Анализ различий в бизнес-моделях застейкания Ethereum и Solana

После получения двух раундов финансирования от Polychain и Binance Labs, проект restaking на блокчейне Solana под названием Solayer стал ярким представителем в области DeFi, его TVL продолжает расти, превысив Orca и заняв двенадцатое место на блокчейне Solana.

Застейкать - это важная подсекция криптопродуктов и самая большая по TVL, но ее代表代币 LDO, EIGEN, ETHFI и другие показывают слабые результаты. В этой статье мы обсудим:

• Конкурентоспособность стейкинга и рестейкинга в экосистеме застига
• Различия между restaking Solayer и Eigenlayer
• Перспективы бизнеса по повторному стекингу Solayer

Анализ экосистемы стекинга в сети Ethereum

Логика бизнеса и структура доходов Lido

Lido решает проблему высокой планки входа в стейкинг ETH с помощью концепции LST. Его доход в основном поступает от:

1. Доходы с уровня консенсуса: доходы от эмиссии Эфира PoS, относительно фиксированы
2. Доходы с уровня исполнения: приоритетные сборы и MEV, колеблются довольно сильно

Бизнес-логика и структура доходов Eigenlayer

Eigenlayer предлагает концепцию повторного стекинга, позволяя уже застыкованному ETH повторно стекинговать для получения дополнительных доходов. Его бизнес-логика такова:

• Привлечение активов от застейкать ETH и оплата сборов
• Брать плату с протоколов, нуждающихся в AVS
• В качестве "рынка безопасности протоколов" посредничать и брать комиссию

В настоящее время реальные доходы от проектов рестейкинга по-прежнему в основном выражаются в токенах/баллах, а потребительский спрос по-прежнему неясен.

Жидкое повторное стекинг ( Etherfi ) способ выживания

Проекты Etherfi и LRT позволяют пользователям одновременно участвовать в застейкании и рестейкании более простым способом. Их жизненное пространство исходит из:

1. Lido не предоставляет услуги ликвидного рестейкинга
2. Eigenlayer не предоставляет услуги ликвидного стекинга

Эта часть обусловлена "недоверием" Ethereum Foundation к Lido и Eigenlayer.

Анализ экосистемы стейкинга Ethereum

Вокруг застейкания есть три источника долгосрочной прибыли:

1. Доходность PoS на уровне протокола: цепь платит родной токен за поддержание консенсуса.
2. Доход от сортировки транзакций: сборы, полученные узлом за упаковку транзакций
3. Застейканные активы, доход от аренды: плата за предоставление застейканных активов другим протоколам.

На сети Ethereum существует три типа протоколов, связанных со стейкингом:

1. Ликвидное застейкание соглашение ( как Lido ): получить 1, 2 виды дохода
2. Протокол Restaking (, как Eigenlayer ): получение третьего вида дохода
3. Протокол Liquid restaking (, как Etherfi ): теоретически можно получить все 3 вида дохода.

На данный момент доходность от стейкинга ETH продолжает снижаться, и рыночный потолок постепенно проявляется, что является одной из причин плохого выступления связанных токенов.

Стейкинг и рестейкинг Solana

Ликвидный стейкинг Solana схож с Эфиром, но механизмы рестейкинга различаются и основаны в основном на механизме swQoS.

swQoS определяет приоритет транзакций в зависимости от суммы застейканных средств, что значительно повышает вероятность успешного выполнения транзакций в сети. Solayer на основе swQoS предлагает "платформу аренды пропускной способности транзакций", целевой аудиторией которой являются протоколы, имеющие потребность в надежности транзакций.

Бизнес-процесс рестейкинга Solayer

1. Пользователь вносит SOL, получает sSOL
2. Застейкайте SOL на Solayer для получения базового дохода
3. Пользователи могут делегировать sSOL протоколам, которым требуется высокая скорость транзакций, чтобы получить дополнительный доход.

Solayer объединяет LST и рестейкинг, аналогично поддерживающему нативный рестейкинг Lido.

Анализ перспектив бизнеса по повторному стекингу Solayer

Сравнение трех видов доходности от застекивания Эфира и Solana:

1. Доходность PoS на базовом уровне: SOL уже выше ETH и разрыв увеличивается

2. Доход от сортировки сделок: Solana REV демонстрирует восходящий тренд, недавно превзойдя Ethereum.

3. Застейканные активы от аренды: Solana swQoS приносит дополнительный спрос на пропускную способность.

Solana заステкать связанные соглашения имеют больший рынок и потенциал:

• Базовая доходность выше
• Лучшая активность на блокчейне
• Есть дополнительный спрос на проходимость сделок
• Протокол может свободно расширять бизнес в соответствии с коммерческой логикой

Несмотря на то, что Solana restaking пока не нашел четкого PMF, он имеет более перспективные возможности по сравнению с Ethereum. Эта тенденция может в будущем еще больше расшириться.