Сравнительный анализ глобальных стейблкоин-рамок регулирования: ЕС, ОАЭ, Сингапур

В последние годы, с быстрым развитием стейблкоинов на глобальном уровне, различные страны и регионы начали разрабатывать регулирующие рамки для стейблкоинов. В данной статье будет уделено внимание анализу систем регулирования стейблкоинов в Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре, а также обсуждению их подходов к регулированию и конкретных мер.

Один, Европейский Союз

1. Процесс регулирования и нормативные документы

Европейский Союз официально опубликовал "Законодательный акт о регулировании рынка криптоактивов" (MiCA) в июне 2023 года, установив единый регулирующий каркас для криптоактивов. Правила выпуска стейблкоинов вступят в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторные органы

Европейское управление банковского надзора ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регуляторной базы и надзор за важными стейблкоин-эмитентами. Также у властей стран-членов есть некоторые полномочия в области регулирования.

3. Основные положения регулирующей рамки

(1) Определение стейблкоина

MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронный токен (EMT): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, опираясь только на одну официальную валюту.
• Актив, ссылающийся на токен ( ART ): криптоактив, который стабилизирует стоимость, опираясь на несколько официальных валют или комбинацию других активов.

Алгортмический стейблкоин не был включен в регуляторную рамку, что на самом деле эквивалентно запрету.

(2) Порог допуска для эмитента

Эмитенты ART должны получить разрешение надзорных органов или соответствовать специфическим условиям для кредитных учреждений. Для ART небольшого масштаба или предназначенных только для определенных инвесторов эмитенты могут быть освобождены от требований квалификации, но все равно должны представить белую книгу.

Эмитенты EMT ограничены сертифицированными электронными денежными учреждениями или кредитными организациями.

(3) механизм стабильности стейблкоина и поддержание резервных активов

• Эмитент должен поддерживать достаточные резервные активы, чтобы покрыть риски и удовлетворить требования на выкуп.
• Резервные активы должны быть изолированы от собственных активов эмитента и храниться у третьей стороны.
• Инвестиции в резервы активов ограничены финансовыми инструментами с низким риском и высокой ликвидностью.

(4) Требования к соблюдению на этапах обращения

• Держатели имеют право в любой момент выкупить ART.
• Установлено ограничение на максимальное обращение ART.
• Важные ART должны нести дополнительные обязательства, такие как тестирование ликвидности.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал «Правила обслуживания платежных токенов», в которых четко определены понятия стейблкоин и рамки регулирования.

2. Регулирующие органы

В Объединенных Арабских Эмиратах применяется двухуровневая система регулирования "федеральная - эмиратская". Центральный банк отвечает за регулирование на федеральном уровне, но не включает два финансовых свободных района: DIFC и ADGM.

3. Основные положения регулирующей рамки

(1) Определение стейблкоина

Правило определяет стейблкоин как "виртуальный актив, который стремится поддерживать стабильную стоимость, ссылаясь на стоимость законного платежного средства или другого стейблкоина, оцененного в той же валюте".

(2) Порог допуска эмитента

Заявитель должен соответствовать требованиям к юридической форме, требованиям к начальному капиталу и предоставить необходимые документы.

(3) механизм стабильности токена и поддержание резервных активов

• Эмитент должен создать эффективную систему управления резервными активами.
• Резервные активы должны храниться на независимом депозитарном счете.
• Стоимость резервных активов не должна быть ниже совокупного номинала законных валют в обращении стейблкоинов.
• Необходимо проводить ежемесячный аудит третьей стороны.

(4) Требования к соблюдению норм в процессе обращения

• Запрещено выплачивать проценты или другие льготы.
• Владельцы могут в любой момент выкупить стейблкоин.
• Эмитент должен соблюдать правила по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.
• Необходимо разработать политику защиты данных пользователей.

Три, Сингапур

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В 2019 году был принят Закон о платёжных услугах, а в августе 2023 года был опубликован Регуляторный框架 для стейблкоинов.

2. Регуляторные органы

Сингапурское управление финансового управления ( MAS ) отвечает за регулирование.

3. Основные положения регулирующей рамки

(1) Определение стейблкоина

Только стабильные монеты, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам G10.

(2) Порог допуска для эмитента

Необходимо соблюдать основные требования к капиталу, ограничения по деятельности и требования к платёжеспособности.

(3) токенов стабильного механизма и резервных активов

• Резервные активы ограничиваются низкорисковыми и высоколиквидными активами.
• Необходимо строго разделять собственные средства и резервные активы.
• Рыночная стоимость резервных активов должна превышать масштаб обращения стейблкоинов.

(4) Требования к соблюдению на этапе обращения

Эмитент должен выкупить стейблкоины держателя по номинальной стоимости в течение 5 рабочих дней.