Торговая политика наносит удар по Биткойн-майнингу: производители ригов для майнинга страдают больше всего, собственные майнинговые фермы явно разделяются.
Стоимость и нарушения в цепочке поставок: глубокий анализ влияния тарифной политики на Биткойн-майнинг
Резюме
В апреле 2025 года правительство США объявило о запуске политики "паритетных тарифов", введя единый "минимальный базовый тариф" в 10% для глобальных торговых партнеров, что вызвало резкие колебания на мировых рисковых активах.
Биткойн как основная публичная цепочка, использующая механизм доказательства работы (PoW), зависит от физических майнинговых машин. Майнинговые машины не входят в список освобождения от пошлин, поэтому горнодобывающие компании сталкиваются с большой ценовой нагрузкой.
Производители майнингового оборудования в последнее время значительно упали в цене, главным образом из-за воздействия тарифной политики как со стороны предложения, так и со стороны спроса.
Собственные майнинг-фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, а бизнес по продаже Биткойнов на биржу слабо подвержен влиянию тарифной политики.
Облачные майнинг-фермы подвергаются наименьшему влиянию налоговой политики, так как их суть заключается в передаче стоимости майнингового оборудования клиентам через плату за услуги вычислительной мощности.
Хотя тарифная политика ударила по майнингу Биткойна в США, фонды ETF на спотовый Биткойн, представленные BlackRock IBIT, и компании по накоплению токенов, такие как MicroStrategy, по-прежнему контролируют ценообразование Биткойна.
Цена Биткойн больше не является единственным показателем; политические тенденции, геополитическая безопасность, распределение энергии и стабильность производства - вот ключевые факторы выживания в горнодобывающей отрасли.
Введение
2 апреля правительство США объявило о запуске политики "равных тарифов", вводя единый 10% "минимальный базовый тариф" для глобальных торговых партнеров и увеличивая "индивидуальные" высокие тарифы для стран с заметным торговым дефицитом. Эта политика вызвала резкие колебания на глобальных рисковых активах, индекс S&P 500 и Nasdaq показали крупнейшее падение за один день с марта 2020 года; активы криптовалютной отрасли также значительно уменьшились. После объявления политики Китай объявил о введении 84% ответных тарифов на США, а Европейский Союз ввел 25% тариф на товары из США на сумму 21 миллиард евро, общая рыночная капитализация глобального фондового рынка за одну неделю уменьшилась более чем на 10 триллионов долларов.
9 апреля тарифная политика изменилась: США объявили о приостановке введения пошлин на 75 стран, кроме Китая, на 90 дней, а ЕС также приостановил введение пошлин и начал переговоры с США. В этот день индекс S&P 500 вырос на 9,51%, индекс NASDAQ увеличился на 12,02%, цена Биткойна поднялась на 8,19% до 82,500 долларов, а цена Эфириума восстановилась до 1,650 долларов.
На фоне многих направлений криптоактивов, майнинг Биткойн из-за своей сильной зависимости от аппаратного обеспечения, широкого охвата глобальной Блокчейн поставок и высокой капиталоемкости стал одним из модулей онлайновой экономики, наиболее непосредственно подверженных влиянию налоговой политики. Глобальные торговые трения наносят многократные удары по крипто-майнингу. Поскольку большая часть Биткойн-майнеров производятся в Китае, торговая война между Китаем и США увеличивает затраты на импорт майнеров, налоговая ставка на экспорт из Китая в США достигла 145%, что сжало планы по расширению североамериканских майнинг-ферм; обесценивание юаня усугубляет давление на долларовые долги китайских майнинговых компаний, в сочетании с колебаниями цен на электроэнергию и энергоресурсы, операционные расходы продолжают расти. В то же время, колебания цен на токен также приводят к изменению доходов майнеров, цена Биткойна упала с 82,500 долларов перед объявлением налогов до менее чем 75,000 долларов.
На макроуровне, беспокойство о стагфляции Федеральной резервной системы США и укрытие капиталов, наложенные друг на друга, а также высокие доходности 10-летних казначейских облигаций США подавляют склонность к риску, финансовая среда становится более жесткой, акции горнодобывающих компаний падают в унисон с технологическим сектором. На фоне геополитической напряженности глобальная структура горнодобывающей отрасли сталкивается с перестройкой, компании могут ускорить перенос в регионы с дружественными тарифами, такие как Юго-Восточная Азия и Ближний Восток. В краткосрочной перспективе неопределенность в политике будет продолжать увеличивать риски в биткойн-горнодобывающей отрасли, и сектор может войти в новый этап реорганизации.
1. Биткойн майнинг столкнулся с прямым ударом со стороны налоговой политики, большинство связанных компаний снизило свои акции более чем на индекс NASDAQ 100.
Биткойн, как основная публичная цепочка, использующая механизм PoW, и одновременно являющийся самым высокоценным криптоактивом, широко рассматривается как "цифровое золото". Поскольку механизм PoW зависит от физических майнинговых машин, а майнинговые машины и их ключевые компоненты, такие как полупроводники, не находятся в списке освобождения от пошлин, связанные с этим горнодобывающие компании сталкиваются с серьезным давлением на затраты. Удар от тарифной политики на upstream может косвенно повлиять на среднесрочные и долгосрочные тенденции цен на Биткойн через механизм передачи затрат.
Основная экосистема майнинга Биткойн включает в себя майнинговые машины, собственные майнинг-фермы и облачные майнинг-фермы. Компании по производству майнинговых машин включают в себя Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, Ebang International и другие. Основные фабрики нескольких компаний расположены на материковом Китае. При этом Bitmain занимает основную долю на рынке майнинговых машин.
Компании с собственными майнинг-фермами включают такие компании, как Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark и другие. Компании, имеющие собственные майнинг-фермы и зарегистрированные на Nasdaq, имеют свои штаб-квартиры в США, но их фермы расположены в таких странах, как США, ОАЭ, Парагвай и др. Marathon обладает крупнейшей майнинг-фермой в мире, ее общая мощность превышает 54EH/s, что составляет около 6% от текущей общей мощности сети.
Основные компании в области облачного майнинга включают Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos и другие. В отличие от собственных шахт, облачные майнинговые фермы продают мощность, необходимую для майнинга, отдельным пользователям или институциональным клиентам, тем самым частично перекладывая риски колебаний цен на Биткойн на клиентов. Платформа сама сосредотачивается на выборе местоположения шахт, строительстве и повседневной эксплуатации. Bitdeer имеет часть собственных шахт и часть бизнеса облачного майнинга. BitFufu же занимается только облачным майнингом.
Под воздействием тарифной политики акции компаний, связанных с майнингом Биткойна, упали в цене. Их падение превышает индекс Nasdaq 100. Когда 2 апреля была объявлена тарифная политика, акции компаний, связанных с майнингом Биткойна, резко упали, а 9 апреля, после того как действие политики было отложено на 90 дней, акции соответствующих компаний значительно восстановились.
Данные, прошедшие стандартизацию, с момента введения тарифной политики 2 апреля, показывают, что майнинг-оборудование является наиболее падающим сегментом в биткойн-майнинге: акции компании Canaan упали более чем на 17%, а акции Yibang International упали более чем на 11%. Следующим по величине падения является сегмент собственных майнинг-ферм, где Core Scientific возглавляет падение с месячным снижением более чем на 10%; Marathon упал всего на 0,8%, что является наименьшим показателем в этом сегменте. Наконец, облачные майнинг-фермы пострадали в меньшей степени: BitFufu упал всего на 5,9%. В качестве эталона индекс NASDAQ100 упал на 2,2%.
2. Анализ влияния тарифной политики на различные сектора Биткойн-майнинга
После объявления тарифной политики Трампа компании, связанные с майнингом Биткойна, показали снижение различной степени, но цены акций в отдельных сегментах также продемонстрировали определенную степень диверсификации. Основная причина заключается в том, что различные звенья в блокчейн поставок майнинга Биткойна подвергаются тарифам различного уровня.
2.1 Производители майнеров
С точки зрения движения цен на акции, производители майнинговых машин в последние месяцах значительно упали в цене, и основной причиной этого является то, что производство майнинговых машин столкнулось с ударами тарифной политики как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Верхний уровень производства майнинговых машин включает такие заводы, как TSMC, Samsung и SMIC. Компании по производству майнинговых машин сначала самостоятельно разрабатывают IC-дизайн ASIC-чипов, затем передают чертежи на завод для пробного производства; после успешного пробного производства завод будет массово производить этот ASIC-чип, а компания по производству майнинговых машин получает чип и упаковывает его в майнинговую машину.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company занимает 64,9% рынка в области контрактного производства чипов, правительство США требует от TSMC построить завод в США, иначе на него будут наложены пошлины более 100%. Такие компании, как SMIC, Hua Hong Semiconductor и Samsung, также испытывают давление высоких пошлин со стороны США. У контрактных производителей есть только два выбора: уплатить пошлины или сократить заказы из США, и в любом случае это приведет к снижению прибыли контрактных производителей. Это давление может быть перенесено на производителей майнингового оборудования, заставив их платить более высокие цены для повышения валовой прибыли по заказам контрактных производителей.
С точки зрения спроса, поскольку такие компании, как Bitmain, Canaan Creative и Bit Micro зарегистрированы в Китае, американские майнинговые компании, такие как Marathon, Riot и Cleanspark, вынуждены нести высокие таможенные пошлины при покупке майнинговых машин, что приводит к увеличению затрат. Поэтому в краткосрочной перспективе заказы на майнинговые машины будут значительно сокращены. В качестве примера можно взять основные модели Bitmain Antminer S21 Pro и Canaan Avalon A15 Pro. До введения таможенной политики, не учитывая операционные расходы, предположим, что стоимость электроэнергии составляет $0.043/KWH, общая вычислительная мощность сети составляет 850EH/s, срок амортизации майнинговых машин составляет 30 месяцев, в настоящее время стоимость добычи одной монеты Биткойн на S21 Pro составляет $68,367, а на A15 Pro — $75,801.
Как только налоговая политика вступит в силу, в оптимистичном сценарии цена на экспортируемые майнеры вырастет на 30% от первоначального уровня, тогда стоимость добычи 1 Биткойна на S21 Pro составит $80,105, а на A15 Pro — $88,717. В пессимистичном сценарии цена на экспортируемые майнеры вырастет на 70% от первоначального уровня, тогда стоимость добычи 1 Биткойна на S21 Pro составит $95,756, а на A15 Pro — $105,938.
Указанные цены еще не учитывают сложные операционные расходы шахты, которые включают в себя стоимость аренды помещения и затраты на персонал; если учесть эту часть затрат, стоимость добычи токенов возрастет еще больше. Значительное увеличение тарифов приведет к тому, что шахты понесут более высокие затраты на добычу токенов, а ослабление спроса также окажет значительное влияние на upstream-производителей шахтного оборудования.
С долгосрочной точки зрения производители майнингового оборудования, возможно, будут придавать приоритет регионам с благоприятной тарифной политикой для организации мощностей, эффективно избегая потенциальных рисков тарифной политики с помощью стратегии глобального распределения мощностей и оптимизации затрат на блокчейн поставок.
В отличие от производителей майнингового оборудования, которые испытывают давление со стороны предложения и спроса, собственные майнинг-фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, и процесс продажи Биткойна на криптовалютные биржи слабо зависит от тарифной политики. Цена Биткойна подвергается воздействию тарифной политики и политики, избегающее неопределенности, поэтому в краткосрочной перспективе капитал выбирает выход, и Биткойн демонстрирует явное снижение. Однако собственные майнинг-фермы, такие как Marathon, при достаточном денежном потоке будут выбирать стратегию накопления токенов, а не немедленно распродажу на бирже после добычи Биткойна. Подобно стратегии MicroStrategy по заимствованию средств для покупки токенов, Marathon многократно выпускал конвертируемые облигации, чтобы напрямую приобрести Биткойн. Таким образом, крупные майнинг-фермы относительно мало подвержены влиянию падения цен на Биткойн.
Для небольших шахт с ограниченным денежным потоком падение цен на Биткойн оказывает особенно значительное влияние на их акции. Из-за ограниченного финансирования эти шахты обычно не могут долго удерживать добытые Биткойны и могут только немедленно продавать их после добычи, чтобы поддерживать операционные средства. В период рыночной депрессии такая стратегия "добывай и продавай" может усугубить давление на рынок, что далее влияет на динамику цен на Биткойн. Компании Cipher и Hive в марте 2025 года владели соответственно 1,034 и 2,201 Биткойнами, что на 40% и 3% меньше по сравнению с прошлым годом; в то время как компании Marathon и Riot в марте 2025 года владели соответственно 47,531 и 19,223 Биткойнами, что на 173% и 126% больше по сравнению с прошлым годом.
За последний месяц акции малых и средних майнинговых компаний Cipher и Hive Digital изменились на -7,1% и -5,5% соответственно с момента объявления о таможенной политике, при этом падение их цен значительно превышает снижение цен крупных майнинговых компаний, таких как Marthon, придерживающихся стратегии накопления токенов.
Но в долгосрочной перспективе амортизационный период оборудования для майнинга обычно составляет от 2,5 до 3 лет, что означает, что собственные майнинговые фермы должны постоянно производить капитальные расходы (CAPEX), закупая новые майнинговые установки для замены устаревшего оборудования. Несмотря на то, что различные компании по майнингу используют разные статистические параметры при раскрытии данных о хешрейте (, такие как средний месячный хешрейт, хешрейт в момент включения, хешрейт на конец месяца и т.д. ), показатели хешрейта между разными компаниями трудно сравнивать. В период с января 2024 года по март 2025 года данные о хешрейте, раскрытые основными публичными майнинговыми компаниями, показывают, что их темпы роста хешрейта в целом превышают 70%. Основным двигателем постоянного роста хешрейта является "относительная конкурентоспособность": на фоне постоянно растущего общего хешрейта сети, если хешрейт самой фермы не повышается, количество Биткойнов, которое она может добыть, будет продолжать снижаться. Майнинг Биткойнов - это динамическая игра, расширение хешрейта.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
4
Поделиться
комментарий
0/400
CoconutWaterBoy
· 07-16 04:53
Риг для майнинга стоимость уже передана, что же тогда майнить?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MechanicalMartel
· 07-14 08:25
Американцы сделали крупный ход.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenEconomist
· 07-14 08:17
на самом деле, это классическая проблема эластичности предложения в криптоэкономике...
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationWatcher
· 07-14 08:16
Медвежий рынок открывает новые игровые механики банкротства
Торговая политика наносит удар по Биткойн-майнингу: производители ригов для майнинга страдают больше всего, собственные майнинговые фермы явно разделяются.
Стоимость и нарушения в цепочке поставок: глубокий анализ влияния тарифной политики на Биткойн-майнинг
Резюме
В апреле 2025 года правительство США объявило о запуске политики "паритетных тарифов", введя единый "минимальный базовый тариф" в 10% для глобальных торговых партнеров, что вызвало резкие колебания на мировых рисковых активах.
Биткойн как основная публичная цепочка, использующая механизм доказательства работы (PoW), зависит от физических майнинговых машин. Майнинговые машины не входят в список освобождения от пошлин, поэтому горнодобывающие компании сталкиваются с большой ценовой нагрузкой.
Производители майнингового оборудования в последнее время значительно упали в цене, главным образом из-за воздействия тарифной политики как со стороны предложения, так и со стороны спроса.
Собственные майнинг-фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, а бизнес по продаже Биткойнов на биржу слабо подвержен влиянию тарифной политики.
Облачные майнинг-фермы подвергаются наименьшему влиянию налоговой политики, так как их суть заключается в передаче стоимости майнингового оборудования клиентам через плату за услуги вычислительной мощности.
Хотя тарифная политика ударила по майнингу Биткойна в США, фонды ETF на спотовый Биткойн, представленные BlackRock IBIT, и компании по накоплению токенов, такие как MicroStrategy, по-прежнему контролируют ценообразование Биткойна.
Цена Биткойн больше не является единственным показателем; политические тенденции, геополитическая безопасность, распределение энергии и стабильность производства - вот ключевые факторы выживания в горнодобывающей отрасли.
Введение
2 апреля правительство США объявило о запуске политики "равных тарифов", вводя единый 10% "минимальный базовый тариф" для глобальных торговых партнеров и увеличивая "индивидуальные" высокие тарифы для стран с заметным торговым дефицитом. Эта политика вызвала резкие колебания на глобальных рисковых активах, индекс S&P 500 и Nasdaq показали крупнейшее падение за один день с марта 2020 года; активы криптовалютной отрасли также значительно уменьшились. После объявления политики Китай объявил о введении 84% ответных тарифов на США, а Европейский Союз ввел 25% тариф на товары из США на сумму 21 миллиард евро, общая рыночная капитализация глобального фондового рынка за одну неделю уменьшилась более чем на 10 триллионов долларов.
9 апреля тарифная политика изменилась: США объявили о приостановке введения пошлин на 75 стран, кроме Китая, на 90 дней, а ЕС также приостановил введение пошлин и начал переговоры с США. В этот день индекс S&P 500 вырос на 9,51%, индекс NASDAQ увеличился на 12,02%, цена Биткойна поднялась на 8,19% до 82,500 долларов, а цена Эфириума восстановилась до 1,650 долларов.
На фоне многих направлений криптоактивов, майнинг Биткойн из-за своей сильной зависимости от аппаратного обеспечения, широкого охвата глобальной Блокчейн поставок и высокой капиталоемкости стал одним из модулей онлайновой экономики, наиболее непосредственно подверженных влиянию налоговой политики. Глобальные торговые трения наносят многократные удары по крипто-майнингу. Поскольку большая часть Биткойн-майнеров производятся в Китае, торговая война между Китаем и США увеличивает затраты на импорт майнеров, налоговая ставка на экспорт из Китая в США достигла 145%, что сжало планы по расширению североамериканских майнинг-ферм; обесценивание юаня усугубляет давление на долларовые долги китайских майнинговых компаний, в сочетании с колебаниями цен на электроэнергию и энергоресурсы, операционные расходы продолжают расти. В то же время, колебания цен на токен также приводят к изменению доходов майнеров, цена Биткойна упала с 82,500 долларов перед объявлением налогов до менее чем 75,000 долларов.
На макроуровне, беспокойство о стагфляции Федеральной резервной системы США и укрытие капиталов, наложенные друг на друга, а также высокие доходности 10-летних казначейских облигаций США подавляют склонность к риску, финансовая среда становится более жесткой, акции горнодобывающих компаний падают в унисон с технологическим сектором. На фоне геополитической напряженности глобальная структура горнодобывающей отрасли сталкивается с перестройкой, компании могут ускорить перенос в регионы с дружественными тарифами, такие как Юго-Восточная Азия и Ближний Восток. В краткосрочной перспективе неопределенность в политике будет продолжать увеличивать риски в биткойн-горнодобывающей отрасли, и сектор может войти в новый этап реорганизации.
1. Биткойн майнинг столкнулся с прямым ударом со стороны налоговой политики, большинство связанных компаний снизило свои акции более чем на индекс NASDAQ 100.
Биткойн, как основная публичная цепочка, использующая механизм PoW, и одновременно являющийся самым высокоценным криптоактивом, широко рассматривается как "цифровое золото". Поскольку механизм PoW зависит от физических майнинговых машин, а майнинговые машины и их ключевые компоненты, такие как полупроводники, не находятся в списке освобождения от пошлин, связанные с этим горнодобывающие компании сталкиваются с серьезным давлением на затраты. Удар от тарифной политики на upstream может косвенно повлиять на среднесрочные и долгосрочные тенденции цен на Биткойн через механизм передачи затрат.
Основная экосистема майнинга Биткойн включает в себя майнинговые машины, собственные майнинг-фермы и облачные майнинг-фермы. Компании по производству майнинговых машин включают в себя Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, Ebang International и другие. Основные фабрики нескольких компаний расположены на материковом Китае. При этом Bitmain занимает основную долю на рынке майнинговых машин.
Компании с собственными майнинг-фермами включают такие компании, как Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark и другие. Компании, имеющие собственные майнинг-фермы и зарегистрированные на Nasdaq, имеют свои штаб-квартиры в США, но их фермы расположены в таких странах, как США, ОАЭ, Парагвай и др. Marathon обладает крупнейшей майнинг-фермой в мире, ее общая мощность превышает 54EH/s, что составляет около 6% от текущей общей мощности сети.
Основные компании в области облачного майнинга включают Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos и другие. В отличие от собственных шахт, облачные майнинговые фермы продают мощность, необходимую для майнинга, отдельным пользователям или институциональным клиентам, тем самым частично перекладывая риски колебаний цен на Биткойн на клиентов. Платформа сама сосредотачивается на выборе местоположения шахт, строительстве и повседневной эксплуатации. Bitdeer имеет часть собственных шахт и часть бизнеса облачного майнинга. BitFufu же занимается только облачным майнингом.
Под воздействием тарифной политики акции компаний, связанных с майнингом Биткойна, упали в цене. Их падение превышает индекс Nasdaq 100. Когда 2 апреля была объявлена тарифная политика, акции компаний, связанных с майнингом Биткойна, резко упали, а 9 апреля, после того как действие политики было отложено на 90 дней, акции соответствующих компаний значительно восстановились.
Данные, прошедшие стандартизацию, с момента введения тарифной политики 2 апреля, показывают, что майнинг-оборудование является наиболее падающим сегментом в биткойн-майнинге: акции компании Canaan упали более чем на 17%, а акции Yibang International упали более чем на 11%. Следующим по величине падения является сегмент собственных майнинг-ферм, где Core Scientific возглавляет падение с месячным снижением более чем на 10%; Marathon упал всего на 0,8%, что является наименьшим показателем в этом сегменте. Наконец, облачные майнинг-фермы пострадали в меньшей степени: BitFufu упал всего на 5,9%. В качестве эталона индекс NASDAQ100 упал на 2,2%.
2. Анализ влияния тарифной политики на различные сектора Биткойн-майнинга
После объявления тарифной политики Трампа компании, связанные с майнингом Биткойна, показали снижение различной степени, но цены акций в отдельных сегментах также продемонстрировали определенную степень диверсификации. Основная причина заключается в том, что различные звенья в блокчейн поставок майнинга Биткойна подвергаются тарифам различного уровня.
2.1 Производители майнеров
С точки зрения движения цен на акции, производители майнинговых машин в последние месяцах значительно упали в цене, и основной причиной этого является то, что производство майнинговых машин столкнулось с ударами тарифной политики как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Верхний уровень производства майнинговых машин включает такие заводы, как TSMC, Samsung и SMIC. Компании по производству майнинговых машин сначала самостоятельно разрабатывают IC-дизайн ASIC-чипов, затем передают чертежи на завод для пробного производства; после успешного пробного производства завод будет массово производить этот ASIC-чип, а компания по производству майнинговых машин получает чип и упаковывает его в майнинговую машину.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company занимает 64,9% рынка в области контрактного производства чипов, правительство США требует от TSMC построить завод в США, иначе на него будут наложены пошлины более 100%. Такие компании, как SMIC, Hua Hong Semiconductor и Samsung, также испытывают давление высоких пошлин со стороны США. У контрактных производителей есть только два выбора: уплатить пошлины или сократить заказы из США, и в любом случае это приведет к снижению прибыли контрактных производителей. Это давление может быть перенесено на производителей майнингового оборудования, заставив их платить более высокие цены для повышения валовой прибыли по заказам контрактных производителей.
С точки зрения спроса, поскольку такие компании, как Bitmain, Canaan Creative и Bit Micro зарегистрированы в Китае, американские майнинговые компании, такие как Marathon, Riot и Cleanspark, вынуждены нести высокие таможенные пошлины при покупке майнинговых машин, что приводит к увеличению затрат. Поэтому в краткосрочной перспективе заказы на майнинговые машины будут значительно сокращены. В качестве примера можно взять основные модели Bitmain Antminer S21 Pro и Canaan Avalon A15 Pro. До введения таможенной политики, не учитывая операционные расходы, предположим, что стоимость электроэнергии составляет $0.043/KWH, общая вычислительная мощность сети составляет 850EH/s, срок амортизации майнинговых машин составляет 30 месяцев, в настоящее время стоимость добычи одной монеты Биткойн на S21 Pro составляет $68,367, а на A15 Pro — $75,801.
Как только налоговая политика вступит в силу, в оптимистичном сценарии цена на экспортируемые майнеры вырастет на 30% от первоначального уровня, тогда стоимость добычи 1 Биткойна на S21 Pro составит $80,105, а на A15 Pro — $88,717. В пессимистичном сценарии цена на экспортируемые майнеры вырастет на 70% от первоначального уровня, тогда стоимость добычи 1 Биткойна на S21 Pro составит $95,756, а на A15 Pro — $105,938.
Указанные цены еще не учитывают сложные операционные расходы шахты, которые включают в себя стоимость аренды помещения и затраты на персонал; если учесть эту часть затрат, стоимость добычи токенов возрастет еще больше. Значительное увеличение тарифов приведет к тому, что шахты понесут более высокие затраты на добычу токенов, а ослабление спроса также окажет значительное влияние на upstream-производителей шахтного оборудования.
С долгосрочной точки зрения производители майнингового оборудования, возможно, будут придавать приоритет регионам с благоприятной тарифной политикой для организации мощностей, эффективно избегая потенциальных рисков тарифной политики с помощью стратегии глобального распределения мощностей и оптимизации затрат на блокчейн поставок.
! Затраты и сбои в цепочке поставок, углубленная интерпретация влияния тарифной политики на майнинг биткоина
2.2 Собственный майнинг-центр
В отличие от производителей майнингового оборудования, которые испытывают давление со стороны предложения и спроса, собственные майнинг-фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, и процесс продажи Биткойна на криптовалютные биржи слабо зависит от тарифной политики. Цена Биткойна подвергается воздействию тарифной политики и политики, избегающее неопределенности, поэтому в краткосрочной перспективе капитал выбирает выход, и Биткойн демонстрирует явное снижение. Однако собственные майнинг-фермы, такие как Marathon, при достаточном денежном потоке будут выбирать стратегию накопления токенов, а не немедленно распродажу на бирже после добычи Биткойна. Подобно стратегии MicroStrategy по заимствованию средств для покупки токенов, Marathon многократно выпускал конвертируемые облигации, чтобы напрямую приобрести Биткойн. Таким образом, крупные майнинг-фермы относительно мало подвержены влиянию падения цен на Биткойн.
Для небольших шахт с ограниченным денежным потоком падение цен на Биткойн оказывает особенно значительное влияние на их акции. Из-за ограниченного финансирования эти шахты обычно не могут долго удерживать добытые Биткойны и могут только немедленно продавать их после добычи, чтобы поддерживать операционные средства. В период рыночной депрессии такая стратегия "добывай и продавай" может усугубить давление на рынок, что далее влияет на динамику цен на Биткойн. Компании Cipher и Hive в марте 2025 года владели соответственно 1,034 и 2,201 Биткойнами, что на 40% и 3% меньше по сравнению с прошлым годом; в то время как компании Marathon и Riot в марте 2025 года владели соответственно 47,531 и 19,223 Биткойнами, что на 173% и 126% больше по сравнению с прошлым годом.
За последний месяц акции малых и средних майнинговых компаний Cipher и Hive Digital изменились на -7,1% и -5,5% соответственно с момента объявления о таможенной политике, при этом падение их цен значительно превышает снижение цен крупных майнинговых компаний, таких как Marthon, придерживающихся стратегии накопления токенов.
Но в долгосрочной перспективе амортизационный период оборудования для майнинга обычно составляет от 2,5 до 3 лет, что означает, что собственные майнинговые фермы должны постоянно производить капитальные расходы (CAPEX), закупая новые майнинговые установки для замены устаревшего оборудования. Несмотря на то, что различные компании по майнингу используют разные статистические параметры при раскрытии данных о хешрейте (, такие как средний месячный хешрейт, хешрейт в момент включения, хешрейт на конец месяца и т.д. ), показатели хешрейта между разными компаниями трудно сравнивать. В период с января 2024 года по март 2025 года данные о хешрейте, раскрытые основными публичными майнинговыми компаниями, показывают, что их темпы роста хешрейта в целом превышают 70%. Основным двигателем постоянного роста хешрейта является "относительная конкурентоспособность": на фоне постоянно растущего общего хешрейта сети, если хешрейт самой фермы не повышается, количество Биткойнов, которое она может добыть, будет продолжать снижаться. Майнинг Биткойнов - это динамическая игра, расширение хешрейта.