ABD stabilcoin yasası sürecindeki dramatik dönüş

2025 Mayıs ayından Haziran ayına kadar, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası" ( kısaca "GENIUS Yasası" ) etrafında dönen bir mücadeleye sahne oldu ve bu durum, siyasetin ve finansın iç içe geçtiği destansı bir savaş olarak nitelenebilir. 250 milyar dolarlık stabilcoin pazarına ilk federal düzenleyici çerçeveyi oluşturmayı amaçlayan bu yasa, "prosedürel ölüm"den "iki partili uzlaşmaya" uzanan heyecan verici bir geri dönüş yaşadı ve sonunda 68'e 30 oyla Senato genel tartışma aşamasına geçti. Ancak bu zaferin arkasında, iki parti arasında aylarca süren çıkar değişimleri, sektör devlerinin lobi mücadelesi ve Trump ailesinin "kripto madenleri" ile ilgili ortaya çıkan etik tartışmalar yer alıyor.

Yasal Süreç Zaman Çizgisi:

• 2025 Mart: Cumhuriyetçi Senatör Bill Hagerty, ödeme amaçlı stablecoinler için "federal + eyalet" çift yönlü düzenleme sistemi kurmayı hedefleyen tasarı taslağını resmi olarak sundu.
• 8 Mayıs: Tasarının ilk prosedürel oylaması 48:49 beklenmedik bir şekilde başarısız oldu, Demokratlar "Trump ailesi çıkar çatışması" gerekçesiyle topluca karşı oy kullandı.
• 15 Mayıs: İki parti acil istişarelerde bulundu, Trump ailesinin kripto işine yönelik maddeleri kaldırarak revize edilmiş yasa tasarısını sundu ve Demokratların kısmi desteğini aldı.
• 20 Mayıs: Değişiklik, kritik "tartışmayı sonlandırma önergesi" 66:32 ile kabul edildi ve yasama engelleri ortadan kaldırıldı.
• 11 Haziran: Senato, 68:30 gibi ezici bir çoğunlukla tasarıyı kabul etti ve son tartışma ve düzeltme sürecine girdi.

Bu dizi dönüşümün merkezi, Cumhuriyetçilerin yasayı "doların dijital hegemonya" stratejisi olarak ustaca paketlemesi ve Demokrat Parti içinde "denetim boşluğunun finansal risklere yol açacağı" endişesiyle tutumların esnemesidir. Senato çoğunluk lideri John Thune'un lobi faaliyetleri oldukça kışkırtıcı: "Eğer Amerika stabilcoin kurallarında liderlik etmezse, Çin dijital yuan ile bu boşluğu dolduracak!"

GENIUS Yasası'nın Temel Maddeleri

Tasarı, "yeniliği teşvik etmek" ile "riskleri önlemek" arasında bir denge arayışı içindedir ve ana maddeleri şunlardır:

1. İki aşamalı düzenleme ve ihraç eşiği: 100 milyar doları aşan stabilcoin'ler federal düzenlemeye tabidir, 100 milyar doların altında olanlar eyalet düzeyinde düzenlemeyi seçebilir.

2. 1:1 rezerv ve varlık ayrımı: Stabilcoinlerin nakit, kısa vadeli ABD tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklarla tamamen teminatlandırılması ve rezerv varlıkların işletme fonlarından kesinlikle ayrılması gerekmektedir.

3. Teknoloji devlerinin "sıkı denetimi": Finansal olmayan teknoloji şirketlerinin stabilcoin çıkarması, yeni oluşturulan "stabilcoin sertifikasyon inceleme komitesi" onayına tabi olmalıdır.

4. Tüketici koruması ve iflas önceliği: Stablecoin sahipleri, ihraççının iflas etmesi durumunda varlıklarını öncelikli olarak geri alabilir.

5. Kara para aklama ve şeffaflık: Stabilcoin ihraççılarını Banka Gizliliği Yasası'nın kapsamına dahil etmek.

6. Başkan ailesinin "istisna açığı": Kongre üyeleri veya başkan akrabalarının stablecoin işine katılmasını açıkça yasaklamıyor.

Tartışma Noktası: Trump'ın "Kripto Altın Madeni"

Tasarıyı ilerletmenin en büyük engeli, Trump ailesinin kripto endüstrisine derinlemesine müdahalesinden kaynaklanan çıkar çatışmasıdır. Ana tartışma noktaları şunlardır:

1. USD1 stablecoin'un "meşrulaştırma arbitrajı": Trump ailesi, World Liberty Financial aracılığıyla ihraç edilen USD1 stablecoin ile büyük kazançlar elde edebilir.

2. "Ücretli Buluşma"nın Ahlaki Krizi: Trump, Meme coin satışı yoluyla sahiplerine "Başkanlık Akşam Yemeği" hakkı sunarak "ülke gücünü menkul kıymetleştirmekle" suçlandı.

3. Yasama ve yürütme yetkilerinin "dönüş kapısı": Tasarıyı hazırlayanlar ile Trump ailesi arasında siyasi bağış ilişkisi var.

İki taraf, Trump'ı doğrudan hedef alan maddeleri kaldırmak için uzlaşmaya varmış olsalar da, ahlaki saldırı ve savunma savaşı devam ediyor ve 2026 ara seçimlerinin ön cephesi haline geliyor.

Piyasa Etkisi: Uyumluluk Teşviki ve "Tedarikçi Dönemi"

"GENIUS Yasası" nihayetinde hayata geçerse, stabilcoin pazarında yapısal değişikliklere yol açacaktır:

• Başlıca oyuncular olan USDC ve USDT, doğrudan federal lisans alabilir, bu da küçük ve orta ölçekli ihraççıları daha da sıkıştırabilir.
• Geleneksel finansal kurumların, zincir üzerindeki ödeme hizmetleri aracılığıyla kripto para piyasasına girmesi bekleniyor.
• Yasa, ABD hazine tahvillerine dayalı rezervlerin kısa vadede ABD hazine tahvili likidite krizini hafifletebileceğini, ancak uzun vadede "vade uyumsuzluğu" sorununu artırabileceğini öne sürüyor.
• Küresel düzenlemeler "dolar stabilcoin birliği" oluşturabilir, küresel para düzenini yeniden şekillendirebilir.

Gelecek Zorluklar: Temsilciler Meclisi Oyunları ve Trump'ın "Son Kararı"

Senato tasarıyı geçmiş olmasına rağmen, hala üç aşamayı geçmesi gerekiyor:

1. Temsilciler Meclisi "basitleştirilmiş geçiş": Cumhuriyetçiler Temsilciler Meclisi'ni kontrol ediyor, ancak iki meclis versiyonu arasında uyum sağlanması gerekiyor.

2. Başkanın "menfaat dengesi": Trump ailesinin çıkarları ile yasama detayları derinlemesine bağlı, bu da başkanın kararlarını etkileyebilir.

3. Hukuki meydan okumanın "gri gergedanı": Trump ailesinin stablecoin işi, Anayasa'nın "ücret maddesi" ile karşılaşabilir.

Sonuç

"GENIUS Yasası"nın nihai hedefi, ABD doları egemenliğini blok zinciri genlerine yerleştirmek ve "dijital dolar imparatorluğu" yaratmaktır. Ancak, bu büyük bahis, DeFi'nin uyumlu stablecoin'leri atlatması veya Çin'in dijital yuan'ın uluslararasılaşmasını hızlandırması gibi büyük risklerle de karşı karşıyadır. Siyasi oyunlar, çıkar gruplarının lobi faaliyetleri ve teknolojik devrimlerin kesişim noktasında, bu yasanın kaderi, önümüzdeki on yılın küresel finansal düzenini belirleyecektir.