Истина о том, что доля Temasek в Китае снизилась до 18%: неправильно истолкованное "выход", недооцененная ставка, а за уменьшением доли стоит увеличение на 4 миллиарда сингапурских долларов настоящими деньгами. В небоскребах финансового района Marina Bay в Сингапуре Temasek Holdings только что представила рекордный отчет: чистая стоимость портфеля на 2025 финансовый год составила 434 миллиарда сингапурских долларов (примерно 2,35 триллиона юаней), увеличившись на 45 миллиардов сингапурских долларов по сравнению с предыдущим годом и установив исторический максимум. Однако одна цифра в этом блестящем финансовом отчете вызвала бурю на китайском рынке: согласно местоположению активов, доля Temasek в Китае снизилась до 18%, в то время как Америка (24%) еще больше увеличила разрыв. В одночасье разгорелись разговоры о "выходе Temasek из Китая". "Неважно, 18% или 19%, Temasek долгосрочно верит в Китай, имеет тяжелую позицию в Китае, и ничего не изменилось", - с решительным тоном заявил председатель Temasek в Китае У Ибин в интервью журналу Caijing. Он привел один парадоксальный факт: в 2025 финансовом году абсолютная чистая стоимость портфеля Temasek в Китае увеличилась примерно на 4 миллиарда сингапурских долларов (около 21,6 миллиарда юаней). За этим снижением доли скрываются эффекты расширения знаменателя, вызванные бычьим рынком акций США, а также перераспределение глобальных активов Temasek. Когда рынок был ослеплен процентами, умные капиталы уже прояснили суть.
О, Миф о пропорциях
Ошибочно интерпретируемый «сигнал об отступлении» отчет Temasek за 2025 финансовый год подобен многогранной призме, преломляющей сложный спектр глобальных потоков капитала.
Финансовый отчет показывает, что доля инвестиций на родине в Сингапуре стабильно составляет 27%, в Америке возросла до 24%, в Индии увеличилась до 8%, а в Китае снизилась на 1 процентный пункт до 18%. Цифровые игры скрывают загадки.
С исторической точки зрения, доля инвестиций Temasek в Китай действительно прошла параболу: в 2004 году они вошли на китайский рынок, в финансовом году 2020 года достигнув пика в 29%, а затем в течение следующих пяти лет постепенно снизились до 18%. Эта кривая часто просто интерпретируется как "маршрут ухода".
У У Ибиня совершенно другой координатный система: "по сравнению с любым глобальным индексом это значительно превышает норму". При внимательном разборе финансовых отчетов можно заметить, что в 2020 финансовом году чистая стоимость активов Китая составила около 440,8 миллиарда юаней, а в 2025 финансовом году - 423 миллиарда, что за пять лет уменьшилось всего на 4,03%. В то же время индекс MSCI China упал почти на 30%, а индекс S&P 500 на американском рынке вырос более чем на 40%. Изменения в пропорциях больше связаны с резкими колебаниями в знаменателе, а не с активным сокращением в числителе.
Структура инвестиционного портфеля Темасека также раскрывает ключевую правду: 49% составляют непубличные активы, оцененные по стоимости, а не по рыночной цене; инвестиционная часть фонда имеет задержку в показателях от 4 до 6 кварталов. Это означает, что текущие позиции в отчетах по Китаю фактически отражают инвестиционные решения двухлетней давности. "Мы инвесторы, работающие снизу вверх, и больше ценим устойчивость компаний", - говорит У Ибин, что разоблачает поверхностный "нарратив в процентах" Уолл-стрита.
Два, стратегический поворот
От предпочтения масштаба к охоте за ценностями: в финансовом году 2025 Temasek совершил красивый тактический разворот: с чистой продажи 7 миллиардов сингапурских долларов на чистые инвестиции в 10 миллиардов сингапурских долларов (примерно 54 миллиарда юаней), что стало крупнейшим объемом за двадцать лет. Эта гибкость巧妙呼应 с темой годового отчета "Гибкость и адаптация".
На глобальной шахматной доске Темасек делает точные ходы. Позиция в Америке увеличилась до 24%, отчасти благодаря ставкам на инфраструктуру искусственного интеллекта. Темасек участвует в партнерской программе по инфраструктуре ИИ (AIP), инициированной Microsoft и BlackRock, в рамках которой планируется привлечь 30 миллиардов долларов для стимулирования инвестиций в размере триллионов. "Это отражает нашу озабоченность по поводу значительных изменений в будущем", - отметил ключевую мысль директор по стратегическому планированию Лави Ламба. Индия стала новым фаворитом, ее доля составляет 8%, что практически в два раза больше, чем пять лет назад. Управляющий директор Темасек в Индии Вишеш Шаривиста откровенно заявил, что Индия "в условиях сильного внутреннего потребления относительно не подвержена геополитическим влияниям".
В рамках своего плана инвестиций на сумму в миллиарды, компания Haldiram и группа Manipal в области медицинского обслуживания стали центром внимания для инвестиций в потребительскую медицину. На китайском рынке инвестиционная логика претерпела глубокую эволюцию. Темасек через Temasek Capital создала платформу частного капитала в юанях в Шанхае, а первый фонд сосредоточен на ранних инвестициях в бионауку. Этот шаг вызывает интерес, так как локализованные фонды захватывают зарождающиеся инновации и избегают геополитических колебаний. "Партнеры Темасека хотят совместно исследовать китайский рынок", - сообщил вице-президент по Китаю Шэнь Е. Эта модель "совместных инвестиций" на самом деле является изящным механизмом распределения рисков.
В сфере потребления Temasek увеличивает инвестиции в Yum China в финансовом году 2025, рассматривая его как образец "восхода китайских цепочных потребительских брендов". От Mixue Ice City до Luckin Coffee, местные бренды Китая завершили переход от оружия ценового соотношения к признанию ценности. "Местные бренды, соответствующие потребностям китайских потребителей, продолжают развиваться." Шэнь Е предсказывает, что эта тенденция будет продолжаться.
Три, Китайская ставка
В условиях двойной ставки на AI-приложения и декарбонизацию, когда международный капитал покидает Китай из-за неопределенности в политике, Темасек видит недооцененные возможности на рынке.
"За последние два года системные реформы в Китае были недооценены финансовыми рынками", - откровенно заявил У Ибинь. Он особо отметил, что регулирующая структура "один банк, одно управление, одно общество" отражает высокую степень внимания, уделяемую капиталовому рынку. Признаки восстановления потребления начинают проявляться. В мае 2025 года объем розничной торговли потребительскими товарами в Китае вырос на 6,4% по сравнению с прошлым годом, что превысило ожидания рынка. Однако У Ибинь трезво осознает, что "восстановление потребительской уверенности - это постепенный процесс", особенно "наиболее очевидное проявление богатственного эффекта", стабильность фондового и房地产 рынков становится ключевой переменной. Ставка Temasek на Китай сосредоточена на двух основных направлениях. Применение искусственного интеллекта было поставлено на стратегическую высоту.
"В Китае наибольшее количество данных и специалистов в области ИИ, применение может ускориться." Оценка Шэнь Е сформирует интертекстуальность с "Отчетом о развитии применения искусственного интеллекта в Китае в 2025 году": масштаб китайских интеллектуальных вычислений достиг 1037.3 EFLOPS, увеличиваясь на 43% в год, а степень интеллектуализации принятия решений ИИ в финансовой сфере достигла 65%.
У Юйбина более остро подмечено: "Сегодня все, что мы видим, такие как ChatGPT или DeepSeek, это лишь 'приложения начального уровня' ИИ", а "рост американского рынка акций связан с тем, что ИИ повысит производительность труда во всех отраслях". Темасек рассматривает потенциал проникновения китайской промышленности, где благодаря генеративному дизайну срок разработки новых автомобилей сокращается с 24 месяцев до 14. Сектор устойчивого образа жизни собрал 46 миллиардов сингапурских долларов, что составляет 11% портфеля.
С учетом глобальных признаков замедления декарбонизации, У Ибинь утверждает: «Китай не будет колебаться в вопросе углеродной нейтральности», поскольку солнечная энергия и ветер напрямую касаются энергетической безопасности, и Китай уже достиг прибыльной декарбонизации. Что касается солнечных и новых энергетических компаний, находящихся в убытках, он выдвинул удивительную точку зрения: «Конкуренция — это не плохо», настоящим врагом является «чрезмерная конкуренция с субсидиями». Это глубокое понимание философии конкурентной среды на китайском рынке является именно той слепой зоной, которую западные инвесторы чаще всего неправильно интерпретируют.
Четыре, Глаз шторма
Искусство выживания в тумане геополитики: отчет о рисках Кофас за июнь 2025 года рисует захватывающую картину: мировая экономика "колеблется между замедлением и повышением рисков", рейтинг рисков для 23 отраслей и 4 стран был понижен, рост может упасть ниже 2%.
В этой "новой норме неопределенности" стратегия "гибкости и адаптации" Temasek становится особенно ценной. Политика тарифов Трампа висит над нами, как меч. Хотя в настоящее время действует 90-дневный мораторий, как только он будет отменен, 75% канадских товаров, экспортируемых в США, понесут серьезные потери, а тарифы на автомобильные металлы могут вырасти на 50%. Соотношение позиции Temasek в Америке 24% и 18% в Китае представляет собой тонкий баланс на канате над вулканом тарифов. Бурлящий конфликт на Ближнем Востоке затрагивает энергетические интересы.
Кофас предупреждает: если Ормузский пролив будет заблокирован, цена на нефть превысит 100 долларов за баррель; но если ОПЕК+ увеличит добычу на фоне слабого спроса, она может вновь упасть в диапазон 65-75 долларов.
Ставка Темасека на такие платформы, как Neoen, является хеджирующей стратегией для противодействия такой «ледяной» ситуации. Дивергенция на развивающихся рынках усиливается: Аргентина ожидает роста на 5% благодаря «экономике Милая», Мексика может показать нулевой рост из-за торговых шоков, Индия кажется яркой, но на самом деле наблюдается замедление потребления. На этом фоне позиция Темасека в Индии на уровне 8% и позиция в Китае на уровне 18% образуют тонкое дополнение: первая делает ставку на устойчивость внутреннего спроса, вторая на модернизацию промышленности.
"Мы не будем выходить из фонда просто потому, что он истекает." Заявление команды Temasek в Индии о инвестиции в Zomato говорит о их уверенности в преодолении циклов. Этот долгосрочный подход как раз и является опорой для противостояния геополитическим бурям.
В июле 2025 года Temasek подписал инвестиционное соглашение в Мумбаи, Индия, с планом инвестировать 10 миллиардов долларов в течение трех лет; в то же время команда фонда прямых инвестиций в Шанхае, расположенная на набережной Бунд, отбирает ранние проекты в области生命科学. Эти две картины составляют великолепную метафору глобальных инвестиций. У У Ибина и его коллег есть глубокое понимание арифметики капитала: когда 18% соответствует абсолютной стоимости в 4230 миллиардов юаней, и каждый год продолжается приток в 4 миллиарда сингапурских долларов, это уже далеко выходит за пределы технического уровня распределения активов, напрямую указывая на веру в трансформацию страны.
"Все компании, в которые инвестировала Temasek, пытаются применить ИИ." Наблюдения Шэнь Е раскрывают истинные ритмы китайской экономики. Когда международное внимание сосредоточено на избытке мощностей и слабом потреблении, Temasek видит логистических роботов с 98% уровнем автоматической сортировки на складах в Шэньчжэне, центры исследований и разработок автопроизводителей, которые сокращают цикл разработки новых автомобилей на 10 месяцев, и рыночных выживальщиков в солнечных электростанциях, которые избавляются от субсидий.
Глобальный капитал не ушел, он просто сменил позицию и углубился.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Позиция Temasek в Китае снизилась до 18%: правда о «выходе», который был неправильно истолкован, и недооцененном азартном риске.
Истина о том, что доля Temasek в Китае снизилась до 18%: неправильно истолкованное "выход", недооцененная ставка, а за уменьшением доли стоит увеличение на 4 миллиарда сингапурских долларов настоящими деньгами. В небоскребах финансового района Marina Bay в Сингапуре Temasek Holdings только что представила рекордный отчет: чистая стоимость портфеля на 2025 финансовый год составила 434 миллиарда сингапурских долларов (примерно 2,35 триллиона юаней), увеличившись на 45 миллиардов сингапурских долларов по сравнению с предыдущим годом и установив исторический максимум. Однако одна цифра в этом блестящем финансовом отчете вызвала бурю на китайском рынке: согласно местоположению активов, доля Temasek в Китае снизилась до 18%, в то время как Америка (24%) еще больше увеличила разрыв. В одночасье разгорелись разговоры о "выходе Temasek из Китая". "Неважно, 18% или 19%, Temasek долгосрочно верит в Китай, имеет тяжелую позицию в Китае, и ничего не изменилось", - с решительным тоном заявил председатель Temasek в Китае У Ибин в интервью журналу Caijing. Он привел один парадоксальный факт: в 2025 финансовом году абсолютная чистая стоимость портфеля Temasek в Китае увеличилась примерно на 4 миллиарда сингапурских долларов (около 21,6 миллиарда юаней). За этим снижением доли скрываются эффекты расширения знаменателя, вызванные бычьим рынком акций США, а также перераспределение глобальных активов Temasek. Когда рынок был ослеплен процентами, умные капиталы уже прояснили суть.
О, Миф о пропорциях
Ошибочно интерпретируемый «сигнал об отступлении» отчет Temasek за 2025 финансовый год подобен многогранной призме, преломляющей сложный спектр глобальных потоков капитала.
Финансовый отчет показывает, что доля инвестиций на родине в Сингапуре стабильно составляет 27%, в Америке возросла до 24%, в Индии увеличилась до 8%, а в Китае снизилась на 1 процентный пункт до 18%. Цифровые игры скрывают загадки.
С исторической точки зрения, доля инвестиций Temasek в Китай действительно прошла параболу: в 2004 году они вошли на китайский рынок, в финансовом году 2020 года достигнув пика в 29%, а затем в течение следующих пяти лет постепенно снизились до 18%. Эта кривая часто просто интерпретируется как "маршрут ухода".
У У Ибиня совершенно другой координатный система: "по сравнению с любым глобальным индексом это значительно превышает норму". При внимательном разборе финансовых отчетов можно заметить, что в 2020 финансовом году чистая стоимость активов Китая составила около 440,8 миллиарда юаней, а в 2025 финансовом году - 423 миллиарда, что за пять лет уменьшилось всего на 4,03%. В то же время индекс MSCI China упал почти на 30%, а индекс S&P 500 на американском рынке вырос более чем на 40%. Изменения в пропорциях больше связаны с резкими колебаниями в знаменателе, а не с активным сокращением в числителе.
Структура инвестиционного портфеля Темасека также раскрывает ключевую правду: 49% составляют непубличные активы, оцененные по стоимости, а не по рыночной цене; инвестиционная часть фонда имеет задержку в показателях от 4 до 6 кварталов. Это означает, что текущие позиции в отчетах по Китаю фактически отражают инвестиционные решения двухлетней давности. "Мы инвесторы, работающие снизу вверх, и больше ценим устойчивость компаний", - говорит У Ибин, что разоблачает поверхностный "нарратив в процентах" Уолл-стрита.
Два, стратегический поворот
От предпочтения масштаба к охоте за ценностями: в финансовом году 2025 Temasek совершил красивый тактический разворот: с чистой продажи 7 миллиардов сингапурских долларов на чистые инвестиции в 10 миллиардов сингапурских долларов (примерно 54 миллиарда юаней), что стало крупнейшим объемом за двадцать лет. Эта гибкость巧妙呼应 с темой годового отчета "Гибкость и адаптация".
На глобальной шахматной доске Темасек делает точные ходы. Позиция в Америке увеличилась до 24%, отчасти благодаря ставкам на инфраструктуру искусственного интеллекта. Темасек участвует в партнерской программе по инфраструктуре ИИ (AIP), инициированной Microsoft и BlackRock, в рамках которой планируется привлечь 30 миллиардов долларов для стимулирования инвестиций в размере триллионов. "Это отражает нашу озабоченность по поводу значительных изменений в будущем", - отметил ключевую мысль директор по стратегическому планированию Лави Ламба. Индия стала новым фаворитом, ее доля составляет 8%, что практически в два раза больше, чем пять лет назад. Управляющий директор Темасек в Индии Вишеш Шаривиста откровенно заявил, что Индия "в условиях сильного внутреннего потребления относительно не подвержена геополитическим влияниям".
В рамках своего плана инвестиций на сумму в миллиарды, компания Haldiram и группа Manipal в области медицинского обслуживания стали центром внимания для инвестиций в потребительскую медицину. На китайском рынке инвестиционная логика претерпела глубокую эволюцию. Темасек через Temasek Capital создала платформу частного капитала в юанях в Шанхае, а первый фонд сосредоточен на ранних инвестициях в бионауку. Этот шаг вызывает интерес, так как локализованные фонды захватывают зарождающиеся инновации и избегают геополитических колебаний. "Партнеры Темасека хотят совместно исследовать китайский рынок", - сообщил вице-президент по Китаю Шэнь Е. Эта модель "совместных инвестиций" на самом деле является изящным механизмом распределения рисков.
В сфере потребления Temasek увеличивает инвестиции в Yum China в финансовом году 2025, рассматривая его как образец "восхода китайских цепочных потребительских брендов". От Mixue Ice City до Luckin Coffee, местные бренды Китая завершили переход от оружия ценового соотношения к признанию ценности. "Местные бренды, соответствующие потребностям китайских потребителей, продолжают развиваться." Шэнь Е предсказывает, что эта тенденция будет продолжаться.
Три, Китайская ставка
В условиях двойной ставки на AI-приложения и декарбонизацию, когда международный капитал покидает Китай из-за неопределенности в политике, Темасек видит недооцененные возможности на рынке.
"За последние два года системные реформы в Китае были недооценены финансовыми рынками", - откровенно заявил У Ибинь. Он особо отметил, что регулирующая структура "один банк, одно управление, одно общество" отражает высокую степень внимания, уделяемую капиталовому рынку. Признаки восстановления потребления начинают проявляться. В мае 2025 года объем розничной торговли потребительскими товарами в Китае вырос на 6,4% по сравнению с прошлым годом, что превысило ожидания рынка. Однако У Ибинь трезво осознает, что "восстановление потребительской уверенности - это постепенный процесс", особенно "наиболее очевидное проявление богатственного эффекта", стабильность фондового и房地产 рынков становится ключевой переменной. Ставка Temasek на Китай сосредоточена на двух основных направлениях. Применение искусственного интеллекта было поставлено на стратегическую высоту.
"В Китае наибольшее количество данных и специалистов в области ИИ, применение может ускориться." Оценка Шэнь Е сформирует интертекстуальность с "Отчетом о развитии применения искусственного интеллекта в Китае в 2025 году": масштаб китайских интеллектуальных вычислений достиг 1037.3 EFLOPS, увеличиваясь на 43% в год, а степень интеллектуализации принятия решений ИИ в финансовой сфере достигла 65%.
У Юйбина более остро подмечено: "Сегодня все, что мы видим, такие как ChatGPT или DeepSeek, это лишь 'приложения начального уровня' ИИ", а "рост американского рынка акций связан с тем, что ИИ повысит производительность труда во всех отраслях". Темасек рассматривает потенциал проникновения китайской промышленности, где благодаря генеративному дизайну срок разработки новых автомобилей сокращается с 24 месяцев до 14. Сектор устойчивого образа жизни собрал 46 миллиардов сингапурских долларов, что составляет 11% портфеля.
С учетом глобальных признаков замедления декарбонизации, У Ибинь утверждает: «Китай не будет колебаться в вопросе углеродной нейтральности», поскольку солнечная энергия и ветер напрямую касаются энергетической безопасности, и Китай уже достиг прибыльной декарбонизации. Что касается солнечных и новых энергетических компаний, находящихся в убытках, он выдвинул удивительную точку зрения: «Конкуренция — это не плохо», настоящим врагом является «чрезмерная конкуренция с субсидиями». Это глубокое понимание философии конкурентной среды на китайском рынке является именно той слепой зоной, которую западные инвесторы чаще всего неправильно интерпретируют.
Четыре, Глаз шторма
Искусство выживания в тумане геополитики: отчет о рисках Кофас за июнь 2025 года рисует захватывающую картину: мировая экономика "колеблется между замедлением и повышением рисков", рейтинг рисков для 23 отраслей и 4 стран был понижен, рост может упасть ниже 2%.
В этой "новой норме неопределенности" стратегия "гибкости и адаптации" Temasek становится особенно ценной. Политика тарифов Трампа висит над нами, как меч. Хотя в настоящее время действует 90-дневный мораторий, как только он будет отменен, 75% канадских товаров, экспортируемых в США, понесут серьезные потери, а тарифы на автомобильные металлы могут вырасти на 50%. Соотношение позиции Temasek в Америке 24% и 18% в Китае представляет собой тонкий баланс на канате над вулканом тарифов. Бурлящий конфликт на Ближнем Востоке затрагивает энергетические интересы.
Кофас предупреждает: если Ормузский пролив будет заблокирован, цена на нефть превысит 100 долларов за баррель; но если ОПЕК+ увеличит добычу на фоне слабого спроса, она может вновь упасть в диапазон 65-75 долларов.
Ставка Темасека на такие платформы, как Neoen, является хеджирующей стратегией для противодействия такой «ледяной» ситуации. Дивергенция на развивающихся рынках усиливается: Аргентина ожидает роста на 5% благодаря «экономике Милая», Мексика может показать нулевой рост из-за торговых шоков, Индия кажется яркой, но на самом деле наблюдается замедление потребления. На этом фоне позиция Темасека в Индии на уровне 8% и позиция в Китае на уровне 18% образуют тонкое дополнение: первая делает ставку на устойчивость внутреннего спроса, вторая на модернизацию промышленности.
"Мы не будем выходить из фонда просто потому, что он истекает." Заявление команды Temasek в Индии о инвестиции в Zomato говорит о их уверенности в преодолении циклов. Этот долгосрочный подход как раз и является опорой для противостояния геополитическим бурям.
В июле 2025 года Temasek подписал инвестиционное соглашение в Мумбаи, Индия, с планом инвестировать 10 миллиардов долларов в течение трех лет; в то же время команда фонда прямых инвестиций в Шанхае, расположенная на набережной Бунд, отбирает ранние проекты в области生命科学. Эти две картины составляют великолепную метафору глобальных инвестиций. У У Ибина и его коллег есть глубокое понимание арифметики капитала: когда 18% соответствует абсолютной стоимости в 4230 миллиардов юаней, и каждый год продолжается приток в 4 миллиарда сингапурских долларов, это уже далеко выходит за пределы технического уровня распределения активов, напрямую указывая на веру в трансформацию страны.
"Все компании, в которые инвестировала Temasek, пытаются применить ИИ." Наблюдения Шэнь Е раскрывают истинные ритмы китайской экономики. Когда международное внимание сосредоточено на избытке мощностей и слабом потреблении, Temasek видит логистических роботов с 98% уровнем автоматической сортировки на складах в Шэньчжэне, центры исследований и разработок автопроизводителей, которые сокращают цикл разработки новых автомобилей на 10 месяцев, и рыночных выживальщиков в солнечных электростанциях, которые избавляются от субсидий.
Глобальный капитал не ушел, он просто сменил позицию и углубился.