Estrutura de Políticas de Regulação de Ativos Virtuais em Hong Kong

Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento dos ativos virtuais trouxe enormes desafios para os sistemas financeiros tradicionais e os quadros regulatórios. A alta volatilidade e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais apresentaram numerosos problemas para os órgãos reguladores e as plataformas de negociação, incluindo a supervisão dos fluxos de capital transfronteiriços, a identificação de clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses problemas indicam que a regulamentação dos ativos virtuais se tornou um tópico complexo que requer a colaboração de várias partes.

Como um importante centro financeiro global, as direções políticas de Hong Kong em relação à regulamentação de ativos virtuais estão sob intensa atenção. Hong Kong precisa promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais, ao mesmo tempo em que equilibra a necessidade de estabilidade financeira; precisa conectar-se aos mercados de capitais internacionais, mas também manter a segurança financeira do continente. Portanto, o caminho regulatório de Hong Kong será, sem dúvida, um processo contínuo de busca de equilíbrio entre globalização e localismo, inovação e robustez.

2017-2021: Período de início da regulamentação

Nesta fase, Hong Kong concentra-se principalmente na advertência de riscos, introduzindo gradualmente a regulação piloto. As medidas específicas incluem:

• Em 2017, a Comissão de Valores Mobiliários publicou declarações relacionadas ao ICO, estabelecendo a base para a classificação de ativos virtuais.
• Em 2018, foi proposta a inclusão das plataformas de negociação de ativos virtuais no sandbox regulatório
• Em 2019, foi emitido um comunicado relacionado com STO, estabelecendo disposições preliminares sobre a responsabilidade dos intermediários.
• Em 2020, planeia-se incluir os prestadores de serviços de ativos virtuais no regime de licenciamento.
• Em 2021, foi oficialmente confirmada a introdução do sistema de licenciamento VASP.

Neste momento, Hong Kong está gradualmente passando de alertas de risco para normas de comportamento específicas, começando a definir as responsabilidades dos participantes do mercado, mas ainda com o princípio de "participação voluntária". A introdução do mecanismo de "sandbox regulatório" oferece um ambiente de testes relativamente flexível para projetos inovadores.

2022: Um ponto chave na transformação das políticas

Em outubro de 2022, a Autoridade das Finanças publicou a primeira declaração de política sobre o desenvolvimento de ativos virtuais, marcando a transição da abordagem regulatória de "orientação para riscos" para "orientação para oportunidades", estabelecendo uma direção estratégica para as reformas institucionais subsequentes. Essa mudança baseia-se principalmente nas seguintes considerações:

1. A competição internacional intensifica-se, Hong Kong precisa manter a sua posição como centro financeiro.
2. O desenvolvimento de ativos virtuais gera múltiplas demandas, Hong Kong pode desempenhar um papel chave de conexão.

Esta transformação não diz respeito apenas à inovação no mercado financeiro, mas também é uma escolha estratégica proativa de Hong Kong para manter a sua posição como centro financeiro.

Desde 2023: Políticas regulatórias em rápida iteração e aprofundamento

A partir de 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entra na fase de "implementação prática", com foco em:

• Implementar o sistema de licenciamento VASP, estabelecendo os critérios de entrada no mercado e as normas operacionais
• Revisar as regras de combate à lavagem de dinheiro, incluindo plataformas de ativos virtuais na regulamentação
• Permitir que investidores de varejo participem na negociação de ativos virtuais
• Definir requisitos de regulamentação para valores mobiliários tokenizados
• Permitir que fundos invistam em ativos virtuais e vendam ETFs relacionados
• Iniciar o plano de sandbox de regulamentação de stablecoins
• Explorar aplicações em áreas emergentes como RWA

O escopo da regulamentação está a ser gradualmente alargado, estendendo-se das plataformas de negociação a toda a cadeia de distribuição financeira, formando um ciclo de regulamentação completo. Ao mesmo tempo, Hong Kong está a fazer esforços ativos na área de ativos tokenizados, RWA e outros campos de ponta, estabelecendo uma posição de liderança global.

Análise do sistema regulatório de Hong Kong

Hong Kong adotou uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura legal existente, considerando os ativos virtuais como uma extensão dos ativos financeiros tradicionais. Esta abordagem é benéfica para:

1. Reduzir os custos de coordenação regulatória
2. Construir pontes entre instituições financeiras e empresas de tecnologia emergentes
3. Promover a integração da transformação institucional com o desenvolvimento industrial

De um modo geral, o caminho regulatório de Hong Kong reflete características pragmáticas e flexíveis, buscando um equilíbrio entre a manutenção da estabilidade financeira e a promoção da inovação, oferecendo exemplos úteis para a regulamentação global de ativos virtuais.