Tüm Zincir Stabilcoin Savaşı: Circle, Tether ve Frax'ın Dijital Dolar Mücadelesi

Eğer bu savaşı görmezden gelirsen, başkaları senin paranı yönetmek için kurallar koyacaktır. Çoğu insan, son yılların en büyük zincir üzerindeki güç mücadelesinin şu anda yaşandığının farkında olmayabilir.

Hans Holbein'in 1533 tarihli başyapıtı "Elçiler"de, iki soylu kendinden emin bir şekilde dururken, etraflarında kendi dönemlerinin en son teknolojileriyle çevrilidir.

Solda, kalıtsal güç ve küresel etkiye sahip olan aristokratlar: Kral.

Sağda, sistem ve yapı temsilcisi olan başpiskopos: takım elbise giymiş bir yetkili.

Onlar arasında bir simyacı masası vardı: karmaşık yenilikleri kontrol etme çabalarını sembolize eden bir küre, güneş saati ve bilimsel aletler bulunuyordu.

Ama Holbein bir uyarıyı gizlemiş. Ayaklarının altında, yalnızca belirli bir açıdan görülebilen çarpık, dev bir insan kafatası var. Kafatası, bir çatlamayı müjdeliyor: Sakin yüzün altında, yüksek riskli bir çatışma düzeni altüst etmeyi bekliyor.

Bugün, aynı senaryo dijital para dünyasında sahneleniyor.

Tam zincir stabilcoin savaşı, üç güç arasındaki bir çatışmadır: devasa bir küresel imparatorluk sahibi olan mevcut kral (Tether'in USDT'si); yapı ve uyumlulukla öne çıkan kurumsal güç (Circle'ın USDC'si); ve o devrimci simyacı... "Tam zincir" teknolojisi ve felsefesi, her iki taraf arasındaki dengeleri hem kırıyor hem de tehdit ediyor. İşte bu çatışmanın hikayesi, dijital dolar kontrolü için bir savaş, her şey tehlikede gibi görünüyor.

Tam Zincir Savaşı: Tek Gerçek Dolar İçin Mücadele

2024 yılında, görünmez bir finansal imparatorluğun işlem hacmi Visa'yı aştı. Bunun merkezinde Tether'ın USDT'si var, yaklaşık 144 milyar dolar değerinde bir krallık ama öldürücü bir zayıflığı var.

Niccolò Machiavelli'nin dediği gibi: "Eğer sorunları önceden fark edebilirseniz, kolayca çözebilirsiniz; sorunlar ortaya çıkana kadar beklersek, her türlü tedavi geç kalır, çünkü o zaman artık çaresi kalmamıştır... Politika da böyledir."

Niko belki stabilcoinleri bilmiyor ama gücü anlıyor. Ödeme akışının verileri, köklü bir hakimiyetin bile sarsılabileceğini gösteriyor.

Her bir zincir, birer gümrük kontrol noktası gibidir; dolar zincirler arasında akarken, sanki konteyner taşımadan önce yüklerin elle yüklenmesi gibi.

Bu parçalanma bir zayıflıktır, kripto dünyasında zayıflık rekabet anlamına gelir. Teşvik mekanizmasına dayalı bir gradyan inişi savaşı; dijital doların kendisinin kontrolü için savaşıyor.

Ödül: Tek gerçek, evrensel ve çok zincirli dolar olma.

Artemis, Castle Island Ventures ve Dragonfly tarafından ortaklaşa yayınlanan çığır açıcı yeni rapor "Stablecoin Ödemelerine Altından Bakış" (bundan böyle "rapor" olarak anılacaktır) gerçek ve güvenilir veriler sunmaktadır. Rapor, Nic Carter da dahil olmak üzere sektördeki deneyimli kişiler tarafından ortaklaşa yazılmıştır ve 31 şirketin 942 milyar dolarlık gerçek dünya ödeme akışını analiz etmektedir. Rapor, stablecoinlerin spekülatif ticaret araçlarından, küresel yüksek hacimli bir uzlaşma ağına dönüşümünü önermektedir.

Bu, stabilcoinlerin kralının savaş alanı istihbaratını kullanarak birleşik bir imparatorluk savaşını başlattığı bir hikayedir: USD₮₀ (USDT0) adı verilen yeni bir silah.

USDT bir rezervdir, USDT0 bir kanaldır.

Yarışmacılar: Bir Kral, Bir Takım Elbise Giymiş Kişi ve Bir Simyacı

Tüm zincir stabilcoin savaşı, her bir oyunun güç felsefesinden etkilendiği ve verilerle kapsamlı bir şekilde açığa çıkarılabildiği bir stratejik oyun hikayesidir.

1. Kral: USDT / USDT0

"Stablecoin Ödemeleri" raporu birçok kişinin varsayımını doğruladı: Tether'in USDT'si dijital doların kralıdır ve tüm krallığın sembolüdür. Raporda yer alan birçok gerçek dünya ödeme örneğinde, USDT'nin işlem hacmi pazar payı %90'a kadar çıkmaktadır. Bu işlemler, Wall Street'ten değil, dünyanın dört bir yanındaki sokaklardan gelmektedir. Rapor, imparatorluğunun Tron ağı üzerinde kurulduğunu, Tron ağının ise en popüler ödeme blok zinciri olarak değerlendirildiğini ve açık ara önde olduğunu ortaya koyuyor.

USDT0, belirli bir platforma dayanan bir laboratuvar tarafından geliştirilen tüm zincirlerde değiştirilebilir token (OFT) standardıdır. Tasarımı, geleneksel USDT'nin Ethereum hazinesinde kilitlenmesine ve hedef zincirde eşit miktarda tamamen değiştirilebilir USDT0'ın basılmasına olanak tanıyan incelikli bir entegrasyondur. Bu, her yerde dolaşabilen tek bir standart varlıktır. Pazarın bu çözüme olan talebi hemen karşılık buldu. 2024'te piyasaya sürülmesinin üzerinden sadece birkaç ay geçmesine rağmen, USDT0 20 milyar dolardan fazla çapraz zincir transferine katkıda bulundu.

2. Şık Giyinenler: USDC / CCTP

Eğer USDT halkın kralıysa, USDC uzun zamandır bekleyen bir meydan okuyucudur ve kurumsal alandaki tahtı gözlemektedir. Rapor, USDC'nin geride kalmasına rağmen ikinci sırada sağlam bir şekilde yer aldığını doğruluyor; bu gerçek, stratejik seçimlerini giderek daha kritik hale getiriyor. USDC'nin gücü güven, uyum ve geleneksel finans ile derin bağlantılarından kaynaklanıyor. Ayrıca, son zamanlarda Circle'ın IPO'sunun oldukça başarılı olduğunu belirtmek gerekir.

Circle tarafından sunulan çapraz zincir transfer protokolü (CCTP), Tether'in zayıflıklarına doğrudan yanıt vererek parçalanma sorununu ele alıyor.

Circle, kullanıcıların bir blok zincirinde gerçek USDC'yi yok etmesine ve başka bir blok zincirinde eşdeğer yerel USDC'yi basmasına izin vererek, temiz ve yüksek bütünlüğe sahip bir değer transferi standardı yaratmıştır. Bu strateji belirli piyasalarda etkisini göstermeye başlamıştır. Rapor, USDT'nin küresel olarak baskın bir konumda olduğunu belirtirken, USDC'nin de önemli bir pazar payına sahip olduğunu, Arjantin ve Hindistan gibi piyasalarda işlem hacminin neredeyse toplamın yarısını oluşturduğunu, bunun da uyum odaklı stratejisinin bu bölgelerdeki yeni ortaya çıkan yatırım destekli finansal teknoloji şirketleriyle bir uyum sağladığını göstermektedir. Tek imza riski ve diğer dengelemeler başlı başına tam bir konudur.

3. Simyacı: FRAX

FRAX ve diğer alternatifler, ödeme raporu veri setinde "neredeyse yok".

Bu başarısızlık anlamına gelmiyor, aksine onların rollerini netleştiriyor. Frax şu anda ödeme alanında bir lider değil; daha çok laboratuvardaki bir simyacı gibi, dijital doların sınırlarını sürekli keşfederek piyasaya baskı yapıyor ve devlerin evrim geçirmesini zorunlu kılıyor, aksi takdirde yok olma riskiyle karşı karşıya kalıyor.

FRAX, algoritmik tepkileri kurumsal destekle birleştiriyor, ancak UST'nin hatırası birçok kişinin temkinli kalmasına neden oluyor.

Kapalı finans sistemlerinin çoğunda şiddet yöntemlerini kullanamayanlar için bu söz özellikle yerindedir: "Kapalı bir finans alanında, paranın çokluğu sonuçları belirler."

Frax USD artık frxUSD olarak basıldı, gücü ise otonom yönetim tarafından atanan "kutsal saklayıcıdan" kaynaklanıyor.

Bir kuruluşun belirli bir token'ı, bir başka kuruluşun belirli bir token'ı ve bir başka kuruluşun belirli bir token'ı, kilitlenmiş ve doğrulanabilir devlet tahvilleri ve nakit ile desteklenir; her bir dolar kilitlendiğinde bir token basılır; token'lar yok edildikten sonra, hazine o doları geri ödemek zorundadır, bu nedenle bağlantı zincir üzerindeki denetlenebilir rezervlere bağlıdır.

Şimdiye kadar, bu projeler büyük başarılar elde etti. Nasıl çalışıyor?

Getiri peşinde olan kişiler frxUSD'yi sfrxUSD hazinesine yatırır, bu da varlık odaklı kısa vadeli devlet tahvilleri, DeFi arbitraj ticareti veya AMO piyasa yapıcılığı gibi en yüksek getirili kombinasyonları destekleyecek, böylece faiz oranları artarken, nominal değer sabit kalır.

Uzun vadeli yatırımcılar, mevcut FRAX'ı vadesi geldiğinde daha büyük bir paya dönüştürmek için FXB müzayedesine katılır ve dış kredi risklerinden etkilenmeyen bir yerel zincir getiri eğrisi çizer. Fraxtal'da her işlem net bir şekilde görünür, yeniden adlandırılan FRAX token'ı gaz için yakıt sağlar ve tüm laboratuvarı kontrol etmek için veFRAX ile kilitlenir.

Tüm bunlar Fraxtal L2 zincirinde gerçekleşiyor, ürün token'i FRAX (eski adıyla FXS) gaz ücretleri olarak işlev görüyor ve veFRAX kilit mekanizması aracılığıyla daha geniş bir ekosistem yönetimine yönelik bir referans sağlıyor.

Yine de, her türden teminat varlığı kendi "Soros"unu getirecektir.

Kim Soros'u oynayacak? Güçlü finansman ve zincir üzerindeki kaldıraçlara sahip herhangi bir platform. Herhangi bir kurum, herhangi bir kuruluş veya benzer bir kuruluş bu modele uymaktadır.

Onlar frxUSD veya geleneksel FRAX'ı büyük miktarlarda ödünç alabilir, bunları sabit fiyatın altına satabilir, ardından katman katman açığa satabilirler ve daha sonra hala rezerv bulunduran bir güvenli cüzdandan geri alabilirler.

Kar, piyasa üzerinde indirimli fiyatla alınan token ile geri alımda serbest bırakılan tam dolar arasındaki farktan gelir. Eğer oracle gecikirse veya köprüde tıkanıklık olursa, fark genişler. Piyasa sakin dönemlerinde veFRAX biriktirmek, sistem üzerindeki baskıyı artırabilir.

Bu belki biraz fazla basitleştirilmiş, ama olumsuz düşünenler bunu zayıf bir eğrinin üzerine yüksek bir konkav tahvil piyasası inşa etmek gibi yorumlayabilir.

Zaman her şeyi kanıtlayacak, bu tür deneyler genellikle inanılmaz uzun vadeli olumlu etkiler yaratır.

Sonuçta, bu bir kripto para...... İnsanlar gerçekten kullanmadan önce, para sadece boş bir kabuktur. Boş kodu günlük para birimi haline getiren nedir?

İki Doların Hikayesi: Sokak Doları ve Şirket Doları'nın Birleşimi

USDT0'ın gerçek anlamı, iki tamamen farklı dünyayı bağlayabilme yeteneğidir: sokak doları dünyası ve kurumsal dolar dünyası. Nathan'ın önerdiği "değer gerçekleştirme katmanları" çerçevesi, bu ayrımı daha iyi anlamak için kullanılabilir. O, stablecoin kullanıcılarını iki kategoriye ayırıyor: "stablecoin'e ihtiyaç duyanlar ve stablecoin'e ihtiyaç duymayanlar."

Sokak Doları (Street Dollar), USDT'nin hayatta kalma yoludur.

Bolivya'nın özgür tasarımcısı Ana, bunu yıllık %100'ün üzerinde enflasyona karşı kullanıyor. Lagos'taki küçük işletme sahibi David, bunu Çinli tedarikçilere ödeme yapmak için kullanarak merkez bankasının sıkı döviz kontrolünü aşmayı başardı.

Onlar için USDT bir araçtır. Nathan'ın açıkladığı gibi, bu yeni pazarlardaki kullanıcılar için, "stabilcoinlerin izin gerektirmemesi devrim niteliğinde bir kilidi açma" anlamına geliyor. Bu, onlara daha önce hayal edilemeyen bir yolla stabil para birimlerini kullanma imkanı veriyor. İşte Tron'un ekonomik modeli, "stabilcoin ödemesi" raporu, 52 milyonun üzerinde adresin USDT bakiyesinin 1.000 dolardan az olduğunu gösteriyor.

Birinin belirttiği gibi, dijital dolar maliye politikası yetersizliği ve yolsuzluğun bıraktığı piyasa boşluğunu dolduracak. İzin almaya gerek yok, gerçekten de izin almaya gerek yok.

Güven değer kazandırır; gerçek, sürdürülebilir benimseme kazanılanla sağlanır.

Enterprise Dollar (, USDT'nin fırsatıdır. Ethereum ve L2'lerinin yüksek teknoloji finans bulutunda kullanılan dolardır. Borç teminatı olarak kullanılabilen, karmaşık likidite havuzlarında gelir elde eden ve yüksek frekanslı arbitraj aracı olan programlanabilir bir dolardır. Batılı kullanıcılar için Nathan, "Programlanabilirlik, Batı stabilcoin yeniliğinin ana katalizörüdür." diyor.

USDT0'dan önce, bu iki dünya birbirinden bağımsızdı. Bu, ciddi bir sorun yarattı ve birisi de bunun altını çizdi.

Buna "para birliği" zorluğu diyor, yani tüm para biçimlerinin birbirine eşdeğer bir şekilde değiştirilebilir olması gerektiğini savunuyor. Sokaklarda dolaşan dolar dünyasındaki Tron USDT ile DeFi alanındaki dolar dünyasındaki Ethereum USDT farklıdır.

USDT0 bu sorunu çözmeye çalışıyor.

USDT, rezervdir; USDT0, kanaldır.

Ana, kazandığı sokak dolarlarını basit bir işlemle Arbitrum'un tasarruf protokolüne aktararak %5 kazanç elde edebilir. Davi