Обзор и прогноз рынка шифрования производных в первой половине 2025 года
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться нестабильной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что указывает на переход ее денежно-кредитной политики в фазу "ожидания и противостояния", в то время как увеличение тарифов со стороны администрации Трампа и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывают структуру глобального аппетита к риску. В то же время рынок шифрования производных продуктов продолжает сильный импульс, начатый в конце 2024 года, общий объем вновь достиг рекордного уровня. С тех пор как BTC в начале года преодолел исторический максимум в $111K и вошел в стадию консолидации, общий объем открытых позиций (OI) по глобальным производным продуктам BTC значительно увеличился, с примерно 60 миллиардов долларов в январе-июне до максимума более 70 миллиардов долларов. По состоянию на июнь, хотя цена BTC относительно стабильно удерживается около $100K, рынок производных продуктов пережил несколько раундов переоценки, риски с использованием кредитного плеча несколько снизились, а структура рынка осталась относительно здоровой.
Смотрим на третий и четвертый кварталы 2025 года, ожидается, что на фоне макроэкономической среды (например, изменения в процентной политике) и институциональных вливаний рынок производных будет продолжать расширять свои масштабы, волатильность может оставаться конвергентной, в то время как рисковые индикаторы необходимо продолжать мониторить, сохраняя осторожный оптимизм по поводу дальнейшего роста цены BTC.
Один. Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC претерпела значительные колебания. В начале года цена BTC достигла $110K в январе, затем в апреле снизилась до примерно $75K, что составило снижение около 30%. Однако, с улучшением рыночных настроений и продолжающимся интересом со стороны институциональных инвесторов, цена BTC снова поднялась в мае, достигнув пика в $112K. По состоянию на июнь цена стабилизировалась около $107K. В то же время доля рынка BTC продолжала увеличиваться в первой половине 2025 года, согласно данным платформы, доля рынка BTC в конце первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, доля рынка превысила 65%, что демонстрирует предпочтение инвесторов к BTC.
В то же время интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, BTC спотовый ETF демонстрирует тенденцию к постоянному притоку, а его общий размер активов под управлением уже превышает 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствуют привлекательности BTC как средства хранения ценности.
В первой половине 2025 года общий результат ETH разочаровывающий. Несмотря на то, что в начале года цена ETH на короткое время достигала около $3,700, вскоре последовал резкий спад. В апреле ETH упал ниже $1,400, что составило более 60% падения. В мае рост цен был ограниченным, даже несмотря на появление положительных технических новостей (например, обновление Pectra), ETH все равно лишь отскочил до уровня около $2,700 и не смог восстановить свои максимумы начала года. На 1 июня цена ETH стабилизировалась около $2,500, что на почти 30% ниже максимума начала года, и не продемонстрировала сильных признаков устойчивого восстановления.
Дивергенция между ETH и BTC особенно очевидна. На фоне восстановления BTC и продолжающегося роста его доминирования на рынке ETH не только не смог подняться синхронно, но и продемонстрировал явную слабость. Это проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, с начала года с 0.036 до минимальных 0.017, падение более чем на 50%, эта дивергенция указывает на значительное снижение уверенности рынка в ETH. Ожидается, что в третьем и четвертом квартале 2025 года, с одобрением механизма стекинга для ETF на наличные ETH, склонность рынка к риску может возобновиться, и общее настроение может улучшиться.
Рынок альткойнов показывает общую слабость, что становится более заметным. Данные показывают, что некоторые основные альткойны, такие как Solana, несмотря на кратковременный рост в начале года, затем испытали постоянную коррекцию. SOL упал с примерно $295 до низкой точки в апреле около $113, что составляет более 60% падения. Большинство других альткойнов (например, Avalanche, Polkadot, ADA) также демонстрируют аналогичные или более значительные падения. Некоторые альткойны упали более чем на 90% от своих максимумов, что указывает на усиление избегания рисков на рынке высокорисковых активов.
В текущих рыночных условиях позиция BTC как актива для уклонения от рисков значительно укрепилась, его свойства изменились с "спекулятивного актива" на "институциональный инвестиционный актив/макроактив", тогда как ETH и альткойны по-прежнему ориентированы на "шифрование родного капитала, спекуляции розничных инвесторов, активности DeFi", их позиционирование больше похоже на технологические акции. Рынок ETH и альткойнов продолжает демонстрировать слабые результаты из-за снижения предпочтений инвесторов, увеличения конкурентного давления и влияния макроэкономической и регуляторной среды. За исключением нескольких публичных блокчейнов (таких как Solana), экосистемы которых продолжают расширяться, на общем рынке альткойнов отсутствуют заметные технологические инновации или новые масштабные сценарии применения, что затрудняет привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, с учетом ограничений ликвидности на макроуровне, если на рынке ETH и альткойнов не появится новых мощных экосистем или технических импульсов, будет трудно значительно изменить текущую слабую тенденцию, и инвестиционные настроения в отношении альткойнов останутся осторожными и консервативными.
BTC/ETH Производный позиции и тренд плеча
Объем открытых контрактов по BTC достиг нового рекорда в первой половине 2025 года, благодаря значительному притоку средств в спотовые ETF и высокому спросу на фьючерсы, открытый интерес по фьючерсам BTC продолжает расти, в мае этого года он на некоторое время превысил 70 миллиардов долларов.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня данные показывают, что открытый интерес по фьючерсам BTC на CME достиг 158300 BTC (около 16,5 миллиарда долларов), что ставит его на первое место среди всех бирж, опережая 118700 BTC (около 12,3 миллиарда долларов) на одной из торговых платформ за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF становятся важным источником роста. Одна из торговых платформ по-прежнему имеет крупнейший объем открытых контрактов среди криптовалютных бирж, но ее доля на рынке размывается.
Что касается ETH, то, как и BTC, его общее количество открытых контрактов достигло рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года оно однажды превысило 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что на одной из торговых платформ количество открытых контрактов по фьючерсам на ETH составило 2,354 миллиона ETH (около 6 миллиардов долларов), что является наивысшим показателем среди всех бирж.
В целом, использование кредитного плеча пользователями биржи в первой половине года стало более рациональным. Хотя общее количество открытых позиций на рынке возросло, многократные резкие колебания устранили чрезмерные позиции с кредитным плечом, и средний уровень кредитного плеча пользователей биржи не вышел из-под контроля. Особенно после колебаний на рынке в феврале и апреле, резерв маржи на бирже относительно достаточен, хотя показатели кредитного плеча на всем рынке иногда достигали высоких значений, но не демонстрировали тенденцию к постоянному росту.
CoinGlass Производный индекс (CGDI ) анализ
Индекс производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далее именуемый "CGDI", является индексом, который измеряет ценовую производительность глобального рынка шифрования производных. В настоящее время более 80% объема торгов на рынке шифрования поступает от производных контрактов, в то время как основные спотовые индексы не могут эффективно отражать основные механизмы ценообразования рынка. CGDI динамически отслеживает цены на бессрочные контракты на 100 основных криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией по открытым позициям и в сочетании с количеством открытых позиций (Open Interest) проводит взвешивание по стоимости, создавая в реальном времени высокопредставительный индикатор трендов на рынке производных.
CGDI продемонстрировал расхождение с ценой BTC в первой половине года. В начале года BTC уверенно рос под воздействием институционального спроса, цена удерживалась возле исторических максимумов, однако CGDI с февраля показал снижение — причиной этого падения стали слабые цены других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается с учетом OI основных контрактных активов, в то время как BTC выделялся, ETH и альткойны не смогли продемонстрировать аналогичный рост, что негативно сказалось на совокупном индексе. Короче говоря, в первой половине года капитал явно сосредоточился на BTC, его сильная позиция в основном поддерживалась увеличением институциональных долгосрочных позиций и эффектом спотового ETF, что способствовало росту доли BTC на рынке, в то время как снижение спекулятивного интереса и отток средств из альткойнов привели к снижению CGDI, в то время как цена BTC оставалась высокой. Это расхождение отражает изменения в склонности инвесторов к риску: положительные новости о ETF и спрос на защиту способствовали притоку средств в активы с высокой капитализацией, такие как BTC, в то время как неопределенность в регулировании и фиксация прибыли создали давление на вторичные активы и рынок альткойнов.
CoinGlass Производный риск индекс ( CDRI ) анализ
Индекс риска производных финансовых инструментов CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), далее "CDRI", является показателем силы риска на рынке шифрования производных финансовых инструментов, используемым для количественной оценки степени использования кредитного плеча на текущем рынке, торговых настроений и системного риска ликвидации. CDRI акцентирует внимание на прогнозировании рисков, заранее подавая сигналы тревоги при ухудшении структуры рынка, даже если цены продолжают расти, и будет показывать высокую степень риска. Этот индекс строится в реальном времени на основе взвешенного анализа нескольких параметров, таких как открытые контракты, ставка финансирования, множитель левериджа, соотношение длинных и коротких позиций, волатильность контрактов и объем ликвидации. CDRI представляет собой стандартизированную модель оценки риска с диапазоном от 0 до 100; чем выше значение, тем ближе рынок к состоянию перегрева или слабости, что может привести к системным ликвидациям.
Индекс риска производных инструментов CoinGlass (CDRI) в первой половине года в целом сохранялся на нейтральном, слегка высоком уровне. На 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/волатильность нейтральная", что показывает отсутствие явного перегрева или паники на рынке, краткосрочные риски контролируемы.
Два, анализ данных производных шифрования
Анализ ставки финансирования бессрочного контракта
Изменение ставок финансирования непосредственно отражает использование кредитного плеча на рынке. Положительная ставка финансирования обычно означает увеличение длинных позиций, и рыночные настроения становятся оптимистичными; в то время как отрицательная ставка финансирования может указывать на рост давления со стороны коротких позиций, и рыночные настроения становятся осторожными. Колебания ставок финансирования предупреждают инвесторов о необходимости обращать внимание на риски кредитного плеча, особенно во время быстрого изменения рыночных настроений.
В первой половине 2025 года рынок шифрования вечных контрактов в целом демонстрировал преобладание бычьих настроений, ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных шифрованных активов оставалась положительной и превышала базовый уровень в 0,01%, что свидетельствует о общем бычьем настроении на рынке. В этот период инвесторы сохраняли оптимистичный взгляд на перспективы рынка, что способствовало увеличению бычьих позиций. С учетом нарастающего давления со стороны переполненных бычьих позиций и фиксации прибыли, в середине и конце января BTC резко вырос, а затем откатился, и ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения рационально вернулись, с апреля по июнь ставка финансирования в большинстве случаев оставалась ниже 0,01% (где-то около 11% в год), а в некоторые периоды даже становилась отрицательной, что указывает на снижение спекулятивного ажиотажа и сбалансированность длинных и коротких позиций. По данным, количество случаев, когда ставка финансирования переходила из положительной в отрицательную, было крайне ограниченным, что свидетельствует о том, что моменты концентрации медвежьих настроений были нечастыми. В начале февраля, когда новости о тарифах Трампа вызвали обвал, ставка финансирования BTC по бессрочным контрактам на некоторое время перешла в отрицательную, что указывает на достижение локального экстремума медвежьих настроений; в середине апреля BTC быстро упала до около $75K.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
Degen4Breakfast
· 3ч назад
Позиция в шорт это первородный грех, не могу смотреть, как вы играете.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TooScaredToSell
· 13ч назад
Бычий рынок в начале был сбит с толку, что еще смотреть на 11w
Посмотреть ОригиналОтветить0
MissedAirdropAgain
· 13ч назад
Ай-яй, я снова выиграл, просто лёжа!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainBrain
· 13ч назад
Бычий рынок розничный инвестор слишком много, испугались, испугались
Посмотреть ОригиналОтветить0
LootboxPhobia
· 13ч назад
Сто одна тысяча долларов была сброшена? Этот рынок не работает.
В первой половине 2025 года BTC преодолеет 110000 долларов, рынок шифрования производных достигнет нового рекорда.
Обзор и прогноз рынка шифрования производных в первой половине 2025 года
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться нестабильной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что указывает на переход ее денежно-кредитной политики в фазу "ожидания и противостояния", в то время как увеличение тарифов со стороны администрации Трампа и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывают структуру глобального аппетита к риску. В то же время рынок шифрования производных продуктов продолжает сильный импульс, начатый в конце 2024 года, общий объем вновь достиг рекордного уровня. С тех пор как BTC в начале года преодолел исторический максимум в $111K и вошел в стадию консолидации, общий объем открытых позиций (OI) по глобальным производным продуктам BTC значительно увеличился, с примерно 60 миллиардов долларов в январе-июне до максимума более 70 миллиардов долларов. По состоянию на июнь, хотя цена BTC относительно стабильно удерживается около $100K, рынок производных продуктов пережил несколько раундов переоценки, риски с использованием кредитного плеча несколько снизились, а структура рынка осталась относительно здоровой.
Смотрим на третий и четвертый кварталы 2025 года, ожидается, что на фоне макроэкономической среды (например, изменения в процентной политике) и институциональных вливаний рынок производных будет продолжать расширять свои масштабы, волатильность может оставаться конвергентной, в то время как рисковые индикаторы необходимо продолжать мониторить, сохраняя осторожный оптимизм по поводу дальнейшего роста цены BTC.
Один. Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC претерпела значительные колебания. В начале года цена BTC достигла $110K в январе, затем в апреле снизилась до примерно $75K, что составило снижение около 30%. Однако, с улучшением рыночных настроений и продолжающимся интересом со стороны институциональных инвесторов, цена BTC снова поднялась в мае, достигнув пика в $112K. По состоянию на июнь цена стабилизировалась около $107K. В то же время доля рынка BTC продолжала увеличиваться в первой половине 2025 года, согласно данным платформы, доля рынка BTC в конце первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, доля рынка превысила 65%, что демонстрирует предпочтение инвесторов к BTC.
В то же время интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, BTC спотовый ETF демонстрирует тенденцию к постоянному притоку, а его общий размер активов под управлением уже превышает 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствуют привлекательности BTC как средства хранения ценности.
В первой половине 2025 года общий результат ETH разочаровывающий. Несмотря на то, что в начале года цена ETH на короткое время достигала около $3,700, вскоре последовал резкий спад. В апреле ETH упал ниже $1,400, что составило более 60% падения. В мае рост цен был ограниченным, даже несмотря на появление положительных технических новостей (например, обновление Pectra), ETH все равно лишь отскочил до уровня около $2,700 и не смог восстановить свои максимумы начала года. На 1 июня цена ETH стабилизировалась около $2,500, что на почти 30% ниже максимума начала года, и не продемонстрировала сильных признаков устойчивого восстановления.
Дивергенция между ETH и BTC особенно очевидна. На фоне восстановления BTC и продолжающегося роста его доминирования на рынке ETH не только не смог подняться синхронно, но и продемонстрировал явную слабость. Это проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, с начала года с 0.036 до минимальных 0.017, падение более чем на 50%, эта дивергенция указывает на значительное снижение уверенности рынка в ETH. Ожидается, что в третьем и четвертом квартале 2025 года, с одобрением механизма стекинга для ETF на наличные ETH, склонность рынка к риску может возобновиться, и общее настроение может улучшиться.
Рынок альткойнов показывает общую слабость, что становится более заметным. Данные показывают, что некоторые основные альткойны, такие как Solana, несмотря на кратковременный рост в начале года, затем испытали постоянную коррекцию. SOL упал с примерно $295 до низкой точки в апреле около $113, что составляет более 60% падения. Большинство других альткойнов (например, Avalanche, Polkadot, ADA) также демонстрируют аналогичные или более значительные падения. Некоторые альткойны упали более чем на 90% от своих максимумов, что указывает на усиление избегания рисков на рынке высокорисковых активов.
В текущих рыночных условиях позиция BTC как актива для уклонения от рисков значительно укрепилась, его свойства изменились с "спекулятивного актива" на "институциональный инвестиционный актив/макроактив", тогда как ETH и альткойны по-прежнему ориентированы на "шифрование родного капитала, спекуляции розничных инвесторов, активности DeFi", их позиционирование больше похоже на технологические акции. Рынок ETH и альткойнов продолжает демонстрировать слабые результаты из-за снижения предпочтений инвесторов, увеличения конкурентного давления и влияния макроэкономической и регуляторной среды. За исключением нескольких публичных блокчейнов (таких как Solana), экосистемы которых продолжают расширяться, на общем рынке альткойнов отсутствуют заметные технологические инновации или новые масштабные сценарии применения, что затрудняет привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, с учетом ограничений ликвидности на макроуровне, если на рынке ETH и альткойнов не появится новых мощных экосистем или технических импульсов, будет трудно значительно изменить текущую слабую тенденцию, и инвестиционные настроения в отношении альткойнов останутся осторожными и консервативными.
BTC/ETH Производный позиции и тренд плеча
Объем открытых контрактов по BTC достиг нового рекорда в первой половине 2025 года, благодаря значительному притоку средств в спотовые ETF и высокому спросу на фьючерсы, открытый интерес по фьючерсам BTC продолжает расти, в мае этого года он на некоторое время превысил 70 миллиардов долларов.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня данные показывают, что открытый интерес по фьючерсам BTC на CME достиг 158300 BTC (около 16,5 миллиарда долларов), что ставит его на первое место среди всех бирж, опережая 118700 BTC (около 12,3 миллиарда долларов) на одной из торговых платформ за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF становятся важным источником роста. Одна из торговых платформ по-прежнему имеет крупнейший объем открытых контрактов среди криптовалютных бирж, но ее доля на рынке размывается.
Что касается ETH, то, как и BTC, его общее количество открытых контрактов достигло рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года оно однажды превысило 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что на одной из торговых платформ количество открытых контрактов по фьючерсам на ETH составило 2,354 миллиона ETH (около 6 миллиардов долларов), что является наивысшим показателем среди всех бирж.
В целом, использование кредитного плеча пользователями биржи в первой половине года стало более рациональным. Хотя общее количество открытых позиций на рынке возросло, многократные резкие колебания устранили чрезмерные позиции с кредитным плечом, и средний уровень кредитного плеча пользователей биржи не вышел из-под контроля. Особенно после колебаний на рынке в феврале и апреле, резерв маржи на бирже относительно достаточен, хотя показатели кредитного плеча на всем рынке иногда достигали высоких значений, но не демонстрировали тенденцию к постоянному росту.
CoinGlass Производный индекс (CGDI ) анализ
Индекс производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далее именуемый "CGDI", является индексом, который измеряет ценовую производительность глобального рынка шифрования производных. В настоящее время более 80% объема торгов на рынке шифрования поступает от производных контрактов, в то время как основные спотовые индексы не могут эффективно отражать основные механизмы ценообразования рынка. CGDI динамически отслеживает цены на бессрочные контракты на 100 основных криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией по открытым позициям и в сочетании с количеством открытых позиций (Open Interest) проводит взвешивание по стоимости, создавая в реальном времени высокопредставительный индикатор трендов на рынке производных.
CGDI продемонстрировал расхождение с ценой BTC в первой половине года. В начале года BTC уверенно рос под воздействием институционального спроса, цена удерживалась возле исторических максимумов, однако CGDI с февраля показал снижение — причиной этого падения стали слабые цены других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается с учетом OI основных контрактных активов, в то время как BTC выделялся, ETH и альткойны не смогли продемонстрировать аналогичный рост, что негативно сказалось на совокупном индексе. Короче говоря, в первой половине года капитал явно сосредоточился на BTC, его сильная позиция в основном поддерживалась увеличением институциональных долгосрочных позиций и эффектом спотового ETF, что способствовало росту доли BTC на рынке, в то время как снижение спекулятивного интереса и отток средств из альткойнов привели к снижению CGDI, в то время как цена BTC оставалась высокой. Это расхождение отражает изменения в склонности инвесторов к риску: положительные новости о ETF и спрос на защиту способствовали притоку средств в активы с высокой капитализацией, такие как BTC, в то время как неопределенность в регулировании и фиксация прибыли создали давление на вторичные активы и рынок альткойнов.
CoinGlass Производный риск индекс ( CDRI ) анализ
Индекс риска производных финансовых инструментов CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), далее "CDRI", является показателем силы риска на рынке шифрования производных финансовых инструментов, используемым для количественной оценки степени использования кредитного плеча на текущем рынке, торговых настроений и системного риска ликвидации. CDRI акцентирует внимание на прогнозировании рисков, заранее подавая сигналы тревоги при ухудшении структуры рынка, даже если цены продолжают расти, и будет показывать высокую степень риска. Этот индекс строится в реальном времени на основе взвешенного анализа нескольких параметров, таких как открытые контракты, ставка финансирования, множитель левериджа, соотношение длинных и коротких позиций, волатильность контрактов и объем ликвидации. CDRI представляет собой стандартизированную модель оценки риска с диапазоном от 0 до 100; чем выше значение, тем ближе рынок к состоянию перегрева или слабости, что может привести к системным ликвидациям.
Индекс риска производных инструментов CoinGlass (CDRI) в первой половине года в целом сохранялся на нейтральном, слегка высоком уровне. На 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/волатильность нейтральная", что показывает отсутствие явного перегрева или паники на рынке, краткосрочные риски контролируемы.
Два, анализ данных производных шифрования
Анализ ставки финансирования бессрочного контракта
Изменение ставок финансирования непосредственно отражает использование кредитного плеча на рынке. Положительная ставка финансирования обычно означает увеличение длинных позиций, и рыночные настроения становятся оптимистичными; в то время как отрицательная ставка финансирования может указывать на рост давления со стороны коротких позиций, и рыночные настроения становятся осторожными. Колебания ставок финансирования предупреждают инвесторов о необходимости обращать внимание на риски кредитного плеча, особенно во время быстрого изменения рыночных настроений.
В первой половине 2025 года рынок шифрования вечных контрактов в целом демонстрировал преобладание бычьих настроений, ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных шифрованных активов оставалась положительной и превышала базовый уровень в 0,01%, что свидетельствует о общем бычьем настроении на рынке. В этот период инвесторы сохраняли оптимистичный взгляд на перспективы рынка, что способствовало увеличению бычьих позиций. С учетом нарастающего давления со стороны переполненных бычьих позиций и фиксации прибыли, в середине и конце января BTC резко вырос, а затем откатился, и ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения рационально вернулись, с апреля по июнь ставка финансирования в большинстве случаев оставалась ниже 0,01% (где-то около 11% в год), а в некоторые периоды даже становилась отрицательной, что указывает на снижение спекулятивного ажиотажа и сбалансированность длинных и коротких позиций. По данным, количество случаев, когда ставка финансирования переходила из положительной в отрицательную, было крайне ограниченным, что свидетельствует о том, что моменты концентрации медвежьих настроений были нечастыми. В начале февраля, когда новости о тарифах Трампа вызвали обвал, ставка финансирования BTC по бессрочным контрактам на некоторое время перешла в отрицательную, что указывает на достижение локального экстремума медвежьих настроений; в середине апреля BTC быстро упала до около $75K.