Yazar: Lucas Kaynak: X, @OnchainLu Çeviri: Shan Oppa, Altın Finans
Kripto dünyası bir kez daha "yarı yarıya" olayına tanıklık etmek üzere, ancak bu seferki başrol Bitcoin değil, Bittensor — "akıllı Bitcoin" olarak adlandırılan merkeziyetsiz bir AI ağı. İlk yarı yarıya olayı 2025 Aralık ile 2026 Şubat arasında gerçekleşmesi bekleniyor.
Bitcoin gibi, TAO'nun toplam arzı 21 milyon adettir, enflasyonu kontrol etmek için düzenli yarılanma ile; ancak farklı olarak, Bittensor'un teşvik yapısı birden fazla alt ağ boyunca uzanır, her alt ağın kendi yerel token'ı Alpha (simge olarak 'α') ve bağımsız bir likidite mekanizması vardır.
Bu yapının karmaşıklığı, bu yarılamanın getirdiği "zincirleme etki"nin daha zor tahmin edilmesini sağlıyor.
Sorun, yalnızca TAO'nun fiyatının artıp artmayacağı değil, aynı zamanda tüm çoklu alt ağ ekosisteminin bunu kaldırıp kaldıramayacağıdır: yarılanmadan sonra daha az likidite girişi, Alpha'nın TAO'ya göre seyreltilmesinin artması ve çapraz alt ağlarda Alpha'nın ortaya çıkabilecek sürekli satış baskısı.
Bu makalenin amacı TAO yarılanmasının çalışma mekanizmasını açıklamak ve ekosistemdeki farklı katılımcılar üzerinde olabilecek etkileri tahmin etmektir.
Bilinen Gerçekler
Öncelikle bilinen bilgilere bir göz atalım.
Dolaşım arzı 10.5M TAO'yu (tam üst sınırın %50'si olan 21M'un tam olarak yarısı) aştığında, yarılanma gerçekleşecektir. Bu yazı yazıldığı sırada, ağda mevcut dolaşımdaki TAO yaklaşık 9.4M'dir ve Taostats'in canlı zaman çizelgesi bu eşiğin 13 Aralık 2025'te ulaşacağını öngörmektedir.
Yarılanma, "dolaşım miktarı" yerine blok yüksekliğine dayandığı için, kesin zamanı TAO'nun geri alma oranı tarafından etkilenir. Madenci/doğrulayıcı iptalleri, alt ağ kayıt ücretleri, soğuk anahtar değişim gibi eylemler TAO'yu ihraç edilmemiş havuza geri alır ve bu da yarılanma zamanını geciktirir. Bu etkinlikler azalırsa, TAO geri alımı azalır ve yarılanma erken gelir.
Zannettiğinizin aksine, TAO yarılanması katılımcı ödüllerinin yarılanması değildir.
Yarılanma gerçekleştiğinde aşağıdaki durumlar meydana gelecektir:
Blok ödülleri ve arzın yarıya indirilmesi.
Her blok 0.5 TAO basılacak, 1 TAO yerine.
Blokların yaklaşık her 12 saniyede bir üretildiği göz önüne alındığında, bu, her gün yaklaşık 3,600 TAO (yarıya indirilmiş) basılacağı anlamına gelir, oysa yarıya indirilmeden önce her gün yaklaşık 7,200 TAO basılmaktaydı.
Ağ bağlantı enflasyonu düşüyor.
TAO enflasyonu, yıllık yaklaşık %25'ten yıllık yaklaşık %12,5'e düşecektir (10.500.000 temel arz miktarına dayanarak, ancak gerçek arz artışı daha düşük olacaktır çünkü bazı tokenler yok edilecektir).
Alpha_in (her yan alt ağ işlem havuzuna Alpha enjekte etme) yarı yarıya azaltıldı.
Bu, Alpha_in'in TAO arzı Alpha fiyatına bölünerek hesaplanmasından kaynaklanmaktadır ve TAO arzı yarıya indirildi.
Alpha_in'in likiditeyi dengeleme sorumluluğu nedeniyle yarı yarıya azaltılması havuzun sığlaşmasına neden olacak, bu da herhangi bir işlemin - ister alım ister satım olsun - daha büyük fiyat dalgalanmalarına yol açacağı anlamına geliyor. Bu etkinin, yarı yarıya azaltmadan önce likiditenin daha düşük olduğu alt ağlarda daha belirgin olması bekleniyor.
Alpha_out (madenciler/ doğrulayıcılar/ sahipler için verilen Alpha) değişmeden kalır.
Bu, arzın sabit kalacağı anlamına geliyor.
Alpha_out, her alt ağın ayrı ayrı yarıya inmesi sırasında yarıya inecektir, bu bağımsız bir takvimi takip eder.
Alt Ağ Alpha'nın aşağı yönlü fiyat baskısı artıyor.
Alpha_in yarı yarıya düştüğünde (en azından başlangıçta böyle) ve Alpha_out sabit kaldığında, özellikle likiditesi düşük alt ağ ticaret havuzlarında daha güçlü bir satış baskısı olacaktır.
Bir açıklama yapalım, "daha güçlü bir satış baskısı" daha fazla insanın satış yaptığı anlamına gelmez - burada kastettiğim, alt ağ işlem havuzundaki Alpha likiditesinin düşük olması nedeniyle, aynı miktarda Alpha satışının fiyat üzerinde daha büyük bir etki ve kayma yaratmasıdır.
Root APY'de hafif bir düşüş.
Root ödüllerinin TAO ile dağıtılmasından dolayı, Alpha'dan dönüşüm sırasında (özellikle düşük likidite havuzlarında) hissedilen kayma artışı, Root stake edenlere dağıtılan ödüllerin ABD Doları cinsinden değerini yavaş yavaş azaltacaktır. Bu, daha geniş piyasa dinamiklerini dikkate almaz.
Yalnızca yönetim ile ayrı bir güncelleme yapılmadığı sürece, blok süresi, yok etme/geri alma ve alt ağ ödül dağılımı değişmeden kalır.
Bu ne anlama geliyor?
Şimdi bu yapısal değişikliklerin Bittensor ekosistemindeki çeşitli katılımcıları nasıl etkileyeceğinden bahsedelim. Eğer alt ağ sahipleri, madenciler veya doğrulayıcıların rolleri hakkında henüz aşina değilseniz, bu açıklayıcı belgeye göz atabilirsiniz.
Alt ağ sahibi
Likidite enjeksiyonunun yarıya inmesi bağlamında, başarılı bir alt ağ inşa etmek katlanarak daha zor hale gelecektir.
Tüm alt ağlar bir süre sonra etkilenir, ancak yeni alt ağların etkisi en doğrudandır, çünkü işlem havuzları henüz yeterli likidite biriktirmemiştir. Örneğin, altı ay önce faaliyete geçen bir alt ağ, işlem havuzunu desteklemek için $100,000 değerinde TAO'ya sahip olabilir; oysa yarı yarıya azalmadan sonra faaliyete geçen yeni bir alt ağ, aynı süre içinde $50,000'a bile ulaşmakta zorlanabilir.
TAO'nun işlem için yarıya indirilmesi nedeniyle, her bir alım satım emri Alpha fiyatı üzerinde daha büyük bir etki yaratacaktır. Daha önce bahsedilen aşağı yönlü fiyat baskısı, Alpha üzerinde kaskad etkisi yaratacaktır; bu özellikle havuzda rezervi olmayan yeni alt ağlar için çok zorlayıcı olacaktır.
Bu baskıyı mümkün olan en kısa sürede hafifletmek için, yeni alt ağ sahiplerinin şunları yapması gerektiğini düşünüyorum:
Ürün pazar uyumunu (PMF) birkaç hafta içinde bulmak gereklidir, aksi takdirde madenciler ve yatırımcılar daha likit alternatiflere zorunlu olarak geçmek zorunda kalacaklar. Zaman penceresi daha da daralacaktır.
Dış gelir yaratımına daha fazla önem verme, örneğin:
Müşterilere çıkarım hizmeti için ücret alınması (örneğin Targon),
Satış ve yetkilendirme verileri (örneğin Data Universe, Masa),
veya diğer uygulama biçimlerinin ücretleri.
Şu anda, gerçekten de birkaç alt ağ sahibi, gerçek müşterilere ve gelir kaynaklarına sahip olarak bir girişim CEO'su gibi faaliyet göstermektedir, kazanç çiftçiliği yapmamaktadır. Yarılanmanın gelmesi, herkesin bu modele geçme aciliyetini hızlandıracaktır.
Madenciler ve Doğrulayıcılar
Madenciler ve doğrulayıcılar üzerindeki etkiler daha karmaşık - Alpha ödülleri (Alpha_out) ve işletme maliyetleri (elektrik faturası, donanım maliyeti, bakım masrafları gibi) değişmeyecek, ancak her bir alt ağın işlem havuzunun desteklediği likiditenin azalması nedeniyle, getiri riskleri büyük ölçüde artacaktır. Kar marjlarının daraldığı bir durumda, Alpha'nın fiyat performansı madencilerin ve doğrulayıcıların kâr edip etmeyeceğini belirleyecektir. Eğer Alpha fiyatını istikrarlı tutarsa, alt ağda hâlâ kâr edebilirler; ancak Alpha dalgalanmaların artması veya satış baskısı nedeniyle çakılırsa, işletme maliyetleri tüm getiriyle birlikte kaybolabilir ve zarar etmesine neden olabilir. Beklentim, çoğu madenci ve doğrulayıcının **dalgalanmaların yüksek olduğu ve likiditenin düşük olduğu alt ağlardan çekilip, derin TAO desteği ve net bir iş modeli olan alt ağlara yoğunlaşacakları yönündedir.
"Miktar önceliğinden" "kalite önceliğine" geçişi göreceğiz - likiditesi bol ve doğrulanmış alt ağlarda, UID (alt ağ kimliği) kıt hale gelecektir. UID rekabetinin artmasıyla birlikte, madenciler artık "ağı genişletip" birden fazla alt ağda az miktarda çaba harcayarak kayda değer kazançlar elde edemeyecekler. Sürekli kazanç sağlamak için gerçekten değerli hesaplama işleri sunarak 1-2 yüksek kaliteli alt ağa odaklanmak zorunda kalacaklar.Yarılanmadan sonra, başarının anahtarı uzmanlaşma ve yüksek kaliteli katkılar sağlamak olacak; sınırlı Alpha ödülleri için rekabet edebilmek için.
Buna göre, doğrulayıcıların uyum sağlama zorluğu daha düşüktür çünkü çoğu doğrulayıcı, alt ağ tarafından sağlanan doğrulama betiklerini çalıştırmaktadır, bu nedenle çok fazla uzmanlık veya işlem değişikliği gerektirmez, karşılaştıkları ana zorluk ise: uygun alt ağı nasıl seçecekleridir. Doğrulayıcıların ana ödülleri hala staking ağırlığına bağlıdır (Alpha varlıkları ve ellerinde bulundurdukları veya devredilen TAO'nun %18'i ile birlikte), hala birden fazla alt ağ arasında çeşitlendirilmiş bir strateji yürütebilir ve staking fonlarını en sağlam fırsatlara yeniden tahsis edebilirler.
Sonunda, madenciler ve doğrulayıcılar, "güçlüler her zaman güçlü kalır" durumuyla karşı karşıya kalacaklar: Katılımcılar, en yüksek likiditeye ve en iyi performansa sahip alt ağlara hesaplama gücünü ve stake'lerini yoğunlaştıracaklar. Bu, bu popüler alt ağların ödüllerinin daha fazla kişi tarafından paylaşılmasına neden olabilir, "kazanan" alt ağlarda bile her bir katılımcının birim kazancı düşebilir.
Bu yatırımcılar için ne anlama geliyor?
Şimdi, sonunda muhtemelen en çok beklediğin kısma geldik.
Stake Dinamikleri: Fonlar "Güvenli Bölgeye Kaçıyor"
Yarılanma, stake edenlerin ekosistemin genelinde dengesiz getiri sıkışması ile karşı karşıya kalacağı için sermayenin büyük ölçekli yeniden tahsis edilmesine neden olacaktır. Bu değişimin erken sinyallerini zaten görebiliyoruz.
Yukarıdaki grafikten de görüldüğü gibi, Alpha üzerinde stake edilen TAO miktarı sürekli olarak artış göstermektedir, ancak bu artışın hızı yavaşlamaya başlamıştır. Geçtiğimiz ay yaşanan yükselişin yavaşlaması, daha fazla insanın Alpha'yı stake etmeyi tercih ettiği anlamına gelmez; bu sadece yeni TAO'ların piyasaya girdiğini ve bunların bir kısmının dTAO (alt ağ) üzerine tahsis edildiğini göstermektedir.
Root üzerinde stake edilen TAO (aşağıda gösterildiği gibi) ilginç bir eğilim sergiliyor.
Yatırımcılar dTAO staking'ine giderek daha fazla aşina olurken, aynı zamanda düşen Root yıllık getiri oranının (aşağıdaki gibi, şu anda yaklaşık %8–10) baskısıyla, Root staker'ları pozisyonlarını giderek azaltıyor. 30 Haziran'dan bu yana Root staking miktarında belirgin bir artış yaşanmış olsa da, yaklaşık 5.7 milyon adetten 6.1 milyon adede yükselmiş olsa da, bu sıçrama esasen bir teknik düzeltmeden kaynaklanıyor - zincir üzerindeki mevcut yaklaşık 400 bin TAO cüzdanlarda bulunmasına rağmen, stake toplamına doğru bir şekilde dahil edilmemişti.
Ana soru şu: Bu Root staking'in toparlanma eğilimi, yarıya indirme sonrası devam edecek mi?
Bunun olacağını düşünüyorum, ve bu önemli ölçüde devam edecek.
Daha önce tartıştığımız gibi, çoğu Alpha token yarı yarıya azaltıldıktan sonra daha volatilik kazanacak ve tutma riski daha yüksek olacak. Daha büyük bir aşağı yönlü riskle karşı karşıya kalındığında, aynı Alpha getirisini kabul etmeye istekli çok fazla rasyonel yatırımcı olacağını düşünmüyorum.
Root'un yıllık getiri oranı kayıplar nedeniyle bir miktar etkilense de, sağladığı stabilite ve TAO pozisyonu sayesinde, likiditesi düşük olan Alpha havuzları gibi aşırı dalgalanma göstermez. Bence, Root staking ile doğrudan TAO tutmak, daha iyi risk ayarlaması avantajına sahip bir seçim haline gelecektir. Root yerine hala alt ağ staking yapmayı tercih eden yatırımcıların, oluşmuş likidite, net gelir modelleri ve gerçek kullanım senaryolarına sahip alt ağlara odaklanacaklarını tahmin ediyorum.
Sonuç
Bu sefer TAO yarılanması bir seçim mekanizması oluşturacak ve uzun vadede TAO'nun kendisi için olumlu bir durum yaratabilir. Likidite enjekte edilmesi yarıya indirilecek, bu da yalnızca “yayılma” ile “hayatta kalmaya” çalışan zayıf alt ağların güvenlik tamponunu zayıflatacak ve onları “yayılmaya bağımlı olmaktan” “gerçek gelir elde etmeye” zorlayacaktır.
Bu stres testinin verimsiz alt ağları eleneceği çok muhtemel, aynı zamanda hayatta kalanları avantajlarını daha da artırmaya zorlayacak. Başarılı bir şekilde dış gelir yaratabilen güçlü alt ağlar, madenciler, doğrulayıcılar ve stake edenler için tek sürdürülebilir yer haline gelecektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
TAO İlk Yarılanma: Bilmeniz Gerekenler
Yazar: Lucas Kaynak: X, @OnchainLu Çeviri: Shan Oppa, Altın Finans
Kripto dünyası bir kez daha "yarı yarıya" olayına tanıklık etmek üzere, ancak bu seferki başrol Bitcoin değil, Bittensor — "akıllı Bitcoin" olarak adlandırılan merkeziyetsiz bir AI ağı. İlk yarı yarıya olayı 2025 Aralık ile 2026 Şubat arasında gerçekleşmesi bekleniyor.
Bitcoin gibi, TAO'nun toplam arzı 21 milyon adettir, enflasyonu kontrol etmek için düzenli yarılanma ile; ancak farklı olarak, Bittensor'un teşvik yapısı birden fazla alt ağ boyunca uzanır, her alt ağın kendi yerel token'ı Alpha (simge olarak 'α') ve bağımsız bir likidite mekanizması vardır.
Bu yapının karmaşıklığı, bu yarılamanın getirdiği "zincirleme etki"nin daha zor tahmin edilmesini sağlıyor.
Sorun, yalnızca TAO'nun fiyatının artıp artmayacağı değil, aynı zamanda tüm çoklu alt ağ ekosisteminin bunu kaldırıp kaldıramayacağıdır: yarılanmadan sonra daha az likidite girişi, Alpha'nın TAO'ya göre seyreltilmesinin artması ve çapraz alt ağlarda Alpha'nın ortaya çıkabilecek sürekli satış baskısı.
Bu makalenin amacı TAO yarılanmasının çalışma mekanizmasını açıklamak ve ekosistemdeki farklı katılımcılar üzerinde olabilecek etkileri tahmin etmektir.
Bilinen Gerçekler
Öncelikle bilinen bilgilere bir göz atalım.
Dolaşım arzı 10.5M TAO'yu (tam üst sınırın %50'si olan 21M'un tam olarak yarısı) aştığında, yarılanma gerçekleşecektir. Bu yazı yazıldığı sırada, ağda mevcut dolaşımdaki TAO yaklaşık 9.4M'dir ve Taostats'in canlı zaman çizelgesi bu eşiğin 13 Aralık 2025'te ulaşacağını öngörmektedir.
Yarılanma, "dolaşım miktarı" yerine blok yüksekliğine dayandığı için, kesin zamanı TAO'nun geri alma oranı tarafından etkilenir. Madenci/doğrulayıcı iptalleri, alt ağ kayıt ücretleri, soğuk anahtar değişim gibi eylemler TAO'yu ihraç edilmemiş havuza geri alır ve bu da yarılanma zamanını geciktirir. Bu etkinlikler azalırsa, TAO geri alımı azalır ve yarılanma erken gelir.
Zannettiğinizin aksine, TAO yarılanması katılımcı ödüllerinin yarılanması değildir.
Yarılanma gerçekleştiğinde aşağıdaki durumlar meydana gelecektir:
Blok ödülleri ve arzın yarıya indirilmesi.
Ağ bağlantı enflasyonu düşüyor.
Alpha_in (her yan alt ağ işlem havuzuna Alpha enjekte etme) yarı yarıya azaltıldı.
Alpha_out (madenciler/ doğrulayıcılar/ sahipler için verilen Alpha) değişmeden kalır.
Alt Ağ Alpha'nın aşağı yönlü fiyat baskısı artıyor.
Root APY'de hafif bir düşüş.
Yalnızca yönetim ile ayrı bir güncelleme yapılmadığı sürece, blok süresi, yok etme/geri alma ve alt ağ ödül dağılımı değişmeden kalır.
Bu ne anlama geliyor?
Şimdi bu yapısal değişikliklerin Bittensor ekosistemindeki çeşitli katılımcıları nasıl etkileyeceğinden bahsedelim. Eğer alt ağ sahipleri, madenciler veya doğrulayıcıların rolleri hakkında henüz aşina değilseniz, bu açıklayıcı belgeye göz atabilirsiniz.
Alt ağ sahibi
Likidite enjeksiyonunun yarıya inmesi bağlamında, başarılı bir alt ağ inşa etmek katlanarak daha zor hale gelecektir.
Tüm alt ağlar bir süre sonra etkilenir, ancak yeni alt ağların etkisi en doğrudandır, çünkü işlem havuzları henüz yeterli likidite biriktirmemiştir. Örneğin, altı ay önce faaliyete geçen bir alt ağ, işlem havuzunu desteklemek için $100,000 değerinde TAO'ya sahip olabilir; oysa yarı yarıya azalmadan sonra faaliyete geçen yeni bir alt ağ, aynı süre içinde $50,000'a bile ulaşmakta zorlanabilir.
TAO'nun işlem için yarıya indirilmesi nedeniyle, her bir alım satım emri Alpha fiyatı üzerinde daha büyük bir etki yaratacaktır. Daha önce bahsedilen aşağı yönlü fiyat baskısı, Alpha üzerinde kaskad etkisi yaratacaktır; bu özellikle havuzda rezervi olmayan yeni alt ağlar için çok zorlayıcı olacaktır.
Bu baskıyı mümkün olan en kısa sürede hafifletmek için, yeni alt ağ sahiplerinin şunları yapması gerektiğini düşünüyorum:
Şu anda, gerçekten de birkaç alt ağ sahibi, gerçek müşterilere ve gelir kaynaklarına sahip olarak bir girişim CEO'su gibi faaliyet göstermektedir, kazanç çiftçiliği yapmamaktadır. Yarılanmanın gelmesi, herkesin bu modele geçme aciliyetini hızlandıracaktır.
Madenciler ve Doğrulayıcılar
Madenciler ve doğrulayıcılar üzerindeki etkiler daha karmaşık - Alpha ödülleri (Alpha_out) ve işletme maliyetleri (elektrik faturası, donanım maliyeti, bakım masrafları gibi) değişmeyecek, ancak her bir alt ağın işlem havuzunun desteklediği likiditenin azalması nedeniyle, getiri riskleri büyük ölçüde artacaktır. Kar marjlarının daraldığı bir durumda, Alpha'nın fiyat performansı madencilerin ve doğrulayıcıların kâr edip etmeyeceğini belirleyecektir. Eğer Alpha fiyatını istikrarlı tutarsa, alt ağda hâlâ kâr edebilirler; ancak Alpha dalgalanmaların artması veya satış baskısı nedeniyle çakılırsa, işletme maliyetleri tüm getiriyle birlikte kaybolabilir ve zarar etmesine neden olabilir. Beklentim, çoğu madenci ve doğrulayıcının **dalgalanmaların yüksek olduğu ve likiditenin düşük olduğu alt ağlardan çekilip, derin TAO desteği ve net bir iş modeli olan alt ağlara yoğunlaşacakları yönündedir.
"Miktar önceliğinden" "kalite önceliğine" geçişi göreceğiz - likiditesi bol ve doğrulanmış alt ağlarda, UID (alt ağ kimliği) kıt hale gelecektir. UID rekabetinin artmasıyla birlikte, madenciler artık "ağı genişletip" birden fazla alt ağda az miktarda çaba harcayarak kayda değer kazançlar elde edemeyecekler. Sürekli kazanç sağlamak için gerçekten değerli hesaplama işleri sunarak 1-2 yüksek kaliteli alt ağa odaklanmak zorunda kalacaklar. Yarılanmadan sonra, başarının anahtarı uzmanlaşma ve yüksek kaliteli katkılar sağlamak olacak; sınırlı Alpha ödülleri için rekabet edebilmek için.
Buna göre, doğrulayıcıların uyum sağlama zorluğu daha düşüktür çünkü çoğu doğrulayıcı, alt ağ tarafından sağlanan doğrulama betiklerini çalıştırmaktadır, bu nedenle çok fazla uzmanlık veya işlem değişikliği gerektirmez, karşılaştıkları ana zorluk ise: uygun alt ağı nasıl seçecekleridir. Doğrulayıcıların ana ödülleri hala staking ağırlığına bağlıdır (Alpha varlıkları ve ellerinde bulundurdukları veya devredilen TAO'nun %18'i ile birlikte), hala birden fazla alt ağ arasında çeşitlendirilmiş bir strateji yürütebilir ve staking fonlarını en sağlam fırsatlara yeniden tahsis edebilirler.
Sonunda, madenciler ve doğrulayıcılar, "güçlüler her zaman güçlü kalır" durumuyla karşı karşıya kalacaklar: Katılımcılar, en yüksek likiditeye ve en iyi performansa sahip alt ağlara hesaplama gücünü ve stake'lerini yoğunlaştıracaklar. Bu, bu popüler alt ağların ödüllerinin daha fazla kişi tarafından paylaşılmasına neden olabilir, "kazanan" alt ağlarda bile her bir katılımcının birim kazancı düşebilir.
Bu yatırımcılar için ne anlama geliyor?
Şimdi, sonunda muhtemelen en çok beklediğin kısma geldik.
Stake Dinamikleri: Fonlar "Güvenli Bölgeye Kaçıyor"
Yarılanma, stake edenlerin ekosistemin genelinde dengesiz getiri sıkışması ile karşı karşıya kalacağı için sermayenin büyük ölçekli yeniden tahsis edilmesine neden olacaktır. Bu değişimin erken sinyallerini zaten görebiliyoruz.
Yukarıdaki grafikten de görüldüğü gibi, Alpha üzerinde stake edilen TAO miktarı sürekli olarak artış göstermektedir, ancak bu artışın hızı yavaşlamaya başlamıştır. Geçtiğimiz ay yaşanan yükselişin yavaşlaması, daha fazla insanın Alpha'yı stake etmeyi tercih ettiği anlamına gelmez; bu sadece yeni TAO'ların piyasaya girdiğini ve bunların bir kısmının dTAO (alt ağ) üzerine tahsis edildiğini göstermektedir.
Root üzerinde stake edilen TAO (aşağıda gösterildiği gibi) ilginç bir eğilim sergiliyor.
Yatırımcılar dTAO staking'ine giderek daha fazla aşina olurken, aynı zamanda düşen Root yıllık getiri oranının (aşağıdaki gibi, şu anda yaklaşık %8–10) baskısıyla, Root staker'ları pozisyonlarını giderek azaltıyor. 30 Haziran'dan bu yana Root staking miktarında belirgin bir artış yaşanmış olsa da, yaklaşık 5.7 milyon adetten 6.1 milyon adede yükselmiş olsa da, bu sıçrama esasen bir teknik düzeltmeden kaynaklanıyor - zincir üzerindeki mevcut yaklaşık 400 bin TAO cüzdanlarda bulunmasına rağmen, stake toplamına doğru bir şekilde dahil edilmemişti.
Ana soru şu: Bu Root staking'in toparlanma eğilimi, yarıya indirme sonrası devam edecek mi?
Bunun olacağını düşünüyorum, ve bu önemli ölçüde devam edecek.
Daha önce tartıştığımız gibi, çoğu Alpha token yarı yarıya azaltıldıktan sonra daha volatilik kazanacak ve tutma riski daha yüksek olacak. Daha büyük bir aşağı yönlü riskle karşı karşıya kalındığında, aynı Alpha getirisini kabul etmeye istekli çok fazla rasyonel yatırımcı olacağını düşünmüyorum.
Root'un yıllık getiri oranı kayıplar nedeniyle bir miktar etkilense de, sağladığı stabilite ve TAO pozisyonu sayesinde, likiditesi düşük olan Alpha havuzları gibi aşırı dalgalanma göstermez. Bence, Root staking ile doğrudan TAO tutmak, daha iyi risk ayarlaması avantajına sahip bir seçim haline gelecektir. Root yerine hala alt ağ staking yapmayı tercih eden yatırımcıların, oluşmuş likidite, net gelir modelleri ve gerçek kullanım senaryolarına sahip alt ağlara odaklanacaklarını tahmin ediyorum.
Sonuç
Bu sefer TAO yarılanması bir seçim mekanizması oluşturacak ve uzun vadede TAO'nun kendisi için olumlu bir durum yaratabilir. Likidite enjekte edilmesi yarıya indirilecek, bu da yalnızca “yayılma” ile “hayatta kalmaya” çalışan zayıf alt ağların güvenlik tamponunu zayıflatacak ve onları “yayılmaya bağımlı olmaktan” “gerçek gelir elde etmeye” zorlayacaktır.
Bu stres testinin verimsiz alt ağları eleneceği çok muhtemel, aynı zamanda hayatta kalanları avantajlarını daha da artırmaya zorlayacak. Başarılı bir şekilde dış gelir yaratabilen güçlü alt ağlar, madenciler, doğrulayıcılar ve stake edenler için tek sürdürülebilir yer haline gelecektir.