Высокодоходные 8% DAI-вклады MakerDAO: драйв RWA-активов и временные промо-стратегии

В последнее время MakerDAO скорректировала процентную ставку по депозитам DAI в своем кредитном протоколе Spark Protocol до 8%, что вызывает широкий интерес на рынке, так как этот уровень выше доходности государственных облигаций США и представляет собой "безрисковую процентную ставку" для стейблкоинов. Многие задаются вопросом, не скрывается ли за такой высокой доходностью риск модели Понци?

Откуда берется эта "безрисковая" доходность в 8%? Обладает ли она устойчивостью? Какова цель этого шага MakerDAO? Эти вопросы заслуживают нашего глубокого обсуждения.

На самом деле, привлечение большого количества реальных активов (RWA) MakerDAO стало актуальной темой обсуждения в отрасли. Вводя активы RWA, MakerDAO стремится к диверсификации поддерживающих его активов и использованию долгосрочной дополнительной доходности от американских казначейских облигаций для стабилизации курса DAI, увеличивая гибкость эмиссии. В то же время это также помогает снизить зависимость DAI от некоторых активов, тем самым уменьшая риск единой точки.

Согласно статистике платформы данных, доля активов RWA в балансе активов и пассивов MakerDAO превышает половину. Эти доходные активы RWA приносят значительные доходы для MakerDAO, большая часть из которых поступает от американских государственных облигаций, которые имеют безрисковую процентную ставку почти 5%. Стоит отметить, что эти доходы в конечном итоге поступают на счет MakerDAO, а не держателей DAI.

Итак, источник дохода в 8% становится ясным: протокол MakerDAO получает значительную прибыль от активов с реальной доходностью, а затем использует эту прибыль для выплаты 8% процентов. Согласно объяснению основателя MakerDAO, установка доходности на уровне 8% направлена на увеличение спроса на DAI и DSR (Процентная ставка DAI), чтобы обеспечить постоянный рост числа пользователей, участвующих в SubDAO и других планах Endgame.

Короче говоря, эта мера направлена на увеличение спроса на DAI. Больше DAI означает больше залогов, что, в свою очередь, позволяет приобретать больше RWA доходных активов, что в конечном итоге приведет к большему доходу. С другой стороны, это также способствует продвижению плана Endgame, концепции, разработанной MakerDAO для достижения полной децентрализации.

! [Является ли 8%-ный избыток DAI «безрисковой ставкой» Понци?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e81efe008bc2fe28c914ced4a9f35656.webp)

Однако, является ли эта доходность в 8% устойчивой? Ответ отрицательный. На самом деле, эта 8% Процентная ставка является одноразовой "акцией". MakerDAO ввел новый механизм: усиленная ставка по депозитам DAI (EDSR), который является временным способом повышения доступного эффективного DSR для пользователей на раннем этапе с низким уровнем использования DSR.

Проще говоря, когда в ранних DSR было немного пользователей, получающих Процентная ставка, использовалась высокая Процентная ставка для привлечения пользователей. EDSR будет определяться на основе DSR и уровня использования DSR и будет постепенно уменьшаться по мере увеличения уровня использования, пока в конечном итоге не исчезнет, когда уровень использования станет достаточно высоким. EDSR является одноразовым, односторонним временным механизмом, что означает, что он может только уменьшаться с течением времени, и даже если уровень использования DSR снизится, он не может снова увеличиться.

! [Является ли 8%-ный избыток DAI «безрисковой ставкой» Понци?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-38b9f64aee0b3dddf3b1e9908f0ac8ba.webp)

Согласно словам основателя MakerDAO, когда уровень использования DSR достигнет 50%, этот избыточный процент исчезнет, и MakerDAO никогда не понесет убытков. Другими словами, MakerDAO на самом деле распределяет часть доходов протокола между держателями DAI.

В целом, MakerDAO получил значительную прибыль, покупая большое количество активов RWA, затем установил процентную ставку на уровне 8%, распределив часть прибыли среди держателей DAI, чтобы увеличить спрос и пользовательскую базу DAI. Как только количество пользователей, получающих проценты, достигнет определенного объема, эта процентная ставка будет постепенно снижаться до нормального уровня.