Şifreleme altyapısının zorlukları ve fırsatları

Şifreleme para birimi altyapı alanı önemli bir piyasa yorgunluğu yaşıyor. Yıllar süren hızlı büyümenin ardından, altyapı projelerinin değerlemeleri azalmakta ve yatırımcıların tutumu daha temkinli hale gelmektedir. Bu trend, piyasanın giderek olgunlaşmasını yansıtmakta ve sadece teknik yeniliklerle yüksek değerlemeler elde etmek artık zorlaşmaktadır.

Mevcut altyapı projelerinin karşılaştığı temel sorunlardan biri, yoğun homojenleşme ve yetersiz farklılaşmadır. Teknolojide bazı ilerlemeler kaydedilmiş olsa da, tamamen yeni uygulama kategorilerini destekleyebilecek çığır açan kullanım durumları henüz ortaya çıkmamıştır. Ekosistem, olgun Web2 platformlarına blok zincire geçişleri için yeterli değer önerisi sunmakta zorluk çekmektedir. Merkeziyetsizlik özelliği hariç, bu platformların mevcut işletim modellerini köklü bir şekilde değiştirmeye yönelik pek bir motivasyonu yoktur. Bu temel benimseme engeli, çoğu altyapı katmanında işlem ve spekülasyonu baskın uygulama haline getirerek, bu alandaki dönüşüm potansiyelini sınırlamaktadır.

Birçok altyapı projesi, öncü teknoloji yeniliklerine aşırı odaklanırken, geliştiricilerin gerçek ihtiyaçlarını göz ardı etmektedir. Genellikle, gizlilik koruma, güven varsayımları, doğrulanabilirlik ve şeffaflık gibi temel işlevler dışındaki unsurlara aşırı önem vermektedirler. Bu aşırı ileri teknoloji stratejisi, kısa vadeli pazar kabulü ve pratik uygulamanın önemini göz ardı etmekte, bu da erken pazar tanıtımını zorlaştırmakta ve projelerin etkili kullanıcı geri bildirimi ve doğrulama almasını engellemektedir.

Altyapı projelerinin patlaması arz ve talep dengesizliğine yol açtı - çok fazla platform sınırlı kaliteli uygulamalar için rekabet ediyor. Bu dengesizlik, kullanım oranı son derece düşük ve neredeyse hiçbir geliri olmayan "hayalet zincirler" yarattı ve esasen token değer artışına değil, gerçek değere dayanan sürdürülemez ekonomik modeller oluşturdu.

Sağlıklı bir şifreleme ekosistemi, uygulama geliştiricileri ile altyapı inşaatçıları arasında etkili bir geri bildirim döngüsü gerektirir. Şu anda, bu döngü kopmuş durumda - uygulama geliştiricileri altyapı sınırlamalarından etkilenirken, altyapı ekipleri hangi özelliklerin gerçek kullanımı artırabileceğini anlamak için net sinyallerden yoksun. Bu geri bildirim mekanizmasının yeniden sağlanması sürdürülebilir büyüme için hayati önem taşımaktadır. Bu zorluklara rağmen, altyapı geliştirme hala önemli kârlar sağlamaktadır; piyasa değeri en yüksek 50 şifreleme para biriminden 35'i kendi altyapı katmanlarını sürdürmektedir. Ancak, başarı standartları önemli ölçüde yükselmiştir - yeni altyapı projeleri, anlamlı bir değerleme elde etmek için aynı anda somut kullanım durumları, kullanıcı çekiciliği ve ilgi çekici bir anlatı sergilemelidir.

Geçtiğimiz yılın en başarılı yeni altyapısı

Önceki blok zinciri altyapı döngüsü, Ethereum'un sınırlamalarını çözmeye odaklanmıştı; projeler kendilerini "daha hızlı ve daha ucuz" alternatifler olarak konumlandırırken, gerçek yenilikçi özellikler sunmadı. Artık manzara büyük ölçüde değişti; son zamanlarda başarılı olan projeler daha çeşitli ve özelleşmiş altyapı çözümleri sunmaya başladı.

Geçtiğimiz yıl, TGE veya büyük ölçekli finansman turları aracılığıyla bazı altyapı projeleri dikkat çekici başarılar elde etti. Veri platformu istatistiklerine göre, bu projeler birincil ve ikincil piyasalardaki en etkili yeni altyapıyı temsil etmektedir:

Blokzincir Altyapısı

• Hareket: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: Likidite kanıtı, EVM uyumlu Layer1
• Monad: Yüksek performanslı EVM uyumlu Layer1
• Solayer: Solana ekosistemine dayalı yeniden staking, ultra hızlı SVM
• Özlü: ZK kanıtı oluşturma ağı ve ZKVM

Yeni Altyapılar

• Walrus: Blob depolama çözümü
• Aethir: GPU hesaplama ağı
• Double Zero: Merkeziyetsiz fiziksel fiber optik ağ altyapısı
• Eigenlayer: Yeni protokollere Ethereum güvenliğini sağlar.
• İnsanlık：Dijital Kimlik Protokolü Platformu

Web2 ve Web3'ün köprüsü

• Ondo：RWA Layer2
• Plume: RWAFi blok zinciri
• Hikaye: Yapay zeka destekli IP programlanabilir platformu

Temel Gözlemler ve Analiz

Son dönemdeki başarılı altyapı projelerinin analizi ve mevcut piyasa koşulları göz önüne alındığında, aşağıdaki birkaç temel gözlem çıkarılabilir:

Pazar Olgunluğu ve Değer Yeniden Şekillendirme: Teknoloji Çılgınlığından Değer Geri Dönüşüne

Mevcut piyasanın en belirgin özelliği, değerleme mantığındaki değişimdir. Erken dönemde yalnızca teknik anlatım ve yüksek FDV (tam seyreltilmiş değerleme) ile yatırım çekme modeli ciddi bir tehdit ile karşı karşıya.

Birçok proje yüksek FDV, düşük dolaşım değeri (MC) ve düşük işlem hacmi özellikleri göstermektedir. Bu, gelecekte büyük miktarda token kilidinin açılmasının sürekli bir satış baskısı yaratacağına işaret eder; projeler teknik ilerleme kaydetse bile, token seyrelmesi nedeniyle fiyat düşüklüğü yaşanabilir ve bu da kullanıcı güvenini erozyona uğratıp negatif bir geri bildirim döngüsü oluşturabilir. Bu, sağlam ve sürdürülebilir bir token ekonomik modelinin altyapının uzun vadeli sağlığı için hayati önem taşıdığını göstermektedir; bu önemi, teknolojinin kendisiyle eşdeğer olarak değerlendirilebilir.

Başarılı projeler bile, değerlemelerinin yaklaşık 10 milyar dolar civarında görünmeyen bir üst sınırla karşı karşıya olduğunu gösteriyor. Bu, yatırımcılar için aşırı getiri elde etmenin (örneğin 100 kat) çok erken aşamalarda (değerleme 50 milyon doların altında) giriş yapmayı gerektirdiğini vurguluyor ve zamanlama ile erken değerlendirmelerin önemini ortaya koyuyor. Pazar artık yalnızca saf potansiyele kolayca ödeme yapmıyor, daha net bir değer kanıtı talep ediyor.

Uygulama gücü, ilk hareket avantajını aşar

Tüm yeni anlatılar oluşturan projelerin en yüksek değerlemeyi elde edemeyeceği. Örneğin, bazı projeler kendi alanlarında öncüler olsa da, birçok sonraki proje daha güçlü bir icra, daha iyi bir piyasa zamanı veya daha optimize edilmiş çözümlerle önemli hatta daha yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu, giderek kalabalıklaşan bir pazarda, yüksek kaliteli icra, etkili piyasa stratejileri ve zamanlama becerisinin öneminin giderek arttığını göstermektedir.

Teknik Pragmatismin Yükselişi: Optimizasyona, Birleşmeye ve Gerçek İhtiyaçlara Odaklan

Altyapının teknik gelişim yönleri belirgin bir pragmatik eğilim göstermektedir; piyasa, gerçek sorunları çözebilen, mevcut paradigmaları optimize edebilen veya gerçek dünya ile etkili bir şekilde bağlantı kurabilen çözümleri tercih etmektedir.

Pazar devrim niteliğinde yenilikler ararken, temel şifreleme performansının optimize edilmesine olan talep hala güçlü. Bazı projeler, tamamen yeni bir paradigma getirmek yerine mevcut sanal makinelerin (EVM, MoveVM, SVM) performansını artırarak önemli bir değerleme elde ettiler. Bu, bir sonraki nesil katil uygulama bulunmadan önce hız, maliyet ve verimlilikteki iyileştirmelerin altyapının temel değer noktası olmaya devam ettiğini gösteriyor. Ağ katmanı optimizasyonu ve güvenlik artırımı da buna dahildir.

Gerçek dünya uygulamaları ve varlıklarıyla bağlantılı projeler güçlü bir piyasa çekiciliği sergilemektedir. Bazı projeler RWA (gerçek dünya varlıkları) üzerine odaklanırken, diğerleri IP (fikri mülkiyet) programlanabilirliğine dikkat çekmektedir ve bu projeler yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu projeler, şifreleme teknolojisini doğrulanmış Web2 kavramlarına (örneğin varlık yönetimi, IP ticarileştirme) uygulamakta ve onlara programlanabilirlik, küresel likidite ve yeni finansal olanaklar kazandırmakta, kullanıcıların anlama eşiğini düşürmekte ve uygulama alanlarını genişletmektedir.

Hedef kullanım durumları açısından, finans (DeFi, RWA) ve yapay zeka (AI) şu anda piyasa tarafından en çok kabul gören ve yüksek değerleme altyapısını destekleyebilen iki ana alandır. Bu, bu iki yüksek potansiyelli alan için altyapı sağlayan altyapının, sermaye ve piyasa ilgisini daha kolay bir şekilde çekebileceğini göstermektedir.

Bu arada, bir zamanlar büyük umutlar beslenen altyapı anlatımları, örneğin saf oyun zincirleri, Rollup-as-a-Service (RaaS), özel doğrulama katmanları, çoklu VM zincirleri, Agent zincirleri, kısmi DePIN ve Desci gibi projeler, bu döngüde bir milyar dolar seviyesinde öncü projeler doğurmadı. Bu, bu alanların ya teknik olgunluk açısından yetersiz olduğunu ya da henüz net, büyük ölçekli bir pazar talebi ve sürdürülebilir bir iş modeli bulamadığını yansıtıyor olabilir.

Ekosistem İşbirliği ve Hassas Anlatım: Değer Büyütmenin İki Motoru

Teknoloji ve pazar konumlandırmasının yanı sıra, güçlü bir ekosistem oluşturmak ve etkili pazar iletişimi yapmak, altyapı projelerinin başarısında kritik kaldıraçlar haline gelmiştir.

Çoğu 1 milyar doları aşan değerlemeye sahip projeler, özel bir ekosistem inşa etmeye veya buna entegre olmaya çalışmaktadır. L1/L2'nin geliştiricileri uygulama oluşturmaya çekmesi veya diğer protokollere ortak güvenlik sağlaması, ağ etkisinin önemini göstermektedir. Birden fazla birbiriyle birleştirilebilir projeye sahip bir ekosistem, izole çözümlerden çok daha fazla değer yaratabilir, pozitif bir döngü oluşturarak daha fazla kullanıcı, geliştirici ve sermaye çekebilir.

Altyapı, nihai kullanıcılar ve geliştiriciler olmak üzere iki ana hedef kitleye yönelik olmalıdır ve bu grupların ihtiyaçları ve ilgi alanları tamamen farklıdır. Nihai kullanıcılar için, karmaşık teknolojiyi sezgisel bir "deneyim" hikayesine dönüştürmek gerekir (örneğin, hızlı işlem süreleri, düşük maliyetler, kullanım kolaylığı) ve teknolojinin sağladığı doğrudan faydaları vurgulamak önemlidir. Geliştiriciler için ise, teknolojinin "yetenekleri" hakkında derinlemesine bilgi vermek gerekir (örneğin, performans göstergeleri, geliştirme araçları, ölçeklenebilirlik, güvenlik) ve değerlendirme için profesyonel, doğru bilgiler sunulmalıdır. Başarılı projeler genellikle farklı kitlelere göre iletişim stratejilerini ayarlayarak değer önerilerini etkili bir şekilde iletebilir.

Gelecekteki Blok Zinciri Altyapısı Yatırım Fırsatları

Hizmet Sunulmayan Web2 Pazarına Odaklanma

En umut verici altyapı fırsatları, şifreleme çözümlerinin henüz yeterince hizmet etmediği büyük Web2 pazarlarına yönelik olacaktır. Bu projeler, küresel olarak erişilebilir pazarlar oluşturabilirken, aynı zamanda geliştirilmiş finansal mekanizmaları da devreye alabilir.

Yeni Altyapı Kategorisi Oluşturma

Mevcut altyapıyı kademeli olarak iyileştirmek yerine, yeni altyapı kategorileri önemli bir değer üretecektir, örneğin:

• Niyete dayalı altyapı: Kullanıcıların belirli işlemler yerine istedikleri sonuçları ifade etmelerini sağlayan protokol, yürütme optimizasyonunu otomatik olarak işler.
• Her blok zincirine gizlilik ekleyin, Web3'ün HTTPS altyapısı

Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayan, istikrarlı gelir sağlayan altyapı

Blockchain endüstrisi olgunlaşırken, altyapının uzun vadeli değeri yavaş yavaş temel işlevlerine geri dönüyor: gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak ve sürdürülebilir gelir elde etmek. Erken aşama piyasa heyecanı beklentilere ve teknolojik anlatılara dayanabilir, ancak nihayetinde kullanıcıları etkili bir şekilde hizmet veremeyen ve sağlam ekonomik modeller oluşturamayan altyapılar sürdürülebilir olmayacaktır.

Sürekli gelir akışı, projenin sağlıklı bir şekilde işlemesi için kan gibidir; yalnızca yüksek işletme maliyetlerini karşılamakla kalmamalı, aynı zamanda ekosistem katılımcılarına (örneğin, token sahipleri, doğrulayıcılar) geri dönüş sağlamalıdır, örneğin token geri alımı, katılımcıları teşvik etme gibi. Şu anda, bazı önde gelen L2'ler, Base ve Arbitrum, dikkate değer protokol gelirleri elde etmiştir. Base'in yıllık işlem ücreti 27.5 milyon dolar, Arbitrum ve OP ise yaklaşık 7 milyon dolar civarındadır. Ancak bu dönemde yatırımcı tercihlerindeki değişiklik nedeniyle, token fiyatları hala nispeten düşük seviyelerde kalmakta, bu da gelir ve değerleme arasındaki uyumsuzluğu yansıtmaktadır. Şu anda önde gelen Layer2'lerin FDV'si yıllık protokol gelirinin 500 katıdır. Bu uyumsuzluğu gidermek için token geri alımı gibi önlemlerle çalışıyorlar.

Gelir desteklenmeyen altyapı, ekibin faaliyetlerini sürdürmek için daha çok token satışı yapmaya dayanıyor. Bu strateji, pazar döngülerinin dalgalanmalarına karşı dayanıklı olamaz. Kararlı bir gelir, pazarın gerçek sorunları çözme ve etkili hizmetler sağlama konusundaki doğrudan kanıtıdır. Geliştiriciler için altyapı, yaygın olarak uygulanan karmaşık kullanımları yüz kat daha verimli bir şekilde gerçekleştirebilir veya daha önce mümkün olmayan işlevleri gerçekleştirebilir; son kullanıcılar için ise daha akıcı bir deneyim, daha düşük kullanım maliyeti ve daha zengin özellikler sunar.

Web2 Uygulaması, blok zincirini aktif olarak entegre ediyor

Sıfırdan devrim niteliğinde uygulamalar oluşturmak büyük zaman ve kaynak gerektirir. Daha verimli bir yöntem, son AI devrimini taklit etmektir: Blockchain işlevlerini mevcut Web2 uygulamalarına doğrudan entegre etmek. AI'nın benimsenmesindeki şaşırtıcı hız, esasen bağımsız AI uygulamaları tarafından değil, mevcut kullanıcı deneyimine AI işlevselliğini entegre eden binlerce yerleşik platform tarafından yönlendirilmektedir.

Bu nedenle, blok zinciri altyapısı, Web2 uygulamalarının blok zinciri işlevselliğini aşamalı olarak gerçekleştirebilmesi için kesintisiz entegrasyon yollarını öncelikli olarak dikkate almalıdır; bu, temel kullanıcı deneyimlerini etkilemeden yapılmalıdır. En başarılı altyapı, tanıdık uygulamaların sahiplik, işlem ve finansal işlevler sunmasına imkan tanıyacak, kullanıcıların karmaşık olanı anlamasını gerektirmeyecektir.