Сравнение регуляторных рамок основных стейблкоинов в мире: ЕС, ОАЭ, Сингапур

На глобальном уровне Европейский Союз, Объединенные Арабские Эмираты и Сингапур уже создали достаточно развитую систему регулирования стейблкоинов. В данной статье будет проведен сравнительный анализ регулирования стейблкоинов в этих трех регионах с точки зрения процесса регулирования, нормативных документов, регулирующих органов и основных аспектов регулирующей структуры.

Один, Европейский союз

1. Процесс регулирования и нормативные документы

Европейский Союз официально опубликовал законопроект о регулировании рынка криптоактивов в июне 2023 года (Законопроект MiCA), целью которого является создание единой структуры регулирования криптоактивов. Правила выпуска стейблкоинов в рамках данного законопроекта вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторные органы

Европейское управление банковским делом ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регуляторной базы и надзор за важными стейблкоин-эмитентами и связанными с ними поставщиками услуг. Компетентные органы страны-члена, где находится эмитент стейблкоина, также имеют некоторые регулирующие полномочия.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронный токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь только на одну официальную валюту.
• Активный токен (ART): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, опираясь на комбинацию ценностей одной или нескольких официальных валют.

b. Порог входа для эмитента

Эмитенты ART должны получить разрешение уполномоченных органов государств-членов или соответствовать квалификации кредитных учреждений. Для ART разных масштабов пороги допуска различаются:

• Средняя рыночная стоимость ниже 5 миллионов евро: достаточно подготовить белую книгу и уведомить регулирующие органы.
• 5 миллионов - 1 миллиард евро: необходимо соответствовать требованиям к квалификации эмитента и завершить заявку на авторизацию.
• Более 100 миллионов евро: помимо выполнения квалификационных требований, необходимо также нести дополнительные обязательства по отчетности.

c. Механизм стабилизации токена и поддержка резервных активов

• Эмитенты ART должны всегда поддерживать резервные активы, способные покрыть соответствующие риски и удовлетворить требования на выкуп.
• Резервные активы должны быть полностью изолированы от активов эмитента и находиться под независимым управлением третьей стороны.
• Инвестиции в резервные активы ограничены финансовыми инструментами с низким риском и высокой ликвидностью.

d. Требования к соблюдению в обороте

• Владельцы ART имеют право в любой момент инициировать выкуп у эмитента.
• Установить лимит на максимальное количество ART в обращении, превышение лимита требует остановки выпуска и сообщения об этом регулирующим органам.

e. Важные специальные правила регулирования ART

ART, соответствующий определённым стандартам, классифицируется как важный ART, и его эмитент должен нести дополнительные обязательства, такие как внедрение определённой политики вознаграждения, усиление управления ликвидностью и т.д.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк Объединенных Арабских Эмиратов опубликовал «Правила обслуживания платежных токенов», в которых четко определены "платежные токены" ( стейблкоин ) и рамки их регулирования.

2. Регуляторные органы

Объединенные Арабские Эмираты приняли регулирующую систему "Федерация-Эмират" с параллельным двойным треком:

• Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование стейблкоинов на федеральном уровне.
• DIFC( Дубайский международный финансовый центр ) и ADGM( Абу-Даби глобальный рынок ) два финансовых свободных района имеют независимые регуляторные системы.

3. Основные положения регулирующей рамки

а. Определение стейблкоин

"Виртуальный актив, предназначенный для поддержания стабильной стоимости путем ссылки на стоимость законного валюты или другого стейблкоина, оцененного в той же валюте."

б. Порог допуска для эмитента

Заявитель должен соответствовать следующим требованиям:

• Юридическое лицо, зарегистрированное в ОАЭ
• Получить разрешение или регистрацию Центрального банка ОАЭ
• Удовлетворять требованиям к начальному капиталу
• Предоставить необходимую информацию и документы

c. Механизм стабилизации токена и поддержание резервных активов

• Создание эффективной системы защиты и управления резервными активами
• Хранить резервные активы в денежной форме на независимом эскроу-счете
• Стоимость резервных активов не должна быть ниже совокупной номинальной стоимости законных валют стабильных монет в обращении.
• Регулярная проверка записей системы и фактических резервных активов
• Нанять внешнюю аудиторскую команду для проведения ежемесячного аудита

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

• стейблкоин используется только как инструмент оплаты, не может использоваться для выплаты процентов
• Держатели стейблкоинов могут в любое время выкупить их за фиатную валюту
• Соблюдение норм законодательства по борьбе с отмыванием денег/финансированием терроризма
• Защита личных данных пользователей, но в определенных случаях может быть раскрыта регулирующим органам.

Три, Сингапур

1. Процесс регулирования и нормативные документы

• Декабрь 2019 года: принят Закон о платежных услугах
• Август 2023: опубликование «Рамки регулирования стейблкоинов»

2. Регулирующие органы

Сингапурское управление финансовых услуг (MAS) отвечает за регулирование, выдачу лицензий на выпуск стейблкоинов и соблюдение норм.

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

«Регуляторная рамка для стейблкоинов» регулирует только выпуск однотокеновых стейблкоинов, связанных с сингапурским долларом или валютами G10, в Сингапуре.

b. Порог допуска для эмитента

Для получения лицензии MAS необходимо выполнить следующие условия:

• Основные требования к капиталу: не менее 50% от годовых операционных расходов или 1 миллион сингапурских долларов
• Требования к ограничениям бизнеса: не заниматься торговлей, управлением активами, залогом, кредитованием и другими видами деятельности
• Требования к платежеспособности: ликвидные активы должны удовлетворять нормальным требованиям к выводу средств или превышать 50% годовых операционных расходов.

c. Механизм стабильности токена и поддержка резервных активов

• Резервные активы ограничиваются наличными, эквивалентами наличных и краткосрочными облигациями с высоким рейтингом
• Создание фонда и открытие изолированного счета, строгое разделение собственных средств и резервных активов
• Рыночная стоимость резервных активов должна быть выше объема обращения стейблкоинов.

d. Требования к соблюдению в стадии обращения

Эмитенты стейблкоинов должны выкупать стейблкоины держателей по номинальной стоимости в течение пяти рабочих дней.