Точка поворота на рынке стейблкоинов:上市 Circle открывает новую эру
Рынок стейблкоинов переживает значительный поворотный момент. Листинг Circle ознаменовал первое вхождение стейблкоинов на главную сцену глобального капитального рынка, что представляет собой важный переход от "игровых фишек" к "соответствующему цифровому доллару". Это не только коммерческий рубеж, но и предвестие начала реконструкции финансового порядка. Соответствующие стейблкоины уже не являются просто инструментами для циркуляции на блокчейне, а стали стратегическими агентами долларовой экспансии в глобальном масштабе с "де-банкизацией и дегеографизацией".
В 2025 году, с введением регулирования стейблкоинов в США, Гонконге и других местах, "серые доллары", представленные Tether и Circle, и "доллары из белого списка" официально разойдутся. Листинг Circle стал не только событием капитализации криптоиндустрии, но и очередным структурным обновлением глобализации доллара, что ознаменовало начало вывода финансового суверенитета с помощью compliant долларов на блокчейне.
Согласно прогнозам некоторых учреждений, к 2030 году общая рыночная капитализация стейблкоинов в мире достигнет от 1,6 трлн до 3,7 трлн долларов США, при этом основной рост будет сосредоточен в трех областях: трансакции между странами, финансовые услуги на блокчейне и токенизация физических активов (RWA).
Кросс-граничные платежи станут ключевым драйвером. Стоимость клиринга стейблкоинов снижена более чем на 90% по сравнению с традиционным маршрутом SWIFT, что делает их крайне привлекательными для таких регионов с высокой фрикцией, как Ближний Восток, Латинская Америка и Юго-Восточная Азия.
RWA соединяет цепочку с реальными активами. Стейблкоин выступает как источник финансирования, а RWA как актив, и оба образуют вращающееся колесо роста. Примером является фонд казначейства USDC, запущенный в сотрудничестве между одной торговой платформой и одним гигантом управления активами.
Нативные сценарии виртуальных активов продолжают обеспечивать базовую ликвидность. Ончейн-кредитование, деривативы и структурированные доходные соглашения продолжают привлекать стейблкоины в качестве залога, формируя базовый "долларовый ликвидный пул".
стейблкоин постепенно превращается из канала финансирования в криптомире в "долларовый ликвидный ядро" в нативной операционной системе Web3.
Circle сталкивается с двойной конкуренцией: с одной стороны, она соревнуется с некоторыми коренными игроками на блокчейне в покрытии ликвидности и гибкости использования, с другой стороны, с традиционными финансовыми гигантами за право вывода стейблкоинов.
Основные конкурентные преимущества Circle включают:
Соответствие требованиям и легитимность: ожидается, что будет выступать в роли "стейблкоин внутри системы", поддерживая стратегию расширения долларов на блокчейне.
Открытая инфраструктура и экосистема: USDC поддерживает множество цепочек, кросс-цепочные протоколы, глубоко интегрирован с различными биржами и DeFi, а также сотрудничает с платежными учреждениями, чтобы стать центром трансграничных платежей и онлайновых расчетов.
Доверие учреждений и доступ мейнстримных средств: безопасность и прозрачность активов, регулярные аудиты, это единственный в настоящее время широко принятый "институциональный стейблкоин".
С учетом того, что глобальные регуляторные политики начинают действовать, порог входа и затраты для некомплайентных эмитентов продолжают расти. Режим соблюдения норм и возможность аудита от Circle превращаются в конкурентное преимущество, что усиливает его способность интеграции в экосистему в таких сценариях, как DeFi, кошельки и платежные протоколы.
Несмотря на то, что Circle сложно преодолеть USDT по масштабам ликвидности на сером рынке, она строит незаменимость с институциональной точки зрения, захватывая долю рынка USDT в рамках соблюдения норм. Если регуляция в США и Европе ускорится, ожидается, что доля USDT на рынке соблюдения норм снизится с 25% до 10%, освободив около 21,6 миллиарда долларов США рыночного пространства, и Circle может захватить около 60% из этого.
Однако, с ясностью регулирования, традиционные финансовые учреждения также ускоряют вход на рынок, бросая вызов лидирующим преимуществам USDC в области соблюдения норм. Circle необходимо продолжать укреплять свои позиции в переходе от соблюдения норм к применению.
Бизнес-модель и структура прибыли
У Circle в настоящее время однобокая структура прибыли и высокая чувствительность к процентным ставкам. В 2024 году доход составит около 1,7 миллиарда долларов, чистая прибыль - 160 миллионов долларов, 99% которой поступает от процентного дохода по резервам. Снижение процентных ставок Федеральной резервной системы нанесет огромный удар по их прибыли.
Кроме того, Circle сильно зависит от каналов, одна торговая платформа монополизировала эксклюзивные права на платформу USDC. В 2024 году около 1 миллиарда долларов расходов на распределение почти полностью направляется на эту платформу, а эффективность монетизации маржи Circle крайне низка.
В будущем Circle необходимо расширить не процентный доход и создать возможность комбинированной ликвидности для инфраструктуры стейблкоинов:
Расширение сценариев дохода через API оплаты на базе блокчейна, стейблкоин кросс-цепные каналы, кошельковые аккаунты и другие модули для увеличения прибыльности для B.
CCTP( Протокол межсетевых переводов ) создает мост для USDC между различными цепями, закладывая основу для того, чтобы стать "слоем платежей в цепочке".
Circle Mint и API продукты уже интегрированы с десятками платформ. Если будет сформирован замкнутый контур вызовов на уровне SDK, это создаст бизнес-замкнутый контур для B.
Ончейн расчет и взаимодействие с RWA являются ключевым сценарием для долгосрочной реконструкции оценки.
Оценка IPO Circle составляет примерно 8,1 миллиарда долларов, PE около 50 раз, PS около 5 раз ( на основе финансового отчета за 2024 год ). Судя по структуре маржи и денежного потока, оценка уже достигла достаточно оптимистичного уровня.
AUM уже возрос до 60 миллиардов долларов, превысив уровень до кризиса. Текущие процентные ставки поддерживают прибыль, валовая прибыль составляет около 6,6 миллиона долларов, но операционные расходы слишком высокие.
В сравнении с некоторыми конкурентами, у Circle существует значительный разрыв в прибыльности:
Чистая прибыль одного конкурента превысила 13 миллиардов долларов, что в 80 раз больше прибыли Circle, при этом AUM составляет всего 2,5 раза.
У этого конкурента очень низкие операционные расходы, он не несет затрат на соблюдение норм, не выплачивает долю каналам, а полностью получает разницу в ставках.
Circle необходимо оплачивать затраты на каждом этапе.
Это отражает различия в структуре прибыли между законными и незаконными путями. Хотя законные пути трудно конкурировать с незаконными по марже прибыли, они могут привлечь основное, институциональное финансирование и создать ценность на капитальном рынке.
Краткосрочно: на этапе IPO рыночные настроения высоки, признание нарратива "лидера по соблюдению норм в стейблкоинах" может создать временные торговые возможности. Однако необходимо быть осторожным с риском возврата к оценке, который в основном связан со снижением процентных ставок, приводящим к сжатию спреда, а также с чувствительностью доходов, связанной с зависимостью от каналов.
Среднесрочные и долгосрочные: ключевыми факторами являются развитие нового бизнеса, снижение зависимости от каналов и способность внедряться в глобальную платежную сеть. В настоящее время инвесторы делают ставку на право лицензирования и будущее ценообразование на цепочках платежных сетей, а не на текущую прибыль.
Прогресс внедрения онлайновых платежей в течение следующих двух кварталов и данные о росте не процентных доходов будут ключевыми показателями внимания.
Заключение
Рынок стейблкоинов находится накануне взрыва. Жесткий спрос на платежи и сделки обеспечивает постоянный рост, а соблюдение норм, институционализация и мейнстримизация формируют его как основную инфраструктуру финансов на блокчейне.
Circle находится на пересечении этой тенденции, обладая преимуществами такой как соответствие нормативным требованиям, открытые инфраструктурные возможности и структура доверия на уровне институций. Однако компания все еще сталкивается с вызовами, такими как высокая чувствительность структуры доходов к процентным ставкам и высокая зависимость от каналов. Способность преодолеть циклические ограничения и построить вторую кривую роста определит путь ее переоценки.
Конкуренция между USDC и некоторыми конкурентами уже не ограничивается "конкуренцией по рыночной капитализации", а представляет собой полную конкуренцию между черной и белой долларовой системой, различными путями расчетов и совместимостью с регулированием.
Листинг Circle знаменует собой официальную институционализацию глобальных стейблкоинов. На самом деле рынок капитала делает ставку на то, сможет ли он играть ключевую роль в качестве протокольного уровня в глобальной системе консенсуса по доллару в сети. История Circle действительно началась, когда USDC стал универсальной циркуляционной базой «ончейн-доллара».
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SleepyValidator
· 18ч назад
Circle удивительный啊 сегодня必насос升
Посмотреть ОригиналОтветить0
PositionPhobia
· 18ч назад
Кто еще помнит дни, когда луна обрушилась?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-00be86fc
· 19ч назад
usdc действительно хорош
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainSherlockGirl
· 19ч назад
Старый usdt с младшими братьями собирается плакать, этот арбуз действительно вкусный~
上市 Circle: рынок стейблкоинов встречает значительный поворот Соответствие доллар открывает новый век расширения в блокчейне
Точка поворота на рынке стейблкоинов:上市 Circle открывает новую эру
Рынок стейблкоинов переживает значительный поворотный момент. Листинг Circle ознаменовал первое вхождение стейблкоинов на главную сцену глобального капитального рынка, что представляет собой важный переход от "игровых фишек" к "соответствующему цифровому доллару". Это не только коммерческий рубеж, но и предвестие начала реконструкции финансового порядка. Соответствующие стейблкоины уже не являются просто инструментами для циркуляции на блокчейне, а стали стратегическими агентами долларовой экспансии в глобальном масштабе с "де-банкизацией и дегеографизацией".
В 2025 году, с введением регулирования стейблкоинов в США, Гонконге и других местах, "серые доллары", представленные Tether и Circle, и "доллары из белого списка" официально разойдутся. Листинг Circle стал не только событием капитализации криптоиндустрии, но и очередным структурным обновлением глобализации доллара, что ознаменовало начало вывода финансового суверенитета с помощью compliant долларов на блокчейне.
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Размер рынка и перспективы развития
Согласно прогнозам некоторых учреждений, к 2030 году общая рыночная капитализация стейблкоинов в мире достигнет от 1,6 трлн до 3,7 трлн долларов США, при этом основной рост будет сосредоточен в трех областях: трансакции между странами, финансовые услуги на блокчейне и токенизация физических активов (RWA).
Кросс-граничные платежи станут ключевым драйвером. Стоимость клиринга стейблкоинов снижена более чем на 90% по сравнению с традиционным маршрутом SWIFT, что делает их крайне привлекательными для таких регионов с высокой фрикцией, как Ближний Восток, Латинская Америка и Юго-Восточная Азия.
RWA соединяет цепочку с реальными активами. Стейблкоин выступает как источник финансирования, а RWA как актив, и оба образуют вращающееся колесо роста. Примером является фонд казначейства USDC, запущенный в сотрудничестве между одной торговой платформой и одним гигантом управления активами.
Нативные сценарии виртуальных активов продолжают обеспечивать базовую ликвидность. Ончейн-кредитование, деривативы и структурированные доходные соглашения продолжают привлекать стейблкоины в качестве залога, формируя базовый "долларовый ликвидный пул".
стейблкоин постепенно превращается из канала финансирования в криптомире в "долларовый ликвидный ядро" в нативной операционной системе Web3.
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Конкурентная среда и преимущества Circle
Circle сталкивается с двойной конкуренцией: с одной стороны, она соревнуется с некоторыми коренными игроками на блокчейне в покрытии ликвидности и гибкости использования, с другой стороны, с традиционными финансовыми гигантами за право вывода стейблкоинов.
Основные конкурентные преимущества Circle включают:
Соответствие требованиям и легитимность: ожидается, что будет выступать в роли "стейблкоин внутри системы", поддерживая стратегию расширения долларов на блокчейне.
Открытая инфраструктура и экосистема: USDC поддерживает множество цепочек, кросс-цепочные протоколы, глубоко интегрирован с различными биржами и DeFi, а также сотрудничает с платежными учреждениями, чтобы стать центром трансграничных платежей и онлайновых расчетов.
Доверие учреждений и доступ мейнстримных средств: безопасность и прозрачность активов, регулярные аудиты, это единственный в настоящее время широко принятый "институциональный стейблкоин".
С учетом того, что глобальные регуляторные политики начинают действовать, порог входа и затраты для некомплайентных эмитентов продолжают расти. Режим соблюдения норм и возможность аудита от Circle превращаются в конкурентное преимущество, что усиливает его способность интеграции в экосистему в таких сценариях, как DeFi, кошельки и платежные протоколы.
Несмотря на то, что Circle сложно преодолеть USDT по масштабам ликвидности на сером рынке, она строит незаменимость с институциональной точки зрения, захватывая долю рынка USDT в рамках соблюдения норм. Если регуляция в США и Европе ускорится, ожидается, что доля USDT на рынке соблюдения норм снизится с 25% до 10%, освободив около 21,6 миллиарда долларов США рыночного пространства, и Circle может захватить около 60% из этого.
Однако, с ясностью регулирования, традиционные финансовые учреждения также ускоряют вход на рынок, бросая вызов лидирующим преимуществам USDC в области соблюдения норм. Circle необходимо продолжать укреплять свои позиции в переходе от соблюдения норм к применению.
Бизнес-модель и структура прибыли
У Circle в настоящее время однобокая структура прибыли и высокая чувствительность к процентным ставкам. В 2024 году доход составит около 1,7 миллиарда долларов, чистая прибыль - 160 миллионов долларов, 99% которой поступает от процентного дохода по резервам. Снижение процентных ставок Федеральной резервной системы нанесет огромный удар по их прибыли.
Кроме того, Circle сильно зависит от каналов, одна торговая платформа монополизировала эксклюзивные права на платформу USDC. В 2024 году около 1 миллиарда долларов расходов на распределение почти полностью направляется на эту платформу, а эффективность монетизации маржи Circle крайне низка.
В будущем Circle необходимо расширить не процентный доход и создать возможность комбинированной ликвидности для инфраструктуры стейблкоинов:
Расширение сценариев дохода через API оплаты на базе блокчейна, стейблкоин кросс-цепные каналы, кошельковые аккаунты и другие модули для увеличения прибыльности для B.
CCTP( Протокол межсетевых переводов ) создает мост для USDC между различными цепями, закладывая основу для того, чтобы стать "слоем платежей в цепочке".
Circle Mint и API продукты уже интегрированы с десятками платформ. Если будет сформирован замкнутый контур вызовов на уровне SDK, это создаст бизнес-замкнутый контур для B.
Ончейн расчет и взаимодействие с RWA являются ключевым сценарием для долгосрочной реконструкции оценки.
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Финансовое состояние и анализ оценки
Оценка IPO Circle составляет примерно 8,1 миллиарда долларов, PE около 50 раз, PS около 5 раз ( на основе финансового отчета за 2024 год ). Судя по структуре маржи и денежного потока, оценка уже достигла достаточно оптимистичного уровня.
AUM уже возрос до 60 миллиардов долларов, превысив уровень до кризиса. Текущие процентные ставки поддерживают прибыль, валовая прибыль составляет около 6,6 миллиона долларов, но операционные расходы слишком высокие.
В сравнении с некоторыми конкурентами, у Circle существует значительный разрыв в прибыльности:
Это отражает различия в структуре прибыли между законными и незаконными путями. Хотя законные пути трудно конкурировать с незаконными по марже прибыли, они могут привлечь основное, институциональное финансирование и создать ценность на капитальном рынке.
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Инвестиционная стратегия
Краткосрочно: на этапе IPO рыночные настроения высоки, признание нарратива "лидера по соблюдению норм в стейблкоинах" может создать временные торговые возможности. Однако необходимо быть осторожным с риском возврата к оценке, который в основном связан со снижением процентных ставок, приводящим к сжатию спреда, а также с чувствительностью доходов, связанной с зависимостью от каналов.
Среднесрочные и долгосрочные: ключевыми факторами являются развитие нового бизнеса, снижение зависимости от каналов и способность внедряться в глобальную платежную сеть. В настоящее время инвесторы делают ставку на право лицензирования и будущее ценообразование на цепочках платежных сетей, а не на текущую прибыль.
Прогресс внедрения онлайновых платежей в течение следующих двух кварталов и данные о росте не процентных доходов будут ключевыми показателями внимания.
Заключение
Рынок стейблкоинов находится накануне взрыва. Жесткий спрос на платежи и сделки обеспечивает постоянный рост, а соблюдение норм, институционализация и мейнстримизация формируют его как основную инфраструктуру финансов на блокчейне.
Circle находится на пересечении этой тенденции, обладая преимуществами такой как соответствие нормативным требованиям, открытые инфраструктурные возможности и структура доверия на уровне институций. Однако компания все еще сталкивается с вызовами, такими как высокая чувствительность структуры доходов к процентным ставкам и высокая зависимость от каналов. Способность преодолеть циклические ограничения и построить вторую кривую роста определит путь ее переоценки.
Конкуренция между USDC и некоторыми конкурентами уже не ограничивается "конкуренцией по рыночной капитализации", а представляет собой полную конкуренцию между черной и белой долларовой системой, различными путями расчетов и совместимостью с регулированием.
Листинг Circle знаменует собой официальную институционализацию глобальных стейблкоинов. На самом деле рынок капитала делает ставку на то, сможет ли он играть ключевую роль в качестве протокольного уровня в глобальной системе консенсуса по доллару в сети. История Circle действительно началась, когда USDC стал универсальной циркуляционной базой «ончейн-доллара».