Недавно основатель фонда Bridgewater Далийо завершил свою последнюю должность в компании и официально покинул этот хедж-фонд, который он основал и управлял им почти 50 лет. Перед уходом этот 75-летний инвестиционный легенда поделился своим "прощальным письмом", в котором он оглянулся на свою бурную инвестиционную карьеру.
На прошлой неделе фонд Bridgewater сообщил своим клиентам, что выкупил все оставшиеся акции Даллив. Затем компания выпустила новые акции для суверенного фонда Брунея, что позволило ему получить почти 20% акций Bridgewater. Эта сделка оценивается в миллиарды долларов и знаменует собой окончательный выход Даллив из компании, которую он основал.
Оглядываясь на более чем 50-летнюю инвестиционную карьеру, Даллийо многократно успешно предсказывал значительные тренды, включая финансовый кризис 2008 года и последующий долговой кризис в Европе. Его проницательность и влияние сделали его одним из самых влиятельных людей в мире.
Тем не менее, Даллийо на этом не остановился. Он вновь предупредил: вероятность глобального долгового кризиса в течение следующих 5 лет составляет 65%, что может серьезно повлиять на доминирование доллара. Он подчеркнул, что если компании, государства и отдельные лица не смогут точно определить свое положение в экономическом цикле, они рискуют быть поглощенными экономической "приливной силой".
Славные достижения и горькие уроки
В 1975 году, в возрасте 26 лет, Рэй Далио основал хедж-фонд Bridgewater в своей двухкомнатной квартире. С момента создания его флагманского фонда в 1991 году под его руководством Bridgewater добился одного за другим выдающихся результатов и в конечном итоге стал крупнейшим хедж-фондом в мире.
В 2008 году Даллийо точно предсказал финансовый кризис в США, что привело к росту доходности флагманского фонда Bridgewater более чем на 14% в этом году. Затем он успешно предсказал европейский долговой кризис, и в 2010 году доходность фондов Bridgewater превысила 40%.
Однако инвестиционный путь Далия не был гладким. В 1982 году он понес серьезные убытки из-за неверного прогноза, что экономика США окажется в состоянии Великой депрессии, и даже был вынужден занять деньги у своего отца для поддержания работы компании. Этот болезненный урок стал поворотным моментом в его инвестиционной философии.
С тех пор Даллий начал работать над созданием системы принципов для борьбы с неопределенностью. Он считает, что мир управляется пятью основными силами: долг/валюта/экономический цикл, внутренний порядок и цикл хаоса, внешний порядок и цикл хаоса, природные силы и человеческое творчество. Эти силы взаимодействуют друг с другом, формируя большой цикл эволюции от "старого порядка" к "новому порядку".
Даллийо подчеркивает, что понимание причинно-следственных связей, движущих изменениями, имеет решающее значение, поскольку причины предшествуют результатам. Это понимание помогает инвесторам предсказывать будущие события. Он выступает за четкие стандарты принятия решений и их бэктестинг, систематизацию и компьютеризацию, чтобы обеспечить выполнение хорошо обдуманных и тщательно протестированных инвестиционных планов.
В последние годы объем активов Bridgewater значительно сократился, с 168 миллиардов долларов в конце 2019 года до 92,1 миллиарда долларов в конце 2024 года. За пять лет, заканчивающихся в декабре 2024 года, накопленная доходность основного фонда Bridgewater Pure Alpha составила всего 5,9%, что значительно ниже рекордных значений американского фондового рынка за тот же период. Однако после ограничения объема Pure Alpha показал улучшение: в 2024 году он достиг 11,3% доходности, а за первую половину 2025 года доходность составила 17%.
!
Теоретические споры и методологическая критика
В последние годы широко известная теория долгов Далия столкнулась с некоторыми сомнениями. Он считает, что как предприятия, так и государства, если они чрезмерно накапливают долги, сталкиваются с риском долгового кризиса. Чтобы снизить этот риск, необходимо использовать меры по "долговому оздоровлению", чтобы сократить объем долгов.
Однако некоторые экономисты указывают на методологические недостатки в анализе макроэкономических проблем Далио. Они считают, что Далио неправильно применяет микроскопический подход к макроэкономическим проблемам и упрощает макроэкономику до уровня машины, игнорируя различия в логике функционирования при разных макроэкономических условиях.
Критики указывают, что основная логика анализа государственного долга Далидо основана на микроэкономическом мышлении, применимом к отдельным лицам и компаниям, но не может быть слепо применена на уровне государства. Например, долговая устойчивость США как страны-эмитента доллара больше зависит от "долларовой гегемонии", чем от простой способности к обеспечению.
Кроме того, точка зрения Далия о макроэкономике как о машине также подвергается сомнению. Критики утверждают, что макроэкономика состоит из живых людей, которые имеют ожидания относительно будущего и изменяют свое поведение в зависимости от этих ожиданий, и ее структура изменяется в зависимости от изменений в ожиданиях, что не может быть просто объяснено механическими причинно-следственными связями.
Прощание и наследие
В 2011 году Далийо впервые объявил о плане преемственности. 4 октября 2022 года он передал контроль совету директоров компании и официально отошел на второй план. С тех пор Далийо продолжал работать на Bridgewater в качестве наставника главного инвестиционного директора и члена операционного совета директоров. Теперь, с продажей оставшихся акций, он наконец-то может считать себя "вышедшим на пенсию".
Далио вспомнил о том, как Bridgewater развивался от квартиры с двумя спальнями до крупнейшего в мире хедж-фонда, гордясь ростом компании. Он с нетерпением ждет, что следующему поколению талантливых людей удастся достичь новых высот в течение следующих 50 лет, и выразил радость от того, что Bridgewater продолжает процветать даже без него.
Оглядев успехи Bridgewater за последние 50 лет, Даллин总结ировал четыре важных «принципа работы»: выбирать выдающихся людей и культуру; создавать культуру «интеллектуальной элиты»; формировать атмосферу, позволяющую совершать ошибки, но необходимо учиться на них; и концепцию «боль + размышления = прогресс».
Принципы инвестирования и перспективы будущего
Семь инвестиционных принципов Даллия широко известны в его инвестиционной карьере:
Понимать реальность так же, как работает машина
Понимание причинно-следственных связей, приводящих к изменениям
Установить четкие критерии принятия решений и провести систематическое тестирование
Осознать, что неизвестного гораздо больше, чем известного
Сделайте многообразную конфигурацию для снижения рисков
Запрашивание критического мнения мудреца
Убедитесь, что вы избегаете неприемлемых потерь
Смотря в будущее, Даллийо подчеркивает важность сбалансированного инвестиционного портфеля, рекомендуя инвесторам иметь от 10 до 15 активов с низкой корреляцией, чтобы значительно снизить риски без снижения ожидаемой доходности. Он также предостерегает инвесторов от слепого следования за ростом, напоминая, что лучшие компании не всегда являются лучшими инвестиционными выборами.
Далиев предсказывает, что в течение следующих трех- пяти лет мир столкнется с серьезными изменениями. Он считает, что эволюция является единственной постоянной, и мир подвержен циклическим колебаниям, как приливы. Перед лицом этой неотвратимой силы инвесторы должны быть готовы: либо плыть по течению, либо быть поглощенными.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
2
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ContractSurrender
· 7ч назад
бык человек就是 бык敢预测敢干
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketSurvivor
· 7ч назад
Линия снабжения большого парня переброшена досрочно, а шторм надвигается?
Хеджирование фонд легендарного Далио уходит на пенсию, предупреждая о рисках долгового кризиса в будущем в течение 5 лет
Прощание и предупреждение инвестора-магната Далио
Недавно основатель фонда Bridgewater Далийо завершил свою последнюю должность в компании и официально покинул этот хедж-фонд, который он основал и управлял им почти 50 лет. Перед уходом этот 75-летний инвестиционный легенда поделился своим "прощальным письмом", в котором он оглянулся на свою бурную инвестиционную карьеру.
На прошлой неделе фонд Bridgewater сообщил своим клиентам, что выкупил все оставшиеся акции Даллив. Затем компания выпустила новые акции для суверенного фонда Брунея, что позволило ему получить почти 20% акций Bridgewater. Эта сделка оценивается в миллиарды долларов и знаменует собой окончательный выход Даллив из компании, которую он основал.
Оглядываясь на более чем 50-летнюю инвестиционную карьеру, Даллийо многократно успешно предсказывал значительные тренды, включая финансовый кризис 2008 года и последующий долговой кризис в Европе. Его проницательность и влияние сделали его одним из самых влиятельных людей в мире.
Тем не менее, Даллийо на этом не остановился. Он вновь предупредил: вероятность глобального долгового кризиса в течение следующих 5 лет составляет 65%, что может серьезно повлиять на доминирование доллара. Он подчеркнул, что если компании, государства и отдельные лица не смогут точно определить свое положение в экономическом цикле, они рискуют быть поглощенными экономической "приливной силой".
Славные достижения и горькие уроки
В 1975 году, в возрасте 26 лет, Рэй Далио основал хедж-фонд Bridgewater в своей двухкомнатной квартире. С момента создания его флагманского фонда в 1991 году под его руководством Bridgewater добился одного за другим выдающихся результатов и в конечном итоге стал крупнейшим хедж-фондом в мире.
В 2008 году Даллийо точно предсказал финансовый кризис в США, что привело к росту доходности флагманского фонда Bridgewater более чем на 14% в этом году. Затем он успешно предсказал европейский долговой кризис, и в 2010 году доходность фондов Bridgewater превысила 40%.
Однако инвестиционный путь Далия не был гладким. В 1982 году он понес серьезные убытки из-за неверного прогноза, что экономика США окажется в состоянии Великой депрессии, и даже был вынужден занять деньги у своего отца для поддержания работы компании. Этот болезненный урок стал поворотным моментом в его инвестиционной философии.
С тех пор Даллий начал работать над созданием системы принципов для борьбы с неопределенностью. Он считает, что мир управляется пятью основными силами: долг/валюта/экономический цикл, внутренний порядок и цикл хаоса, внешний порядок и цикл хаоса, природные силы и человеческое творчество. Эти силы взаимодействуют друг с другом, формируя большой цикл эволюции от "старого порядка" к "новому порядку".
Даллийо подчеркивает, что понимание причинно-следственных связей, движущих изменениями, имеет решающее значение, поскольку причины предшествуют результатам. Это понимание помогает инвесторам предсказывать будущие события. Он выступает за четкие стандарты принятия решений и их бэктестинг, систематизацию и компьютеризацию, чтобы обеспечить выполнение хорошо обдуманных и тщательно протестированных инвестиционных планов.
В последние годы объем активов Bridgewater значительно сократился, с 168 миллиардов долларов в конце 2019 года до 92,1 миллиарда долларов в конце 2024 года. За пять лет, заканчивающихся в декабре 2024 года, накопленная доходность основного фонда Bridgewater Pure Alpha составила всего 5,9%, что значительно ниже рекордных значений американского фондового рынка за тот же период. Однако после ограничения объема Pure Alpha показал улучшение: в 2024 году он достиг 11,3% доходности, а за первую половину 2025 года доходность составила 17%.
!
Теоретические споры и методологическая критика
В последние годы широко известная теория долгов Далия столкнулась с некоторыми сомнениями. Он считает, что как предприятия, так и государства, если они чрезмерно накапливают долги, сталкиваются с риском долгового кризиса. Чтобы снизить этот риск, необходимо использовать меры по "долговому оздоровлению", чтобы сократить объем долгов.
Однако некоторые экономисты указывают на методологические недостатки в анализе макроэкономических проблем Далио. Они считают, что Далио неправильно применяет микроскопический подход к макроэкономическим проблемам и упрощает макроэкономику до уровня машины, игнорируя различия в логике функционирования при разных макроэкономических условиях.
Критики указывают, что основная логика анализа государственного долга Далидо основана на микроэкономическом мышлении, применимом к отдельным лицам и компаниям, но не может быть слепо применена на уровне государства. Например, долговая устойчивость США как страны-эмитента доллара больше зависит от "долларовой гегемонии", чем от простой способности к обеспечению.
Кроме того, точка зрения Далия о макроэкономике как о машине также подвергается сомнению. Критики утверждают, что макроэкономика состоит из живых людей, которые имеют ожидания относительно будущего и изменяют свое поведение в зависимости от этих ожиданий, и ее структура изменяется в зависимости от изменений в ожиданиях, что не может быть просто объяснено механическими причинно-следственными связями.
Прощание и наследие
В 2011 году Далийо впервые объявил о плане преемственности. 4 октября 2022 года он передал контроль совету директоров компании и официально отошел на второй план. С тех пор Далийо продолжал работать на Bridgewater в качестве наставника главного инвестиционного директора и члена операционного совета директоров. Теперь, с продажей оставшихся акций, он наконец-то может считать себя "вышедшим на пенсию".
Далио вспомнил о том, как Bridgewater развивался от квартиры с двумя спальнями до крупнейшего в мире хедж-фонда, гордясь ростом компании. Он с нетерпением ждет, что следующему поколению талантливых людей удастся достичь новых высот в течение следующих 50 лет, и выразил радость от того, что Bridgewater продолжает процветать даже без него.
Оглядев успехи Bridgewater за последние 50 лет, Даллин总结ировал четыре важных «принципа работы»: выбирать выдающихся людей и культуру; создавать культуру «интеллектуальной элиты»; формировать атмосферу, позволяющую совершать ошибки, но необходимо учиться на них; и концепцию «боль + размышления = прогресс».
Принципы инвестирования и перспективы будущего
Семь инвестиционных принципов Даллия широко известны в его инвестиционной карьере:
Смотря в будущее, Даллийо подчеркивает важность сбалансированного инвестиционного портфеля, рекомендуя инвесторам иметь от 10 до 15 активов с низкой корреляцией, чтобы значительно снизить риски без снижения ожидаемой доходности. Он также предостерегает инвесторов от слепого следования за ростом, напоминая, что лучшие компании не всегда являются лучшими инвестиционными выборами.
Далиев предсказывает, что в течение следующих трех- пяти лет мир столкнется с серьезными изменениями. Он считает, что эволюция является единственной постоянной, и мир подвержен циклическим колебаниям, как приливы. Перед лицом этой неотвратимой силы инвесторы должны быть готовы: либо плыть по течению, либо быть поглощенными.