CEX'in Merkezi Olmayan Finans alanına büyük girişi: Entegrasyon Trendleri ve Stratejik Analiz

Özet Noktaları

• Stratejik Farklılaştırma: Bir ticaret platformu, Web3'e giriş engelini azaltarak perakende merkezli zincir içi hizmetler sunuyor. Bir platform, bağımsız bir platform başlatarak zincir üzerinde CEX seviyesinde likidite sağlıyor. Bir borsa, perakende ve kurumsal kullanıcılar için çift yönlü bir model benimsiyor.

• CEX'in zincir üstüne geçiş nedenleri: Erken dönem token'ları giderek daha fazla DEX'te piyasaya sürülüyor, CEX düzenleyici incelemeler nedeniyle listeleme gecikmeleriyle karşılaşıyor, işlem hacmi ve gelir kaybediyor. Zincir üstü hizmetler, resmi bir listeleme olmaksızın erken dönem token likiditesine katılmasına ve kullanıcıları elde tutmasına olanak tanıyor.

• CeDeFi geleceği: platform sınırları giderek belirsizleşiyor. Borsa tokenleri, ücret indirim aracı olmaktan, merkezi ve merkeziyetsiz ekosistemleri bağlayan temel varlıklara dönüşüyor. Bazı Merkezi Olmayan Finans protokolleri, daha büyük CEX hakimiyetindeki ağlara entegre edilebilir, entegre bir hibrit piyasanın oluşumunu hızlandırabilir.

1. Kaçırılmayacak Fırsat: CEX'in Zincire Geçişi

Bir ticaret platformu, son zamanlarda piyasada dikkat çeken bir zincir üzeri listeleme platformu tanıttı. Bu platform, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) tabanlı bir listeleme kanalı olarak, perakende kullanıcıların geleneksel borsa sistemlerine göre erken dönem token'lara daha hızlı erişimini sağlamakta ve token'ların erişilebilirliğini ve katılımını önemli ölçüde artırmaktadır.

Ancak bu model tartışmalara yol açtı. Platform üzerinden piyasaya sürülen birkaç token, lansmanın ardından fiyatlarında ani bir düşüş yaşadı ve bu da yapısı ve niyetleri hakkında sorgulamalara neden oldu. Farklı değerlendirmelere rağmen, merkezi borsa, DeFi ekosisteminin bir gözlemcisinden aktif bir katılımcıya dönüşme eğiliminin belirgin bir şekilde görüldüğü bir dönemde.

Bu değişim bir istisna değil. Diğer büyük platformlar da zincir üzerindeki hizmetlere yöneliyor. Örneğin, bir platform Solana tabanlı Merkezi Olmayan Finans platformunu duyurdu, başka bir borsa ise zincir üzerindeki hizmetleri doğrudan uygulamasına entegre etme planını açıkladı. Bu gelişmeler, borsa sektörünün daha geniş bir yapısal dönüşümden geçtiğini gösteriyor.

Anahtar soru şudur: Neden uzun vadeli sürdürülebilir kazanç modeli olan merkezi borsa, özünde dalgalı olan Merkezi Olmayan Finans pazarına girecek? Bu rapor, bu dönüşümün arkasındaki stratejik nedenleri analiz etmekte ve bu evrimi yönlendiren piyasa dinamiklerini incelemektedir.

2. CEX'in DeFi'ye Girişi: Onlar Ne İnşa Ediyor?

Merkezi bir borsa olan DeFi'ye giriş stratejik motivasyonunu analiz etmeden önce, öncelikle ne inşa ettiklerini netleştirmek gerekir. Bu çabalar genellikle "CeDeFi" geniş eğilimine atfedilse de, her platformun uygulama şekli önemli ölçüde farklılık göstermektedir.

Birçok ana borsa, yapı, varlık saklama modeli ve kullanıcı deneyimi açısından farklı yaklaşımlar benimsemiştir. Bu farklılıkları anlamak, kendi stratejilerini değerlendirmek için hayati önem taşır.

2.1 Bir platformun zincir üstü DEX'i: Bağımsız DEX aracılığıyla CEX seviyesinde likidite sağlama

Bu platform, borsa altyapısının zincir üstü genişlemesi olarak zincir üstü DEX'i tanıttığını duyurdu. Ana hedef, zincir üstü ortamda merkezi borsa seviyesinde likiditeyi kopyalamaktır. Bunun için, teklif talep (RFQ) sistemi ile merkezi likidite yapıcı (CLMM) modelinin birleştirildiği karma bir tasarım benimsenmiştir.

RFQ mekanizması, kullanıcıların işlem yapmadan önce birden fazla aracından teklif talep etmesine olanak tanır, profesyonel piyasa yapıcılar aracılığıyla fiyat optimizasyonu sağlar. CLMM modeli, likiditeyi aktif ticaret fiyat aralığında yoğunlaştırarak sermaye verimliliğini artırır ve kayma oranını azaltır; bunlar, zincir üzerindeki CEX ticaret deneyimine yakın olmanın anahtar faktörleridir.

Aynı zamanda, bu DEX kullanıcı seviyesinde merkeziyetsizliği koruyor. Varlıklar Web3 cüzdanları aracılığıyla kendi kendine saklanıyor, platform yeni projelerin token başlatma platformunu içeriyor. Ayrıca, Solana staking ürünleri de dahil olmak üzere gelir üretme işlevi sağlıyor.

Bu platformun bu DEX aracılığıyla stratejik amacı, ana borsa listeleme standartlarına uymayabilecek erken dönem tokenler için paralel likidite katmanları oluşturmaktır; bu tokenlerin daha açık, topluluk odaklı bir ortamda gelişmesini sağlamaktır.

2.2 Bir borsa: Perakende ve kurumsal kullanıcılar için çift yönlü strateji

Bu borsa, DeFi işlemlerini bağımsız cüzdanlar aracılığıyla değil, ana uygulamasına doğrudan entegre etmeyi planladığını açıkladı. Bu stratejinin merkezinde sorunsuz bir kullanıcı deneyimi sunmak yatıyor. Ana uygulama içinde DEX işlemlerini etkinleştirerek, kullanıcılar varlıkların basım anından itibaren binlerce token'a erişebilir ve işlem yapabilir, borsa arayüzünü terk etmeden.

Bağımsız cüzdanlar aracılığıyla Merkezi Olmayan Finans'a erişim sağlanabilse de, şirket önemli bir farklılaştırıcı özellik sunmuştur: doğrulama havuzları. Bu havuzlar yalnızca KYC doğrulamasından geçmiş kurumsal katılımcılara açıktır ve düzenleyici yükümlülükleri olan varlıklara güvenli ve uyumlu bir ortam sağlar.

Sonunda, borsa karmaşık bir çift yol stratejisi geliştirdi: perakende kullanıcılarına akıcı, entegre bir zincir üzeri erişim hizmeti sunarken, kurumsal kullanıcılara düzenlenmiş yüksek güvenlikli likidite alanları sağlıyor. Bu, şirketin iki kullanıcı grubunu kapsamasını ve kullanıcı deneyimi ile uyumluluk arasında denge sağlamasını mümkün kıldı.

2.3 Bir ticaret platformu: Web3 engellerini azaltan perakende odaklı strateji

Bu platformun zincir üzerindeki ürünleri, büyük borsalar arasında en çok perakende odaklıdır. Diğer merkezi olmayan platformların aksine, bu platform kullanım kolaylığına öncelik vermektedir. Zincir üzerindeki hizmetlere, ana uygulama içindeki etiketler aracılığıyla doğrudan erişilebilir; kullanıcılar tanıdık arayüzden ayrılmadan ticaret yapabilirler.

Tüm işlemler zincir üzerinde işlenmesine rağmen, kullanıcılar mevcut hesapları aracılığıyla etkileşimde bulunabilir, ayrı bir cüzdan ayarlamaya veya kurtarma kelimelerini yönetmeye gerek yoktur, bu da Web3 yeni başlayanlarının giriş engelini büyük ölçüde azaltır.

Ana platformlar CeDeFi modeline yaklaşsalar da, yollarındaki farklılıklar belirgin. Bir platform, tamamen merkeziyetsiz bir yapı ve gelişmiş likidite mekanizmaları ile DeFi yerel kullanıcılarına hitap ediyor; bir borsa, farklı altyapılar aracılığıyla hem perakende hem de kurumsal müşterilere hizmet veren çift raylı bir strateji benimsiyor; bir ticaret platformu ise Web3 karmaşıklığını basitleştirerek kitle benimsemesini artırmaya odaklanıyor.

Her borsa, varlık saklama, ürün planlama ve entegrasyon derinliği konusunda kendi dengelerini keşfediyor ve bu, sürekli evrilen CeDeFi ekosisteminin çeşitliliğini şekillendiriyor.

3. Merkezi Olmayan Finans ( CEX )'e geçişin stratejik itici güçleri

3.1 Erken dönem token fırsatlarını yakalamak, listeleme riskinden kaçınmak

Birinci sebep doğrudan: CEX, popüler token'lara öncelik vermek istiyor, ancak bu token'ları yeterince hızlı bir şekilde listeleyemiyor.

Çoğu yeni token şimdi DEX üzerinde doğrudan piyasaya sürülüyor, izin gerektirmeyen listeleme mekanizmaları ve geniş ilgi, hızlı işlem hacmi artışını destekliyor. Ancak, hukuki inceleme, risk yönetimi veya bölgesel uyumluluk gibi kısıtlamalar nedeniyle, CEX kullanıcı talebini açıkça görse bile, bu token'ları hemen listeleyemiyor.

Bu gecikme gerçek fırsat maliyetleri getiriyor. İşlem hacmi DEX platformlarına yöneliyor, CEX listeleme ücretleri gelirini kaybediyor. Daha da önemlisi, kullanıcılar token keşfini ve yeniliği DEX ile ilişkilendirmeye başlıyor, CEX ile değil.

Kendi zincir üstü ürünlerini piyasaya sürerek, CEX bir uzlaşma çözümü yarattı. Bu zincir üstü platformlar yarı sandıklaşmış alanlar olarak işlev görüyor: Token'lar resmi listeleme kanallarından geçmeden işlem görebiliyor, ancak hâlâ kontrollü ve marka güvenli bir ortamda bulunuyor. Bu, borsaların kullanıcı etkinliklerini erken aşamalarda değişim ücretleri veya token ihraç mekanizmaları aracılığıyla monete etmesine olanak tanırken, yasal mesafe de koruyor. Borsalar erişim kanalları sunuyor, ancak bu varlıkları doğrudan tasfiye etmiyor veya teminat altına almıyor.

Bu yapı, CEX'e token keşfine katılma yolu sunarken aynı zamanda düzenleyici sorumlulukları tetiklemeyi de önlüyor. Hem likiditeyi yakalayabilir, gelir yaratabilir hem de etkinlikleri kendi ekosistemlerine yönlendirebilirler, resmi listelenme inceleme sürecinin yetişmesini beklerken.

3.2 Kullanıcıları zincirde tutmak, kayıpları önlemek

İkinci itici güç kullanıcı davranışlarından kaynaklanmaktadır. Merkezi Olmayan Finans alanında token yenilikleri ve sermaye verimliliği açısından lider olmasına rağmen, ana akım kullanıcıların hala buna kolayca erişmesi zor. Çoğu kullanıcı, varlıkları manuel olarak çapraz zincir transferi yapmaktan, cüzdan yönetiminden, akıllı sözleşmeleri onaylamaktan veya tahmin edilemeyen Gas ücretlerini ödemekten çekiniyor. Bu engellere rağmen, en cazip fırsatlar ( gibi yeni tokenlerin borsa işlemlerinde ve getiri stratejilerinde ) giderek daha fazla zincir üzerinde gerçekleşmektedir.

CEX, bu farkı tanıdı ve DeFi erişimini doğrudan platformuna entegre ederek buna yanıt verdi. Yukarıda belirtilen CEX entegrasyonları, kullanıcıların tanıdık CEX arayüzü aracılığıyla zincir üzerindeki likidite ile etkileşimde bulunmalarına olanak tanır. Birçok durumda, borsa cüzdan yönetimini ve Gas maliyetlerini tamamen soyutlayarak, kullanıcıların DeFi'ye Web2 uygulamaları gibi kolayca erişmelerini sağladı.

Bu yöntem iki hedefi gerçekleştirdi. İlk olarak, kullanıcı kaybını önledi. DEX'e yönelme ihtimali olan trader'lar, artık DeFi ürünlerini kullanarak CEX ekosisteminde kalabiliyor. İkincisi, platformun savunma yeteneğini artırdı. Erişim katmanını kontrol ederek, hatta likidite katmanını aşamalı olarak kontrol altına alarak, CEX, spot ticareti aşan bir ağ etkisi inşa etti.

Zamanla, bu yöntem platformun kullanıcı kilitleme etkisine dönüşecektir. Kullanıcılar daha olgun hale geldikçe, birçok kişi çapraz zincir yönlendirme, getiri ürünleri ve ticaret stratejileri arayacaktır. Eğer CEX kendi DEX altyapısına, Launchpad katmanına veya hatta özel zincirine sahip olursa, kullanıcıları, geliştiricileri ve likiditeyi ekosistemine sıkı bir şekilde bağlayabilir. Kullanıcı etkinlikleri takip edilecek, paraya çevrilecek ve döngüsel olarak kullanılacak, üçüncü taraf protokollere akmayacaktır.

Aslında, zincir üzeri işlem CEX'in kullanıcı fonlarının tam yaşam döngüsünü kontrol etmesini sağlar: fiat para yatırmaktan, Merkezi Olmayan Finans keşfine, nihayetinde tokenlerin listelenmesi ve çıkışına kadar her şey tek bir birleşik ve gelir getiren sistemde tamamlanır.

4.CeDeFi'nin Gelecek Yolu

Büyük merkezi borsa (CEX), zincir üstüne genişlemeyi işaret ederek kripto endüstrisindeki evrim sürecinin önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor. CEX, DeFi'yi artık dışsal bir fenomen olarak görmüyor, aksine kendi altyapısını inşa etmeye veya en azından kullanıcı katmanına doğrudan erişim sağlama girişiminde bulunuyor.

4.1 Belirsiz Sınırlar: Yeni Bir Ticaret Paradigmasının Yükselişi

CEX'in zincir üstü hizmetleri entegre etmesiyle, kullanıcı perspektifinden bakıldığında, "borsa" ile "protokol" arasındaki sınırlar giderek daha belirsiz hale geliyor. Belirli bir platformda zincir üstü token ticareti yapan kullanıcılar, etkileşimde bulundukları şeyin merkeziyetsiz bir protokol mü yoksa merkezi bir arayüz mü olduğunu hiç fark etmeyebilirler. Bu entegrasyon, tüm sektörün likidite yapısını, ürün tasarımını ve kullanıcı süreçlerini önemli ölçüde yeniden şekillendirebilir.

Kurumsal davranışlar da önemli bir gözlem noktası haline gelecektir, ancak kısa vadede kapsamlı bir sermaye akışının gerçekleşmesi pek olası değildir. Kurumlar hala temkinli davranıyor, bunun başlıca nedeni bazı risklerin henüz çözülmemiş olmasıdır: düzenleyici belirsizlik, akıllı sözleşme açıkları, token fiyat manipülasyonu ve şeffaf olmayan yönetim mekanizmaları.

Borsa, zincir üzerindeki hizmetleri sunmak bu yapısal riskleri ortadan kaldırmaz. Aslında, bazı kurumlar borsa aracılığındaki DeFi erişimini yeni bir aracılık riski katmanı olarak görebilir. Gerçeklere bakıldığında, erken denemeler çoğunlukla hedge fonları ve kendi ticaret şirketleri tarafından gerçekleştirilebilir; bu kurumlar, deney yapmak için küçük ölçekli sermaye dağıtımı yapar. Daha temkinli katılımcılar, emeklilik fonları veya sigorta şirketleri gibi, önümüzdeki birkaç yıl boyunca gözlemci kalmayı bekliyor. Katıldıklarında bile, genellikle portföylerinin %1-3'ünü geçmeyen son derece temkinli bir dağıtım yöntemi benimseyeceklerdir.

Bu bağlamda, "milyarlarca dolar sermaye girişi" ile ilgili tahminler fazla iyimser görünmektedir. Daha gerçekçi bir görünüm, yüz milyonlarca dolar cinsinden kademeli bir test olmaktadır. Ancak, bu mütevazı sermaye akışları bile, bir dereceye kadar piyasa derinliğini artırabilir ve volatiliteyi azaltabilir.

4.2 Borsa Token'larının Evrimsel Rolü

Borsa hizmetlerini sürekli olarak zincir üzerinde genişletirken, yerel borsa token'larının işlevleri de evrim geçirecektir. Bu token'ların belirli bir miktarını elinde bulunduran kullanıcılar, zincir üzerindeki işlem ücretlerinde indirim elde edebilir veya staking ve likidite teşvikleri aracılığıyla kazanç fırsatlarını açığa çıkarabilirler. Bu değişiklikler, borsa token'larına yeni bir fayda getirebilirken, aynı zamanda yeni dalgalanmalara da yol açabilir.

Şu anda, belirli bir ticaret platformu, yerel token'ı için net ve sürekli bir kullanılabilirlik sunan tek ana platformdur; bu token, çeşitli hizmetlerde aktif bir rol oynamaktadır. Diğer çoğu borsa token'ının işlevleri ise hala temel işlem ücretleri indirimleriyle sınırlıdır.

CeDeFi altyapısının olgunlaşmasıyla, bu durum değişecektir. Borsalar, entegre on-chain ve off-chain platformlar işletirken, yerel tokenleri bu iki alanı bağlayan bir köprü haline gelecektir. Kullanıcılar, staking'e katılmak, havuzları başlatmak veya yeni listeye alınan projelere öncelikli erişim sağlamak için borsa tokenlerini tutmak zorunda kalabilirler.