Küresel Ana Stablecoin Regülasyon Çerçevelerinin Karşılaştırması: Avrupa Birliği, BAE, Singapur

Küresel ölçekte, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur, oldukça kapsamlı bir stablecoin düzenleme çerçevesi oluşturmuştur. Bu makalede, düzenleme süreci, düzenleyici belgeler, düzenleyici otoriteler ve düzenleme çerçevesinin temel içeriği gibi unsurlardan yola çıkarak bu üç bölgedeki stablecoin düzenlemeleri karşılaştırmalı olarak analiz edilecektir.

Bir, Avrupa Birliği

1. Düzenleme süreci ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023'ün Haziran ayında "Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi Hakkında Kanun Tasarısı" ( MiCA Tasarısı )'ni resmen yayınladı ve amacına yönelik ortak bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmaktır. Tasarıda yer alan stablecoin ihraç kuralları, 2024'ün Haziran 30'unda resmen yürürlüğe girmiştir.

2. Regülatörler

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmak ve önemli stablecoin ihraççıları ile ilgili hizmet sağlayıcılarını denetlemekle sorumludur. Stablecoin ihraççısının bulunduğu üye ülkedeki yetkili otoriteler de belirli düzenleyici yetkilere sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

MiCA yasası stabilcoinleri iki kategoriye ayırıyor:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini istikrara kavuşturmak için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık referans tokeni ( ART ): Değeri istikrarlı hale getirmek için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonuna dayanan kripto varlık.

b. İhraççının kabul şartları

ART ihraççılarının üye devletlerin yetkili makamlarından yetki alması veya ilgili kredi kuruluşu niteliklerini karşılaması gerekmektedir. Farklı ölçeklerdeki ART için giriş koşulları farklılık göstermektedir:

• Ortalama dolaşım değeri 5 milyon Euro'nun altında: sadece bir beyaz kitap taslağı hazırlamak ve yetkili otoriteyi bilgilendirmek gerekir.
• 500.000-1.000.000 Euro: İhraççı nitelik gereksinimlerini karşılamalı ve yetki başvurusu tamamlanmalıdır.
• 100 milyon Euro'dan fazla: Nitelik gereksinimlerini karşılamanın yanı sıra, ek raporlama yükümlülüklerini de üstlenmelidir.

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• ART ihraççısı, ilgili riskleri karşılayacak ve geri alım taleplerini karşılayacak kadar rezerv varlık bulundurmalıdır.
• Rezerv varlıklar, émisyoncunun kendi varlıklarından tamamen ayrılmalı ve üçüncü bir taraf tarafından bağımsız olarak saklanmalıdır.
• Rezerv varlık yatırımları yalnızca düşük riskli, yüksek likiditeye sahip finansal araçlarla sınırlıdır.

d. Piyasa Aşamasının Uyum Gereklilikleri

• ART sahipleri, ihraççıya her zaman geri alma talebinde bulunma hakkına sahiptir.
• ART için maksimum dolaşımdaki miktar sınırlanacaktır, sınırı aşan durumlarda ihraç durdurulacak ve düzenleyici kuruma rapor edilecektir.

e. Önemli ART'in özel düzenleyici kuralları

Belirli kriterleri karşılayan ART'ler önemli ART olarak sınıflandırılır ve bu türlerin ihraççıları, belirli ücret politikalarını uygulamak, likidite yönetimini güçlendirmek gibi ek yükümlülükler üstlenmek zorundadır.

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

2024 yılının Haziran ayında, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımladı ve "ödeme token" ( stablecoin )'in tanımını ve düzenleyici çerçevesini netleştirdi.

2. Regülatörler

Birleşik Arap Emirlikleri, "Federasyon-Emirlik" çift hatlı paralel düzenleme sistemini benimsemiştir:

• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde stablecoin düzenlemesinden sorumludur.
• DIFC( Dubai Uluslararası Finans Merkezi ) ve ADGM( Abu Dhabi Küresel Pazar ) iki bağımsız finansal serbest bölgeye sahip olan düzenleyici sistemlere sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. Stabilcoin tanımı

"Değerini, bir yasal para biriminin veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stabilcoin'in referans alınarak istikrarlı bir değer sürdürmeyi amaçlayan sanal varlık."

b. İhraççının kabul eşiği

Başvuru sahibinin aşağıdaki gereksinimleri karşılaması gerekmektedir:

• Birleşik Arap Emirlikleri'nde tescil edilen şirket tüzel kişiliği
• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası'ndan izin veya kayıt alın
• Başlangıç sermaye gereksinimlerini karşılamak
• Gerekli bilgi ve belgeleri sağlayın

c. Coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıkları korumak ve yönetmek için etkili bir sistem kurmak
• Rezerv varlıkları nakit olarak bağımsız bir saklama hesabında tutulacaktır.
• Rezerv varlık değeri, dolaşımdaki stablecoinlerin yasal para birimi nominal değerinin toplamından düşük olmamalıdır.
• Sistemdeki kayıtları ve gerçek rezerv varlıklarını düzenli olarak kontrol et
• Aylık denetim için dış denetim ekibi tutmak

d. Döngü aşamasındaki uyum gereklilikleri

• Stablecoin yalnızca bir ödeme aracı olarak kullanılabilir, faiz ödemesi yapılamaz.
• Stablecoin sahipleri istedikleri zaman yasal para birimi ile geri alabilirler.
• Kara para aklama/terör finansmanı ile ilgili düzenlemelere uyun
• Kullanıcı kişisel verilerini korumak, ancak belirli durumlarda düzenleyici kurumlara açıklanabilir.

Üç, Singapur

1. Düzenleyici süreç ve standart belgeler

• Aralık 2019: "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıkarıldı
• Ağustos 2023: "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" yayımlandı

2. Düzenleyici otoriteler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ), stabilcoin ihraç izinlerinin verilmesi ve uyum düzenlemeleri ile ilgilenmektedir.

3. Düzenleyici çerçeve ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

"Stablecoin Regülasyon Çerçevesi" yalnızca Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleri ile ilişkilendirilmiş tek birim stablecoin'i düzenlemektedir.

b. İhraççıların kabul kriterleri

MAS izni başvurusunun gereklilikleri:

• Temel sermaye gereksinimi: yıllık işletme giderlerinin %50'sinden az olmamak üzere veya 1.000.000 Singapur Doları
• İş kısıtlaması gereksinimleri: ticaret, varlık yönetimi, staking, kredi verme gibi diğer faaliyetlerle uğraşmak yasaktır.
• Temerrüt gereksinimleri: Likit varlıklar, normal çekim taleplerini karşılamalı veya yıllık işletme giderlerinin %50'sinden fazla olmalıdır.

c. Coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıklar yalnızca nakit, nakit benzeri varlıklar ve kısa vadeli yüksek dereceli tahvillerdir.
• Fon kurmak ve ayrı bir hesap açmak, kendi fonları ile rezerv varlıklarını kesin bir şekilde ayırmak
• Rezerv varlıkların günlük piyasa değeri, stablecoin dolaşım büyüklüğünden yüksek olmalıdır.

d. Dağıtım aşamasının uyum gereklilikleri

Stablecoin ihraççıları, sahiplerinin stablecoin'lerini nominal değer üzerinden beş iş günü içinde geri ödemek zorundadır.