Запасы бензина EIA в США за неделю, завершившуюся 20 июня

Анализ философии Виталика Бутерина "d/acc"

Что такое D.TEC?

Токен D: Исследование собственной криптовалюты DAR Open Network

Внутри Mawari: строим будущее децентрализованной потоковой передачи 3D-контента

Render Network: объединение глобальной энергии графического процессора и ведущая новую революцию в 3D-рендеринге

**Sorumluluk reddi:** Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Gate.io tarafından sağlanan bu tür bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez ve yaptığınız herhangi bir yatırımdan sorumlu değiliz. Teknik analiz, piyasa değerlendirmeleri, yatı

<p>Спустя более десяти лет после стремительного взлёта криптовалют «золотая лихорадка», вызванная халвингом Bitcoin, сходит на нет. Теперь рынок подпитывают периодические волны ликвидности с американского фондового рынка, доллара и казначейских бумаг, а каждый новый цикл определяется собственными «горячими точками» — как, например, путь Pendle от фиксированного дохода и LST к BTCFi, Ethena и Boros.</p> <p>Стать частью элиты «новых денег» куда сложнее, чем управлять капиталом признанных «старых денег».</p> <p>Как говорят кастодианы: зарабатывать можно лишь на тех, кто владеет богатством.</p> <p>В криптоиндустрии настоящие крупные фонды капитала представлены тремя типами: индивидуальные «киты» (ранние майнеры BTC, первые инвесторы ETH, OG эпохи DeFi Summer), институции в ончейн-сфере (криптовенчурные фонды, централизованные биржи, публичные блокчейны и отдельные проектные команды), а также финансовые гиганты с Уолл-Стрит — как традиционные, так и новые игроки.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9ed6c1c583d01f3ccbdb76a46511deac93a9d4fc.png" alt=""><br>Иллюстрация: Пиковый период привлечения средств в кастодиальные криптофонды<br>Источник: <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Кастодиальный сегмент разделился и стал более специализированным. После привлечения $3 млрд в 2021 году и краха FTX-Celsius и 3AC-Luna-UST в 2022 экосистема кастодиального хранения приняла современную форму. Среди ведущих игроков:</p> <ul> <li>• Copper, Ceffu, Cobo — кастодиальные услуги для ончейн-проектов</li><li>• Coinbase — хранение ETF</li><li>• BNY Mellon — банковское кастодиальное хранение</li><li>• Fireblock — хранение для бирж</li></ul> <p>Особое место занимает Coinbase, которая получила более 80% рынка хранения ETF — её выбрали партнёром большинство эмитентов ETF на BTC и ETH. MicroStrategy (MSTR) также доверяет Coinbase хранение своих BTC в рамках корпоративной казначейской стратегии.</p> <h2 id="h2-VGhlIFJldGFpbCBFcmEgRW5kc+KAlEluc3RpdHV0aW9ucyBOb3cgRHJpdmUgQ3J5cHRvIFdlYWx0aA==">Розничная эра завершилась — институции определяют богатство криптовалюты</h2><p>Модели прибыльности в крипторынке постоянно эволюционируют. В эпоху концентрации капитала максимальную прибыль получает тот, кто управляет самыми глубокими пулами ликвидности. Эпоха майнеров, бирж и маркетмейкеров позади. Впереди — кастодианы. Когда традиционный капитал мигрирует в ончейн, средства не идут напрямую на блокчейны или биржи — они проходят через доверенных кастодианов.</p> <p>Объём ежедневных транзакций в Ethereum превысил уровень DeFi Summer, достигнув 1,74 миллиона. В этот раз рост обусловлен не мем-коинами или активной торговлей, а кредитными циклами стейблкоинов — их запустили Aave и Ethena.</p> <p>Показательно: партнерство Aave с Plasma открывает путь для перемещения стейблкоинов из TradFi в ончейн. Но по закону Genius Act платёжные стейблкоины не могут начислять проценты пользователям, поэтому после поступления средств на ончейн они способны «замерзать», превращаясь в груз для эмитентов.</p> <p>Тем временем, на фоне снижения оборотов на CEX, кастодиальные, стейкинговые и доходные сервисы становятся новым драйвером — особенно для банков и других игроков TradFi. В преддверии снижения ставок ключевая задача — как переместить ликвидность пенсионных 401(k) и казначейских бумаг на блокчейн; это новое поле для стартапов.</p> <p>Доминантная роль бирж уходит в прошлое, CEX испытывают давление как со стороны ончейн-моделей, так и IPO. Hyperliquid нацелился превзойти Binance, а Kraken и Bullish бросают вызов монополии Coinbase, претендуя на статус публичной биржи.</p> <p>В фокусе всех стратегий — доходность вне CEX. «Старые деньги», располагая крупным капиталом, готовы к сниженной доходности, если основная сумма в полной безопасности — поэтому Tether строит физическое золотое хранилище. Ожидается рост ончейн-хранилищ и в этом сегменте.</p> <p>В рыночной структуре, ориентированной на ETF, позиции Coinbase в ближайшей перспективе останутся главенствующими, но изменения открывают возможности для игроков второго и третьего ряда.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/49c0f9bfe131845f1d8c6209cce74da4678a5f2a.png" alt=""><br>Иллюстрация: Слияние TradFi и DeFi<br>Источник: <a href="https://github.com/zuoyeeb3" title="&#64;zuoyeeb3">&#64;zuoyeeb3</a></p> <p>По сравнению с масштабом создания капитала в долларе, казначейских бумагах и американских акциях, криптовалюта пока только «ловит поток в тазике». Ликвидность хлынет, когда появятся институциональные стандарты безопасности и комплаенса — когда «тазик» сменится «ванной». </p> <p>Ключевые игроки диверсифицируются. Яркие примеры — Anchorage Digital и Galaxy Digital.</p> <ul> <li>• Galaxy — управление казначейством (DATCO)</li><li>• Anchorage — кастодиальное хранение стейблкоинов</li><li>• Anchorage Digital &amp; Galaxy Digital — инновационные ETF-решения с элементом стейкинга</li></ul> <p>За пределами BTC и ETF эти две компании борются за долю Coinbase. Разберём их стратегические цели.</p> <p>Спотовый рынок ETF выделяется двумя трендами: во-первых, возрастающей стандартизацией — альткоины и мем-коины (кроме BTC и ETH) могут получить статус ETF после полугода торговли деривативами на Coinbase; во-вторых, появлением моделей staking-ETF, где эмитент ETF может погашать активы и интегрироваться с ончейн-стейкингом.</p> <p>Пример — Anchorage Digital становится эксклюзивным кастодианом и партнёром по стейкингу Solana Staking ETF от REX-Osprey, полностью соответствуя обеим тенденциям. При продолжении роста рынка ETF-продукты станут драйвером для Anchorage Digital.</p> <p>В сегменте классических ETF Anchorage сотрудничает с 21Shares и BlackRock и выступает кастодианом для Bitcoin-казначейства Trump Media, расширяя влияние даже на Mar-a-Lago.</p> <h2 id="h2-QW5jaG9yYWdlOiBCdWlsZGluZyBhIFN0YWJsZWNvaW4gRm9ydHJlc3MgYW5kIENyeXB0b+KAmXMgRm9ydCBLbm94">Anchorage: строит крепость для стейблкоинов и "Fort Knox" криптоиндустрии</h2><p>В 2019 Anchorage начала работу с Visa, а к 2021 стала агент-банком Visa по расчетам USDC.</p> <p>2021 стал переломным: Anchorage запустила кастодиальные услуги для криптоактивов с оценкой $3 млрд, получила банковскую лицензию OCC и стала кастодианом цифровых активов для Службы федеральных маршалов США.</p> <p>В кризис 2022 года Anchorage стала основным кастодианом Aptos (сооснователь Diogo Mónica тоже инвестировал в Aptos).</p> <p>К первому кварталу 2023 платформа увеличила активы на 80%, но сократила 75 сотрудников (20%) и открыто призвала к регулированию стейблкоинов.</p> <p>В 2024 сооснователь Diogo Mónica отошёл от операционного управления, полномочия перешли Nathan McCauley.</p> <p>В 2025 Anchorage Digital станет кастодианом Bitcoin-казначейства Trump Media и приобретёт эмитента USDM — Mountain Protocol.</p> <p>Anchorage Digital основана в 2017 Nathan McCauley и Diogo Mónica как небольшой траст Южной Дакоты, но в 2021 получила эксклюзивную OCC-лицензию для криптобанка.</p> <p>В элитных финансовых кругах связями и социальным капиталом определяются эксклюзивные услуги.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/0edcae8d144bdddd0f94aa619c23aa98be29267b.png" alt=""><br>Иллюстрация: Институциональная сеть Anchorage Digital<br>Источник: <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Anchorage Digital создала полный спектр институциональных сервисов: торговлю, деривативы, клиринг, стейкинг, кастодиальное хранение. Это «единое окно» для институций на крипторынке. В отличие от Galaxy, Anchorage делает ставку на стейблкоины.</p> <p>Поворотный момент Anchorage связан с политикой: в 2021 году, когда к власти пришёл скептически настроенный к крипто демократ Джо Байден, а SBF инвестировал миллионы в кампанию, Brian Brooks (экс-юрист Coinbase) стал временным руководителем OCC.</p> <p>Brooks инициировал политику поддержки криптобанков, запустив «Project REACh» для расширения доступа финтеха и ликвидации дискриминации криптокомпаний.</p> <p>Anchorage использовала момент и стала Anchorage Digital Bank — национальным банком.</p> <p>13 января 2021 Anchorage Digital Bank получил право принимать долларовые депозиты и предоставлять услуги кастодиального хранения криптоактивов.</p> <p>На следующий день Brooks ушёл в отставку. Благодаря этому Anchorage остается единственным OCC-криптобанком.</p> <p>Лицензия стала основой всех продуктов Anchorage Digital и помогла привлечь $430 млн в Series C/D — этого хватило для выживания в криптозиме и выхода на новый виток роста стейблкоинов.</p> <p>Среди инвесторов Anchorage — криптофонды типа a16z, крупнейшие игроки Уолл-Стрит — KKR и BlackRock.</p> <p>Для справки: Bitpay и Paxos также подавали заявки на банковские лицензии, но получили отказ; Paxos недавно оштрафован NY DFS на $26,5 млн за нарушения по BUSD.</p> <p>Anchorage имеет OCC-лицензию и BitLicense штата Нью-Йорк, уступая по регуляторному статусу лишь BNY Mellon.</p> <p>Несмотря на конфликты с OCC после ухода Brooks, компания сохранила уникальную лицензию — это главный актив Anchorage.</p> <p>Статус позволяет обслуживать резервные фонды стейблкоинов, цифровые активы, NFT. Но кризис 2022 вызвал внутренние перестановки, особенно среди основателей.</p> <p>Diogo Mónica перешёл в Hanu Ventures как партнер (остался Executive Chairman Anchorage Digital, отвечает за подбор кадров и стратегию). Nathan McCauley полностью занялся операционным управлением, расширяя сотрудничество с BlackRock и сервисы по стейблкоинам.</p> <p>Anchorage — кастодиан ETF Bitcoin и Ethereum для 21Shares и эксклюзивный партнёр по хранению и стейкингу Solana Staking ETF от REX-Osprey.</p> <p>Anchorage работает не только с ETF — партнерство с Visa по платёжным стейблкоинам, выведение compliant-стейблкоинов вроде PYUSD PayPal на институциональный рынок.</p> <p>Отдельно стоит отметить: Anchorage обеспечивает хранение для кастодиана и инвестора Tether — Cantor Fitzgerald, фактически выступая кастодианом для кастодиана Tether.</p> <p>Несмотря на сильную регуляторную позицию, к 2025 года Anchorage имела $3 млрд оценки и $50 млрд активов на хранении, но уступала Coinbase на рынке ETF. Главная ставка — на стейблкоины.</p> <p>Ключ: Anchorage Digital Bank NA (Северная Америка) принимает депозиты как в долларах, так и в стейблкоинах, предоставляя кастодиальные услуги для обоих типов.</p> <ul> <li>• Оффчейн: партнёрство с Ethena для масштабирования выпуска USDtb, с учётом требований Genius Act</li><li>• Ончейн: создание USDG Stablecoin Alliance с Paxos и Kraken — совместное управление глобальной долларовой сетью</li></ul> <p>Anchorage активно участвует в казначейских стратегиях: Джозеф Чалом, экс-руководитель BlackRock, возглавил Sharplink Gaming (ETH-казначейство) и содействовал партнёрству BlackRock-Anchorage по ETF-хранению.</p> <p>Фонд BlackRock BUIDL тесно связан с Чаломом, а кастодианом выступает Anchorage. Формула:</p> <p>$BUIDL = BlackRock (эмитент) = Securitize (токенизация) + Anchorage Digital (хранение) + BNY (кассовые услуги)</p> <p>Любопытно: глава SEC Пол Аткинс владеет как минимум $250 000 акций Anchorage Digital, а также участвует в Securitize, которая с Ethena выпускает Converage.</p> <p>После выхода Galaxy на биржу обсуждается возможное IPO Anchorage Digital. По мере роста стейблкоин-бизнеса возрастет потребность в капитале, и компания может стать первым криптобанком с IPO уже в этом году.</p> <h2 id="h2-R2FsYXh5IERpZ2l0YWw6IEFzY2VuZGluZyB0byB0aGUgVGhyb25lIG9mIFRyZWFzdXJ5IE1hbmFnZW1lbnQ=">Galaxy Digital: лидерство в управлении казначейством</h2><p>В сравнении с Anchorage Digital, Galaxy выделяется масштабом и профилем — не только как пилотный OTC-партнёр Goldman Sachs в 2022, но и как ключевая точка выхода для «китов» BTC. Компания работает в майнинге, венчурных инвестициях, инфраструктуре AI, а её основатель Майк Новограц обладает сетью связей шире, чем у Anchorage.</p> <p>25 июля Galaxy помогла раннему майнеру реализовать почти 80 000 BTC ($9 млрд). Хотя сделки проводились поэтапно, одна новость об этом вызвала снижение цены Bitcoin почти на 4%, опустив котировки ниже $115 000.</p> <p>Такие объёмы часто вызывают споры о манипуляциях рынком, но институциональный фокус Galaxy предполагает заинтересованность в стабильности и росте, а не в агрессивной торговле.</p> <p>Главное преимущество Galaxy — своевременность: Майк Новограц, опытный финансист, всегда воспринимал крипторынок как бизнес.</p> <p>На фоне ухода розничных инвесторов и прихода институций экспансия Galaxy, особенно в казначейских стратегиях, заслуживает особого внимания.</p> <p>Напомним: ETH-казначейство Sharplink возглавил бывший топ-менеджер BlackRock.</p> <p>В июне 2025 Sharplink не раз приобретал ETH OTC у Galaxy, общий объем — минимум $800 млн. Сам Galaxy инвестирует в Sharplink: классическая схема «левая рука продаёт правой».</p> <p>Вне BTC и ETF Galaxy инвестировал в Ethena Stablecoinx и Mill City Ventures III, управляющую казначейством SUI ($450 млн).</p> <p>Galaxy расширяет OTC-услуги и поддерживает LST LsETH для Liquid Collective; версия для SOL (lsSOL) предназначена для институций и поддерживается Anchorage Digital.</p> <p>Отрасль тесно переплетена.</p> <p>Более того, сеть Global Dollar Network объединяет Anchorage Digital и Galaxy Digital — для крупных кастодианов сотрудничество важнее конкуренции.</p> <p>Anchorage делает ставку на стейблкоины и регуляторные преимущества, Galaxy — на казначейское управление и развитие новых решений вне BTC/ETH.</p> <p>Galaxy располагает солидным капиталом: $1,8 млрд в BTC, плюс недавняя покупка Ripple (XRP) на $34,4 млн. Показательно, что Ripple приобрел Galaxy-backed стартап Rail ($200 млн), работающий со стейблкоинами.</p> <p>Опять-таки — «одна рука продаёт другой».</p> <p>В отчётах Galaxy акцент на будущих приоритетах: казначейство и маркетмейкинг ($HYPE, $SOL, $XRP). После разрешения спора Ripple с SEC и скачка на 10% Galaxy действует на опережение розничных игроков.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/537e2129a57a2a54d0b97276c3a7a0bd7e8d038c.png" alt=""><br>Иллюстрация: Активы Galaxy Digital Holdings<br>Источник: <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a><br>Данные: <a href="https://github.com/SECGov" title="&#64;SECGov">&#64;SECGov</a></p> <p>Galaxy полностью вышла из UNI и TIA. В новой реальности бывшие «звёзды» уходят, USDG, HYPE и XRP — новые лидеры; OTC-дески первыми чувствуют настрой рынка.</p> <p>Ранее OTC-дески обслуживали ордера «китов» пассивно, не влияя на спот-рынок — в отличие от биржевых маркетмейкеров. Казначейские стратегии меняют подход: по мере интеграции токенов, акций, облигаций вопрос о формировании цены токенов открыт.</p> <h2 id="h2-Q29uY2x1c2lvbg==">Выводы</h2><p>Кастодианы — это стратегический узел рынка: оффчейн-активам необходима безопасная ончейн-миграция, ончейн-ликвидности — комплаенсные каналы вывода. С помощью казначейских стратегий кастодианы формируют цены токенов. Ликвидность — основа рыночной власти; эра CEX/MM быстро уходит.</p> <p>BNY Mellon хранит более $52 трлн активов, совокупная капитализация крипторынка — менее $4 трлн, стейблкоины, ETF и казначейские компании — лишь $520 млрд. Крипто-кастодианам ещё только предстоит добиться рыночной власти.</p> <p>Но любой основатель обязан помнить: капитал всегда следует туда, где максимальные возможности для прибыли.</p> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Отказ от ответственности:</h3><ol> <li>Статья воспроизведена с [<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/235iFbT1Qv0DWFjL__cS_w">Zuoye Waiboshu</a>] и остаётся интеллектуальной собственностью автора [<em>Zuoye Waiboshu</em>]. По вопросам перепечатки обращайтесь к команде <a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a>, которая оперативно примет необходимые меры.</li><li>Мнения и оценки автора не являются инвестиционной рекомендацией.</li><li>Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Без ссылки на Gate запрещены копирование, распространение и плагиат.</li></ol>

<p>Репост оригинальной статьи «Cobo Stablecoin Weekly №19: После принятия закона о стейблкоинах — следующий рубеж?»</p> <h3 id="h3-TWFya2V0IE92ZXJ2aWV3ICZhbXA7IEdyb3d0aCBIaWdobGlnaHRz">Рынок и ключевые драйверы роста</h3><p>Капитализация рынка стейблкоинов достигла $269,696 млрд, увеличившись за неделю на $2,606 млрд. Лидирует USDT с долей 61,25%, второе место занимает USDC — $64,502 млрд и 23,92% рынка.</p> <h2 id="h2-VG9wIDMgQmxvY2tjaGFpbiBOZXR3b3JrcyBieSBTdGFibGVjb2luIE1hcmtldCBDYXA6">Три крупнейшие блокчейн-платформы по капитализации стейблкоинов:</h2><ol> <li>Ethereum — $135,786 млрд</li><li>Tron — $82,995 млрд</li><li>Solana — $11,431 млрд</li></ol> <h3 id="h3-VG9wIDMgRmFzdGVzdC1Hcm93aW5nIE5ldHdvcmtzIFRoaXMgV2Vlazo=">Три сети с максимальными темпами роста за неделю:</h3><ol> <li>Berachain: +96,57% (USDT — 43,15%)</li><li>XRPL: +49,84% (RLUSD — 49,11%)</li><li>Sei: +47,95% (USDC — 85,96%)</li></ol> <p>Источник: DefiLlama</p> <h2 id="h2-8J+OryBVLlMuIOKAnEJhbmsgU2VjcmVjeSBBY3TigJ0gYW5kIFN0YWJsZWNvaW4gUGF5bWVudCBQcml2YWN5IFJlcXVpcmVtZW50cw==">🎯 Закон США о банковской тайне и требования к приватности платежей стейблкоинами</h2><p>Принятие закона о стейблкоинах в США стало катализатором внимания к вопросам приватности со стороны регуляторов и рынка.</p> <p>По мере роста капитализации стейблкоинов выше $270 млрд и их активной интеграции в основные платежные системы, тотальная ончейн-прозрачность создала новые вызовы: каждая транзакция на публичном блокчейне доступна навечно, а следовательно, компаниям приходится раскрывать всю финансовую историю, логистику и структуру выплат. Если для частных пользователей это неудобство, то для бизнеса и организаций — препятствие стратегического уровня: конкуренты получают прямой доступ к всем операциям в реальном времени. Этот фактор способен серьезно затормозить проникновение стейблкоинов в расчеты между компаниями и институтами.</p> <p>Проблема приватности ограничивает потенциал стейблкоинов для бизнеса и финансовых институтов. Главный юрисконсульт Coinbase Пол Гревал подчеркнул, что для реализации таких законов, как GENIUS Act, необходимо реформировать и сам закон о банковской тайне: нынешний регуляторный подход неэффективен, хранит чувствительные данные в централизованных базах — мишенях для атак, и при этом недостаточно противодействует отмыванию средств.</p> <p>Гревал указал, что приватность и безопасность не противоречат друг другу. Технологии нулевого раскрытия Zero-Knowledge Proof (ZKP) и децентрализированной идентификации (DID) уже позволяют «проводить соответствующую верификацию без раскрытия исходных данных»: институты видят лишь результат проверки. Это дает баланс между минимизацией данных и точным регулированием. Гревал призвал Минфин США создать рамку публично-частного партнерства, развернуть ZKP-модули комплаенса, фокусировать контроль только на ключевых признаках подозрительных транзакций и применять AI для повышения эффективности скрининга. Такой подход защитит приватность, не смягчая требования регуляторов, снимет главный блок для институционального внедрения стейблкоинов и укрепит лидерство США в глобальном цифровом регулировании.</p> <h2 id="h2-8J+OryBTdGFibGVjb2luIOKAnFJld2FyZCBFY29ub21pY3PigJ0gdW5kZXIgVS5TLiBJbnRlcmVzdCBQYXltZW50IEJhbg==">🎯 «Экономика вознаграждений» в сегменте стейблкоинов под запретом процентов в США</h2><p>Ограничения со стороны регуляторов зачастую провоцируют новые виды инноваций. Например, GENIUS Act запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты пользователям — этот запрет был направлен против рискованных практик, но стал драйвером появления доходных стейблкоинов. После вступления в силу выросла эмиссия продуктов типа USDe от Ethena — их предложение увеличилось на миллиарды, а доходность формируется на биржевых ставках, обходя ограничения по казначейским бумагам.</p> <p>В условиях нормативной неопределенности Coinbase и PayPal переименовали доход по стейблкоинам в «вознаграждения», обходя формулировки, запрещающие выплаты неэмитентам. Coinbase делится частью прибыли Circle с пользователями, PayPal — через Paxos страхует риски и предлагает 4,5% годовых. Anchorage и Ethena Labs привязывают доходность к токенизированным активам, таким как BUIDL (BlackRock), предоставляя институциональные каналы compliant-доходности.</p> <p>Выплата дохода держателям — основной способ конкуренции за капитал как на развитых, так и на новых рынках. Coinbase выпустила API для интеграции «процентных вознаграждений» через свой SDK, снижая технический барьер для разработчиков при добавлении APY-функций. На высокоинфляционных рынках Латинской Америки USDSL предлагает 4,5% годовых, используя устойчивость доллара для быстрого привлечения капитала. За счет сложных compliant-финансовых решений стейблкоины эффективно транслируют вознаграждение на активы, меняя подход к пользователю и распределению стоимости.</p> <h3 id="h3-8J+OryBLZXkgRmVhdHVyZXMgb2YgSG9uZyBLb25n4oCZcyBTdGFibGVjb2luIE9yZGluYW5jZTogVHJhbnNwYXJlbmN5ICZhbXA7IEZ1bGwtU3BlY3RydW0gT3ZlcnNpZ2h0">🎯 Ключевые положения гонконгского закона о стейблкоинах: максимальная прозрачность и полный надзор</h3><p>Закон о стейблкоинах в Гонконге вступил в силу, вызвав обсуждение по поводу обязательного KYC, норм для иностранных стейблкоинов и взаимодействия с DeFi. <a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0ODgzMDE5MA==&amp;mid=2247510734&amp;idx=1&amp;sn=368a5a6ed3d067ba05eacbb4be234dd7&amp;scene=21#wechat_redirect">Закон не является тотальным запретом, а относится к эмитированным в Гонконге или номинированным в HKD стейблкоинам, особенно к токенизированным активам на базе юаня</a>. Оффшорные USDT и USDC, торгующиеся на вторичном рынке, напрямую не затрагиваются. Гонконг контролирует выпуск и задает высокие регуляторные барьеры для стратегических сценариев — токенизации китайских активов и офшорных юаневых стейблкоинов, выстраивая «квази-государственные расчетные инструменты», что отличает подход региона от США и Европы.</p> <p>Закон основан на прозрачности и жестком надзоре на всех стадиях жизненного цикла. Эмиссия, хранение, расчеты, распределение — все этапы требуют соответствия и лицензирования, а операции по хранению, дистрибуции и расчету — обязательного комплаенса. Банки, платежные системы и блокчейн-сервисы регулируются в единой нормативной базе, инфраструктура становится закрытой (permissioned), а ключевыми партнерами для банков и корпораций выступают провайдеры MPC-кошельков, блокчейн-комплаенса и риск-контроля.</p> <p>Строгий надзор несет новые риски: эмитенты отвечают за соответствие всей инфраструктуры экосистемы, включая партнеров по хранению, расчетам и дистрибуции. Все участники обязаны соблюдать технологические и регуляторные стандарты, а это ведет к специализации и росту спроса на инфраструктурные сервисы — multi-sig, MPC, HSM и кошельки, обеспечивающие надежность приватных ключей как основу финансовой безопасности, соединяя суверенность актива с юридической прозрачностью. Кошельки трансформируются из инструментов хранения в отправную точку современной compliant-архитектуры.</p> <h2 id="h2-TWFya2V0IEFkb3B0aW9u">Внедрение на рынке</h2><h3 id="h3-8J+MsSBKUE1vcmdhbjogRGVGaSBhbmQgQXNzZXQgVG9rZW5pemF0aW9uIEdyb3d0aCDigJxTdGlsbCBEaXNhcHBvaW50aW5n4oCd">🌱 JPMorgan: сектор DeFi и токенизации активов по-прежнему не оправдывает ожиданий</h3><h3 id="h3-U3VtbWFyeQ==">Резюме</h3><ul> <li>Объем TVL в DeFi не достиг уровня 2021 года. Сектор — преимущественно розничный и криптонативный, традиционные институты почти не участвуют.</li><li>Глобальный объем токенизированных активов — лишь $25 млрд. Более 60 токенизированных облигаций выпущено на сумму $8 млрд, при этом отсутствует торговля на вторичном рынке.</li><li>Главные преграды — отсутствие гармонизированного регулирования, нечеткая правовая база для инвестиций on-chain, нехватка защиты смарт-контрактов и протоколов.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Отчет демонстрирует разрыв между ожиданиями от DeFi/токенизации и реальным использованием. Новые KYC-хранилища и разрешительные кредитные пулы появились, но традиционный капитал не заходит. В фокусе доклада: финтех ускоряет расчеты и платежи вне блокчейна, бросая вызов необходимости использования блокчейн-технологии и подчеркивая значимость действительно институциональных кейсов.</li></ul> <h3 id="h3-8J+MsSBSZW1pdGx5IEFkb3B0cyBTdGFibGVjb2luIFRlY2gsIFdpbGwgTGF1bmNoIE11bHRpLUN1cnJlbmN5IERpZ2l0YWwgV2FsbGV0">🌱 Remitly внедряет стейблкоин-технологию, выходит с мультивалютным цифровым кошельком</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Remitly запускает в сентябре мультивалютный кошелек, позволяющий хранить фиат и стейблкоины, ориентируясь на рынки с высокой инфляцией и нестабильной валютой.</li><li>С помощью Stripe Bridge Remitly предоставит выплаты в стейблкоинах более чем в 170 странах, расширяя фиатную инфраструктуру.</li><li>USDC и другие стейблкоины интегрированы для обеспечения ликвидности 24/7, сокращения потребности в предварительном фондировании и повышения эффективности капитала.</li></ul> <p>Значимость</p> <ul> <li>Это массовое внедрение стейблкоинов в трансграничные платежи мейнстрим-провайдерами. Стейблкоины защищают средства от инфляции и устраняют проблемы ликвидности в традиционных переводах. Модель ускоряет реальное использование стейблкоинов, обеспечивая миллионам пользователей эффективные и доступные решения — особенно на слаборазвитых финансовых рынках.</li></ul> <h3 id="h3-8J+MsSBUZXRoZXIgQ0VPOiA0MCUgb2YgQmxvY2tjaGFpbiBGZWVzIENvbWUgZnJvbSBVU0RUIFRyYW5zZmVycw==">🌱 Tether: 40% блокчейн-комиссий связаны с переводами USDT</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Гендиректор Tether Паоло Ардоино сообщил, что 40% комиссий на 9 ведущих блокчейнах — это переводы USDT.</li><li>В развивающихся экономиках сотни миллионов используют USDT для защиты от обесценения, делая его одним из самых активных решений в отрасли.</li><li>Крипто-транзакции часто означают торги/обмены на биржах, редко сопровождаемые комиссиями on-chain. Переводы USDT отражают реальное движение средств и «настоящее использование», а не спекуляции.</li></ul> <p>Значимость</p> <ul> <li>USDT подтвердил доминирование на рынке, опережая конкурентов. Гендиректор прогнозирует, что конкурентная борьба развернется вокруг оптимизации комиссий и gas, отражая переход стейблкоинов к решению реальных финансовых задач — особенно в нестабильных странах, а также роль блокчейна в расширении финансовой доступности.</li></ul> <h2 id="h2-TWFjcm8gVHJlbmRzIPCflK4gTWl6dWhvOiBDb2luYmFzZSBRMiBFYXJuaW5ncyBTaWduYWwgU2hyaW5raW5nIFVTREMgTWFyZ2lucw==">Макротренды 🔮 Mizuho: отчет по Q2 Coinbase — маржа USDC сужается</h2><p>Резюме</p> <ul> <li>Mizuho оценивает, что Circle заработал $625 млн на процентах по резервам USDC за квартал, из них $332,5 млн разделено с Coinbase.</li><li>Как только к экосистеме дистрибуции присоединяются Binance и другие партнеры, чистая маржа Circle падает из-за роста затрат.</li><li>После GENIUS Act JPMorgan и Bank of America запускают собственные стейблкоины, усиливая конкуренцию на рынке долларовых стейблкоинов.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Несмотря на успешное IPO, Mizuho оценивает Circle как «отстающий», целевая цена — $85: рынок недооценивает риски USDC. Более широкая дистрибуция размывает модель разделения прибыли, доход Sax падает, а конкуренция с банками усиливается, меняя расклад на рынке.</li></ul> <h3 id="h3-8J+UriBVLlMuIFRyZWFzdXJ5IEV4cGFuZHMgU2hvcnQtVGVybSBEZWJ0IElzc3VhbmNlLCBTdGFibGVjb2lucyBFbWVyZ2UgYXMgS2V5IEJ1eWVycw==">🔮 Казначейство США увеличивает выпуск краткосрочных обязательств, стейблкоины — ключевые инвесторы</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Казначейство США разметит $100 млрд четырёхнедельных облигаций — рекорд, на $5 млрд выше предыдущего выпуска. Восьми- и семнадцатинедельные бумаги остались на прежнем уровне.</li><li>Высокая доходность (>4%) стимулирует приток каптала; ETF на краткосрочные бонды привлекли $16,7 млрд во втором квартале (двое роста за год).</li><li>Консультативный совет казначейства отметил стейблкоины как новый источник спроса; GENIUS Act требует держать казначейские бумаги и другие надежные активы.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Администрация Трампа предпочитает краткосрок, министр Бесант отмечает — долгосрочные бумаги слишком дороги. Рост спроса на стейблкоины — новая переменная на рынке, правила требуют держать надежные активы, формируя устойчивый спрос. Центральные банки продают долларовые резервы и увеличивают долю золота — Bank of America прогнозирует рост золота выше $4 000, что отражает озабоченность устойчивостью долга США.</li></ul> <h3 id="h3-8J+UriBZaWVsZC1CZWFyaW5nIFN0YWJsZWNvaW5zIFN1cmdlIEFmdGVyIEdFTklVUyBBY3QgRW5hY3RlZA==">🔮 Рост доходных стейблкоинов после вступления GENIUS Act</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>С 18 июля, после подписания GENIUS Act, объем доходного USDe от Ethena вырос на 70% до $9,49 млрд — третий в рейтинге.</li><li>Sky USDS вырос на 23%, составив $4,81 млрд — четвертый по объему. Оба платят доходность через стейкинг.</li><li>USDe — 10,86% годовых, USDS — 4,75%. При инфляции 2,7% реальные ставки составляют 8,16% и 2,05%.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Запрет GENIUS Act на прямую выплату дохода спровоцировал бум стейк-стейблкоинов. Инвесторы ищут доходность через протокол, обходя запрет. Рынок вырос с $205 млрд до $268 млрд, аналитики ждут приближения к $300 млрд до конца года. Спрос на доходные доллары сохраняется даже под регуляторным давлением, стимулируя новую волну внедрения и инноваций в DeFi.</li></ul> <h2 id="h2-UHJvZHVjdCBXYXRjaCDwn5GAIEV4LUFwcGxlIEVuZ2luZWVyIExhdW5jaGVzIFByaXZhY3ktRmlyc3QgQ3J5cHRvIFZpc2EgQ2FyZCwgUGF5eQ==">Обзор продуктов 👀 Бывший инженер Apple запускает Visa-карту Payy с приоритетом приватности</h2><p>Резюме</p> <ul> <li>Карта Payy Visa использует ZKP и собственный блокчейн для приватных платежей: суммы не видны в публичном реестре.</li><li>Разработчик — Polybase Labs, основанная экс-инженером iOS Apple Сидом Ганди, проект — три года разработки, баланс приватности и compliance.</li><li>Payy рассчитан на массового пользователя: простое подключение, самостоятельное хранение и трата стейблкоинов без блокчейн-компетенций.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Payy решает две главных задачи — приватность и юзабилити. Традиционные крипто-платежи раскрывают истории транзакций, Payy — защищает приватность с учетом compliance. Это путь к массовому внедрению и реальная self-custody альтернатива банку.</li></ul> <h3 id="h3-8J+RgE1ldGFNYXNrIGFuZCBTdHJpcGUgQ291bGQgTGF1bmNoIG1tVVNEIFN0YWJsZWNvaW4gVG9nZXRoZXI=">👀MetaMask и Stripe могут запустить mmUSD вместе</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Ошибка в Aave governance proposal раскрыла, что MetaMask работает со Stripe над mmUSD, стейблкоином на базе платформы M^0.</li><li>mmUSD — «ключевой актив» для MetaMask, встроен в функции кошелька, торговли, обмена и заработка.</li><li>Информация быстро удалена, но ее подтвердил основатель инициативы Aave Chan Марк Зеллер: анонс был преждевременным.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>MetaMask — еще один технологический гигант после PayPal и Robinhood, выходящий на рынок стейблкоинов. Партнерство со Stripe сулит быстрое внедрение стейблкоинов в Web3 и традиционные платежи.</li></ul> <h3 id="h3-8J+RgENvaW5iYXNlIExhdW5jaGVzIEVtYmVkZGVkIFdhbGxldCBTREsgZm9yIEVhc2llciBXZWIzIE9uYm9hcmRpbmc=">👀Coinbase запускает Embedded Wallet SDK — быстрый онбординг Web3</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Теперь в платформе разработчиков Coinbase — Embedded Wallets SDK для простой интеграции self-custody кошельков в приложения.</li><li>SDK — это onramps, обмен токенов и 4,1% годовых на USDC, убирает дилемму UX и самостоятельного хранения.</li><li>Вместо расширения браузера и мнемоники — вход по email, SMS или OAuth, онбординг существенно проще.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Релиз отражает стратегию на массовое внедрение Web3 через упрощение жизни разработчиков. SDK работает на инфраструктуре Coinbase DEX, гарантирует корпоративную безопасность и решает одну из главных проблем крипто — onboarding. Поддерживает концепцию кошелька-супераппа, укрепляя позицию Coinbase как моста между крипто и Интернетом.</li></ul> <h3 id="h3-8J+RgCBVLlMuIE5lb2JhbmsgU2xhc2ggSXNzdWVzIFN0YWJsZWNvaW4gdmlhIFN0cmlwZSBCcmlkZ2UsIEhlbHBpbmcgTm9uLVUuUy4gRmlybXMgUmVjZWl2ZSAmYW1wOyBQYXkgaW4gVVNEL1N0YWJsZWNvaW4=">👀 Необанк Slash выпускает стейблкоин через Stripe Bridge: USD-платежи для иностранных компаний без счета в банке США</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Необанк Slash (Сан-Франциско) запустил USDSL через Stripe Bridge.</li><li>USDSL позволяет бизнесу глобально совершать USD-платежи без открытия счета в США, ускоряя расчеты и снижая FX-издержки.</li><li>Запуск совпал с вступлением GENIUS Act, который установил четкие правила для эмитентов стейблкоинов в США.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Четкая нормативная база ускорила внедрение стейблкоинов финтехом. Альянс Slash и Stripe Bridge — пример синергии традиционных финансов и крипто для повышения эффективности трансграничных платежей. Стейблкоины переходят от идеи к реальному бизнесу по мере формирования зрелого регулирования в США.</li></ul> <h3 id="h3-8J+RgCBUcnVtcC1CYWNrZWQgV29ybGQgTGliZXJ0eSBMYXVuY2hlcyBVU0QxIFN0YWJsZWNvaW4gTG95YWx0eSBQcm9ncmFt">👀 Проект World Liberty с поддержкой Трампа запускает программу лояльности USD1 Stablecoin</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>World Liberty Financial (DeFi-проект, связанный с Трампом) внедряет баллы USD1 (аналог бонусных миль), партнер Gate и др. биржи.</li><li>Баллы начисляются за трейдинг, хранение, стейкинг, использование USD1 в протоколах и работу с приложением WLFI.</li><li>USD1 выпущен в апреле, полностью обеспечен краткосрочными казначейскими США, депозитами и эквивалентами, выпускается BitGo Trust Company.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Формальная поддержка Трампа и его семьи вызывает вопросы конфликта интересов. Интеграция с программой лояльности отражает тренд слияния стейблкоинов и бонусных систем, укрепляет связь государства и крипто при росте конкуренции.</li></ul> <h3 id="h3-8J+RgCBKUE1vcmdhbiBMYXVuY2hlcyBLaW5leHlzIEJsb2NrY2hhaW4gUmVwbyBTb2x1dGlvbg==">👀 JPMorgan внедряет решение Kinexys Blockchain Repo</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>JPMorgan запустил repo-решение Kinexys в партнерстве с HQLA-X и Ownera; расчеты по блокчейн-депозитам для денег и ценных бумаг.</li><li>Весь цикл — от сделки до погашения, коллатераль и управление — в блокчейне, заключение и расчет в течение минут.</li><li>Платформа обрабатывает до $1 млрд в сутки, масштабирована по площадкам, типам коллатерала и цифровой валюте.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>JPMorgan — лидер внедрения блокчейна в банкинге. Kinexys (экс-Onyx) — ядро стратегии цифровых активов, поддерживает депозитные токены, стейблкоины и CBDC, снижает фрагментацию. Запуск JPMD и сотрудничество с Coinbase означают переход Wall Street от пилота к реальному использованию и новый стандарт институциональной инфраструктуры.</li></ul> <h2 id="h2-UmVndWxhdG9yeSAmYW1wOyBDb21wbGlhbmNlIPCfj5vvuI8gUGF4b3MgRmluZWQgJDQ4LjVNIGJ5IE5ZREZTIG92ZXIgQmluYW5jZSBCVVNEIFBhcnRuZXJzaGlw">Регулирование и комплаенс 🏛️ NYDFS оштрафовал Paxos на $48,5 млн за партнерство с Binance по BUSD</h2><p>Резюме</p> <ul> <li>Paxos Trust Company выплатит $26,5 млн штрафа NYDFS и инвестирует еще $22 млн в compliance.</li><li>В 2018 году при выпуске BUSD с Binance Paxos не прошёл необходимые проверки и допустил пробелы AML.</li><li>Paxos принял заявление Binance о «блокировке пользователей США» без проверки, из-за чего в 2023 NYDFS остановил выпуск BUSD.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Штраф усилил контроль над сотрудничеством эмитентов стейблкоинов, особенно с иностранными биржами. Paxos устранил нарушения, но кейс подчеркивает важность жесткого compliance и due diligence для эмитентов. GENIUS Act и рост рынка означают усиление контроля, а юридические риски для связей с неблагонадежными партнерами возрастают.</li></ul> <h3 id="h3-8J+Pm++4jyBUcnVtcCBTaWducyBFeGVjdXRpdmUgT3JkZXIgdG8gRW5kIEJhbmtz4oCZIOKAnFVuZmFpciBQcmFjdGljZXPigJ0gQWdhaW5zdCBDcnlwdG8gRmlybXM=">🏛️ Трамп подписал указ, отменяющий «несправедливые практики» банков против криптофирм</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Президент Трамп запретил регуляторам усиливать контроль за банками, работающими с крипто, на основании «репутационного риска».</li><li>Документ пресекает «Операцию Choke Point 2.0» — запрет на отказ в услугах по политическим мотивам и субъективной оценке.</li><li>ФРС, OCC и FDIC обязались не использовать репутационные критерии при проверке банковских отношений; инициативу поддерживают глава финкомитета Хилл и сенатор Ламмис.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Решение отменяет субъективный инструмент регуляторов, банки теперь руководствуются только юридическими и финансовыми рисками. Это закрепляет законный статус крипто и гарантирует равный доступ к банковским услугам, меняя баланс между банками и криптофирмами при эволюции нормативной среды.</li></ul> <p>Инвестиции</p> <p>💰Tether инвестировал в лицензированную по MiCA испанскую биржу Bit2Me, возглавил раунд на $32,7 млн</p> <p>Резюме</p> <ul> <li>Tether приобрёл миноритарную долю Bit2Me и возглавил инвестиционный раунд на €30 млн ($32,7 млн), сделка будет закрыта в ближайшее время.</li><li>Bit2Me — первая лицензированная по MiCA испаноязычная площадка, доступная в 27 странах ЕС.</li><li>Сделка поддержит экспансию Bit2Me в ЕС и Латинской Америке (стартует с Аргентины); 1,2 млн пользователей с 2014 года.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Стратегия Tether — восстановить позиции в Европе, где MiCA сужает возможности для конкурентов. На фоне сокращения использования USDT на крупных биржах Tether инвестирует прибыль в лицензированные торговые платформы, укрепляя compliant-каналы и демонстрируя глобальный вход на новые рынки.</li></ul> <h3 id="h3-8J+SsFJpcHBsZSB0byBBY3F1aXJlIFN0YWJsZWNvaW4gUGF5bWVudCBQbGF0Zm9ybSBSYWlsIGZvciAkMjAwTQ==">💰Ripple покупает платежную платформу Rail за $200 млн</h3><p>Резюме</p> <ul> <li>Ripple приобретает Rail за $200 млн, завершение сделки ожидается в четвертом квартале 2025.</li><li>Rail планирует обработать более 10% глобальных стейблкоин-платежей в 2025, рынок составит $36 млрд.</li><li>После сделки Ripple предложит enterprise-решения стейблкоин-платежей с RLUSD, XRP и другими валютами, позволит клиентам совершать операции без прямого хранения крипто.</li></ul> <p>Актуальность</p> <ul> <li>Сделка — шаг после покупки Hidden Road за $1,25 млрд, ускоряет экспансию Ripple в стейблкоины. Компания стремится к одобрению MiCA в ЕС и получила разрешение RLUSD в Дубае, расширяет глобальное присутствие и превращается в универсального финансового провайдера, отражая растущую конкуренцию за институциональных клиентов стейблкоинов.</li></ul> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Отказ от ответственности:</h3><ol> <li>Материал перепечатан с [<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/9eK_y7Hteu4QC2Af4zlPMA">Cobo</a>] под оригинальным заголовком «Cobo Stablecoin Weekly №19: После принятия закона о стейблкоинах — следующий рубеж?». Все права принадлежат автору [<em>Cobo</em>]. По вопросам авторских прав обращайтесь в <a href="[https://www.gate.com/questionnaire/3967](https://www.gate.com/questionnaire/3967">команду Gate Learn</a> для официального обращения.</li><li>Мнения и оценки отражают взгляды автора, не являются инвестиционной рекомендацией.</li><li>Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если <a href="[http://Gate.com](http://gate.com"></a><a href="http://gate.io/">Gate</a> не указан как источник, копирование, распространение или плагиат переводов запрещены.</li></ol>