A ordem do comércio global enfrenta uma grande mudança, o Bitcoin como "ouro digital" consolida ainda mais sua posição.
Em março, os mercados globais enfrentaram várias incertezas, e todos estavam à procura de novos pontos de apoio. A reestruturação das avaliações das ações nos EUA acelerou, e o mercado de criptomoedas também flutuou em resposta. No dia 2 de abril, uma nova política de tarifas foi implementada, e a ordem comercial global enfrenta uma profunda reestruturação, levando os países a ajustarem rapidamente suas políticas econômicas. Nesse contexto, manter a paciência é especialmente importante. Com a nova ordem a se formar gradualmente, espera-se que o sentimento do mercado melhore.
No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou oficialmente a implementação da política de "tarifas de equivalência total", impondo uma tarifa básica de pelo menos 10% sobre todos os produtos importados e cobrando taxas adicionais de cerca de 60 países com déficits comerciais significativos. A introdução desta política marca a chegada da mais intensa onda de reestruturação da ordem comercial global desde a Segunda Guerra Mundial.
Após a divulgação da notícia, a reação do mercado foi intensa. As ações da bolsa americana e o dólar caíram simultaneamente, com o índice do dólar abaixo da marca de 104; os futuros do índice Nasdaq despencaram mais de 4%, enquanto os futuros do índice S&P 500 caíram 3,5%. As ações das sete principais gigantes da tecnologia dos EUA apresentaram quedas especialmente acentuadas, com a Apple a cair 7,5% após o horário de negociação. Um grande volume de capital fluiu para ativos de refúgio, e o preço do ouro à vista disparou para um novo recorde histórico de 3160 dólares/ons.
O ajuste de tarifas desta vez é muito mais forte e amplo do que o esperado pelo mercado. Os investidores temem que a guerra tarifária acabe afetando o crescimento econômico dos Estados Unidos. Em primeiro lugar, há o risco de ruptura das cadeias de suprimento. As tarifas direcionadas para automóveis, aço e alumínio, e produtos tecnológicos (com algumas taxas alcançando 25%-50%), forçam as empresas a acelerar a reestruturação regional das cadeias de suprimento, aumentando significativamente os custos da cadeia industrial. Em segundo lugar, há preocupações com uma espiral inflacionária. Segundo cálculos de agências de análise, após a implementação de medidas de retaliação, o CPI dos EUA pode ser elevado em 2 a 2,8 pontos percentuais.
Alguns economistas aumentaram significativamente a probabilidade de uma recessão econômica nos Estados Unidos. Em março, alguns indicadores econômicos nos EUA já apresentaram uma queda. Embora os dados de empregos não agrícolas no final de março mostrem que a taxa de desemprego nos EUA é de 4,1%, o índice de confiança do consumidor de março caiu de 64,7 em fevereiro para 57, abaixo das expectativas dos economistas. Ao mesmo tempo, o índice de preços PCE subjacente ainda atingiu 2,8% em relação ao ano anterior, confirmando o dilema de "crescimento econômico desacelerado e inflação persistente."
O Federal Reserve expressou preocupações sobre a incerteza econômica na reunião de política monetária de março. Por um lado, o crescimento econômico apresenta uma tendência de desaceleração, com a previsão do PIB para 2025 sendo reduzida de 2,1% para 1,7%; por outro lado, a inflação mostra uma forte rigidez. Nesse contexto, as opções de política do Federal Reserve estão em um dilema.
Após o anúncio da nova política tarifária no dia 2 de abril, o mercado espera que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas de juros em junho e acumule uma redução de 0,75 pontos percentuais até outubro. Segundo relatos, a probabilidade de uma redução das taxas na reunião de junho do Federal Reserve já subiu para cerca de 70%.
O impacto da nova política tarifária vai muito além da economia e da política monetária dos Estados Unidos. Outros países estão dispostos a cooperar nas negociações? Até onde os Estados Unidos podem ceder nas negociações? Neste momento, as principais economias estão a elaborar medidas de retaliação, e as tensões comerciais globais podem evoluir de "conflitos pontuais" para "confrontos sistémicos". No futuro, a economia global e os mercados financeiros continuarão sob pressão neste contexto de incerteza.
As ações dos EUA continuaram a cair em março, fazendo com que o S&P 500 e o Nasdaq caíssem 8,7% e 12,3% no primeiro trimestre de 2025, respectivamente, atingindo a maior queda trimestral desde 2022. Desde novembro de 2024, o índice S&P 500 caiu de 6200 pontos para 5572 pontos, com uma queda de mais de 10%, resultando em uma evaporação de cerca de 4 trilhões de dólares em valor de mercado.
Nos últimos dois anos, o mercado acionário dos EUA atraiu fundos globais devido ao efeito "TINA", com um valor de mercado superior a 50% do mercado acionário global. No entanto, à medida que o ciclo econômico avança, essa alta avaliação desvinculada dos fundamentos torna-se cada vez mais difícil de sustentar. As instituições estão a rever em baixa as suas expectativas para o mercado acionário dos EUA: um banco de investimento reduziu a sua meta para o S&P 500 no final do ano de 6500 pontos para 6200 pontos; outro banco de investimento alertou que 5500 pontos podem ser o ponto de partida para um rebound técnico, mas é necessário que os lucros das empresas toquem fundo para dar suporte.
Ao mesmo tempo, a confusão nas sinalizações políticas dos EUA agravou ainda mais o pânico no mercado. Esta declaração contraditória deixou os investidores sem saber o que fazer, e a confiança no mercado sofreu um golpe sério. As ações tecnológicas do "G7" foram as primeiras a enfrentarem uma onda de vendas, com a Tesla a cair quase 36% no primeiro trimestre, enquanto uma determinada empresa de chips caiu quase 20%.
No final de março, o mercado acionário dos EUA apresentou uma leve recuperação, com o S&P 500 subindo para 5767 pontos, refletindo as expectativas do mercado sobre uma "suavização" da política. No entanto, a política tarifária de 2 de abril indicou que as expectativas otimistas do mercado na época não se concretizaram.
Algumas instituições já apontaram que a relação risco-retorno de apostas unilaterais nas ações dos EUA deteriorou-se significativamente. Por exemplo, uma empresa de gestão de capital alertou os investidores de que, neste ambiente, é necessário depender mais de estratégias de diversificação do que no passado, e não se deve apostar cegamente na subida unilateral das ações dos EUA.
Bitcoin também é afetado pela volatilidade do mercado e pela incerteza das políticas, mas seu desempenho é relativamente robusto: em março, apresentou uma oscilação em "V", inicialmente em queda e depois em alta, com uma queda mensal reduzida para 2,09%, superando significativamente a queda de 8,2% do índice Nasdaq no mesmo período. Durante um período considerável no passado, o Bitcoin teve uma trajetória altamente semelhante às ações de tecnologia, mas durante esta fase de turbulência no mercado, o Bitcoin seguiu um movimento independente.
No final de março, com as autoridades reguladoras a aliviar as restrições sobre a custódia de ativos criptográficos, o aumento das aquisições institucionais e o sinal do Federal Reserve de "três cortes de taxas este ano", o Bitcoin registou uma forte recuperação. De uma maneira geral, a correção do Bitcoin em março foi mais uma correção técnica do que uma queda de tendência. Uma instituição de pesquisa acredita que o impacto negativo das tarifas já foi parcialmente "precificado" e a pior fase de vendas pode ter terminado.
Embora o atual mercado de criptomoedas ainda seja afetado pelas novas políticas tarifárias, o reconhecimento e o processo de regulamentação do governo dos EUA no setor de ativos criptográficos tornaram-se cada vez mais claros, e uma série de medidas está a preparar o caminho para o desenvolvimento a longo prazo da indústria:
No dia 6 de março, o governo dos Estados Unidos estabeleceu oficialmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200.000 BTC apreendidos anteriormente à reserva, com a clara intenção de não os vender nos próximos quatro anos. Esta é a primeira vez que o governo dos Estados Unidos gerencia o Bitcoin como um ativo nacional permanente, marcando o estabelecimento de sua posição como "ouro digital".
As autoridades reguladoras estão gradualmente a relaxar a sua posição rigorosa sobre as criptomoedas, tendo realizado a primeira mesa redonda sobre criptomoedas em março e planeando realizar mais 4 reuniões relacionadas no segundo trimestre deste ano, passando claramente de "apenas aplicação da lei" para "cooperação e definição de regras".
As autoridades reguladoras anunciaram a revogação das restrições à custódia de ativos criptográficos por bancos, o que significa que os bancos finalmente podem legalmente custodiar ativos criptográficos. Após a revogação da política, várias instituições financeiras tradicionais imediatamente iniciaram serviços de custódia de criptomoedas, prevendo-se que até o segundo trimestre de 2025, mais de 200 bilhões de dólares em fundos institucionais entrem pelo canal bancário.
O entusiasmo dos investidores institucionais por ativos criptográficos, especialmente Bitcoin, continua a aumentar. No dia 31 de março, o CEO de uma das principais empresas globais de gestão de ativos mencionou várias vezes o Bitcoin em sua carta anual aos investidores, alertando que, se os Estados Unidos não conseguirem controlar efetivamente a crescente dívida e o déficit fiscal, a posição do dólar como moeda de reserva global pode ser substituída por ativos digitais emergentes como o Bitcoin.
Com a nova política de tarifas em vigor, as perspectivas econômicas dos Estados Unidos tornam-se cada vez mais incertas. Se a economia dos EUA não entrar em uma recessão profunda e o Federal Reserve reduzir as taxas de juros em junho, o Bitcoin poderá ter uma reversão de tendência no segundo trimestre. Em tempos de instabilidade econômica, a escassez e a propriedade de proteção do Bitcoin se tornarão ainda mais evidentes. Assim que o apetite por risco do mercado aumentar, o Bitcoin, como uma nova classe de ativos, atenderá à demanda potencial do mercado por novos meios de proteção e armazenamento de valor, e poderá romper primeiro as principais resistências, iniciando uma reavaliação de valor.
O mercado de março oscilou entre "preocupações com a estagflação" e "alívio das políticas". A longo prazo, se as tarifas elevarem a inflação e erosionarem a credibilidade do dólar, isso fará com que os fundos se voltem para ativos não soberanos. A questão levantada pelo CEO de uma empresa de gestão de ativos na carta aos investidores sobre "se o Bitcoin pode abalar a hegemonia do dólar" nos lembra que, no processo de reestruturação da nova ordem financeira global, a variável mais disruptiva já apareceu.
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Mudanças drásticas na configuração do comércio global, Bitcoin consolida sua posição como ouro digital
A ordem do comércio global enfrenta uma grande mudança, o Bitcoin como "ouro digital" consolida ainda mais sua posição.
Em março, os mercados globais enfrentaram várias incertezas, e todos estavam à procura de novos pontos de apoio. A reestruturação das avaliações das ações nos EUA acelerou, e o mercado de criptomoedas também flutuou em resposta. No dia 2 de abril, uma nova política de tarifas foi implementada, e a ordem comercial global enfrenta uma profunda reestruturação, levando os países a ajustarem rapidamente suas políticas econômicas. Nesse contexto, manter a paciência é especialmente importante. Com a nova ordem a se formar gradualmente, espera-se que o sentimento do mercado melhore.
No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou oficialmente a implementação da política de "tarifas de equivalência total", impondo uma tarifa básica de pelo menos 10% sobre todos os produtos importados e cobrando taxas adicionais de cerca de 60 países com déficits comerciais significativos. A introdução desta política marca a chegada da mais intensa onda de reestruturação da ordem comercial global desde a Segunda Guerra Mundial.
Após a divulgação da notícia, a reação do mercado foi intensa. As ações da bolsa americana e o dólar caíram simultaneamente, com o índice do dólar abaixo da marca de 104; os futuros do índice Nasdaq despencaram mais de 4%, enquanto os futuros do índice S&P 500 caíram 3,5%. As ações das sete principais gigantes da tecnologia dos EUA apresentaram quedas especialmente acentuadas, com a Apple a cair 7,5% após o horário de negociação. Um grande volume de capital fluiu para ativos de refúgio, e o preço do ouro à vista disparou para um novo recorde histórico de 3160 dólares/ons.
O ajuste de tarifas desta vez é muito mais forte e amplo do que o esperado pelo mercado. Os investidores temem que a guerra tarifária acabe afetando o crescimento econômico dos Estados Unidos. Em primeiro lugar, há o risco de ruptura das cadeias de suprimento. As tarifas direcionadas para automóveis, aço e alumínio, e produtos tecnológicos (com algumas taxas alcançando 25%-50%), forçam as empresas a acelerar a reestruturação regional das cadeias de suprimento, aumentando significativamente os custos da cadeia industrial. Em segundo lugar, há preocupações com uma espiral inflacionária. Segundo cálculos de agências de análise, após a implementação de medidas de retaliação, o CPI dos EUA pode ser elevado em 2 a 2,8 pontos percentuais.
Alguns economistas aumentaram significativamente a probabilidade de uma recessão econômica nos Estados Unidos. Em março, alguns indicadores econômicos nos EUA já apresentaram uma queda. Embora os dados de empregos não agrícolas no final de março mostrem que a taxa de desemprego nos EUA é de 4,1%, o índice de confiança do consumidor de março caiu de 64,7 em fevereiro para 57, abaixo das expectativas dos economistas. Ao mesmo tempo, o índice de preços PCE subjacente ainda atingiu 2,8% em relação ao ano anterior, confirmando o dilema de "crescimento econômico desacelerado e inflação persistente."
O Federal Reserve expressou preocupações sobre a incerteza econômica na reunião de política monetária de março. Por um lado, o crescimento econômico apresenta uma tendência de desaceleração, com a previsão do PIB para 2025 sendo reduzida de 2,1% para 1,7%; por outro lado, a inflação mostra uma forte rigidez. Nesse contexto, as opções de política do Federal Reserve estão em um dilema.
Após o anúncio da nova política tarifária no dia 2 de abril, o mercado espera que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas de juros em junho e acumule uma redução de 0,75 pontos percentuais até outubro. Segundo relatos, a probabilidade de uma redução das taxas na reunião de junho do Federal Reserve já subiu para cerca de 70%.
O impacto da nova política tarifária vai muito além da economia e da política monetária dos Estados Unidos. Outros países estão dispostos a cooperar nas negociações? Até onde os Estados Unidos podem ceder nas negociações? Neste momento, as principais economias estão a elaborar medidas de retaliação, e as tensões comerciais globais podem evoluir de "conflitos pontuais" para "confrontos sistémicos". No futuro, a economia global e os mercados financeiros continuarão sob pressão neste contexto de incerteza.
As ações dos EUA continuaram a cair em março, fazendo com que o S&P 500 e o Nasdaq caíssem 8,7% e 12,3% no primeiro trimestre de 2025, respectivamente, atingindo a maior queda trimestral desde 2022. Desde novembro de 2024, o índice S&P 500 caiu de 6200 pontos para 5572 pontos, com uma queda de mais de 10%, resultando em uma evaporação de cerca de 4 trilhões de dólares em valor de mercado.
Nos últimos dois anos, o mercado acionário dos EUA atraiu fundos globais devido ao efeito "TINA", com um valor de mercado superior a 50% do mercado acionário global. No entanto, à medida que o ciclo econômico avança, essa alta avaliação desvinculada dos fundamentos torna-se cada vez mais difícil de sustentar. As instituições estão a rever em baixa as suas expectativas para o mercado acionário dos EUA: um banco de investimento reduziu a sua meta para o S&P 500 no final do ano de 6500 pontos para 6200 pontos; outro banco de investimento alertou que 5500 pontos podem ser o ponto de partida para um rebound técnico, mas é necessário que os lucros das empresas toquem fundo para dar suporte.
Ao mesmo tempo, a confusão nas sinalizações políticas dos EUA agravou ainda mais o pânico no mercado. Esta declaração contraditória deixou os investidores sem saber o que fazer, e a confiança no mercado sofreu um golpe sério. As ações tecnológicas do "G7" foram as primeiras a enfrentarem uma onda de vendas, com a Tesla a cair quase 36% no primeiro trimestre, enquanto uma determinada empresa de chips caiu quase 20%.
No final de março, o mercado acionário dos EUA apresentou uma leve recuperação, com o S&P 500 subindo para 5767 pontos, refletindo as expectativas do mercado sobre uma "suavização" da política. No entanto, a política tarifária de 2 de abril indicou que as expectativas otimistas do mercado na época não se concretizaram.
Algumas instituições já apontaram que a relação risco-retorno de apostas unilaterais nas ações dos EUA deteriorou-se significativamente. Por exemplo, uma empresa de gestão de capital alertou os investidores de que, neste ambiente, é necessário depender mais de estratégias de diversificação do que no passado, e não se deve apostar cegamente na subida unilateral das ações dos EUA.
Bitcoin também é afetado pela volatilidade do mercado e pela incerteza das políticas, mas seu desempenho é relativamente robusto: em março, apresentou uma oscilação em "V", inicialmente em queda e depois em alta, com uma queda mensal reduzida para 2,09%, superando significativamente a queda de 8,2% do índice Nasdaq no mesmo período. Durante um período considerável no passado, o Bitcoin teve uma trajetória altamente semelhante às ações de tecnologia, mas durante esta fase de turbulência no mercado, o Bitcoin seguiu um movimento independente.
No final de março, com as autoridades reguladoras a aliviar as restrições sobre a custódia de ativos criptográficos, o aumento das aquisições institucionais e o sinal do Federal Reserve de "três cortes de taxas este ano", o Bitcoin registou uma forte recuperação. De uma maneira geral, a correção do Bitcoin em março foi mais uma correção técnica do que uma queda de tendência. Uma instituição de pesquisa acredita que o impacto negativo das tarifas já foi parcialmente "precificado" e a pior fase de vendas pode ter terminado.
Embora o atual mercado de criptomoedas ainda seja afetado pelas novas políticas tarifárias, o reconhecimento e o processo de regulamentação do governo dos EUA no setor de ativos criptográficos tornaram-se cada vez mais claros, e uma série de medidas está a preparar o caminho para o desenvolvimento a longo prazo da indústria:
No dia 6 de março, o governo dos Estados Unidos estabeleceu oficialmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200.000 BTC apreendidos anteriormente à reserva, com a clara intenção de não os vender nos próximos quatro anos. Esta é a primeira vez que o governo dos Estados Unidos gerencia o Bitcoin como um ativo nacional permanente, marcando o estabelecimento de sua posição como "ouro digital".
As autoridades reguladoras estão gradualmente a relaxar a sua posição rigorosa sobre as criptomoedas, tendo realizado a primeira mesa redonda sobre criptomoedas em março e planeando realizar mais 4 reuniões relacionadas no segundo trimestre deste ano, passando claramente de "apenas aplicação da lei" para "cooperação e definição de regras".
As autoridades reguladoras anunciaram a revogação das restrições à custódia de ativos criptográficos por bancos, o que significa que os bancos finalmente podem legalmente custodiar ativos criptográficos. Após a revogação da política, várias instituições financeiras tradicionais imediatamente iniciaram serviços de custódia de criptomoedas, prevendo-se que até o segundo trimestre de 2025, mais de 200 bilhões de dólares em fundos institucionais entrem pelo canal bancário.
O entusiasmo dos investidores institucionais por ativos criptográficos, especialmente Bitcoin, continua a aumentar. No dia 31 de março, o CEO de uma das principais empresas globais de gestão de ativos mencionou várias vezes o Bitcoin em sua carta anual aos investidores, alertando que, se os Estados Unidos não conseguirem controlar efetivamente a crescente dívida e o déficit fiscal, a posição do dólar como moeda de reserva global pode ser substituída por ativos digitais emergentes como o Bitcoin.
Com a nova política de tarifas em vigor, as perspectivas econômicas dos Estados Unidos tornam-se cada vez mais incertas. Se a economia dos EUA não entrar em uma recessão profunda e o Federal Reserve reduzir as taxas de juros em junho, o Bitcoin poderá ter uma reversão de tendência no segundo trimestre. Em tempos de instabilidade econômica, a escassez e a propriedade de proteção do Bitcoin se tornarão ainda mais evidentes. Assim que o apetite por risco do mercado aumentar, o Bitcoin, como uma nova classe de ativos, atenderá à demanda potencial do mercado por novos meios de proteção e armazenamento de valor, e poderá romper primeiro as principais resistências, iniciando uma reavaliação de valor.
O mercado de março oscilou entre "preocupações com a estagflação" e "alívio das políticas". A longo prazo, se as tarifas elevarem a inflação e erosionarem a credibilidade do dólar, isso fará com que os fundos se voltem para ativos não soberanos. A questão levantada pelo CEO de uma empresa de gestão de ativos na carta aos investidores sobre "se o Bitcoin pode abalar a hegemonia do dólar" nos lembra que, no processo de reestruturação da nova ordem financeira global, a variável mais disruptiva já apareceu.