Impacto da política tarifária na mineração de Bitcoin: fabricantes de Equipamento de mineração são os mais afetados, e a diversidade das Fazendas de mineração é evidente.
Custo e perturbações na cadeia de fornecimento: interpretação profunda do impacto das políticas de tarifas na mineração de Bitcoin
Resumo
Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou o início da política de "tarifas equivalentes", impondo uma "tarifa mínima de 10%" a todos os parceiros comerciais globais, provocando uma forte volatilidade nos ativos de risco global.
Bitcoin como a principal cadeia pública que adota o mecanismo de prova de trabalho (PoW), a sua mineração depende de máquinas de mineração físicas. As máquinas de mineração não estão na lista de isenção de impostos, portanto, as empresas de mineração enfrentam uma pressão de custo significativa.
Os fabricantes de máquinas de mineração tiveram a maior queda recentemente, principalmente devido ao impacto das políticas tarifárias tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda.
As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto o negócio de venda de Bitcoin para as bolsas é menos afetado pelas políticas tarifárias.
As fábricas de mineração em nuvem são relativamente menos afetadas pelas políticas tarifárias, pois a sua essência é transferir o custo da máquina de mineração para os clientes através das taxas de serviço de computação.
Embora a política de tarifas tenha atingido a mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, os fundos de ETF de Bitcoin à vista, representados pelo BlackRock IBIT, e as empresas de acumulação de moedas no mercado de ações dos EUA, representadas pela MicroStrategy, ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin.
O preço do Bitcoin não é mais o único indicador; as tendências de políticas, segurança geopolítica, gestão de energia e estabilidade de fabricação são as chaves para a sobrevivência da mineração.
Introdução
No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou o início da política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima de 10%" uniforme a todos os parceiros comerciais globais e tarifas "personalizadas" altas para países com déficits comerciais significativos. Esta política provocou uma forte volatilidade nos ativos de risco globais, com o S&P 500 e o Nasdaq a registarem a maior queda diária desde março de 2020; o setor de criptomoedas também viu seus ativos encolherem significativamente. Após o anúncio da política, a China anunciou uma tarifa retaliatória de 84% sobre os EUA, e a União Europeia impôs uma tarifa de 25% sobre produtos americanos no valor de 21 mil milhões de euros, resultando em uma evaporação de mais de 1 trilião de dólares no valor total do mercado de ações global em uma semana.
No dia 9 de abril, a política tarifária apresentou uma reversão, com os EUA a anunciarem a suspensão do aumento de tarifas de 90 dias para 75 países, excluindo a China, enquanto a União Europeia também suspendeu o aumento e iniciou negociações com os EUA. Nesse dia, o S&P 500 subiu 9,51%, o Nasdaq subiu 12,02%, o preço do Bitcoin recuperou 8,19% para 82.500 dólares, e o preço do Ethereum subiu para 1.650 dólares.
No vasto mundo dos ativos criptográficos, a mineração de Bitcoin é uma das parcelas da economia em cadeia mais diretamente afetadas pela política de tarifas, devido à sua forte dependência de equipamentos de hardware, à ampla extensão da cadeia de fornecimento global e à alta intensidade de capital. As fricções comerciais globais constituem múltiplos impactos na mineração de criptomoedas. Como a maioria das máquinas de mineração de Bitcoin é fabricada na China, a guerra tarifária entre os EUA e a China aumentou o custo de importação das máquinas de mineração, com a taxa de exportação da China para os EUA subindo para 145%, comprimindo os planos de expansão de minas na América do Norte; a desvalorização do yuan agrava a pressão sobre a dívida em dólares das empresas mineradoras chinesas, juntamente com a volatilidade dos preços da eletricidade e da energia, fazendo com que os custos operacionais continuem a subir. Ao mesmo tempo, a volatilidade dos preços das moedas também afeta a renda dos mineradores, com o preço do Bitcoin caindo de 82.500 dólares antes da publicação das tarifas para abaixo de 75.000 dólares.
Em termos macroeconômicos, as preocupações com a estagflação do Federal Reserve e a crescente aversão ao risco se sobrepõem, as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos permanecem altas, inibindo a propensão ao risco; o ambiente de financiamento está se tornando mais apertado, e os preços das ações das empresas de mineração caem em sincronia com o setor de tecnologia. Em um contexto de tensões geopolíticas, a configuração global da mineração enfrenta uma reestruturação, e as empresas podem acelerar sua transferência para regiões amigáveis em termos de tarifas, como o Sudeste Asiático e o Oriente Médio. No curto prazo, a incerteza política continuará a amplificar os riscos da mineração de Bitcoin, e o setor pode entrar em um novo período de reestruturação.
1. A mineração de Bitcoin enfrenta um impacto direto das políticas de tarifas, com a maioria das ações das empresas relacionadas a cair mais do que o índice NASDAQ 100.
Bitcoin, como a principal cadeia pública que adota o mecanismo PoW, é também o ativo criptográfico com o maior valor de mercado, amplamente considerado como "ouro digital". Como o mecanismo PoW depende de máquinas de mineração físicas para minerar, e as máquinas de mineração e seus componentes chave upstream, como semicondutores, não estão na lista de isenção de tarifas, as empresas de mineração relevantes enfrentam, portanto, uma pressão de custo significativa. O impacto upstream causado pela política tarifária pode, através do mecanismo de transmissão de custos, afetar indiretamente a tendência de preços do Bitcoin no médio e longo prazo.
O principal ecossistema da mineração de Bitcoin inclui máquinas de mineração, fazendas de mineração próprias e fazendas de mineração em nuvem. As empresas de máquinas de mineração incluem Bitmain, Canaan Technology, Bit Micro e Ebang International, entre outras. As principais fábricas de várias dessas empresas estão localizadas na China continental. Dentre elas, a Bitmain detém a maior parte do mercado de máquinas de mineração.
As empresas de mineração autônoma incluem várias empresas como Marathon Digital, Riot Platform e Cleanspark. As empresas de mineração autônoma listadas na Nasdaq têm sede nos Estados Unidos, mas suas minas estão distribuídas em vários países, incluindo Estados Unidos, Emirados Árabes Unidos e Paraguai. A Marathon possui a maior mina do mundo atualmente, com um poder de hash total superior a 54EH/s, representando cerca de 6% do poder de hash total da rede.
As principais empresas de mineração em nuvem incluem Antpool, Bitdeer, BitFufu e Ecos. Ao contrário das minas próprias, as minas em nuvem transferem parte do risco das flutuações de preço do Bitcoin para os clientes, vendendo a capacidade de mineração necessária a clientes individuais ou institucionais. A plataforma em si se concentra na localização, construção e operação diária das minas. A Bitdeer possui uma parte de minas próprias e uma parte de negócios de mineração em nuvem. A BitFufu, por sua vez, possui apenas negócios de mineração em nuvem.
Impactadas pela política tarifária, as ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram. A queda superou a do índice Nasdaq 100. Quando a política tarifária foi anunciada em 2 de abril, as ações das empresas de mineração de Bitcoin caíram drasticamente, enquanto, após o adiamento da execução da política por 90 dias em 9 de abril, as ações das empresas relacionadas mostraram uma recuperação clara.
Após a normalização dos dados, desde a implementação da política de tarifas em 2 de abril, os mineradores de Bitcoin têm sido o setor com a queda mais acentuada na mineração de Bitcoin, com a Jia Nan Technology caindo mais de 17% e a Yibang International caindo mais de 11%. Em segundo lugar está o setor de fazendas de mineração próprias, com a Core Scientific liderando as perdas, com uma queda de mais de 10% no último mês; a Marathon teve uma queda de apenas 0,8%, sendo a mais baixa do setor. Por fim, as fazendas de mineração em nuvem foram menos afetadas, com a BitFufu caindo apenas 5,9%. O índice NASDAQ100, que serve como referência, caiu 2,2%.
2. Análise do impacto das políticas tarifárias nos diversos setores da mineração de Bitcoin
Após o anúncio da política de tarifas de Trump, as empresas relacionadas à mineração de Bitcoin apresentaram quedas em diferentes graus, mas o desempenho dos preços das ações em cada setor também mostrou um certo grau de diferenciação. A razão principal para isso é que os diferentes níveis de tarifas afetam várias etapas da cadeia de fornecimento da mineração de Bitcoin.
2.1 Fabricantes de mineradores
Do ponto de vista do desempenho dos preços das ações, a queda dos fabricantes de máquinas de mineração foi a mais evidente no último mês, sendo a principal razão para isso o impacto das políticas tarifárias tanto no lado da oferta quanto no lado da demanda. O upstream da produção de máquinas de mineração inclui fábricas de semicondutores como TSMC, Samsung e SMIC. As empresas de máquinas de mineração começam por completar autonomamente o design do IC do chip ASIC, e depois enviam os projetos para fábricas contratadas para a fabricação de protótipos. Após o sucesso da fabricação de protótipos, a fábrica contratada começa a produzir em massa o chip ASIC, a empresa de máquinas de mineração recebe os chips e os encapsula como máquinas de mineração.
A TSMC detém 64,9% da quota de mercado na área de fabrico de chips, o governo dos Estados Unidos exige que a TSMC construa fábricas nos EUA, caso contrário, será aplicada uma taxa de mais de 100%. A SMIC, a Huahong Semiconductor, a Samsung e outras fábricas de fabrico também estão sob a pressão das altas taxas dos EUA. As fábricas de fabrico só têm duas opções: pagar taxas ou reduzir os pedidos provenientes dos EUA; qualquer uma delas fará com que os lucros das fábricas de fabrico diminuam. Esta pressão poderá ser transferida para os fabricantes de máquinas de mineração a montante, fazendo com que os fabricantes paguem preços mais altos para aumentar a margem de lucro dos pedidos das fábricas de fabrico.
Do lado da demanda, como as empresas Bitmain, Canaan Creative e Bitmicro estão registradas na China, os mineradores nos EUA, como Marathon, Riot e Cleanspark, têm que arcar com altos impostos de importação ao comprar máquinas de mineração, resultando em custos mais elevados. Portanto, a curto prazo, haverá uma clara contração nos pedidos de máquinas de mineração. Tomando como exemplo os principais modelos da Bitmain, o Antminer S21 Pro, e da Canaan, o Avalon A15 Pro. Antes da implementação da política de impostos, desconsiderando os custos operacionais, supondo um custo de eletricidade de $0.043/KWH, com uma taxa de hash da rede de 850EH/s e um período de depreciação das máquinas de 30 meses, o custo atual para minerar um Bitcoin com o S21 Pro é de $68,367, enquanto o custo para minerar um Bitcoin com o A15 Pro é de $75,801.
Uma vez que a política de tarifas entre em vigor, em um cenário otimista, o preço de venda das máquinas de mineração para exportação aumenta 30% em relação à base original, então o custo de mineração de 1 Bitcoin com o S21 Pro será de $80,105, e o custo de mineração de 1 Bitcoin com o A15 Pro será de $88,717. Em um cenário pessimista, o preço de venda das máquinas de mineração para exportação aumenta 70% em relação à base original, então o custo de mineração de 1 Bitcoin com o S21 Pro será de $95,756, e o custo de mineração de 1 Bitcoin com o A15 Pro será de $105,938.
Os preços acima ainda não consideram os complexos custos operacionais das minas, que incluem custos de aluguel do local e custos com pessoal. Ao incluir esses custos, o custo de mineração de moedas aumentará ainda mais. O aumento acentuado das tarifas fará com que as minas enfrentem custos de mineração mais elevados, e a diminuição da demanda também causará um grande impacto nos fabricantes de máquinas de mineração upstream.
A longo prazo, os fabricantes de mineradoras poderão priorizar regiões com políticas tarifárias amigáveis para a alocação de capacidade, implementando uma estratégia de configuração de capacidade global para evitar eficazmente riscos potenciais de políticas tarifárias e otimizar os custos da cadeia de fornecimento.
2.2 Mina própria
Em comparação com os fabricantes de mineradores que são pressionados por ambos os lados da oferta e da demanda, as minas autônomas são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e o processo de venda de Bitcoin para exchanges de criptomoedas é pouco impactado pelas políticas tarifárias. O preço do Bitcoin é afetado pelas políticas tarifárias e pela aversão ao risco em relação à incerteza, resultando em uma saída de capital a curto prazo e uma queda acentuada no Bitcoin. No entanto, minas autônomas, como a Marathon, que têm um fluxo de caixa suficiente, optarão por uma estratégia de acumulação de moeda e não venderão imediatamente no mercado após minerar Bitcoin. Semelhante à estratégia de compra de moeda com dívida da MicroStrategy, a Marathon já emitiu várias vezes títulos conversíveis para adquirir diretamente Bitcoin. Portanto, grandes minas são relativamente menos impactadas pela queda do preço do Bitcoin.
Para pequenas minas com fluxo de caixa apertado, a queda no preço do Bitcoin tem um impacto particularmente significativo em suas ações. Devido à falta de fundos, essas minas geralmente não conseguem manter o Bitcoin extraído por longos períodos, tendo que vendê-lo imediatamente após a extração para manter o capital de operação. Durante períodos de baixa no mercado, essa estratégia de "minerar e vender" pode agravar a pressão de venda no mercado, afetando ainda mais a tendência do preço do Bitcoin. As empresas Cipher e Hive possuíam, em março de 2025, respectivamente, 1.034 e 2.201 Bitcoins, uma queda de 40% e 3% em relação ao ano anterior; enquanto as empresas Marathon e Riot possuíam, em março de 2025, respectivamente, 47.531 e 19.223 Bitcoins, um aumento de 173% e 126% em relação ao ano anterior.
Nos últimos meses, os preços das ações das pequenas e médias mineradoras Cipher e Hive Digital tiveram uma variação de -7,1% e -5,5%, respetivamente, desde a divulgação da política de tarifas, com a queda das ações a exceder claramente a das grandes mineradoras, como a Marthon, que mantêm uma estratégia de acumulação de moedas.
Mas a longo prazo, o ciclo de depreciação dos equipamentos de mineração geralmente é de 2,5 a 3 anos, o que significa que as minas autônomas precisam continuar a realizar gastos de capital (CAPEX), adquirindo novas máquinas de mineração para substituir equipamentos antigos. Embora as empresas de mineração adotem diferentes métricas estatísticas ao divulgar dados de poder computacional ( como poder computacional médio mensal, poder computacional conectado, poder computacional no final do mês, etc. ), é difícil comparar diretamente os indicadores de poder computacional entre diferentes empresas. Entre janeiro de 2024 e março de 2025, os dados de poder computacional divulgados pelas principais empresas de mineração listadas mostram que a taxa de crescimento do poder computacional geralmente supera 70%. O principal motor do crescimento contínuo do poder computacional é a "competitividade relativa": em um contexto de aumento contínuo do poder computacional da rede, se o poder computacional da mina não aumentar, a quantidade de Bitcoin que pode ser minerada continuará a cair. A mineração de Bitcoin é um jogo dinâmico, a expansão do poder computacional.
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CoconutWaterBoy
· 07-16 04:53
Equipamento de mineração, se todos os custos forem repassados, para que minerar?
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MechanicalMartel
· 07-14 08:25
Os EUA estão a fazer um grande movimento.
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TokenEconomist
· 07-14 08:17
na verdade, este é um clássico problema de elasticidade da oferta na economia cripto...
Impacto da política tarifária na mineração de Bitcoin: fabricantes de Equipamento de mineração são os mais afetados, e a diversidade das Fazendas de mineração é evidente.
Custo e perturbações na cadeia de fornecimento: interpretação profunda do impacto das políticas de tarifas na mineração de Bitcoin
Resumo
Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou o início da política de "tarifas equivalentes", impondo uma "tarifa mínima de 10%" a todos os parceiros comerciais globais, provocando uma forte volatilidade nos ativos de risco global.
Bitcoin como a principal cadeia pública que adota o mecanismo de prova de trabalho (PoW), a sua mineração depende de máquinas de mineração físicas. As máquinas de mineração não estão na lista de isenção de impostos, portanto, as empresas de mineração enfrentam uma pressão de custo significativa.
Os fabricantes de máquinas de mineração tiveram a maior queda recentemente, principalmente devido ao impacto das políticas tarifárias tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda.
As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto o negócio de venda de Bitcoin para as bolsas é menos afetado pelas políticas tarifárias.
As fábricas de mineração em nuvem são relativamente menos afetadas pelas políticas tarifárias, pois a sua essência é transferir o custo da máquina de mineração para os clientes através das taxas de serviço de computação.
Embora a política de tarifas tenha atingido a mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, os fundos de ETF de Bitcoin à vista, representados pelo BlackRock IBIT, e as empresas de acumulação de moedas no mercado de ações dos EUA, representadas pela MicroStrategy, ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin.
O preço do Bitcoin não é mais o único indicador; as tendências de políticas, segurança geopolítica, gestão de energia e estabilidade de fabricação são as chaves para a sobrevivência da mineração.
Introdução
No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou o início da política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima de 10%" uniforme a todos os parceiros comerciais globais e tarifas "personalizadas" altas para países com déficits comerciais significativos. Esta política provocou uma forte volatilidade nos ativos de risco globais, com o S&P 500 e o Nasdaq a registarem a maior queda diária desde março de 2020; o setor de criptomoedas também viu seus ativos encolherem significativamente. Após o anúncio da política, a China anunciou uma tarifa retaliatória de 84% sobre os EUA, e a União Europeia impôs uma tarifa de 25% sobre produtos americanos no valor de 21 mil milhões de euros, resultando em uma evaporação de mais de 1 trilião de dólares no valor total do mercado de ações global em uma semana.
No dia 9 de abril, a política tarifária apresentou uma reversão, com os EUA a anunciarem a suspensão do aumento de tarifas de 90 dias para 75 países, excluindo a China, enquanto a União Europeia também suspendeu o aumento e iniciou negociações com os EUA. Nesse dia, o S&P 500 subiu 9,51%, o Nasdaq subiu 12,02%, o preço do Bitcoin recuperou 8,19% para 82.500 dólares, e o preço do Ethereum subiu para 1.650 dólares.
No vasto mundo dos ativos criptográficos, a mineração de Bitcoin é uma das parcelas da economia em cadeia mais diretamente afetadas pela política de tarifas, devido à sua forte dependência de equipamentos de hardware, à ampla extensão da cadeia de fornecimento global e à alta intensidade de capital. As fricções comerciais globais constituem múltiplos impactos na mineração de criptomoedas. Como a maioria das máquinas de mineração de Bitcoin é fabricada na China, a guerra tarifária entre os EUA e a China aumentou o custo de importação das máquinas de mineração, com a taxa de exportação da China para os EUA subindo para 145%, comprimindo os planos de expansão de minas na América do Norte; a desvalorização do yuan agrava a pressão sobre a dívida em dólares das empresas mineradoras chinesas, juntamente com a volatilidade dos preços da eletricidade e da energia, fazendo com que os custos operacionais continuem a subir. Ao mesmo tempo, a volatilidade dos preços das moedas também afeta a renda dos mineradores, com o preço do Bitcoin caindo de 82.500 dólares antes da publicação das tarifas para abaixo de 75.000 dólares.
Em termos macroeconômicos, as preocupações com a estagflação do Federal Reserve e a crescente aversão ao risco se sobrepõem, as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos permanecem altas, inibindo a propensão ao risco; o ambiente de financiamento está se tornando mais apertado, e os preços das ações das empresas de mineração caem em sincronia com o setor de tecnologia. Em um contexto de tensões geopolíticas, a configuração global da mineração enfrenta uma reestruturação, e as empresas podem acelerar sua transferência para regiões amigáveis em termos de tarifas, como o Sudeste Asiático e o Oriente Médio. No curto prazo, a incerteza política continuará a amplificar os riscos da mineração de Bitcoin, e o setor pode entrar em um novo período de reestruturação.
1. A mineração de Bitcoin enfrenta um impacto direto das políticas de tarifas, com a maioria das ações das empresas relacionadas a cair mais do que o índice NASDAQ 100.
Bitcoin, como a principal cadeia pública que adota o mecanismo PoW, é também o ativo criptográfico com o maior valor de mercado, amplamente considerado como "ouro digital". Como o mecanismo PoW depende de máquinas de mineração físicas para minerar, e as máquinas de mineração e seus componentes chave upstream, como semicondutores, não estão na lista de isenção de tarifas, as empresas de mineração relevantes enfrentam, portanto, uma pressão de custo significativa. O impacto upstream causado pela política tarifária pode, através do mecanismo de transmissão de custos, afetar indiretamente a tendência de preços do Bitcoin no médio e longo prazo.
O principal ecossistema da mineração de Bitcoin inclui máquinas de mineração, fazendas de mineração próprias e fazendas de mineração em nuvem. As empresas de máquinas de mineração incluem Bitmain, Canaan Technology, Bit Micro e Ebang International, entre outras. As principais fábricas de várias dessas empresas estão localizadas na China continental. Dentre elas, a Bitmain detém a maior parte do mercado de máquinas de mineração.
As empresas de mineração autônoma incluem várias empresas como Marathon Digital, Riot Platform e Cleanspark. As empresas de mineração autônoma listadas na Nasdaq têm sede nos Estados Unidos, mas suas minas estão distribuídas em vários países, incluindo Estados Unidos, Emirados Árabes Unidos e Paraguai. A Marathon possui a maior mina do mundo atualmente, com um poder de hash total superior a 54EH/s, representando cerca de 6% do poder de hash total da rede.
As principais empresas de mineração em nuvem incluem Antpool, Bitdeer, BitFufu e Ecos. Ao contrário das minas próprias, as minas em nuvem transferem parte do risco das flutuações de preço do Bitcoin para os clientes, vendendo a capacidade de mineração necessária a clientes individuais ou institucionais. A plataforma em si se concentra na localização, construção e operação diária das minas. A Bitdeer possui uma parte de minas próprias e uma parte de negócios de mineração em nuvem. A BitFufu, por sua vez, possui apenas negócios de mineração em nuvem.
Impactadas pela política tarifária, as ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram. A queda superou a do índice Nasdaq 100. Quando a política tarifária foi anunciada em 2 de abril, as ações das empresas de mineração de Bitcoin caíram drasticamente, enquanto, após o adiamento da execução da política por 90 dias em 9 de abril, as ações das empresas relacionadas mostraram uma recuperação clara.
Após a normalização dos dados, desde a implementação da política de tarifas em 2 de abril, os mineradores de Bitcoin têm sido o setor com a queda mais acentuada na mineração de Bitcoin, com a Jia Nan Technology caindo mais de 17% e a Yibang International caindo mais de 11%. Em segundo lugar está o setor de fazendas de mineração próprias, com a Core Scientific liderando as perdas, com uma queda de mais de 10% no último mês; a Marathon teve uma queda de apenas 0,8%, sendo a mais baixa do setor. Por fim, as fazendas de mineração em nuvem foram menos afetadas, com a BitFufu caindo apenas 5,9%. O índice NASDAQ100, que serve como referência, caiu 2,2%.
2. Análise do impacto das políticas tarifárias nos diversos setores da mineração de Bitcoin
Após o anúncio da política de tarifas de Trump, as empresas relacionadas à mineração de Bitcoin apresentaram quedas em diferentes graus, mas o desempenho dos preços das ações em cada setor também mostrou um certo grau de diferenciação. A razão principal para isso é que os diferentes níveis de tarifas afetam várias etapas da cadeia de fornecimento da mineração de Bitcoin.
2.1 Fabricantes de mineradores
Do ponto de vista do desempenho dos preços das ações, a queda dos fabricantes de máquinas de mineração foi a mais evidente no último mês, sendo a principal razão para isso o impacto das políticas tarifárias tanto no lado da oferta quanto no lado da demanda. O upstream da produção de máquinas de mineração inclui fábricas de semicondutores como TSMC, Samsung e SMIC. As empresas de máquinas de mineração começam por completar autonomamente o design do IC do chip ASIC, e depois enviam os projetos para fábricas contratadas para a fabricação de protótipos. Após o sucesso da fabricação de protótipos, a fábrica contratada começa a produzir em massa o chip ASIC, a empresa de máquinas de mineração recebe os chips e os encapsula como máquinas de mineração.
A TSMC detém 64,9% da quota de mercado na área de fabrico de chips, o governo dos Estados Unidos exige que a TSMC construa fábricas nos EUA, caso contrário, será aplicada uma taxa de mais de 100%. A SMIC, a Huahong Semiconductor, a Samsung e outras fábricas de fabrico também estão sob a pressão das altas taxas dos EUA. As fábricas de fabrico só têm duas opções: pagar taxas ou reduzir os pedidos provenientes dos EUA; qualquer uma delas fará com que os lucros das fábricas de fabrico diminuam. Esta pressão poderá ser transferida para os fabricantes de máquinas de mineração a montante, fazendo com que os fabricantes paguem preços mais altos para aumentar a margem de lucro dos pedidos das fábricas de fabrico.
Do lado da demanda, como as empresas Bitmain, Canaan Creative e Bitmicro estão registradas na China, os mineradores nos EUA, como Marathon, Riot e Cleanspark, têm que arcar com altos impostos de importação ao comprar máquinas de mineração, resultando em custos mais elevados. Portanto, a curto prazo, haverá uma clara contração nos pedidos de máquinas de mineração. Tomando como exemplo os principais modelos da Bitmain, o Antminer S21 Pro, e da Canaan, o Avalon A15 Pro. Antes da implementação da política de impostos, desconsiderando os custos operacionais, supondo um custo de eletricidade de $0.043/KWH, com uma taxa de hash da rede de 850EH/s e um período de depreciação das máquinas de 30 meses, o custo atual para minerar um Bitcoin com o S21 Pro é de $68,367, enquanto o custo para minerar um Bitcoin com o A15 Pro é de $75,801.
Uma vez que a política de tarifas entre em vigor, em um cenário otimista, o preço de venda das máquinas de mineração para exportação aumenta 30% em relação à base original, então o custo de mineração de 1 Bitcoin com o S21 Pro será de $80,105, e o custo de mineração de 1 Bitcoin com o A15 Pro será de $88,717. Em um cenário pessimista, o preço de venda das máquinas de mineração para exportação aumenta 70% em relação à base original, então o custo de mineração de 1 Bitcoin com o S21 Pro será de $95,756, e o custo de mineração de 1 Bitcoin com o A15 Pro será de $105,938.
Os preços acima ainda não consideram os complexos custos operacionais das minas, que incluem custos de aluguel do local e custos com pessoal. Ao incluir esses custos, o custo de mineração de moedas aumentará ainda mais. O aumento acentuado das tarifas fará com que as minas enfrentem custos de mineração mais elevados, e a diminuição da demanda também causará um grande impacto nos fabricantes de máquinas de mineração upstream.
A longo prazo, os fabricantes de mineradoras poderão priorizar regiões com políticas tarifárias amigáveis para a alocação de capacidade, implementando uma estratégia de configuração de capacidade global para evitar eficazmente riscos potenciais de políticas tarifárias e otimizar os custos da cadeia de fornecimento.
2.2 Mina própria
Em comparação com os fabricantes de mineradores que são pressionados por ambos os lados da oferta e da demanda, as minas autônomas são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e o processo de venda de Bitcoin para exchanges de criptomoedas é pouco impactado pelas políticas tarifárias. O preço do Bitcoin é afetado pelas políticas tarifárias e pela aversão ao risco em relação à incerteza, resultando em uma saída de capital a curto prazo e uma queda acentuada no Bitcoin. No entanto, minas autônomas, como a Marathon, que têm um fluxo de caixa suficiente, optarão por uma estratégia de acumulação de moeda e não venderão imediatamente no mercado após minerar Bitcoin. Semelhante à estratégia de compra de moeda com dívida da MicroStrategy, a Marathon já emitiu várias vezes títulos conversíveis para adquirir diretamente Bitcoin. Portanto, grandes minas são relativamente menos impactadas pela queda do preço do Bitcoin.
Para pequenas minas com fluxo de caixa apertado, a queda no preço do Bitcoin tem um impacto particularmente significativo em suas ações. Devido à falta de fundos, essas minas geralmente não conseguem manter o Bitcoin extraído por longos períodos, tendo que vendê-lo imediatamente após a extração para manter o capital de operação. Durante períodos de baixa no mercado, essa estratégia de "minerar e vender" pode agravar a pressão de venda no mercado, afetando ainda mais a tendência do preço do Bitcoin. As empresas Cipher e Hive possuíam, em março de 2025, respectivamente, 1.034 e 2.201 Bitcoins, uma queda de 40% e 3% em relação ao ano anterior; enquanto as empresas Marathon e Riot possuíam, em março de 2025, respectivamente, 47.531 e 19.223 Bitcoins, um aumento de 173% e 126% em relação ao ano anterior.
Nos últimos meses, os preços das ações das pequenas e médias mineradoras Cipher e Hive Digital tiveram uma variação de -7,1% e -5,5%, respetivamente, desde a divulgação da política de tarifas, com a queda das ações a exceder claramente a das grandes mineradoras, como a Marthon, que mantêm uma estratégia de acumulação de moedas.
Mas a longo prazo, o ciclo de depreciação dos equipamentos de mineração geralmente é de 2,5 a 3 anos, o que significa que as minas autônomas precisam continuar a realizar gastos de capital (CAPEX), adquirindo novas máquinas de mineração para substituir equipamentos antigos. Embora as empresas de mineração adotem diferentes métricas estatísticas ao divulgar dados de poder computacional ( como poder computacional médio mensal, poder computacional conectado, poder computacional no final do mês, etc. ), é difícil comparar diretamente os indicadores de poder computacional entre diferentes empresas. Entre janeiro de 2024 e março de 2025, os dados de poder computacional divulgados pelas principais empresas de mineração listadas mostram que a taxa de crescimento do poder computacional geralmente supera 70%. O principal motor do crescimento contínuo do poder computacional é a "competitividade relativa": em um contexto de aumento contínuo do poder computacional da rede, se o poder computacional da mina não aumentar, a quantidade de Bitcoin que pode ser minerada continuará a cair. A mineração de Bitcoin é um jogo dinâmico, a expansão do poder computacional.