Sob a guerra secreta do capital institucional, por que o desempenho recente do SOL é inferior ao do ETH?

Autor: Haotian Fonte: X, @tmel0211

Recentemente, em comparação com a subida estável do ETH, o desempenho do SOL parece um pouco fraco. $4,300 vs $175, o que há por trás dessa diferença de preço? Na minha opinião, no fundo é uma batalha oculta sobre "quem é o favorito das instituições":

1）ETH já conseguiu o "passaporte" para entrar no mundo financeiro tradicional—Após a aprovação do ETF, o fluxo líquido acumulado já ultrapassou 10 bilhões de dólares, permitindo que fundos de fora entrem de forma regulamentada, o que equivale a abrir uma porta frontal para as instituições.

E o pedido de ETF para SOL ainda está pendente, a situação atual é que há uma falta de canais de financiamento, o que afeta diretamente o desempenho dos preços. Claro, isso também pode ser interpretado como SOL ainda tendo espaço para recuperação; afinal, o ETF de SOL não está completamente fora de cena, apenas precisa de mais tempo para seguir os processos de conformidade.

A chave é que a microestratégia ETH, sob o poder de compra de empresas listadas na bolsa americana como SharpLink, BitMine, já apresenta um certo efeito de demonstração de Fomo institucional, o que irá levar mais empresas a alocar fundos do Tesouro, isso criará um enorme impulso de capital fora da bolsa para o ETH;

2. Atualmente, a diferença na escala de stablecoins entre ETH e SOL é bastante discrepante, os dados são 137 B VS 11B. Todos devem estar se perguntando, com a genética da elite americana e o Nasdaq on-chain, por que nesta onda de políticas de stablecoins dos EUA, Solana ficou tão para trás?

Na verdade, não se pode culpar o SOL, por trás disso está o teste definitivo da infra-estrutura da cadeia em termos de descentralização, segurança e profundidade de liquidez. No Ethereum, o USDC (65,5 bilhões), USDT e DAI dominam firmemente o mercado de stablecoins, e por trás disso está a confiança absoluta de instituições como Circle e Tether na rede Ethereum;

Embora os VCs por trás do SOL sejam todos investidores americanos, as novas instituições de Wall Street podem não se preocupar tanto assim e apenas olhar para a diferença nos dados reais, o que pode ser a razão pela qual o SOL não consegue reduzir essa diferença de escala de dados no curto prazo. Mas, objetivamente, a taxa de crescimento das stablecoins do SOL é realmente boa, incluindo o PYUSD do PayPal, que também escolheu se concentrar no Solana, o que oferece bastante espaço para imaginação, só que ainda é preciso ter paciência;

3）Há algum tempo, a vitalidade econômica em cadeia do SOL estava nas alturas, o volume diário de transações do PumpFun ultrapassava dez milhões de dólares, e vários MEMEs estavam por toda parte, mas o problema é que agora ainda estamos na fase de acumulação de capital por grandes instituições, e os grandes investidores estão mais preocupados com "indicadores duros" como canais de conformidade, profundidade de liquidez e histórico de segurança, e não com quantos MEMEs estão PVP na cadeia.

Em outras palavras, ainda não estamos em um ciclo narrativo de PVP dominado por varejistas. Por outro lado, essa vitalidade on-chain é precisamente a vantagem diferenciadora da SOL. Quando o ciclo do mercado mudar e o FOMO dos varejistas for reacendido, essas inovações e a base de usuários acumuladas pela SOL podem se tornar o ponto de inflexão da próxima onda de mercado.

4. Como o "filho querido" de SBF, o SOL talvez ainda esteja sob a influência do colapso da FTX, com a queda de 260 dólares para 8 dólares ainda viva na memória. Embora tecnicamente o SOL já esteja completamente independente, na memória institucional, essa associação é como uma cicatriz, que de vez em quando é mencionada.

Além disso, o fato de ter subido de 8 dólares para 175 dólares por si só prova a resiliência do ecossistema SOL. As equipes que continuaram a construir mesmo nos momentos mais sombrios tornaram-se uma nova força na reconstrução da grande muralha da blockchain SOL; essa experiência de renascimento das cinzas pode ser algo positivo a longo prazo;

5）O ETH segue a rota de camadas layer2, embora seja criticado pela fragmentação da liquidez, isso corresponde exatamente à demanda de isolamento de risco das instituições. Por outro lado, a rota de alto desempenho integrada do SOL, onde tudo opera em uma única cadeia, esse modelo "All in One" é visto como uma concentração de risco pelos institucionais.

Então, veja, a parceria da Robinhood com a Arbitrum é um exemplo. Sob a perspectiva institucional, a alta taxa de Gas do ETH se torna uma vantagem na seleção de transações de alto valor, embora isso vá contra a adoção em massa. Mas agora o tema principal não é a adoção em massa, é um jogo sobre quem pode conquistar o carinho das instituições de Wall Street.

6. Por último, é importante acrescentar que houve uma diferença acumulada no consenso de tempo: o ETH tem 9 anos de história, enquanto o SOL tem apenas 4 anos. Embora projetos nativos como Jupiter e Jito já tenham demonstrado um nível de produto de classe mundial, ainda existe uma diferença em relação à educação de mercado, sedimentação ecológica e acúmulo de confiança em comparação com gigantes DeFi como Uniswap, AAVE e MakerDAO.

Em suma, as memórias dolorosas do E-Guardião podem gerar uma nova onda de S-Guardião sob o novo Fomo do mercado, mas essa disputa, na minha opinião, é essencialmente uma discrepância faseada entre a narrativa institucional e a narrativa dos investidores de varejo, nada mais. Afinal, o ETH não foi construído em um dia, e a velocidade de crescimento do SOL já é, na verdade, bastante impressionante.