Реакция криптоактивов на политически связанные токены: от нуля до героя

Недавно исследование реакции рынка криптоактивов на политически связанные токены привлекло широкое внимание. Исследование проанализировало событие выпуска Meme-токена определённым политическим деятелем, выявив гетерогенные волатильные эффекты, вызванные рыночным настроением и фундаментальными факторами; политические сигналы усилили спекулятивную динамику, подчеркивая растущую роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все более влияет на финансовые рынки, а рынок криптоактивов стал заметной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США 2024 года еще больше подчеркивают эту связь: один из кандидатов от Республиканской партии беспрецедентно стал поддерживать цифровые активы. Он заявил, что сделает США "столицей криптоактивов на Земле" и поместит криптоактивы в центр своей экономической программы, в связи с чем рынок ожидает более дружелюбной политики в течение его срока.

Эти события ожидаются 18 января 2025 года, когда кандидат выпустит свою официальную Мем-валюту на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена этой валюты стремительно возросла на 900%, объем торговли достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила на 4 миллиарда долларов по сравнению с самой крупной Мем-валютой на тот момент. На следующий день выпуск Мем-валюты, связанной с первой леди, еще больше способствовал рыночной спекуляции. Эти события не только имеют спекулятивный характер, но и представляют собой значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за рамки финансовой спекуляции, посылая более широкие сигналы о регулировании и политической повестке.

Данное исследование сосредоточено на трех ключевых вопросах:

• Как выпуск этой мем-токена влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?
• Вызвало ли это событие финансовую инфекцию на рынке криптоактивов?
• Имеет ли это влияние гетерогенность, выражающаяся в том, что разные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической базы, назначения или спекулятивной привлекательности?

Для ответа на эти вопросы в данной статье используется модель многомерной обобщенной авторегрессионной условной гетероскедастичности BEKK, которая особенно подходит для анализа динамических отношений волатильности и корреляции во времени.

Исследования показали, что после выпуска данного Мем-币 существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Это событие вызвало значительные изменения в динамике рынка, при этом Solana и Chainlink зафиксировали наибольшее увеличение из-за своей инфраструктуры и стратегических связей. В то же время такие основные криптоактивы, как биткойн и эфириум, продемонстрировали высокую устойчивость, их накопленные аномальные доходы (CARs) и дисперсия в поздний период события стали стабильными. Напротив, другие Мем-币, такие как Dogecoin и Shiba Inu, подешевели, и средства, вероятно, были перенаправлены на только что выпущенные Мем-币.

Действительно, выпуск этой Мем-монеты произошел в условиях высокой политической поляризации в США, а связанный с ней бренд тесно связан с сильными политическими эмоциями, что увеличивает чувствительность инвесторов и усугубляет реакцию рынка. Для некоторых инвесторов эта поддержка символизирует уникальную спекулятивную возможность, порождая сильный "эффект подражания"; тогда как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за ее спорного имиджа, занимают более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную реакцию рынка — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до скептицизма по поводу репутации и политической неопределенности.

Данное исследование является первым анализом влияния политически связанных токенов на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредоточены на негативных шоках, данное исследование фокусируется на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. В конечном итоге данное исследование предоставляет важные ссылки для научного сообщества, практиков и законодателей, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфекции.

Данные и методы

( Данные и выбор образцов

В данном исследовании используются эксклюзивные данные о среднемесячных ценах закрытия за минуту, охватывающие 10 наиболее представительных криптоактивов из 20 ведущих по рыночной капитализации: Биткойн ) BTC (, Эфириум ) ETH ###, Риппл ( XRP ), Солана ( SOL ), Догикоин ( DOGE ), Чейнлинк ( LINK ), Авала́нч ( AVAX ), Шиба Ину ( SHIB ), Полкадот ( DOT ) и Лайткойн ( LTC ). Данные получены с одной из централизованных торговых платформ США из базы данных LSEG Tick History.

Набор данных содержит в общей сложности 20 160 наблюдений, временной интервал с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывает симметричный период времени вокруг публикации Meme токена ( 18 января 2025 года ), что удобно для проведения сравнительного анализа до и после события.

Согласно практике, изложенной в существующей литературе, в данном исследовании используется следующая формула для расчета доходности криптоактивов:

Доходность= ln(Pt ∕Pt−1)

где Pt обозначает цену цифрового актива в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года по всемирному координированному времени (UTC) в 2:44 утра. Этот момент является официальным выпуском нового Мем-токена, объявленного впервые новым президентом США. Рассчитывается накопленная аномальная доходность для оценки эффекта каскадной информации. В данной статье средняя базовая доходность каждого Криптоактивы рассчитывается с 1 января 2025 года по 10 января 2025 года, чтобы представить относительно стабильную предвыборную выборку. Затем из фактической доходности в течение выборочного периода вычитается эта базовая доходность, чтобы получить избыточную доходность на рыночной базе, которая затем суммируется для получения CAR.

( метод

Использование модели BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска данного Мем-токена на рынок криптоактивов. Предполагается, что логарифмические доходности распределены нормально с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht, модель задана следующим образом:

РТ| It−1 ~ N)0,Ht(

Ht = H + A′rt−1r′t−1A + B′Ht−1B

В частности,

H = Безусловная ковариационная матрица A,B = N × N параметрическая матрица rt = N × 1 Вектор доходности

Параметрическая матрица удовлетворяет условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить устойчивость и положительность модели. Затем проводится тест на эффект заражения. Учитывая возможные проблемы первой категории ошибок при использовании высокочастотных данных, в данной статье применяется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

) Эффект волатильности

Предварительные результаты анализа выявили взаимосвязь между криптоактивами, которые были оценены с помощью модели BEKK-MGARCH. В ковариационной структуре взаимосвязь между активами значительно усиливается на стадии после события. Это открытие поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект переноса волатильности". Аналогично, колебания стационарных логарифмических доходов увеличиваются, что отражает рост нестабильности рынка и ускорение темпов коррекции. Доходы различных криптоактивов претерпели резкие колебания в течение этого события, что еще больше подчеркивает системный эффект данного события.

!7384155

Результаты динамической условной ковариации, оцененные с помощью модели BEKK-MGARCH, показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффект волатильности на рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздний период событий являются значительными на уровне значимости 0.001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация значительно возросла, показывая более сильную взаимосвязь и более высокий уровень интеграции на рынке. В то же время, хотя SHIB и DOT также достигли значительного уровня 0.01, их влияние было слабее. Некоторые активы, такие как LTC и XRP, даже показали снижение ковариации после события, что указывает на то, что эффект распространения не равномерно распределен между всеми активами. В целом, результаты подчеркивают структурное влияние этого события выпуска Meme-токенов на весь рынок криптоактивов.

!7384156

Эффект каскадирования информации

Анализ накопленной аномальной прибыли ( CARs ) дополнительно раскрывает каскадный эффект информации, вызванный выпуском этой Meme-токен. Результаты показывают, что данное событие имеет значительное структурное влияние на рыночную динамику, проявляющееся в специфических реакционных путях активов и усугубляющейся волатильности.

!7384157

На предварительном этапе события большинство криптоактивов показали положительную доходность, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий или оптимистичного настроения рынка относительно возможности избрания определенного кандидата на пост 47-го президента США. Это указывает на то, что даже в условиях отсутствия убедительной информации инвесторы демонстрируют явное спекулятивное поведение при покупке, что соответствует широко документированному в криптоактивах явлению "страха упустить возможность".

!7384158

На этапе после происшествия особенно выделяются три ключевые динамики:

• SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что, вероятно, связано с его прямым техническим отношением к этой мем-криптовалюте.
• LINK также показывает сильные результаты, что может быть связано с его связью с крупной американской технологической компанией Oracle.
• Биткойн, Эфириум, Рипл, Лайткойн и другие зрелые криптоактивы после умеренного роста постепенно стабилизируются, что отражает их рыночную устойчивость и относительную изолированность от влияния каскадной спекуляции.

!7384159

В то же время DOGE и другие Мем токены, такие как SHIB, кажутся особенно уязвимыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, то есть спекулятивные средства переходят от старых Мем токенов к вновь выпущенным Токенам. Несмотря на то, что AVAX и DOT имеют прочную техническую основу, они также не смогли избежать этой тенденции перемещения капитала, проявляя признаки потери стоимости.

Этот выпуск Meme-токена вызвал экзогенный шок, нарушив характер совместного движения рынка перед событием. Перед событием различные активы демонстрировали высокую степень совместной волатильности; однако после события CAR различных активов показали резкую диверсификацию, от +20% для Solana до -20% для Dogecoin и Shiba Inu.

Эти результаты показывают, что специфические для активов нарративы, технологическая взаимосвязанность и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усиливать различия в откликах на доходность между активами в условиях значительных информационных шоков.

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние выпуска криптоактивов, связанных с политическими фигурами, на рынок криптоактивов, с акцентом на анализ эффекта волатильности и эффекта информационной каскада.

Исследования показывают, что рынок реагирует на это событие с заметной гетерогенностью. Например, SOL значительно выигрывает от этого из-за прямой технической связи с данным мем-токеном. Активы, использующие ту же базовую блокчейн-инфраструктуру, также получили поддержку благодаря тому, что «попали в струю» этого события.

В то же время такие основные криптоактивы, как биткойн и эфириум, благодаря своей ключевой позиции на рынке демонстрируют большую стабильность и играют роль якоря в этой ситуации, стабилизируя общую рыночную структуру. Это указывает на то, что настроение инвесторов больше не зависит исключительно от фундаментальных факторов технического анализа, но также начинает значительно зависеть от геополитики и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от высокосимволичных лидеров.

В заключение, данная статья выявляет высокую чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к воздействию спекулятивных действий. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия становится особенно важным для понимания влияния на стабильность рынка.

!7384160