Отчет о майнинге Биткойна: расширение масштабов, ускорение зеленых технологий и контроль затрат становятся ключевыми
Недавний отчет, охватывающий около 48% хешрейта сети Биткойн по всему миру, показывает, что майнинг Биткойн движется в сторону капиталоемкого бизнеса с центрами обработки данных, сосредоточенными на энергии. В отрасли проявляются три новые характеристики: быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), сильный приток институционального капитала и все более зеленая энергетическая структура.
Размеры и рост отрасли
В 2024 году общее потребление электроэнергии в индустрии майнинга Биткойн достигнет 138 ТВтч ( TWh ). Энергетические затраты на единицу работы снизились на 24%, составив 28.2 Дж/ТХ ( J/TH ). Эти данные отражают значительное повышение эффективности в отрасли.
Ускорение процесса декарбонизации
Устойчивые источники энергии ( возобновляемые источники энергии и ядерная энергия ) удовлетворили 52,4% нагрузки на майнинг, что значительно выше по сравнению с прошлым годом. Годовой объем выбросов парниковых газов составил 39,8 миллиона тонн эквивалента CO₂ (, что составляет всего около 0,08% от мировых выбросов. Это свидетельствует о том, что отрасль достигла положительных результатов в области охраны окружающей среды.
Изменение распределения по регионам
США обеспечивают около 75% хешрейта, затронутого в отчетах. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали новыми вторичными узлами. Это отражает продолжающиеся изменения в глобальной майнинг-экосистеме.
Анализ затрат и прибыли
Медиана стоимости электроэнергии составляет 45 долларов США/МВтч )MWh (. Включая все операционные расходы )OPEX (, средняя общая стоимость составляет 55.5 долларов США/МВтч. В четвертом квартале 2024 года цена Биткойна резко возросла, что привело к историческому максимуму в "прибыльности хешрейта" ), доходы минус прямые расходы на электроэнергию (.
Оценка рисков
Основные риски, с которыми сталкивается отрасль, включают: ) рост цен на энергию, ( неопределенность в политике, ) сосредоточение поставок ASIC. Общие меры по снижению рисков включают долгосрочные хеджирования электричества, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.
Стратегические моменты
Увеличение энергоэффективности, доходы от новых услуг электросетей и постоянный институциональный спрос компенсируют влияние снижения блока вознаграждений в апреле 2024 года. Тем не менее, операторам все еще необходимо сосредоточиться на контроле затрат на электроэнергию, прозрачной отчетности по ESG и диверсификации доходов (, таких как хостинг AI/HPC и утилизация сжигаемого газа ), чтобы защитить прибыль перед следующим снижением вознаграждений в 2028 году.
Основы отрасли
( Кибербезопасность и экономика
Снижение вознаграждения в 2024 году: субсидия за блок уменьшится с 6,25 Биткойна до 3,125 Биткойна. Несмотря на то, что доход от комиссий за транзакции в среднем составляет лишь 6% от дохода майнеров, в условиях краткосрочной перегрузки сети комиссии могут превышать субсидию на 100%.
Безопасный бюджет: несмотря на сокращение вознаграждений, к концу года глобальная вычислительная мощность все равно выросла до 796 EH/s, подтверждая мотивацию майнеров к реинвестициям.
Развитие ASIC: последние разработки чипов на 5 нм и 3 нм имеют потребление энергии ниже 20 Дж/ТХ. Ожидается, что в 2025-2026 годах будут представлены прототипы с эффективностью ниже 10 Дж/ТХ, что означает двойное увеличение эффективности.
) Структура капитала
Около 41% вычислительной мощности контролируется публичными майнерами, что делает возможной смешанную структуру капитала с долгами и акциями. Десять лет после 2023 года декомплектация привела к тому, что соотношение чистого долга большинства крупных компаний к EBITDA снизилось ниже 0,5.
Окружающая среда и ESG-показатели
Доля устойчивой энергии: 52,4%, увеличилась на 15 процентных пунктов(23% гидроэнергия, 15% ветер, 9,8% ядерная энергия)
Углеродная интенсивность: 288 грамм эквивалента углекислого газа на киловатт-час, что на 34% меньше по сравнению с 2021 годом
Общий объем выбросов парниковых газов: 39,8 миллиона тонн эквивалента углекислого газа, что на 21% ниже, чем прогноз модели на 2021 год.
Объем снижения спроса: 888 ГВтч
Уровень применения мер по смягчению последствий: 70,8% компаний применяют, продолжает расти
Перспективы ESG: ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность в отрасли может снизиться ниже 200 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час. Майнеры, использующие более 50% низкоуглеродной электроэнергии, имеют преимущество в долговом рынке на 50-150 базисных пунктов.
Анализ операционных расходов
Стоимость электроэнергии в четвертом квартиле ### центов/кВтч (
≤3.2:最低成本,прямые водные и электрические затраты, ветровая энергия, сжигание газа на месте или собственная генерация электроэнергии
3.2-4.5: Долгосрочные соглашения о покупке электроэнергии в Северной Америке или Скандинавии )PPA###
4.5-6.0: промышленный тариф на электроэнергию или сетевое электричество с умеренной скидкой
6.0:Розничная сеть электроэнергии, первая, кто сократил в медвежьем рынке
( Эффективность ASIC четвертого квартиля ) J/TH (
≤25:Новейшее поколение чипов, обычно с погружным охлаждением
25-30:Оборудование 2023 года
30-40: Аппаратное обеспечение 2021-2022 годов
40:Старые майнинговые машины могут быть прибыльными только при очень низких затратах на электроэнергию
综合分析 показывает, что майнинг 1 Биткойн стоит от 14 до 36 тысяч долларов. Операторы с низкими затратами могут продолжать работать в периоды рыночного спада, в то время как компании с высокими затратами сталкиваются с риском закрытия при падении цен.
Риски и регуляторная среда
Основные риски включают предложение о федеральном налоге на потребление энергии в США, углеродный налог в Европе, сбои в поставках ASIC и долгосрочную депрессию цен на Биткойн. Стратегии смягчения включают географическую диверсификацию, лоббизм в отрасли, заключение долгосрочных соглашений на закупку электроэнергии, диверсификацию закупок и предзаказ продукции.
Тематика стратегического роста
Интеграция ИИ/ВХП: Модернизация объектов для задач обучения ИИ на основе GPU, потенциальный доход может достигать 1.0-1.5 долларов США за киловатт-час.
Вертикальная интеграция энергии: создание совместных предприятий с производителями энергии для снижения затрат на электроэнергию и создания дополнительного дохода.
Зеленая премия на Биткойн: участвуйте в программе сертификации, чтобы продавать "доказуемые зеленые" токены с премией 1-3%.
Оценка и мониторинг
Ожидаемое значение EV/EBITDA основных майнеров Северной Америки в 2025 году составит 4,8-6,2 раза.
Каждое хэширование стоит )P/PH###: 4500万-7000万美元.
Ключевые катализаторы на следующие 12 месяцев включают чистый приток ETF, поставки нового поколения ASIC, решение FERC США и утверждение правил MiCA в ЕС.
Инвестиционные рекомендации
Увеличение доли вертикально интегрированных, низкозатратных, высокоэффективных майнеров с высоким процентом возобновляемых источников энергии.
Нейтральные/долгосрочные операторы, предоставляющие услуги хранения или работающие в пределах одной юрисдикции.
Сокращение доли/избегание шахтеров с высоким кредитным плечом, высокими затратами на электроэнергию и неэффективным оборудованием.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн майнинг новые тенденции: увеличение масштабов, повышение эффективности, ускорение зеленых технологий
Отчет о майнинге Биткойна: расширение масштабов, ускорение зеленых технологий и контроль затрат становятся ключевыми
Недавний отчет, охватывающий около 48% хешрейта сети Биткойн по всему миру, показывает, что майнинг Биткойн движется в сторону капиталоемкого бизнеса с центрами обработки данных, сосредоточенными на энергии. В отрасли проявляются три новые характеристики: быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), сильный приток институционального капитала и все более зеленая энергетическая структура.
Размеры и рост отрасли
В 2024 году общее потребление электроэнергии в индустрии майнинга Биткойн достигнет 138 ТВтч ( TWh ). Энергетические затраты на единицу работы снизились на 24%, составив 28.2 Дж/ТХ ( J/TH ). Эти данные отражают значительное повышение эффективности в отрасли.
Ускорение процесса декарбонизации
Устойчивые источники энергии ( возобновляемые источники энергии и ядерная энергия ) удовлетворили 52,4% нагрузки на майнинг, что значительно выше по сравнению с прошлым годом. Годовой объем выбросов парниковых газов составил 39,8 миллиона тонн эквивалента CO₂ (, что составляет всего около 0,08% от мировых выбросов. Это свидетельствует о том, что отрасль достигла положительных результатов в области охраны окружающей среды.
Изменение распределения по регионам
США обеспечивают около 75% хешрейта, затронутого в отчетах. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали новыми вторичными узлами. Это отражает продолжающиеся изменения в глобальной майнинг-экосистеме.
Анализ затрат и прибыли
Медиана стоимости электроэнергии составляет 45 долларов США/МВтч )MWh (. Включая все операционные расходы )OPEX (, средняя общая стоимость составляет 55.5 долларов США/МВтч. В четвертом квартале 2024 года цена Биткойна резко возросла, что привело к историческому максимуму в "прибыльности хешрейта" ), доходы минус прямые расходы на электроэнергию (.
Оценка рисков
Основные риски, с которыми сталкивается отрасль, включают: ) рост цен на энергию, ( неопределенность в политике, ) сосредоточение поставок ASIC. Общие меры по снижению рисков включают долгосрочные хеджирования электричества, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.
Стратегические моменты
Увеличение энергоэффективности, доходы от новых услуг электросетей и постоянный институциональный спрос компенсируют влияние снижения блока вознаграждений в апреле 2024 года. Тем не менее, операторам все еще необходимо сосредоточиться на контроле затрат на электроэнергию, прозрачной отчетности по ESG и диверсификации доходов (, таких как хостинг AI/HPC и утилизация сжигаемого газа ), чтобы защитить прибыль перед следующим снижением вознаграждений в 2028 году.
Основы отрасли
( Кибербезопасность и экономика
Снижение вознаграждения в 2024 году: субсидия за блок уменьшится с 6,25 Биткойна до 3,125 Биткойна. Несмотря на то, что доход от комиссий за транзакции в среднем составляет лишь 6% от дохода майнеров, в условиях краткосрочной перегрузки сети комиссии могут превышать субсидию на 100%.
Безопасный бюджет: несмотря на сокращение вознаграждений, к концу года глобальная вычислительная мощность все равно выросла до 796 EH/s, подтверждая мотивацию майнеров к реинвестициям.
Развитие ASIC: последние разработки чипов на 5 нм и 3 нм имеют потребление энергии ниже 20 Дж/ТХ. Ожидается, что в 2025-2026 годах будут представлены прототипы с эффективностью ниже 10 Дж/ТХ, что означает двойное увеличение эффективности.
) Структура капитала
Около 41% вычислительной мощности контролируется публичными майнерами, что делает возможной смешанную структуру капитала с долгами и акциями. Десять лет после 2023 года декомплектация привела к тому, что соотношение чистого долга большинства крупных компаний к EBITDA снизилось ниже 0,5.
Окружающая среда и ESG-показатели
Перспективы ESG: ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность в отрасли может снизиться ниже 200 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час. Майнеры, использующие более 50% низкоуглеродной электроэнергии, имеют преимущество в долговом рынке на 50-150 базисных пунктов.
Анализ операционных расходов
Стоимость электроэнергии в четвертом квартиле ### центов/кВтч (
( Эффективность ASIC четвертого квартиля ) J/TH (
综合分析 показывает, что майнинг 1 Биткойн стоит от 14 до 36 тысяч долларов. Операторы с низкими затратами могут продолжать работать в периоды рыночного спада, в то время как компании с высокими затратами сталкиваются с риском закрытия при падении цен.
Риски и регуляторная среда
Основные риски включают предложение о федеральном налоге на потребление энергии в США, углеродный налог в Европе, сбои в поставках ASIC и долгосрочную депрессию цен на Биткойн. Стратегии смягчения включают географическую диверсификацию, лоббизм в отрасли, заключение долгосрочных соглашений на закупку электроэнергии, диверсификацию закупок и предзаказ продукции.
Тематика стратегического роста
Интеграция ИИ/ВХП: Модернизация объектов для задач обучения ИИ на основе GPU, потенциальный доход может достигать 1.0-1.5 долларов США за киловатт-час.
Вертикальная интеграция энергии: создание совместных предприятий с производителями энергии для снижения затрат на электроэнергию и создания дополнительного дохода.
Зеленая премия на Биткойн: участвуйте в программе сертификации, чтобы продавать "доказуемые зеленые" токены с премией 1-3%.
Оценка и мониторинг
Ключевые катализаторы на следующие 12 месяцев включают чистый приток ETF, поставки нового поколения ASIC, решение FERC США и утверждение правил MiCA в ЕС.
Инвестиционные рекомендации