,677,923.94 adete ulaşmış, katılımcı sayısı 103,598 kişiye ulaşmıştır. Bu rakam Ankr'ın toplam stake miktarının neredeyse 39 katıdır.

Ticaret odaklı yatırımcılar için, ister bir borsa üzerinde işlem yaparak ücret indirimleri almak, ister DEX üzerinde çeşitli DeFi ürünlerine katılmak olsun, kazanç ve istikrar daha yüksektir. BNB Chain'de, LSD'nin potansiyeli ETH chain'den çok daha düşüktür.

Cosmos

Cosmos Hub'un staking oranı yaklaşık %61.96, ortalama staking getirisi yaklaşık %25.92 ve staking yaptıktan sonra staking'i kaldırmak için talep anından itibaren 21 gün beklemek gerekmektedir. Cosmos'un staking durumu, ETH ve BNB zincirine kıyasla oldukça teknik özellikler taşımaktadır, çünkü ATOM yalnızca Cosmos Hub'ın token'ı olarak işlev görmektedir, Cosmos ekosisteminde sunulan herhangi bir uygulama zinciri ATOM token'ını kullanmak zorunda değildir. Çünkü ücret mantığı, her uygulama zincirinin yerel ( geliştiricisinin hangi token ile gas) ödemeyi seçeceği ile ilgilidir ve her uygulama zincirinin kendi doğrulayıcı ağı bulunmaktadır. Bu nedenle, istatistik alırken yalnızca ATOM zincirindeki protokolleri istatistiksel veri olarak almak yeterli değildir; Stride, QuickSilver gibi kendi zincirlerine sahip protokoller bulunmaktadır. Bu yüzden, Cosmos ve onun ekosistemindeki IBC zincirlerindeki LSD protokollerini ( esas olarak ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos) üzerinde odaklanarak istatistiklerini tutacağız.

Üstteki tablodan iki ilginç noktayı görebilirsiniz:

1. Cosmos ekosistemi şimdi ayrı bir şekilde ele alındığında, LSD ölçeği çok küçük ve ayrıca LSD uygulama örnekleri de pek yok. Şu anda Cosmos LSD lideri olan Stride'ın toplam TVL'si ise sadece $15M.

2. Luna birçok LSD projesinde yer almakta ve birçok farklı türde LSD'ye sahiptir.

3. Neden LSD ölçeği küçük?

①Cosmos ekosisteminde aslında birçok benzer L1 zinciri var, ancak bu ekosistemler şu anda Cosmos'tan çıkamıyor. Cosmos, tek bir kamu zinciri değil, IBC protokolü aracılığıyla özel işlev zincirleri ve Appchain zincirleri bulunan bir yapıdır, örneğin Kava ve Osmosis. Canto, Juno, Evmos gibi genel zincirler, ekosistem gelişim aşamasındadır.

Luna, 22 yılın 3 Martında, çeşitli protokollerde 300 milyar doların üzerinde değere sahip LUNA'nın stake edilmesiyle, 280 milyar dolar değerindeki ETH'yi geçerek, ana akım kripto para birimleri arasında ikinci en büyük stake varlığı haline geldi. O sırada bir LSD projesi, bLUNA adlı bu LSD'yi tasarlamaya da katıldı, ancak sonrasında Luna-UST olayı meydana geldi. O zamanlar Terra, zengin bir altyapıya sahipti ve LSD, UST teminatı, borç verme vb. için kullanılabiliyordu.

②Fırsat maliyeti: Genel olarak bakıldığında, yüksek getiriler fırsat maliyetini beraberinde getiriyor. Örneğin ATOM için, eğer bir yatırımcı ATOM'u stake etmezse, fırsat maliyeti yaklaşık %26 olacaktır. Herkes Osmosis'in likidite listesini kontrol edebilir, %26'dan yüksek ATOM LP yalnızca üç tane bulunmaktadır. Elbette başka yüksek getiri yöntemleri mevcut, ancak bunlar doğrudan stake etme kadar istikrarlı ve güvenli değil. Bu aynı zamanda kötü bir döngü oluşturuyor: DeFi kullanımı düşük → getiri stake etmeye göre düşük → kullanıcı sayısı DeFi'ye katılımda azalıyor → DeFi kullanımı düşük.

③Airdrop: Stride, Quicksilver gibi Cosmos projeleri genellikle piyasaya sürüldüklerinde belirli bir oranda tokeni doğrudan Cosmos token ekosistemine stake eden kullanıcılara airdrop yapar. Ancak, yaptığım araştırmalara göre LSD ile stake edilenlerin airdrop alması mümkün değil gibi görünüyor. Bu yüzden fırsat maliyeti daha da artıyor.

④ Likidite riski: ATOM'un LSD olarak stake edilmesi, 21 gün boyunca kilitli kalmasını gerektirir ve ( Stride'da 21-24 gün olarak gösterilmektedir, bu sadece LSD değil, stake edilen düğümler de bundan etkilenmektedir.

Ancak Cosmos LSD'nin hala son derece büyük bir geleceği var.

1. Cosmos 2.0: Zincirler arası güvenlik, ATOM'un diğer IBC zincirleri için güvenlik tokeni olarak kullanılmasını teşvik edecek, zincirler arası hesap ATOM'un bileşenliğini güçlendirecek. Cosmos resmi olarak yakında likit staking fonksiyonunu destekleyecek, böylece ATOM'un likiditesini artıracaktır. ATOM'un değeri daha da yükselecek ve ekosistem içindeki DeFi'nin refahı üzerinde doğrudan bir etki yaratacaktır.

2. Osmosis ve Kava'nın DeFi'si gelişmeye devam ediyor, onlar LSD için daha fazla kredi ve getiri altyapısı inşa edecekler. Örneğin, SiennaLend seSCRT'yi teminat olarak kabul ediyor. Quicksilver gibi yeni LSD protokolleri, airdrop ile daha fazla sahiplerin dikkatini çekmeyi hedefliyor.

3. Stride ve Quicksilver, vekalet oylama gibi yönetişim işlevleri sağlayabilir. Daha önce, oylar vekil düğümler tarafından kullanılıyordu, şimdi doğrudan LSD'ye vekalet verilebilir ve ardından LSD, stake edenlerin seçimlerini temsilci oylama için sayabilir.

4. Likidite avantajları: 21 günlük staking'in kilidini açma süresi LSD ile fon verimliliği elde edilebilir.

5. Dışsal faktörler: Ethereum Shanghai güncellemesinin getirdiği LSD Savaşı, doğrudan LSD'nin etkisini artıracak ve dolaylı olarak Cosmos LSD gelişimini teşvik edecektir.

6. Cosmos, likid staking modeli ) LSM ('i piyasaya sürmeye hazırlanıyor.

Ama LSD'nin çözemeyeceği bir sorun var; QuickSilver örneğini alalım, QuickSilver'ın staking mekanizması, kullanıcıların kendi seçtikleri staking düğümlerini kullanarak staking yapmasıdır, staking yapıldıktan sonra qAssets elde edilir. Bu süreçte QuickSilver, kullanıcı adına yetkilendirilmiş bir "aracı" olarak hareket eder, teorik olarak, "aracı" kullanıcı adına doğrulayıcılara staking yapar, doğrudan düğüme staking yapar, bu da ekosistemdeki proje airdrop şartlarını karşılar. Ancak birçok airdropun staking limitleri vardır; örneğin, Stride airdrop talep ederken maksimum etkin staking limiti 4200 ATOM'dur, bu da demektir ki QuickSilver airdrop alabilir olsa bile, yalnızca 4200 ATOM'luk bir pay alabilir. Belki çoklu hesap tasarımı ile çözülebilir, ama bu sadece bir tahmin, ayrı hesapların yönetiminin getireceği veri riski ve teknik maliyetler şu an için bilinmiyor. Ya da LSD, proje sahipleriyle iletişime geçerek limit talep edebilir, bu da sadece bir tahmin; projelerin neden birdenbire size limit vereceği mümkün değil, yalnızca onlara bir fayda sağlarsanız.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Yarış Büyüleyici, Proje Erken Aşamada])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fc511a26a90410305e0957cca030fb49.webp(

) Polygon

Polygon staking oranı %39.92, ortalama yıllık getirisi %8.82, Polygon POS bir EVM uyumlu yan zincirdir, Matic burada Gas olarak görev yapar ve POS konsensüsünü sağlamak için düğümlere stake edilir. Matic'in %12'si staking ödülü olarak verilecektir.

Çok ilginç bir nokta, Polygon'daki bir LSD projesi en yüksek APY'ye sahip ve DeFillama'da MATIC işlem çiftlerini aradığımda, TVL'si $10M'dan fazla olan işlem çiftleri arasında stMatic'in dört tanesi var, bu etkinin doğrudan sonucu muhtemelen bu projenin şimdi ve gelecekte Polygon LSD alanında bir tek olmasına yol açabilir.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Yarış Pisti Çok Büyük, Proje Çok Erken Aşamada]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb9f6100bd6b7fd3bc876f13935c2f61.webp(

) Solana

Solana ağının staking oranı %70,75, ortalama staking yıllık getiri oranı %70,75, Solana'nın doğrulayıcı sayısı 3165, en çok yetkilendirilmiş doğrulayıcı toplam stake miktarının yalnızca %2,86'sını oluşturmaktadır.

İstatistik sürecinde, aSOL, Eversol, Socean gibi LSD projeleri 22 yılının Mayıs ayından itibaren TVL'de sürekli bir düşüş yaşadı ve şu anda Twitter hesapları kapatıldığı için bulunamıyor, bu durum üzücü bir sonla sonuçlanıyor. Stader liderliğindeki yeni girişimciler, Solana LSD'ye yeni bir gelişim getirebilir.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pazar Çok Büyük, Projeler Çok Erken Aşamada]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d1a12154bd555fc5c3a3255a5c6b78b5.webp(

) Cardano

Cardano'nun mevcut staking oranı %68,73, staking'in ortalama yıllık getirisi %3,26'dır. Önceki Cardano ekosistem raporumun yayınlandığı ### 18 Aralık'ta: %74,05'ten ( %7,1 düşüş yaşadı. Ancak ADA cinsinden TVL, önceki zirveyi geçmek üzere.

Cardano'nun özel teknik mimarisi, LSD'nin ekosisteminde gelişmesini zorlaştırıyor. ADA, staking süresince belirli bir zaman diliminde kilitlenmeyecek veya madencilik havuzuna aktarılmak zorunda kalmayacak. Kullanıcılar, SPO'ya stake ettiklerinde, SPO varlıklarınıza erişemez; ücretleri, stake havuzundan elde edilen toplam ödüllerden kesilir. Bu, Cardano'nun staking'inin sadece yönetsiz değil, aynı zamanda esnek olduğu anlamına geliyor. Ayrıca, kullanıcılar staking yaparken bunları ödemek veya DeFi hizmetlerinde kullanmak için de kullanabilirler, örneğin iUSD teminatı olarak.

Diğer bir nokta, Cardano'nun cezalandırma sisteminin olmaması; kullanıcı varlıkları, SPO'nun uygunsuz davranışları nedeniyle kayıplara uğramaz. SPO yanlış bir işlem yaptığında, ağ bu dönemin ödüllerini iptal eder, tekrarlanan hatalar sonucunda ödüllerin azalması kullanıcıları bu yetersiz madencilik havuzundan uzaklaştırır. Ancak Cardano operatörlerinin ortalama yıllık getirisi %4.99'dur, bu da normal stake kullanıcılarından yaklaşık %35 daha fazladır ve bu durum birçok kullanıcının doğrudan SPO yapmaya yönelmesine neden olmuştur; ayrıca giriş bariyeri oldukça düşüktür, şu anda 3206 stake havuzu bulunmaktadır.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist çok büyük, proje çok erken aşamada])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07e9791c79f2eacf8f694c872908a12a.webp(

) Avanlanche

Avanlance'ın ağ staking oranı %62,05, ortalama yıllık getiri %8,48'dir. Avanlanche'ın teknik mimarisi ana ağdan oluşmaktadır.

• C zinciri ### sözleşme zinciri (: Uygulama akıllı sözleşme platformu
• P zinciri ) platform zinciri (: AVAX için stake ve yetkilendirme, UTXO teknolojisi kullanarak
• X zinciri ) işlem zinciri (: Fon transferi için kullanılan zincir, sabit bir transfer ücreti vardır.

Teknik olmayan kullanıcıların zincir güvenliğine katılımının varsayılan yolu Avalanche Wallet üzerindeki staking merkezi olup, bu yer aracılığıyla staking yapmak, yalnızca P zincirini kullanmayı ve AVAX'ı kilitlemeyi içerir. Kilitlendikten sonra, staking çözümü 21 gün sürer. AVAX'ı delege ettikten sonra, doğrulama ödülleri sağladığınız P zincirine adresine birikir. Bu nedenle, LSD projesinin yapması gereken, C zincirindeki değiştirilebilir varlıkları kullanarak staking pozisyonlarının sentetik alternatif varlıklarını çıkarmaktır. Bu nedenle belirli bir teknik zorluk bulunmaktadır; LSD'nin P zincirindeki AVAX ile C zincirindeki LSD'yi bağlayan bir sözleşme tasarlaması gerekmektedir. Şu anda yalnızca iki LSD projesi buldum; bunlardan biri Benqi'nin sAVAX'ı belirleyici bir liderlik konumunu elinde tutmaktadır.

LSD lideri Benqi, dolaşımdaki AVAX'ın %1.7'sini elinde bulunduruyor ve sAVAX'ın likiditesi oldukça güçlü. İster ) döngüsel borç verme ile getirileri artırmak için, ister LP ve diğer DeFi ürünleri olsun, pek çok seçenek mevcut.

Ancak Avanlanche'ın DeFi gelişimi oldukça iyi, $635.75m'lik Wonderland hariç, TVL de $830.91m'ye yakın, çeşitli DeFi ürünleri Avanlanche'da bulunabilir. Avalance'ın DeFi rekabet ortamının kendine özgü bir özelliği var: En iyi 15 DeFi arasında AAVE, Curve, Beefy gibi göçmenler bulunuyor; bunlardan AAVE doğrudan %36.95 pazar payını alıyor, yerel borç verme Bneqi ise birçok iş ölçeği geliştirmiş olmasına rağmen AAVE'nin %80'inden daha az. Kendi ekosistemine sahip olan GMX ve StarGate ise çoklu zincir gelişimini seçmiş, diğer zincirlerde de oldukça etkili olmuşlar.