Война стейблкоинов на всей цепочке: цифровая долларовая игра Circle, Tether и Frax

Если вы проигнорируете эту борьбу, другие будут устанавливать правила, чтобы управлять вашими деньгами. Большинство людей, возможно, не осознают, что в настоящее время разворачивается самая масштабная борьба за власть в цепочке за последние годы.

В шедевре Ганса Гольбейна 1533 года "Послы" два знатных человека уверенно стоят, окруженные передовыми технологиями своего времени.

Слева находятся дворяне с наследственной властью и глобальным влиянием: король.

Справа находится епископ, представляющий систему и архитектуру: чиновник в строгом костюме.

Между ними был стол алхимика: на нем лежали глобус, солнечные часы и научные инструменты, символизирующие их попытки овладеть сложными механизмами инноваций.

Но Херрбейн скрывает предупреждение. Под их ногами находится искаженный, огромный человеческий череп, который можно увидеть только с определенного угла. Череп предвещает разрыв: под спокойным лицом высокорисковый конфликт готовится подорвать порядок.

Сегодня тот же сценарий разворачивается в мире цифровых валют.

Война стабильных монет на всей цепи – это борьба трех сил: действующий король с огромной глобальной империей (USDT от Tether); институциональная сила, ориентированная на архитектуру и соблюдение правил (USDC от Circle); и тот разрушительный алхимик... сама технология и концепция "всей цепи", которая как разрушает, так и угрожает равновесию между обеими сторонами. Это история этого конфликта, войны за контроль над цифровым долларом, где, кажется, всё находится на грани.

Война за всю цепь: борьба за единственный настоящий доллар

В 2024 году объем транзакций одного безличного финансового империи превысил объем транзакций Visa. В его основе лежит USDT от Tether, королевство стоимостью около 144 миллиардов долларов, но с фатальным слабым местом.

Как говорил Никколо (Никколо Макиавелли): "Если заранее заметить проблему, её можно легко решить; если дожидаться, пока проблема проявится, любые меры по исправлению будут запоздалыми, потому что тогда уже не будет лекарства... Политика также такова."

Нико, возможно, не знает о стейблкоинах, но он понимает власть. Данные о платежном трафике показывают, что даже глубоко укоренившееся доминирование может быть подорвано.

Каждая цепочка подобна таможенному пункту; доллар перемещается между цепочками, как если бы вручную загружались товары перед контейнерными перевозками.

Такая фрагментация является слабостью, а в криптомире слабости означают наличие конкуренции. Война на основе механизмов стимулов в стиле градиентного спуска; борьба за контроль над самим цифровым долларом.

Приз: стать единственным настоящим, универсальным, кроссчейн долларом.

Совместно выпущенный Artemis, Castle Island Ventures и Dragonfly революционный новый отчет «С точки зрения основ стабильнойcoin платежей» (далее – «отчет») предоставляет достоверные данные. Отчет был написан группой опытных специалистов отрасли, включая Ника Картера, и анализирует 94,2 миллиарда долларов реальных платежных потоков 31 компании. В отчете утверждается, что стабильные монеты развились из спекулятивных торговых инструментов в глобальную сеть расчетов с высоким объемом.

Это история о том, как король стейблкоинов с помощью боевой разведки развязал войну за объединение империи: новое оружие под названием USD₮₀ (USDT0).

USDT является резервом, USDT0 является каналом.

Участники: король, человек в костюме и алхимик

Война стейблкоинов в полной цепочке — это история стратегической игры, каждая игра которой подвержена влиянию философии власти и может быть полностью раскрыта с помощью данных.

1.Король: USDT / USDT0

Отчет «Платежи со стейблкоинами» подтвердил предположения многих: USDT от Tether является королем цифровых долларов и символом всей короны. В большом количестве примеров реальных мировых платежей, охваченных отчетом, доля рынка по объему транзакций USDT достигает 90%. Эти транзакции происходят на улицах по всему миру, а не на Уолл-стрит. Отчет указывает на то, что его империя построена на сети Tron, которая, согласно отчету, считается самой популярной платежной блокчейном и значительно опережает остальных.

USDT0 является полностью заменяемым токеном (OFT), построенным некоторой лабораторией на основе определенной платформы. Его дизайн представляет собой изящную интеграцию. Он позволяет блокировать традиционный USDT в хранилище Ethereum, в то время как на целевой цепочке чеканится эквивалентное количество совершенно новых, полностью заменяемых USDT0. Это единый, стандартный актив, который может циркулировать везде. Спрос на это решение на рынке стал очевидным. Всего за несколько месяцев с момента запуска в 2024 году USDT0 способствовал более чем 2 миллиардам долларов трансакций между цепочками.

2. В костюме и на каблуках: USDC / CCTP

Если USDT — король народа, то USDC — это закалённый долгожданный соперник, который стремится завоевать трон в институциональной сфере. Отчёт подтверждает, что, хотя USDC и отстаёт, он прочно занимает второе место, что делает его стратегический выбор всё более критичным. Сила USDC исходит из доверия, соблюдения норм и глубоких связей с традиционными финансами. Стоит отметить, что недавнее IPO Circle прошло очень успешно.

Кросс-чейн-протокол передачи (CCTP), разработанный Circle, непосредственно нацелен на слабости Tether для решения проблемы фрагментации.

Позволяя пользователям уничтожать реальные USDC на одной цепочке и чеканить эквивалентные нативные USDC на другой цепочке, Circle создала стандарт чистого и высококачественного перемещения ценности. Эта стратегия уже показала свою эффективность на определенных рынках. В отчете отмечается, что, несмотря на доминирование USDT в глобальном масштабе, USDC также заняла значительную долю, в таких рынках, как Аргентина и Индия, объемы торгов почти составляют половину от общего объема, что свидетельствует о том, что ее стратегия, ориентированная на соблюдение норм, находит отклик у новых финансовых технологических компаний, поддерживаемых венчурным капиталом в этих регионах. Риски одноподписной транзакции и другие компромиссы сами по себе являются полноценной темой.

3.Алхимик: FRAX

FRAX и другие альтернативы "почти отсутствуют" в наборе данных отчетов о платежах.

Это не означает провал, а скорее уточняет их роль. Frax в настоящее время не является королем области платежей; он больше похож на алхимика в лаборатории, постоянно исследующего границы цифрового доллара и оказывающего давление на рынок, заставляя гигантов эволюционировать, иначе они рискуют быть исключенными.

FRAX сочетает алгоритмическую реакцию с институциональной поддержкой, но память о UST по-прежнему заставляет многих быть осторожными.

Как и в большинстве закрытых финансовых систем, которые не могут использовать насильственные методы, эта фраза особенно уместна: "В закрытой финансовой сфере деньги решают исход."

Frax USD теперь выпущен как frxUSD, его сила исходит от "священного хранителя", назначенного управляющим органом.

Некоторые токены определенной организации, некоторые токены определенной организации и некоторые токены определенной организации, обеспеченные проверяемыми государственными облигациями и наличными, каждый доллар, заблокированный в системе, приводит к выпуску одного токена; после уничтожения токенов казначейство должно вернуть этот доллар, поэтому привязка зависит от аудируемых резервов в блокчейне.

До сих пор эти проекты достигли огромного успеха. Как это работает?

Люди, стремящиеся к доходности, будут вносить frxUSD в хранилище sfrxUSD, которое будет поддерживать комбинации с наивысшей доходностью, такие как краткосрочные государственные облигации, арбитраж DeFi или маркетмейкинг на рынке AMO, что приведет к повышению процентных ставок при неизменном номинале.

Долгосрочные инвесторы участвуют в аукционе FXB, обменивая существующий FRAX на большую долю на момент погашения, и очерчивают кривую доходности на родной цепи, не подверженную внешним кредитным рискам. На Fraxtal каждая транзакция хорошо видна, переименованный токен FRAX служит топливом для газа и, благодаря блокировке veFRAX, контролирует всю лабораторию.

Все это происходит на цепочке Fraxtal L2, товарный токен FRAX (ранее известный как FXS) служит газовыми расходами и через механизм блокировки veFRAX обеспечивает точку опоры для управления более широкой экосистемой.

Тем не менее, каждый вид обеспеченного актива будет подвержен своему "Соросу".

Кто будет играть роль Сороса? Любая платформа с большими финансами и on-chain кредитным плечом. Некая организация, некая организация или аналогичная организация соответствуют этой модели.

Они могут занять большое количество frxUSD или традиционного FRAX, продать его ниже закрепленной цены, а затем сделать короткие продажи, после чего вернуть через хранилище, которое все еще держит резерв.

Прибыль возникает из разницы между токенами, купленными на рынке по скидочной цене, и полной суммой долларов, выпущенной при выкупе. Если оракулы запаздывают или мосты перегружены, разница может увеличиться. Накопление veFRAX в спокойные рыночные периоды может ускорить давление на систему.

Это может показаться слишком упрощенным, но пессимисты могут сказать, что это похоже на построение высококонвексного рынка облигаций на хрупкой кривой.

Время докажет все, подобные эксперименты часто имеют невероятно положительное долгосрочное влияние.

В конце концов, это криптовалюта...... прежде чем люди действительно начнут ее использовать, валюта всего лишь оболочка. Что делает пустой код повседневной валютой?

История двух долларов: объединение уличного доллара и корпоративного доллара

Настоящее значение USDT0 заключается в том, что он соединяет два совершенно разных мира: мир уличных долларов и мир корпоративных долларов. Предложенная Натаном концепция "уровней реализации ценности" может лучше объяснить это разделение, он считает, что пользователи стейблкоинов делятся на две категории: "люди, которым нужны стейблкоины, и люди, которым не нужны стейблкоины."

Уличный доллар (Street Dollar) — это способ существования USDT.

Свободный дизайнер из Боливии Ана использует его для борьбы с инфляцией, превышающей 100% в год. Владелец малого бизнеса из Лагоса Дэвид использует его для оплаты китайским поставщикам, обходя строгий валютный контроль центрального банка.

Для них USDT является полезным инструментом. Как объяснил Натан, для пользователей этих развивающихся рынков "отсутствие разрешений на стейблкоины является революционным открытием". Это дает им возможность использовать стабильные валюты, что ранее было невозможным. Это и есть экономическая модель Tron, отчет "Платежи со стейблкоинами" показывает, что более 52 миллионов адресов держат менее 1000 долларов США в USDT.

Как кто-то объяснил, цифровой доллар заполнит рыночные пробелы, оставленные неэффективностью и коррупцией финансовой политики. Без разрешений действительно означает без разрешений.

Доверие придаёт ценность; настоящее и устойчивое принятие достигается благодаря завоеванию.

Корпоративный доллар (Enterprise Dollar) является возможностью для USDT. Он используется в высокотехнологичном финансовом облаке Ethereum и его L2. Это программируемый доллар, который можно использовать в качестве залога для кредитов, для получения дохода в сложных ликвидных пулах, а также как инструмент для высокочастотного арбитража. Для западных пользователей Нэйтан считает: "Программируемость является основным катализатором инноваций в западных стейблкоинах".

До появления USDT0 эти два мира были независимыми. Это создало серьезную проблему, на которую кто-то также указал.

Он назвал это вызовом для реализации "единства валюты", то есть все формы валюты должны быть взаимозаменяемыми. Tron USDT, замкнутый в мире уличных долларов, отличается от Ethereum USDT в мире DeFi.

USDT0 пытается решить эту проблему.

USDT является резервом, USDT0 является каналом.

Ана может перевести свои заработанные уличные доллары в сберегательный протокол Arbitrum через простую сделку и получать 5% дохода. Дави