Nova onda de empresas listadas: Análise do modelo econômico de reserva de Ativos de criptografia
Introdução
Até meados de 2025, um número crescente de empresas cotadas irá incluir ativos de criptografia na sua alocação de ativos. Segundo dados de análise, apenas em junho de 2025, 26 novas empresas incluirão moeda Bitcoin no seu balanço, totalizando cerca de 250 empresas em todo o mundo que detêm BTC.
Estas empresas abrangem vários setores e regiões. Muitas empresas veem a oferta limitada de 21 milhões de Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra a inflação e destacam suas características de baixa correlação com ativos financeiros tradicionais. Essa estratégia está lentamente se tornando mainstream: até maio de 2025, 64 empresas registradas na SEC detinham juntas cerca de 688.000 BTC, o que representa cerca de 3-4% do suprimento total de Bitcoin. Analistas estimam que mais de 100-200 empresas em todo o mundo já incorporaram ativos de criptografia em suas demonstrações financeiras.
Modelo de reserva de ativos de criptografia
Quando as empresas de capital aberto alocam parte de seus ativos e passivos em ativos de criptografia, uma questão central surge: como elas financiam a compra desses ativos? Diferentemente das instituições financeiras tradicionais, a maioria das empresas que adotam a estratégia de tesouraria em criptografia não depende de um fluxo de caixa robusto de suas operações principais para sustentá-las. A análise a seguir usará a MicroStrategy como principal exemplo, uma vez que a maioria das outras empresas na verdade está replicando seu modelo.
fluxos de caixa das operações principais
Embora a forma mais "saudável" e menos dilutiva, em teoria, seja comprar ativos de criptografia com o fluxo de caixa livre gerado pelas atividades principais da empresa, na prática, essa abordagem é quase inviável. A maioria das empresas carece de um fluxo de caixa suficientemente estável e em grande escala, o que torna impossível acumular grandes reservas de BTC, ETH ou SOL sem recorrer a financiamento externo.
Usando a MicroStrategy como exemplo típico: a empresa foi fundada em 1989, originalmente como uma empresa de software focada em inteligência comercial, com seus principais produtos incluindo HyperIntelligence, painéis de análise de AI, entre outros, mas esses produtos ainda geram apenas uma receita limitada. Na verdade, o fluxo de caixa operacional anual da MicroStrategy é negativo, muito distante da escala de centenas de bilhões de dólares investidos em bitcoin. Assim, fica claro que a estratégia de tesouraria em encriptação da MicroStrategy desde o início não se baseou na rentabilidade interna, mas sim na operação de capital externo.
Situações semelhantes também ocorreram na SharpLink Gaming. A empresa transformou-se em um veículo de tesouraria em Ethereum em 2025, adquirindo mais de 280.706 ETH(, equivalente a cerca de 840 milhões de dólares). É evidente que não poderia contar com a receita de seu negócio de jogos B2B para realizar essa operação. A estratégia de formação de capital da SharpLink depende principalmente de financiamento PIPE e emissão direta de ações, em vez de receita operacional.
financiamento do mercado de capitais
Entre as empresas cotadas que adotam a estratégia de tesouraria emcriptação, a forma mais comum e escalável é através do financiamento no mercado aberto, emitindo ações ou obrigações para angariar fundos, e utilizando os recursos para adquirir activos de criptografia como o Bitcoin. Este modelo permite que as empresas construam uma grande tesouraria emcriptação sem utilizar os lucros retidos, aproveitando plenamente os métodos de engenharia financeira dos mercados de capitais tradicionais.
Emissão de ações: caso tradicional de financiamento dilutivo
Na maioria dos casos, a emissão de novas ações vem acompanhada de custos. Quando uma empresa financia através da emissão de ações, geralmente ocorrem duas coisas:
A propriedade é diluída: a proporção de ações dos acionistas originais na empresa diminui.
Lucro por ação ( EPS ) em queda: o aumento do capital social leva à redução do EPS, mantendo o lucro líquido inalterado.
Esses efeitos geralmente levam a uma queda nos preços das ações, e há duas razões principais:
Lógica de avaliação: se a relação preço/lucro (P/E) permanecer inalterada, enquanto o EPS diminui, o preço das ações também cairá.
Psicologia do mercado: os investidores costumam interpretar o financiamento como uma falta de capital ou uma situação difícil para a empresa, especialmente quando os fundos obtidos são destinados a planos de crescimento ainda não validados. Além disso, a pressão de oferta causada pela grande entrada de novas ações no mercado também pode reduzir os preços do mercado.
O modelo de ações anti-diluição da MicroStrategy
A MicroStrategy é um exemplo típico que se desvia da narrativa tradicional de "diluição de ações = prejuízo para os acionistas". Desde 2020, a MicroStrategy tem ativamente financiado a compra de Bitcoin através de financiamento de ações, com seu total de ações em circulação aumentando de menos de 100 milhões para mais de 224 milhões até o final de 2024.
Apesar de o capital estar diluído, o desempenho da MicroStrategy tende a ser melhor do que o próprio Bitcoin. Por quê? Porque a MicroStrategy tem estado em um estado de "valor de mercado superior ao valor líquido do Bitcoin que possui", ou seja, o que chamamos de mNAV > 1.
Compreendendo o prémio: o que é mNAV?
Quando mNAV > 1, o mercado atribui à MicroStrategy uma avaliação superior ao valor justo de mercado do Bitcoin que possui.
Em outras palavras, quando os investidores obtêm exposição ao Bitcoin através da MicroStrategy, o preço pago por unidade é superior ao custo de compra direta de BTC. Este prêmio reflete a confiança do mercado na estratégia de capital de Michael Saylor e pode também representar a percepção do mercado de que a MicroStrategy oferece exposição ao BTC alavancada e gerida ativamente.
Apoio da lógica financeira tradicional
Apesar de o mNAV ser um indicador de valorização nativo da encriptação, o conceito de "preço de negociação superior ao valor do ativo subjacente" já é amplamente presente nas finanças tradicionais.
As razões pelas quais a empresa frequentemente negocia a preços superiores ao valor contábil ou ao ativo líquido são as seguintes:
Fluxo de caixa descontado ( DCF ) método de avaliação
Os investidores estão interessados no valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa, e não apenas nos ativos que ela possui atualmente.
Este método de avaliação muitas vezes resulta em preços de negociação das empresas muito superiores ao seu valor contábil, especialmente nas seguintes situações:
Expectativa de crescimento da receita e margem de lucro
A empresa possui poder de precificação ou um fosso tecnológico/comercial.
Valoração por múltiplos de lucro e receita ( EBITDA )
Em muitas indústrias de alto crescimento, as empresas geralmente usam o P/E( ou múltiplos de receita para avaliação:
Empresas de software de alto crescimento podem ser negociadas a múltiplos de 20-30 vezes o EBITDA;
Empresas em estágio inicial podem ser negociadas a um múltiplo de 50 vezes a receita ou mais, mesmo sem lucros.
A MicroStrategy possui vantagens que o próprio Bitcoin não tem: uma estrutura corporativa que pode acessar canais de financiamento tradicionais. Como uma empresa listada nos Estados Unidos, ela pode emitir ações, obrigações e até ações preferenciais para levantar capital, e realmente o fez, com resultados surpreendentes.
Michael Saylor utilizou habilmente este sistema: ele levantou bilhões de dólares através da emissão de obrigações convertíveis a zero juros e do recente lançamento de produtos inovadores de ações preferenciais, investindo todos esses fundos em Bitcoin.
Os investidores reconhecem que a MicroStrategy consegue utilizar "o dinheiro dos outros" para comprar Bitcoin em larga escala, e essa oportunidade não é facilmente replicável por investidores individuais. O prémio da MicroStrategy "não está relacionado com a arbitragem do NAV a curto prazo", mas sim da alta confiança do mercado na sua capacidade de aquisição e alocação de capital.
![IOSG：上市公司新热潮，加 ativos de criptografia储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp(
)# mNAV > 1 como realizar a anti-diluição
Quando o preço de negociação da MicroStrategy for superior ao seu valor líquido dos ativos de Bitcoin ###, ou seja, mNAV > 1(, a empresa pode:
Emitir novas ações a preços superiores ao valor nominal
Utilizar os fundos angariados para comprar mais moeda Bitcoin ) BTC (
Aumentar a posição total em BTC
Promover a subida sincronizada do NAV e do valor da empresa
Mesmo com o aumento das ações em circulação, a quantidade de BTC detida por ação )BTC/share( pode se manter estável ou até mesmo aumentar, tornando a emissão de novas ações uma operação de anti-diluição.
)# O que acontece se mNAV < 1?
Quando mNAV < 1, significa que cada dólar das ações da MicroStrategy representa um valor de mercado de BTC superior a 1 dólar ###, pelo menos em termos contábeis (.
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a MicroStrategy está sendo negociada com desconto, ou seja, abaixo do seu valor líquido de ativos )NAV(. Isso traz desafios na alocação de capital. Se a empresa, nessa situação, financiar-se com ações para comprar BTC, do ponto de vista dos acionistas, na verdade, está comprando BTC a um preço elevado, resultando em:
Diluição BTC/moeda) cada moeda BTC detida(
e reduzir o valor dos acionistas existentes
Quando a MicroStrategy se depara com uma situação em que mNAV < 1, não conseguirá manter o efeito de roda de inércia "emissão de novas ações → compra de BTC → aumento de BTC/ação".
Então, quais são as opções agora?
)# Recompra de ações, em vez de continuar a comprar BTC
Quando mNAV < 1, a recompra de ações da MicroStrategy é um comportamento de aumento de valor, por razões que incluem:
Você está recomprando ações a um preço inferior ao seu valor intrínseco em BTC
Com a redução do número de ações em circulação, o BTC/ação irá aumentar.
Saylor já afirmou claramente: se o mNAV estiver abaixo de 1, a melhor estratégia é recomprar ações em vez de continuar a comprar BTC.
![IOSG：上市公司新热潮，加 ativos de criptografia储备经济模型大解构]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
)# Método um: emissão de ações preferenciais
As ações preferenciais são um tipo de valor mobiliário híbrido, situando-se entre a dívida e as ações ordinárias na estrutura de capital de uma empresa. Elas geralmente oferecem dividendos fixos, não têm direito a voto e têm prioridade sobre as ações ordinárias na distribuição de lucros e liquidações. Ao contrário da dívida, as ações preferenciais não precisam de reembolso do principal; ao contrário das ações ordinárias, elas podem proporcionar uma receita mais previsível.
A MicroStrategy emitiu três tipos de ações preferenciais: STRK, STRF e STRC.
STRF é a ferramenta mais direta: trata-se de uma ação preferencial permanente não conversível, que paga um dividendo em dinheiro fixo de 10% ao ano sobre um valor nominal de $100. Não possui opção de conversão de ações e não participa na valorização das ações da MicroStrategy, oferecendo apenas rendimento.
O preço de mercado do STRF irá fluctuar em torno da seguinte lógica:
Se a MicroStrategy precisar de financiamento, irá emitir mais STRF, aumentando a oferta e fazendo o preço diminuir;
Se a demanda do mercado por retornos aumentar ### como em períodos de taxas de juro mais baixas (, o preço do STRF aumentará, reduzindo assim o rendimento efetivo;
Isso formou um mecanismo de autoajuste de preços, com um intervalo de preços geralmente estreito ), por exemplo, $80-$100 (, impulsionado pela demanda de rendimento e pela oferta e demanda.
Devido ao fato de que o STRF é uma ferramenta não conversível e basicamente não resgatável ), a menos que ocorra uma condição de acionamento fiscal ou de capital (, seu comportamento é semelhante ao de um título perpétuo, a MicroStrategy pode reutilizá-lo repetidamente para "comprar na baixa" BTC, sem necessidade de refinanciamento.
O STRK é semelhante ao STRF, com um dividendo anual de 8%, mas adicionou uma característica chave: quando o preço das ações da MicroStrategy ultrapassa os $1,000, pode ser convertido em ações ordinárias na proporção de 10:1, o que equivale a embutir uma opção de compra com grande valor intrínseco, proporcionando aos detentores uma oportunidade de valorização a longo prazo.
STRK tem um forte apelo tanto para empresas quanto para investidores, e as razões incluem:
Oportunidade assimétrica de alta para os acionistas da MicroStrategy:
O preço por ação de STRK é de aproximadamente $85, podendo levantar $850 com 10 ações;
Se no futuro for convertido em 1 ação da MicroStrategy, equivaleria a empresa comprar BTC atualmente por $850, mas apenas se o preço da ação da MicroStrategy subir mais de $1.000 é que haveria diluição;
Portanto, durante o período em que o MicroStrategy estava abaixo de $1.000, não foi dilutivo, mesmo após a conversão, refletindo a valorização resultante da acumulação anterior de BTC.
Estrutura de rendimento estável:
O STRK distribui $2 por trimestre, com uma anualização de $8;
Se o preço cair para $50, a taxa de retorno aumentará para 16%, atraindo a compra para suportar o preço;
Esta estrutura faz com que o STRK se comporte como um "título com opções": defesa em baixa e participação em alta.
Motivação dos investidores e incentivos à conversão:
Quando o preço das ações da MicroStrategy ultrapassar $1.000, os detentores terão motivação para converter para ações ordinárias;
À medida que a MicroStrategy sobe ainda mais ) para $5,000 ou $10,000 (, o dividendo do STRK torna-se insignificante ) com um rendimento de apenas cerca de 0.8% (, acelerando a conversão;
Formar um canal de saída natural, convertendo o financiamento temporário em uma estrutura de acionistas de longo prazo.
A MicroStrategy também reserva o direito de resgatar STRK, com condições que incluem que o número de ações não convertidas restantes seja inferior a 25% ou que ocorra
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MissedTheBoat
· 2h atrás
Entrar numa posição só traz prejuízo, sempre ficar de fora. O povo chama-o de "rei da perseguição do preço".
Comentário de saída: Apressando-se, as pessoas já compraram a preços exorbitantes.
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WalletDetective
· 2h atrás
Os principais institutos estão a comprar na baixa btc
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SignatureDenied
· 2h atrás
fantástico SATS fazer as pessoas de parvas máquina chegou!
Estratégia de tesouraria emcriptação de empresas listadas: da MicroStrategy a novos modelos de financiamento
Nova onda de empresas listadas: Análise do modelo econômico de reserva de Ativos de criptografia
Introdução
Até meados de 2025, um número crescente de empresas cotadas irá incluir ativos de criptografia na sua alocação de ativos. Segundo dados de análise, apenas em junho de 2025, 26 novas empresas incluirão moeda Bitcoin no seu balanço, totalizando cerca de 250 empresas em todo o mundo que detêm BTC.
Estas empresas abrangem vários setores e regiões. Muitas empresas veem a oferta limitada de 21 milhões de Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra a inflação e destacam suas características de baixa correlação com ativos financeiros tradicionais. Essa estratégia está lentamente se tornando mainstream: até maio de 2025, 64 empresas registradas na SEC detinham juntas cerca de 688.000 BTC, o que representa cerca de 3-4% do suprimento total de Bitcoin. Analistas estimam que mais de 100-200 empresas em todo o mundo já incorporaram ativos de criptografia em suas demonstrações financeiras.
Modelo de reserva de ativos de criptografia
Quando as empresas de capital aberto alocam parte de seus ativos e passivos em ativos de criptografia, uma questão central surge: como elas financiam a compra desses ativos? Diferentemente das instituições financeiras tradicionais, a maioria das empresas que adotam a estratégia de tesouraria em criptografia não depende de um fluxo de caixa robusto de suas operações principais para sustentá-las. A análise a seguir usará a MicroStrategy como principal exemplo, uma vez que a maioria das outras empresas na verdade está replicando seu modelo.
fluxos de caixa das operações principais
Embora a forma mais "saudável" e menos dilutiva, em teoria, seja comprar ativos de criptografia com o fluxo de caixa livre gerado pelas atividades principais da empresa, na prática, essa abordagem é quase inviável. A maioria das empresas carece de um fluxo de caixa suficientemente estável e em grande escala, o que torna impossível acumular grandes reservas de BTC, ETH ou SOL sem recorrer a financiamento externo.
Usando a MicroStrategy como exemplo típico: a empresa foi fundada em 1989, originalmente como uma empresa de software focada em inteligência comercial, com seus principais produtos incluindo HyperIntelligence, painéis de análise de AI, entre outros, mas esses produtos ainda geram apenas uma receita limitada. Na verdade, o fluxo de caixa operacional anual da MicroStrategy é negativo, muito distante da escala de centenas de bilhões de dólares investidos em bitcoin. Assim, fica claro que a estratégia de tesouraria em encriptação da MicroStrategy desde o início não se baseou na rentabilidade interna, mas sim na operação de capital externo.
Situações semelhantes também ocorreram na SharpLink Gaming. A empresa transformou-se em um veículo de tesouraria em Ethereum em 2025, adquirindo mais de 280.706 ETH(, equivalente a cerca de 840 milhões de dólares). É evidente que não poderia contar com a receita de seu negócio de jogos B2B para realizar essa operação. A estratégia de formação de capital da SharpLink depende principalmente de financiamento PIPE e emissão direta de ações, em vez de receita operacional.
financiamento do mercado de capitais
Entre as empresas cotadas que adotam a estratégia de tesouraria emcriptação, a forma mais comum e escalável é através do financiamento no mercado aberto, emitindo ações ou obrigações para angariar fundos, e utilizando os recursos para adquirir activos de criptografia como o Bitcoin. Este modelo permite que as empresas construam uma grande tesouraria emcriptação sem utilizar os lucros retidos, aproveitando plenamente os métodos de engenharia financeira dos mercados de capitais tradicionais.
Emissão de ações: caso tradicional de financiamento dilutivo
Na maioria dos casos, a emissão de novas ações vem acompanhada de custos. Quando uma empresa financia através da emissão de ações, geralmente ocorrem duas coisas:
Esses efeitos geralmente levam a uma queda nos preços das ações, e há duas razões principais:
O modelo de ações anti-diluição da MicroStrategy
A MicroStrategy é um exemplo típico que se desvia da narrativa tradicional de "diluição de ações = prejuízo para os acionistas". Desde 2020, a MicroStrategy tem ativamente financiado a compra de Bitcoin através de financiamento de ações, com seu total de ações em circulação aumentando de menos de 100 milhões para mais de 224 milhões até o final de 2024.
Apesar de o capital estar diluído, o desempenho da MicroStrategy tende a ser melhor do que o próprio Bitcoin. Por quê? Porque a MicroStrategy tem estado em um estado de "valor de mercado superior ao valor líquido do Bitcoin que possui", ou seja, o que chamamos de mNAV > 1.
Compreendendo o prémio: o que é mNAV?
Em outras palavras, quando os investidores obtêm exposição ao Bitcoin através da MicroStrategy, o preço pago por unidade é superior ao custo de compra direta de BTC. Este prêmio reflete a confiança do mercado na estratégia de capital de Michael Saylor e pode também representar a percepção do mercado de que a MicroStrategy oferece exposição ao BTC alavancada e gerida ativamente.
Apoio da lógica financeira tradicional
Apesar de o mNAV ser um indicador de valorização nativo da encriptação, o conceito de "preço de negociação superior ao valor do ativo subjacente" já é amplamente presente nas finanças tradicionais.
As razões pelas quais a empresa frequentemente negocia a preços superiores ao valor contábil ou ao ativo líquido são as seguintes:
Fluxo de caixa descontado ( DCF ) método de avaliação
Os investidores estão interessados no valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa, e não apenas nos ativos que ela possui atualmente.
Este método de avaliação muitas vezes resulta em preços de negociação das empresas muito superiores ao seu valor contábil, especialmente nas seguintes situações:
Valoração por múltiplos de lucro e receita ( EBITDA )
Em muitas indústrias de alto crescimento, as empresas geralmente usam o P/E( ou múltiplos de receita para avaliação:
A MicroStrategy possui vantagens que o próprio Bitcoin não tem: uma estrutura corporativa que pode acessar canais de financiamento tradicionais. Como uma empresa listada nos Estados Unidos, ela pode emitir ações, obrigações e até ações preferenciais para levantar capital, e realmente o fez, com resultados surpreendentes.
Michael Saylor utilizou habilmente este sistema: ele levantou bilhões de dólares através da emissão de obrigações convertíveis a zero juros e do recente lançamento de produtos inovadores de ações preferenciais, investindo todos esses fundos em Bitcoin.
Os investidores reconhecem que a MicroStrategy consegue utilizar "o dinheiro dos outros" para comprar Bitcoin em larga escala, e essa oportunidade não é facilmente replicável por investidores individuais. O prémio da MicroStrategy "não está relacionado com a arbitragem do NAV a curto prazo", mas sim da alta confiança do mercado na sua capacidade de aquisição e alocação de capital.
![IOSG：上市公司新热潮，加 ativos de criptografia储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp(
)# mNAV > 1 como realizar a anti-diluição
Quando o preço de negociação da MicroStrategy for superior ao seu valor líquido dos ativos de Bitcoin ###, ou seja, mNAV > 1(, a empresa pode:
Mesmo com o aumento das ações em circulação, a quantidade de BTC detida por ação )BTC/share( pode se manter estável ou até mesmo aumentar, tornando a emissão de novas ações uma operação de anti-diluição.
)# O que acontece se mNAV < 1?
Quando mNAV < 1, significa que cada dólar das ações da MicroStrategy representa um valor de mercado de BTC superior a 1 dólar ###, pelo menos em termos contábeis (.
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a MicroStrategy está sendo negociada com desconto, ou seja, abaixo do seu valor líquido de ativos )NAV(. Isso traz desafios na alocação de capital. Se a empresa, nessa situação, financiar-se com ações para comprar BTC, do ponto de vista dos acionistas, na verdade, está comprando BTC a um preço elevado, resultando em:
Quando a MicroStrategy se depara com uma situação em que mNAV < 1, não conseguirá manter o efeito de roda de inércia "emissão de novas ações → compra de BTC → aumento de BTC/ação".
Então, quais são as opções agora?
)# Recompra de ações, em vez de continuar a comprar BTC
Quando mNAV < 1, a recompra de ações da MicroStrategy é um comportamento de aumento de valor, por razões que incluem:
Saylor já afirmou claramente: se o mNAV estiver abaixo de 1, a melhor estratégia é recomprar ações em vez de continuar a comprar BTC.
![IOSG：上市公司新热潮，加 ativos de criptografia储备经济模型大解构]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
)# Método um: emissão de ações preferenciais
As ações preferenciais são um tipo de valor mobiliário híbrido, situando-se entre a dívida e as ações ordinárias na estrutura de capital de uma empresa. Elas geralmente oferecem dividendos fixos, não têm direito a voto e têm prioridade sobre as ações ordinárias na distribuição de lucros e liquidações. Ao contrário da dívida, as ações preferenciais não precisam de reembolso do principal; ao contrário das ações ordinárias, elas podem proporcionar uma receita mais previsível.
A MicroStrategy emitiu três tipos de ações preferenciais: STRK, STRF e STRC.
STRF é a ferramenta mais direta: trata-se de uma ação preferencial permanente não conversível, que paga um dividendo em dinheiro fixo de 10% ao ano sobre um valor nominal de $100. Não possui opção de conversão de ações e não participa na valorização das ações da MicroStrategy, oferecendo apenas rendimento.
O preço de mercado do STRF irá fluctuar em torno da seguinte lógica:
Devido ao fato de que o STRF é uma ferramenta não conversível e basicamente não resgatável ), a menos que ocorra uma condição de acionamento fiscal ou de capital (, seu comportamento é semelhante ao de um título perpétuo, a MicroStrategy pode reutilizá-lo repetidamente para "comprar na baixa" BTC, sem necessidade de refinanciamento.
O STRK é semelhante ao STRF, com um dividendo anual de 8%, mas adicionou uma característica chave: quando o preço das ações da MicroStrategy ultrapassa os $1,000, pode ser convertido em ações ordinárias na proporção de 10:1, o que equivale a embutir uma opção de compra com grande valor intrínseco, proporcionando aos detentores uma oportunidade de valorização a longo prazo.
STRK tem um forte apelo tanto para empresas quanto para investidores, e as razões incluem:
Oportunidade assimétrica de alta para os acionistas da MicroStrategy:
Estrutura de rendimento estável:
Motivação dos investidores e incentivos à conversão:
A MicroStrategy também reserva o direito de resgatar STRK, com condições que incluem que o número de ações não convertidas restantes seja inferior a 25% ou que ocorra
Comentário de saída: Apressando-se, as pessoas já compraram a preços exorbitantes.