VanEck, 14 trilyon dolarlık yeniden finansman ihtiyacını karşılamak için devlet tahvilleri ile Bitcoin'i birleştiren yenilikçi bir Bitcoin tahvili önerdi.
VanEck araştırma müdürü yenilikçi "Bit tahvili" konseptini önerdi
ABD Hazine tahvilleri ile Bit açığı bulunan karma borç aracı "BitBonds" (Bit Tahvilleri) konsepti yakın zamanlarda ortaya atıldı ve bu, ABD hükümetinin karşı karşıya kalacağı 14 trilyon dolarlık yeniden finanse etme ihtiyacını ele almayı hedefliyor. Bu yenilikçi fikir, bir dijital varlık araştırma kuruluşunun yöneticisi tarafından stratejik Bitcoin rezerv zirvesinde sunuldu ve hem egemen finansman ihtiyacını hem de yatırımcıların enflasyona karşı koruma talebini aynı anda çözmeyi amaçlıyor.
Önerilen Bit tahvil tasarımı 10 yıllık bir menkul kıymet olup, %90'ı geleneksel ABD Hazine tahvili açığı, %10'u ise Bitcoin açığıdır. Bitcoin kısmı tahvil ihraç gelirleriyle finanse edilecektir. Vade sonunda, yatırımcılar Hazine tahvili kısmının tam değerini ve Bitcoin tahsisinin değerini alacaklardır. Vade getirisi %4.5'e ulaşmadan önce, yatırımcılar Bitcoin'in tüm değer artış gelirini elde edebilir; bu eşiği aşan gelir ise hükümet ve tahvil sahipleri arasında paylaşılacaktır.
Bu yapı, tahvil yatırımcılarının çıkarlarını ABD Hazine Bakanlığı'nın rekabetçi faiz oranlarıyla yeniden finanse etme ihtiyacıyla dengelemeyi amaçlamakta ve aynı zamanda yatırımcılara doların değer kaybı ve varlık enflasyonuna karşı bir koruma sağlamaktadır.
Yatırımcı Getiri Analizi
Yatırımcıların zarar-zarar noktası, tahvillerin sabit nominal faiz oranı ile Bitcoin'in Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) arasında değişmektedir. %4 nominal faiz oranına sahip tahviller için Bitcoin CAGR'inin zarar-zarar noktası %0'dır. Daha düşük nominal faiz oranlarına sahip tahvillerin zarar-zarar eşiği daha yüksektir; %2 kupon oranına sahip tahvil için %13.1 CAGR gereklidir, %1 kupon oranına sahip tahvil ise %16.6 CAGR gerektirir.
Eğer Bitcoin'in CAGR'ı %30 ile %50 arasında kalırsa, modelin getiri oranı büyük ölçüde yükselecek ve yatırımcıların getirisi en yüksek %282'ye kadar çıkabilecektir. Bu yapı, Bitcoin'in geleceğine inanan yatırımcılara asimetrik bir yukarı yönlü alan sunarken, risksiz getirinin temelini de koruyor. Ancak, yatırımcılar Bitcoin pozisyonuna bağlı olan tüm aşağı yönlü riskleri de üstlenecekler.
Hükümet Gelir Analizi
Amerikan hükümetinin bakış açısından, Bit tahvillerinin temel kazancı finansman maliyetlerini düşürmektir. Bitcoin biraz değer kazansa veya sabit kalsa bile, Hazine, geleneksel %4 sabit faizli tahvillerin ihraç etmesine göre faiz harcamalarında tasarruf sağlayabilir. Hükümetin başa baş faiz oranı yaklaşık %2.6'dır.
Analizlere göre, 100 milyar dolar ihraç edilen, nominal faizi %1 olan ve Bitcoin artışı olmadan, bu Bitcoin tahvilleri, tahvilin vadesi boyunca hükümete 13 milyar dolar tasarruf sağlayacak. Eğer Bitcoin %30 CAGR'ye ulaşırsa, aynı ihraç miktarı 40 milyar doların üzerinde ek değer üretebilir.
Bu yöntem, ABD'ye Bitcoin için asimetrik bir yukarı yönlü pozisyon sağlarken, dolar cinsinden borcu azaltarak farklılaştırılmış bir egemen tahvil kategorisi de oluşturacaktır.
Potansiyel Zorluklar ve Riskler
Potansiyel kazançlar olmasına rağmen, bu yapı bazı zorluklarla da karşı karşıya. Yatırımcılar, Bitcoin'in aşağı yönlü riskini üstlenirken, yukarı yönlü kazançlardan tam olarak faydalanamıyorlar. Bitcoin olağanüstü bir performans sergilemedikçe, düşük kupon faizli tahviller çekici olmayabilir.
Yapısal olarak, Maliye Bakanlığı'nın Bitcoin alımında kullanılan %10'luk kazancı telafi etmek için daha fazla borç çıkarması gerekiyor. 100 milyar dolar fon toplandığında, Bitcoin tahsisatının etkisini telafi etmek için ek olarak %11,1 oranında tahvil çıkarılması gerekiyor.
Bu zorluklarla başa çıkmak için öneri, yatırımcıları Bitcoin'in ani düşüş riskine karşı korumak amacıyla kısmi aşağı koruma sağlamayı içeren olası tasarım iyileştirme önerileri sunmuştur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
VanEck, 14 trilyon dolarlık yeniden finansman ihtiyacını karşılamak için devlet tahvilleri ile Bitcoin'i birleştiren yenilikçi bir Bitcoin tahvili önerdi.
VanEck araştırma müdürü yenilikçi "Bit tahvili" konseptini önerdi
ABD Hazine tahvilleri ile Bit açığı bulunan karma borç aracı "BitBonds" (Bit Tahvilleri) konsepti yakın zamanlarda ortaya atıldı ve bu, ABD hükümetinin karşı karşıya kalacağı 14 trilyon dolarlık yeniden finanse etme ihtiyacını ele almayı hedefliyor. Bu yenilikçi fikir, bir dijital varlık araştırma kuruluşunun yöneticisi tarafından stratejik Bitcoin rezerv zirvesinde sunuldu ve hem egemen finansman ihtiyacını hem de yatırımcıların enflasyona karşı koruma talebini aynı anda çözmeyi amaçlıyor.
Önerilen Bit tahvil tasarımı 10 yıllık bir menkul kıymet olup, %90'ı geleneksel ABD Hazine tahvili açığı, %10'u ise Bitcoin açığıdır. Bitcoin kısmı tahvil ihraç gelirleriyle finanse edilecektir. Vade sonunda, yatırımcılar Hazine tahvili kısmının tam değerini ve Bitcoin tahsisinin değerini alacaklardır. Vade getirisi %4.5'e ulaşmadan önce, yatırımcılar Bitcoin'in tüm değer artış gelirini elde edebilir; bu eşiği aşan gelir ise hükümet ve tahvil sahipleri arasında paylaşılacaktır.
Bu yapı, tahvil yatırımcılarının çıkarlarını ABD Hazine Bakanlığı'nın rekabetçi faiz oranlarıyla yeniden finanse etme ihtiyacıyla dengelemeyi amaçlamakta ve aynı zamanda yatırımcılara doların değer kaybı ve varlık enflasyonuna karşı bir koruma sağlamaktadır.
Yatırımcı Getiri Analizi
Yatırımcıların zarar-zarar noktası, tahvillerin sabit nominal faiz oranı ile Bitcoin'in Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) arasında değişmektedir. %4 nominal faiz oranına sahip tahviller için Bitcoin CAGR'inin zarar-zarar noktası %0'dır. Daha düşük nominal faiz oranlarına sahip tahvillerin zarar-zarar eşiği daha yüksektir; %2 kupon oranına sahip tahvil için %13.1 CAGR gereklidir, %1 kupon oranına sahip tahvil ise %16.6 CAGR gerektirir.
Eğer Bitcoin'in CAGR'ı %30 ile %50 arasında kalırsa, modelin getiri oranı büyük ölçüde yükselecek ve yatırımcıların getirisi en yüksek %282'ye kadar çıkabilecektir. Bu yapı, Bitcoin'in geleceğine inanan yatırımcılara asimetrik bir yukarı yönlü alan sunarken, risksiz getirinin temelini de koruyor. Ancak, yatırımcılar Bitcoin pozisyonuna bağlı olan tüm aşağı yönlü riskleri de üstlenecekler.
Hükümet Gelir Analizi
Amerikan hükümetinin bakış açısından, Bit tahvillerinin temel kazancı finansman maliyetlerini düşürmektir. Bitcoin biraz değer kazansa veya sabit kalsa bile, Hazine, geleneksel %4 sabit faizli tahvillerin ihraç etmesine göre faiz harcamalarında tasarruf sağlayabilir. Hükümetin başa baş faiz oranı yaklaşık %2.6'dır.
Analizlere göre, 100 milyar dolar ihraç edilen, nominal faizi %1 olan ve Bitcoin artışı olmadan, bu Bitcoin tahvilleri, tahvilin vadesi boyunca hükümete 13 milyar dolar tasarruf sağlayacak. Eğer Bitcoin %30 CAGR'ye ulaşırsa, aynı ihraç miktarı 40 milyar doların üzerinde ek değer üretebilir.
Bu yöntem, ABD'ye Bitcoin için asimetrik bir yukarı yönlü pozisyon sağlarken, dolar cinsinden borcu azaltarak farklılaştırılmış bir egemen tahvil kategorisi de oluşturacaktır.
Potansiyel Zorluklar ve Riskler
Potansiyel kazançlar olmasına rağmen, bu yapı bazı zorluklarla da karşı karşıya. Yatırımcılar, Bitcoin'in aşağı yönlü riskini üstlenirken, yukarı yönlü kazançlardan tam olarak faydalanamıyorlar. Bitcoin olağanüstü bir performans sergilemedikçe, düşük kupon faizli tahviller çekici olmayabilir.
Yapısal olarak, Maliye Bakanlığı'nın Bitcoin alımında kullanılan %10'luk kazancı telafi etmek için daha fazla borç çıkarması gerekiyor. 100 milyar dolar fon toplandığında, Bitcoin tahsisatının etkisini telafi etmek için ek olarak %11,1 oranında tahvil çıkarılması gerekiyor.
Bu zorluklarla başa çıkmak için öneri, yatırımcıları Bitcoin'in ani düşüş riskine karşı korumak amacıyla kısmi aşağı koruma sağlamayı içeren olası tasarım iyileştirme önerileri sunmuştur.