Análise da lógica de investimento DePIN: oportunidades e desafios coexistem

A Grayscale lançou no início deste ano um relatório de pesquisa sobre DePIN, que apresenta os principais projetos DePIN e seu valor de mercado. Desde 2022, DePIN e IA têm sido considerados duas novas direções de investimento em criptomoedas. No entanto, o campo DePIN parece ainda não ter um projeto verdadeiramente icônico. ( Embora o Helium seja visto como um projeto principal, sua aparição ocorreu até antes do conceito DePIN; já Bittensor, Render e Akash na tabela são mais classificados como parte da pista de IA ).

Pelo que parece, a pista DePIN atualmente carece de um projeto líder suficientemente forte para elevar o teto de toda a indústria. Isso significa que a pista DePIN pode ainda ter algumas oportunidades de alpha nos próximos 1-3 anos.

Este artigo abordará a lógica de investimento do DePIN desde o zero, incluindo por que o DePIN merece nossa atenção, além de apresentar uma estrutura de análise simples. Como o DePIN é um conceito abrangente que abrange várias subcategorias, este artigo explicará os conceitos centrais de uma forma mais abstrata, ao mesmo tempo que apresentará alguns casos concretos.

Por que prestar atenção ao investimento em DePIN

DePIN não é apenas uma moda passageira

Primeiro é necessário esclarecer que a descentralização da infraestrutura do mundo físico não é apenas uma ideia vazia, nem se trata apenas de "narrativas exageradas", mas existem cenários viáveis para sua implementação. No DePIN, realmente existem situações onde a descentralização pode "habilitar" ou "otimizar" certos domínios.

Aqui estão dois exemplos simples:

No principal setor do DePIN - telecomunicações, tomando o mercado americano como exemplo, os operadores de telecomunicações tradicionais geralmente precisam investir bilhões de dólares em leilões de licenças de espectro e implantação de estações base, com cada estação base macro, que cobre um raio de 1-3 km, exigindo um custo de implantação de 200.000 a 500.000 dólares. Em 2022, um grande operador investiu 9 bilhões de dólares em um leilão de espectro 5G na faixa de 3,45 GHz realizado pela Comissão Federal de Comunicações (FCC). Este modelo de infraestrutura dominado por centralização resulta em altos preços para os serviços de comunicação.

Um projeto descentralizado de rede móvel distribui, através de crowdsourcing da comunidade, o custo inicial entre cada usuário; o indivíduo precisa apenas adquirir um dispositivo hotspot por 249 dólares ou 499 dólares para se conectar à rede e se tornar um "micro-operador", impulsionando a formação de redes comunitárias através de incentivos em tokens, reduzindo assim o investimento total. O custo para um operador tradicional implantar uma macroestação é de cerca de 200 mil dólares, enquanto este projeto consegue alcançar uma cobertura semelhante com a instalação de cerca de 100 dispositivos hotspot ( por um custo total de aproximadamente 50 mil dólares ), resultando em uma redução de custos de cerca de 75%.

Além disso, no campo dos dados de IA, as empresas tradicionais de IA precisam pagar até 300 milhões de dólares/ano em taxas de API para plataformas de mídia social para obter dados de treinamento, e utilizam proxies residenciais e proxies de centros de dados para extrair dados. Além disso, enfrentam cada vez mais restrições de direitos autorais e técnicas, tornando difícil garantir a conformidade e a diversidade das fontes de dados.

Um projeto de coleta de dados descentralizado quebrou este impasse através de Web Scraping distribuído, permitindo que os usuários compartilhem largura de banda ociosa ao baixar uma extensão do navegador, ajudando a capturar dados de páginas da web públicas e ganhando recompensas em tokens. Este modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para empresas de IA, ao mesmo tempo que alcançou diversidade de dados e distribuição geográfica. De acordo com estatísticas, atualmente há 109.755.404 endereços IP de 190 países participando da rede, contribuindo diariamente com 1.000 TB de dados da internet.

Em suma, um ponto de partida básico para investir em DePIN é que as infraestruturas físicas descentralizadas têm a oportunidade de se sair melhor do que as infraestruturas físicas tradicionais, ou até mesmo realizar coisas que os métodos tradicionais não conseguem.

como ponto de interseção entre infraestrutura e aplicações de consumo

Como as duas principais linhas de investimento em criptomoedas, a infraestrutura e as aplicações de consumo enfrentam desafios distintos.

Os projetos de infraestrutura geralmente têm duas características: a primeira é que possuem uma forte propriedade técnica, como ZK, FHE, MPC e outras tecnologias com altos limiares de entrada, e existe uma certa desconexão na percepção do mercado. A segunda é que, além de projetos diretamente voltados para o usuário final, como Layer1/2, pontes cross-chain e staking, a maioria das infraestruturas é, na verdade, voltada para empresas. Por exemplo, ferramentas para desenvolvedores, camadas de disponibilidade de dados, oráculos, coprocessadores, entre outros, estão relativamente distantes dos usuários comuns.

Esses dois pontos dificultam a promoção da ocupação mental dos usuários em projetos de infraestrutura, resultando em uma baixa capacidade de disseminação. Embora uma infraestrutura de qualidade tenha um certo grau de adequação ao mercado de produtos e receita, conseguindo ser autossuficiente para superar ciclos, a falta de ocupação mental em um ambiente de mercado com escassez de atenção leva a dificuldades na lista posterior.

Por outro lado, as aplicações de consumo, que se dirigem diretamente aos usuários finais, têm essa vantagem, possuindo uma vantagem natural em termos de ocupação mental. No entanto, novos conceitos podem facilmente ser desmentidos pelo mercado e, mesmo após a mudança de foco, podem rapidamente entrar em declínio. Esses tipos de projetos frequentemente caem em um ciclo que vai da narrativa impulsionada à explosão de curto prazo, até ao desmentido e ao declínio, tendo um ciclo de vida curto. Por exemplo, alguns projetos de tokens sociais.

Crescimento, domínio mental, listagem e outras questões são tópicos amplamente discutidos neste ciclo. De forma abrangente, o DePIN pode equilibrar melhor a resolução dos dilemas mencionados.

1. DePIN é construído sobre a base de necessidades reais do mundo físico, como energia, redes sem fio, etc. Projetos DePIN de alta qualidade têm uma sólida adequação ao mercado de produtos e receitas, são difíceis de serem refutados e facilmente compreendidos pelo mercado. Por exemplo, um pacote de dados ilimitado de 30 dólares por mês de uma rede móvel descentralizada é claramente mais acessível do que as opções dos operadores tradicionais.

2. DePIN também tem uma necessidade de uso do lado do usuário, podendo obter posse mental. Por exemplo, os usuários podem baixar o plugin do navegador de um determinado projeto para contribuir com sua largura de banda ociosa, atualmente este projeto já alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais não são usuários nativos de criptomoedas. Outros setores, como eSIM, WiFi, dados de veículos, etc., são semelhantes, estando intimamente relacionados à vida cotidiana dos usuários.

Estrutura de Investimento DePIN

Direção

Do ponto de vista intuitivo, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos pertencem a mercados menores. É necessário avaliar do lado da demanda se é uma necessidade urgente ( como 5G) ou se a demanda é forte. Além disso, devido à enorme participação de mercado de áreas como 5G, mesmo que o DePIN consiga capturar apenas uma pequena parte, ainda é considerável sob o volume do mercado de criptomoedas.

produto

De acordo com um relatório de pesquisa, o modelo DePIN é especialmente adequado para indústrias com alta demanda de capital, altas barreiras de entrada, um padrão de monopólio evidente e subutilização de recursos. A avaliação da adequação do produto ao mercado foca principalmente em dois pontos:

No lado da oferta, será que o DePIN conseguiu realizar funções que antes não eram possíveis, ou tem vantagens significativas em relação às soluções existentes, como custo, eficiência, etc., (? Por exemplo, no campo da coleta de mapas, os métodos tradicionais apresentam pelo menos três grandes problemas:

• Depende de frotas profissionais e rotulagem manual, com custos elevados e baixa escalabilidade
• O ciclo de atualização dos serviços de mapeamento mainstream é longo, e a cobertura em áreas remotas é baixa.
• Os prestadores de serviços de mapas centralizados monopolizam o poder de precificação dos dados

Um certo projeto de mapa descentralizado permite que os usuários coletem dados durante a condução diária, vendendo câmaras de carro e transformando a coleta de dados em um comportamento diário através de um modelo de crowdsourcing. Incentivando os usuários com tokens, prioriza-se a alocação de recursos em áreas de alta demanda.

Do lado da demanda, os produtos oferecidos pelo DePIN devem ter uma demanda de mercado real, de preferência com uma forte disposição para pagar. Usando o exemplo do projeto de mapa mencionado, ele pode vender dados de mapas para empresas de condução autónoma, logística, seguros e departamentos municipais, com a necessidade chave sendo validada.

Sobre hardware, pode-se considerar os vários estágios de "fabricação - venda - distribuição - manutenção":

Fabricação: O projeto é projetado e fabricado pela própria equipe do projeto ou utiliza hardware existente? Por exemplo, um projeto de rede sem fio que fornece seus próprios pontos de acesso e também suporta a integração de redes WiFi existentes. Projetos DePIN na área de computação e armazenamento podem utilizar diretamente placas gráficas e discos rígidos existentes.

Vendas: Preços claros significam que os usuários calcularão o período de retorno com base nos lucros potenciais. Um ponto de acesso móvel para casa de um projeto de rede sem fio custa 249 dólares, e um coletor de dados para automóveis custa 1.331 dólares.

Distribuição: como distribuir? Envolve prazos logísticos, custos de transporte, bem como fatores incertos como o ciclo desde a pré-venda até a entrega. Para projetos que visam o mercado global, um design de distribuição inadequado pode atrasar significativamente o progresso do projeto.

Manutenção: Como os usuários devem manter o hardware? Alguns dispositivos podem sofrer de depreciação ou desgaste. A manutenção mais simples, como em um projeto de compartilhamento de largura de banda, requer que o usuário apenas baixe uma extensão do navegador, sem outras operações; ou para um hotspot de um projeto de rede sem fio, basta uma instalação simples para continuar funcionando. Se envolver geração de energia solar, pode ser mais complexo.

No geral, o modelo mais simples é aproveitar diretamente a largura de banda da rede existente, sem necessidade de fabricação e distribuição, permitindo que os usuários comecem sem barreiras, e não requer vendas, ajudando na rápida expansão da rede nos primeiros estágios do projeto.

Cada direção tem diferentes necessidades de hardware. Mas o hardware está relacionado à fricção da adoção inicial. Quanto menor a fricção no início do projeto, melhor; à medida que o projeto amadurece, uma fricção moderada pode trazer retenção de usuários e um certo nível de vinculação. As equipes iniciais precisam controlar as escolhas de caminhos e os investimentos em recursos relacionados ao hardware, avançando passo a passo e não de forma apressada.

Se houver dificuldades em cada etapa do "fabricar-vender-distribuir-manter", então a menos que haja um incentivo muito forte e de alta certeza, por que os usuários deveriam participar?

![A oportunidade Alpha ainda está, começando do zero para organizar a lógica de investimento do DePIN])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) economia de tokens

O design do mecanismo de tokens é uma das partes mais desafiadoras dos projetos DePIN. Ao contrário de outras áreas, o DePIN precisa incentivar as várias partes envolvidas na rede desde o início, por isso é necessário lançar os tokens em uma fase muito precoce do projeto. Este tópico merece um estudo de caso separado, e este artigo não irá se aprofundar mais.

![A oportunidade Alpha ainda está, começando do zero a organizar a lógica de investimento DePIN]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ba61a02d95542ecca4d8a8b76886754.webp(

) equipa

Na configuração da equipe, o fundador precisa ter pelo menos um membro com cada um dos seguintes perfis: primeiro, alguém com experiência significativa em empresas tradicionais na área relacionada, responsável por questões práticas como tecnologia e produto; segundo, um nativo da criptomoeda, familiarizado com a economia de tokens e a construção de comunidades, capaz de distinguir as preferências e os modelos mentais de usuários de criptomoedas e usuários não criptomoedas.

outros

Ainda é necessário considerar questões regulatórias, como a coleta de imagens e dados de estradas em certas regiões, que podem envolver questões sensíveis.

Resumo

Apesar de nesta fase do ciclo das criptomoedas não ter surgido uma verdadeira aplicação "fora do círculo", a adoção em grande escala por parte de usuários não cripto parece ainda estar longe. Alguns incentivos de curto prazo oferecidos por aplicações cripto são a razão pela qual os usuários as utilizam, mas é difícil que sejam sustentáveis. O DePIN, com os benefícios económicos derivados da sua base, pode substituir a infraestrutura tradicional do lado do usuário, permitindo assim a sustentabilidade da aplicação e, finalmente, atingindo a adoção em grande escala.

Embora a característica de DePIN de se integrar à realidade faça com que seu ciclo de desenvolvimento seja mais longo, já vimos alguns avanços positivos: por exemplo, uma rede móvel descentralizada colaborou com grandes operadoras, permitindo que os dispositivos dos usuários mudem sem problemas para a rede 5G nacional dessa operadora. No início deste ano, o projeto anunciou a implementação de hotspots 5G na Cidade do México e no estado de Oaxaca em parceria com um gigante das telecomunicações global, iniciando sua expansão na América do Sul. A subsidiária desse gigante das telecomunicações no México possui cerca de 2,3 milhões de usuários, e essa colaboração conecta diretamente esses usuários à rede 5G do projeto.

Além do que foi discutido acima, acreditamos que o DePIN possui duas vantagens únicas:

1. Comparado com grandes empresas monopolistas tradicionais, a implementação do DePIN é mais flexível e, através do modelo de token, pode alinhar incentivos dentro do ecossistema. Por exemplo, a indústria de telecomunicações tradicional.