A verdade sobre a posição da Temasek na China cair para 18%: a "retirada" mal interpretada, a aposta subestimada, o lado da queda na proporção é um aumento de 4 bilhões de dólares de Cingapura em dinheiro real. Nos arranha-céus da área financeira de Marina Bay, a Temasek Holdings acaba de apresentar um relatório de resultados recorde: o valor líquido da carteira para o ano fiscal de 2025 é de 434 bilhões de dólares de Cingapura (cerca de 2,35 trilhões de RMB), um aumento de 45 bilhões de dólares de Cingapura em relação ao ano anterior, estabelecendo um novo pico histórico. Dentro deste relatório financeiro impressionante, um número causou alvoroço no mercado chinês: de acordo com a localização dos ativos, a proporção de investimentos da Temasek na China caiu para 18%, sendo que a América (24%) se distanciou ainda mais. De repente, a narrativa de que "a Temasek está se retirando da China" tornou-se predominante. "Seja 18% ou 19%, a Temasek é otimista a longo prazo sobre a China, tem uma posição pesada na China, e nada mudou", afirmou Wu Yibing, presidente da Temasek na China, de forma categórica ao repórter da Caijing. Ele lançou um fato contra-intuitivo: no ano fiscal de 2025, o valor absoluto da carteira de investimentos da Temasek na China cresceu cerca de 4 bilhões de dólares de Cingapura (cerca de 21,6 bilhões de RMB). Por trás dessa queda na proporção estão o efeito de expansão do denominador trazido pelo grande bull run no mercado de ações dos EUA, além do reequilíbrio da alocação de ativos globais da Temasek. Quando o mercado ficou cego pelas porcentagens, o capital inteligente já percebeu a essência.
Um, o mito da proporção
O "sinal de retirada" mal interpretado do relatório financeiro da Temasek para o ano fiscal de 2025 é como um prisma, refletindo o espectro complexo dos fluxos de capital globais.
O relatório financeiro mostra que a sua participação de investimentos em Singapura permanece estável em 27%, na América subiu para 24%, na Índia aumentou para 8%, enquanto na China caiu 1 ponto percentual para 18%. Os números ocultam segredos por trás do jogo.
Do ponto de vista histórico, a proporção de investimento da Temasek na China realmente seguiu uma trajetória parabólica: entrou no mercado chinês em 2004, atingiu um pico de 29% no ano fiscal de 2020 e, nos cinco anos seguintes, caiu gradualmente para 18%. Esta curva é frequentemente interpretada de forma simplista como um "mapa de retirada".
Wu Yibing, no entanto, apresentou um sistema de coordenadas completamente diferente: “relativamente a qualquer índice global, a alocação está significativamente sobrecarregada”. Ao analisar cuidadosamente os dados financeiros, observa-se que, no ano fiscal de 2020, o valor líquido dos ativos na China era de cerca de 440,8 bilhões de yuanes, enquanto que no ano fiscal de 2025, seria de 423 bilhões de yuanes, uma leve queda de apenas 4,03% em cinco anos. No mesmo período, o índice MSCI China caiu quase 30%, enquanto o índice S&P 500 das ações americanas subiu mais de 40%. A variação na proporção se deve mais à volatilidade acentuada no denominador do que a uma contração ativa no numerador.
A estrutura do portfólio da Temasek revela verdades cruciais: 49% são ativos não cotados, avaliados pelo custo e não pelo valor de mercado; a parte de investimentos do fundo apresenta um atraso de desempenho de 4 a 6 trimestres. Isso significa que a posição na China refletida nos relatórios financeiros atuais realmente reflete decisões de investimento de dois anos atrás. "Nós somos investidores de baixo para cima, focamos mais na resiliência da empresa em si." As palavras de Wu Yibing desmascararam a superficialidade da narrativa de "porcentagens" de Wall Street.
Dois, mudança de estratégia
De uma preferência por escala à caça de valor, no exercício fiscal de 2025, a Temasek completou uma bonita virada tática: de uma venda líquida de 7 bilhões de dólares de Singapura para um investimento líquido de 10 bilhões de dólares de Singapura (cerca de 54 bilhões de renminbi), criando a maior escala em vinte anos. Essa flexibilidade faz um belo eco com o tema do relatório anual "flexibilidade para se adaptar".
No tabuleiro global, a Temasek está fazendo jogadas precisas. A posição nas Américas expandiu-se para 24%, em parte devido a uma aposta pesada na infraestrutura de inteligência artificial. A Temasek participa do programa de parceria em infraestrutura de IA (AIP) lançado pela Microsoft e BlackRock, que visa arrecadar 30 bilhões de dólares para mobilizar investimentos de trilhões. "Isto reflete a nossa atenção para as grandes mudanças futuras", destacou Ravi Lamba, chefe de planejamento estratégico. A Índia tornou-se a nova favorita, com uma participação de 8%, quase o dobro de há cinco anos. Vishesh Sharivastava, diretor-gerente da Temasek na Índia, afirmou que a Índia "é relativamente menos afetada por geopolítica, dado o forte contexto de consumo interno."
No seu plano de investimento de centenas de bilhões, empresas como Haldiram e o grupo Manipal, focadas em consumo e saúde, tornaram-se os principais alvos de aposta. No campo da China, a lógica de investimento passou por uma profunda evolução. A Temasek estabeleceu uma plataforma de private equity em renminbi em Xangai através da Temasek Capital, e o primeiro fundo foca em investimentos iniciais em ciências da vida. Este movimento é intrigante, capturando o surgimento de inovações com fundos localizados, evitando a volatilidade geopolítica. "Os parceiros da Temasek desejam explorar juntos o mercado chinês", revelou Shen Ye, vice-presidente da região da China. Este modelo de "investimento conjunto" é, na verdade, uma engenhosa mecânica de compartilhamento de riscos.
No setor de consumo, a Temasek está a aumentar a sua aposta na Yum China no exercício fiscal de 2025, vendo-a como um exemplo da "emergência das marcas de consumo em cadeia chinesas". Desde a Mixue Ice City até ao Luckin Coffee, as marcas locais na China estão a completar a transição de armas de custo-benefício para reconhecimento de valor. "Marcas locais que atendem às necessidades dos consumidores chineses estão a emergir." Shen Ye prevê que esta tendência continuará.
Três, Aposta na China
A dupla aposta no campo das aplicações de IA e na descarbonização. Quando o capital internacional se retira da China devido à incerteza política, a Temasek vê oportunidades subestimadas pelo mercado.
"As reformas sistemáticas da China nos últimos dois anos foram subestimadas pelo mercado de capitais." Wu Yibing disse diretamente. Ele destacou especialmente que a estrutura regulatória de "uma comissão, um banco e uma associação" reflete a atenção mais alta ao mercado de capitais. Sinais de recuperação no consumo começam a aparecer. Em maio de 2025, o total de vendas no varejo de bens de consumo na China cresceu 6,4% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado. Mas Wu Yibing reconhece claramente que "a restauração da confiança do consumidor é um processo gradual", especialmente a "manifestação mais visível do efeito riqueza", onde a estabilidade do mercado de ações e do mercado imobiliário se torna uma variável chave. A aposta da Temasek na China foca em duas grandes áreas principais. A aplicação de inteligência artificial foi colocada em uma posição estratégica elevada.
"A China tem os dados mais numerosos e talentos em IA, e a aplicação pode acelerar." O julgamento de Shen Ye dialoga com o "Relatório de Desenvolvimento de Aplicações de Inteligência Artificial na China 2025": a escala de poder computacional inteligente da China atingiu 1037,3 EFLOPS, com um crescimento anual de 43%, e a taxa de cobertura da inteligência na tomada de decisões em finanças já alcançou 65%.
Wu Yibing apontou de maneira mais incisiva: "O ChatGPT ou DeepSeek que todos vocês viram hoje são apenas aplicações de 'nível elementary' da IA", e "a razão pela qual o mercado de ações dos EUA subiu tanto é porque a IA aumentará a produtividade do trabalho em todos os setores". A Temasek vê o potencial de penetração na indústria da China, com a manufatura reduzindo o ciclo de desenvolvimento de novos carros de 24 meses para 14 meses através do design generativo. O setor de vida sustentável reuniu 46 bilhões de novos dólares singapurenses de investimentos pesados, representando 11% do portfólio.
Perante os sinais de desaceleração na descarbonização global, Wu Yibing afirma: "A China não vacilará nem um pouco em relação à neutralidade de carbono", pois a energia solar e a eólica estão diretamente relacionadas à segurança energética, e a China já alcançou uma descarbonização lucrativa. Para as empresas de energia solar e veículos de nova energia que estão profundamente endividadas, ele apresenta uma visão surpreendente: "A competição não é uma coisa má", o verdadeiro inimigo é a "competição excessiva com subsídios". Essa compreensão profunda da filosofia de competição no mercado chinês é precisamente a zona de cegueira cognitiva que os investidores ocidentais mais facilmente interpretam erroneamente.
Quatro, olho do furacão
A arte da sobrevivência na névoa da geopolítica - O relatório de risco de Kafas de junho de 2025 pinta um quadro impressionante: a economia global "oscila entre a desaceleração e a escalada de riscos", com as classificações de risco de 23 setores e 4 países rebaixadas, e o crescimento pode cair abaixo de 2%.
Neste novo normal de "incerteza", a estratégia de "flexibilidade" da Temasek torna-se ainda mais valiosa. A política de tarifas de Trump paira como uma espada sobre nossas cabeças. Embora esteja atualmente em um período de suspensão de 90 dias, uma vez reiniciada, 75% dos produtos do Canadá exportados para os Estados Unidos serão severamente impactados, com tarifas sobre metais automotivos podendo aumentar em 50%. A posição da Temasek nas Américas de 24% em comparação com 18% na China representa um delicado equilíbrio, como andar na corda bamba sobre um vulcão de tarifas. O barril de pólvora do Oriente Médio afeta os nervos da energia.
Aviso da Coface: se o Estreito de Hormuz for bloqueado, o preço do petróleo pode ultrapassar os 100 dólares/barril; mas se a OPEC+ aumentar a produção e a demanda estiver fraca, pode cair para a faixa de 65-75 dólares.
A aposta da Temasek em plataformas de energia renovável como a Neoen é uma estratégia de hedge para lidar com esta situação de "andar sobre cascas de ovos". A divergência nos mercados emergentes está a aumentar: a Argentina espera crescer 5% com a "economia Milei", enquanto o México pode ter um crescimento zero devido a choques comerciais, e a Índia, apesar de parecer brilhante, enfrenta um abrandamento do consumo. Neste contexto, a posição de 8% da Temasek na Índia e a posição de 18% na China formam um complemento sutil, com a primeira a apostar na resiliência da demanda interna e a segunda a apostar na atualização industrial.
“Não vamos sair apenas porque o fundo está a expirar.” A declaração da equipa da Temasek na Índia sobre o investimento na Zomato revela a sua confiança em atravessar ciclos. Este tipo de pensamento de longo prazo é o verdadeiro lastro para enfrentar tempestades geopolíticas.
Em julho de 2025, a Temasek assinou um acordo de investimento em Mumbai, Índia, com a intenção de investir 10 bilhões de dólares nos próximos três anos; ao mesmo tempo, a equipe do fundo de private equity Da Ming na Bund de Xangai está selecionando projetos iniciais de ciências da vida. Essas duas imagens formam uma metáfora brilhante para o investimento global. Wu Yibing e outros compreendem profundamente os mistérios da aritmética do capital: quando 18% correspondem a um valor absoluto de 423 bilhões de yuan, e 4 bilhões de dólares são continuamente injetados anualmente, isso já vai muito além do nível técnico da alocação de ativos, apontando diretamente para a votação de crença na transformação do país.
"Todas as empresas investidas pela Temasek estão tentando aplicar a IA." A observação de Shen Ye revela o verdadeiro pulsar da economia chinesa. Enquanto os olhares internacionais estão focados no excesso de capacidade e na fraqueza do consumo, a Temasek vê robôs logísticos com uma taxa de triagem automática de 98% nos armazéns de Shenzhen, centros de pesquisa e desenvolvimento de empresas automotivas que comprimem o ciclo de desenvolvimento de novos carros para 10 meses, e sobreviventes de mercado nos fábricas de energia solar que se libertaram dos subsídios.
O capital global não saiu, apenas mudou de postura e está se aprofundando.
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A posição da Temasek na China caiu para 18% Verdade: "retirada" mal interpretada, aposta subestimada.
A verdade sobre a posição da Temasek na China cair para 18%: a "retirada" mal interpretada, a aposta subestimada, o lado da queda na proporção é um aumento de 4 bilhões de dólares de Cingapura em dinheiro real. Nos arranha-céus da área financeira de Marina Bay, a Temasek Holdings acaba de apresentar um relatório de resultados recorde: o valor líquido da carteira para o ano fiscal de 2025 é de 434 bilhões de dólares de Cingapura (cerca de 2,35 trilhões de RMB), um aumento de 45 bilhões de dólares de Cingapura em relação ao ano anterior, estabelecendo um novo pico histórico. Dentro deste relatório financeiro impressionante, um número causou alvoroço no mercado chinês: de acordo com a localização dos ativos, a proporção de investimentos da Temasek na China caiu para 18%, sendo que a América (24%) se distanciou ainda mais. De repente, a narrativa de que "a Temasek está se retirando da China" tornou-se predominante. "Seja 18% ou 19%, a Temasek é otimista a longo prazo sobre a China, tem uma posição pesada na China, e nada mudou", afirmou Wu Yibing, presidente da Temasek na China, de forma categórica ao repórter da Caijing. Ele lançou um fato contra-intuitivo: no ano fiscal de 2025, o valor absoluto da carteira de investimentos da Temasek na China cresceu cerca de 4 bilhões de dólares de Cingapura (cerca de 21,6 bilhões de RMB). Por trás dessa queda na proporção estão o efeito de expansão do denominador trazido pelo grande bull run no mercado de ações dos EUA, além do reequilíbrio da alocação de ativos globais da Temasek. Quando o mercado ficou cego pelas porcentagens, o capital inteligente já percebeu a essência.
Um, o mito da proporção
O "sinal de retirada" mal interpretado do relatório financeiro da Temasek para o ano fiscal de 2025 é como um prisma, refletindo o espectro complexo dos fluxos de capital globais.
O relatório financeiro mostra que a sua participação de investimentos em Singapura permanece estável em 27%, na América subiu para 24%, na Índia aumentou para 8%, enquanto na China caiu 1 ponto percentual para 18%. Os números ocultam segredos por trás do jogo.
Do ponto de vista histórico, a proporção de investimento da Temasek na China realmente seguiu uma trajetória parabólica: entrou no mercado chinês em 2004, atingiu um pico de 29% no ano fiscal de 2020 e, nos cinco anos seguintes, caiu gradualmente para 18%. Esta curva é frequentemente interpretada de forma simplista como um "mapa de retirada".
Wu Yibing, no entanto, apresentou um sistema de coordenadas completamente diferente: “relativamente a qualquer índice global, a alocação está significativamente sobrecarregada”. Ao analisar cuidadosamente os dados financeiros, observa-se que, no ano fiscal de 2020, o valor líquido dos ativos na China era de cerca de 440,8 bilhões de yuanes, enquanto que no ano fiscal de 2025, seria de 423 bilhões de yuanes, uma leve queda de apenas 4,03% em cinco anos. No mesmo período, o índice MSCI China caiu quase 30%, enquanto o índice S&P 500 das ações americanas subiu mais de 40%. A variação na proporção se deve mais à volatilidade acentuada no denominador do que a uma contração ativa no numerador.
A estrutura do portfólio da Temasek revela verdades cruciais: 49% são ativos não cotados, avaliados pelo custo e não pelo valor de mercado; a parte de investimentos do fundo apresenta um atraso de desempenho de 4 a 6 trimestres. Isso significa que a posição na China refletida nos relatórios financeiros atuais realmente reflete decisões de investimento de dois anos atrás. "Nós somos investidores de baixo para cima, focamos mais na resiliência da empresa em si." As palavras de Wu Yibing desmascararam a superficialidade da narrativa de "porcentagens" de Wall Street.
Dois, mudança de estratégia
De uma preferência por escala à caça de valor, no exercício fiscal de 2025, a Temasek completou uma bonita virada tática: de uma venda líquida de 7 bilhões de dólares de Singapura para um investimento líquido de 10 bilhões de dólares de Singapura (cerca de 54 bilhões de renminbi), criando a maior escala em vinte anos. Essa flexibilidade faz um belo eco com o tema do relatório anual "flexibilidade para se adaptar".
No tabuleiro global, a Temasek está fazendo jogadas precisas. A posição nas Américas expandiu-se para 24%, em parte devido a uma aposta pesada na infraestrutura de inteligência artificial. A Temasek participa do programa de parceria em infraestrutura de IA (AIP) lançado pela Microsoft e BlackRock, que visa arrecadar 30 bilhões de dólares para mobilizar investimentos de trilhões. "Isto reflete a nossa atenção para as grandes mudanças futuras", destacou Ravi Lamba, chefe de planejamento estratégico. A Índia tornou-se a nova favorita, com uma participação de 8%, quase o dobro de há cinco anos. Vishesh Sharivastava, diretor-gerente da Temasek na Índia, afirmou que a Índia "é relativamente menos afetada por geopolítica, dado o forte contexto de consumo interno."
No seu plano de investimento de centenas de bilhões, empresas como Haldiram e o grupo Manipal, focadas em consumo e saúde, tornaram-se os principais alvos de aposta. No campo da China, a lógica de investimento passou por uma profunda evolução. A Temasek estabeleceu uma plataforma de private equity em renminbi em Xangai através da Temasek Capital, e o primeiro fundo foca em investimentos iniciais em ciências da vida. Este movimento é intrigante, capturando o surgimento de inovações com fundos localizados, evitando a volatilidade geopolítica. "Os parceiros da Temasek desejam explorar juntos o mercado chinês", revelou Shen Ye, vice-presidente da região da China. Este modelo de "investimento conjunto" é, na verdade, uma engenhosa mecânica de compartilhamento de riscos.
No setor de consumo, a Temasek está a aumentar a sua aposta na Yum China no exercício fiscal de 2025, vendo-a como um exemplo da "emergência das marcas de consumo em cadeia chinesas". Desde a Mixue Ice City até ao Luckin Coffee, as marcas locais na China estão a completar a transição de armas de custo-benefício para reconhecimento de valor. "Marcas locais que atendem às necessidades dos consumidores chineses estão a emergir." Shen Ye prevê que esta tendência continuará.
Três, Aposta na China
A dupla aposta no campo das aplicações de IA e na descarbonização. Quando o capital internacional se retira da China devido à incerteza política, a Temasek vê oportunidades subestimadas pelo mercado.
"As reformas sistemáticas da China nos últimos dois anos foram subestimadas pelo mercado de capitais." Wu Yibing disse diretamente. Ele destacou especialmente que a estrutura regulatória de "uma comissão, um banco e uma associação" reflete a atenção mais alta ao mercado de capitais. Sinais de recuperação no consumo começam a aparecer. Em maio de 2025, o total de vendas no varejo de bens de consumo na China cresceu 6,4% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado. Mas Wu Yibing reconhece claramente que "a restauração da confiança do consumidor é um processo gradual", especialmente a "manifestação mais visível do efeito riqueza", onde a estabilidade do mercado de ações e do mercado imobiliário se torna uma variável chave. A aposta da Temasek na China foca em duas grandes áreas principais. A aplicação de inteligência artificial foi colocada em uma posição estratégica elevada.
"A China tem os dados mais numerosos e talentos em IA, e a aplicação pode acelerar." O julgamento de Shen Ye dialoga com o "Relatório de Desenvolvimento de Aplicações de Inteligência Artificial na China 2025": a escala de poder computacional inteligente da China atingiu 1037,3 EFLOPS, com um crescimento anual de 43%, e a taxa de cobertura da inteligência na tomada de decisões em finanças já alcançou 65%.
Wu Yibing apontou de maneira mais incisiva: "O ChatGPT ou DeepSeek que todos vocês viram hoje são apenas aplicações de 'nível elementary' da IA", e "a razão pela qual o mercado de ações dos EUA subiu tanto é porque a IA aumentará a produtividade do trabalho em todos os setores". A Temasek vê o potencial de penetração na indústria da China, com a manufatura reduzindo o ciclo de desenvolvimento de novos carros de 24 meses para 14 meses através do design generativo. O setor de vida sustentável reuniu 46 bilhões de novos dólares singapurenses de investimentos pesados, representando 11% do portfólio.
Perante os sinais de desaceleração na descarbonização global, Wu Yibing afirma: "A China não vacilará nem um pouco em relação à neutralidade de carbono", pois a energia solar e a eólica estão diretamente relacionadas à segurança energética, e a China já alcançou uma descarbonização lucrativa. Para as empresas de energia solar e veículos de nova energia que estão profundamente endividadas, ele apresenta uma visão surpreendente: "A competição não é uma coisa má", o verdadeiro inimigo é a "competição excessiva com subsídios". Essa compreensão profunda da filosofia de competição no mercado chinês é precisamente a zona de cegueira cognitiva que os investidores ocidentais mais facilmente interpretam erroneamente.
Quatro, olho do furacão
A arte da sobrevivência na névoa da geopolítica - O relatório de risco de Kafas de junho de 2025 pinta um quadro impressionante: a economia global "oscila entre a desaceleração e a escalada de riscos", com as classificações de risco de 23 setores e 4 países rebaixadas, e o crescimento pode cair abaixo de 2%.
Neste novo normal de "incerteza", a estratégia de "flexibilidade" da Temasek torna-se ainda mais valiosa. A política de tarifas de Trump paira como uma espada sobre nossas cabeças. Embora esteja atualmente em um período de suspensão de 90 dias, uma vez reiniciada, 75% dos produtos do Canadá exportados para os Estados Unidos serão severamente impactados, com tarifas sobre metais automotivos podendo aumentar em 50%. A posição da Temasek nas Américas de 24% em comparação com 18% na China representa um delicado equilíbrio, como andar na corda bamba sobre um vulcão de tarifas. O barril de pólvora do Oriente Médio afeta os nervos da energia.
Aviso da Coface: se o Estreito de Hormuz for bloqueado, o preço do petróleo pode ultrapassar os 100 dólares/barril; mas se a OPEC+ aumentar a produção e a demanda estiver fraca, pode cair para a faixa de 65-75 dólares.
A aposta da Temasek em plataformas de energia renovável como a Neoen é uma estratégia de hedge para lidar com esta situação de "andar sobre cascas de ovos". A divergência nos mercados emergentes está a aumentar: a Argentina espera crescer 5% com a "economia Milei", enquanto o México pode ter um crescimento zero devido a choques comerciais, e a Índia, apesar de parecer brilhante, enfrenta um abrandamento do consumo. Neste contexto, a posição de 8% da Temasek na Índia e a posição de 18% na China formam um complemento sutil, com a primeira a apostar na resiliência da demanda interna e a segunda a apostar na atualização industrial.
“Não vamos sair apenas porque o fundo está a expirar.” A declaração da equipa da Temasek na Índia sobre o investimento na Zomato revela a sua confiança em atravessar ciclos. Este tipo de pensamento de longo prazo é o verdadeiro lastro para enfrentar tempestades geopolíticas.
Em julho de 2025, a Temasek assinou um acordo de investimento em Mumbai, Índia, com a intenção de investir 10 bilhões de dólares nos próximos três anos; ao mesmo tempo, a equipe do fundo de private equity Da Ming na Bund de Xangai está selecionando projetos iniciais de ciências da vida. Essas duas imagens formam uma metáfora brilhante para o investimento global. Wu Yibing e outros compreendem profundamente os mistérios da aritmética do capital: quando 18% correspondem a um valor absoluto de 423 bilhões de yuan, e 4 bilhões de dólares são continuamente injetados anualmente, isso já vai muito além do nível técnico da alocação de ativos, apontando diretamente para a votação de crença na transformação do país.
"Todas as empresas investidas pela Temasek estão tentando aplicar a IA." A observação de Shen Ye revela o verdadeiro pulsar da economia chinesa. Enquanto os olhares internacionais estão focados no excesso de capacidade e na fraqueza do consumo, a Temasek vê robôs logísticos com uma taxa de triagem automática de 98% nos armazéns de Shenzhen, centros de pesquisa e desenvolvimento de empresas automotivas que comprimem o ciclo de desenvolvimento de novos carros para 10 meses, e sobreviventes de mercado nos fábricas de energia solar que se libertaram dos subsídios.
O capital global não saiu, apenas mudou de postura e está se aprofundando.