A História de Cinco Anos do DEX: De Ferramenta Marginal a Núcleo do Projeto
No sistema financeiro cripto, as DEX têm desempenhado um papel único. Elas parecem estar sempre online, sem quedas, sem censura, sem fuga, mas há muito tempo estão em uma posição marginal: interfaces complexas, falta de liquidez, falta de narrativa, não sendo o foco de atenção dos influenciadores nem a plataforma preferida para o lançamento de projetos populares. Durante a explosão do DeFi, foram vistas como uma alternativa às exchanges centralizadas, enquanto no mercado em baixa, tornaram-se o que foi rotulado como um legado da era DeFi "seguro e autônomo".
No entanto, quando estendemos a linha do tempo e analisamos a evolução do DEX, percebemos que ele tem crescido silenciosamente e começado a mudar a lógica subjacente das finanças em cadeia. O Uniswap, que foi uma sensação, é apenas um ponto em sua trajetória de desenvolvimento, enquanto projetos como Curve, Balancer, Raydium e Velodrome são suas variantes em diferentes cenários. Ao examinarmos a evolução de todos os AMM, agregadores e DEX de segunda camada, o que está por trás é, na verdade, o processo de auto-evolução da infraestrutura financeira distribuída.
Vamos sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de mercado" e rever a lógica da evolução histórica das DEX:
Como é que o DEX evoluiu de uma ferramenta para uma lógica estrutural na cadeia.
Como absorveu os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes períodos
Por que, ao discutir o lançamento de projetos, o lançamento a frio e a auto-organização da comunidade, não podemos deixar de falar sobre DEX?
Esta é a história da evolução de um DEX, bem como uma observação estrutural da exteriorização das funções descentralizadas, e ainda uma apresentação de um caminho de desenvolvimento histórico. Através desta perspectiva, tentamos responder a uma questão que se torna cada vez mais inevitável:
Quando falamos sobre Web3, por que hoje em dia cada projeto tem dificuldade em contornar DEX?
I. Uma breve história de cinco anos do DEX: de um papel marginal ao centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: prática de descentralização(Era EtherDelta)
Por volta de 2017, enquanto as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Em comparação com as exchanges centralizadas como Binance e OKEx do mesmo período, a experiência do usuário da EtherDelta pode ser quase descrita como um desastre: as transações requerem a entrada manual de dados complexos da blockchain, a latência da interação é extremamente alta, e a interface do usuário é simples como uma página da web primitiva do século passado, desmotivando os usuários comuns.
Mas o nascimento do EtherDelta, desde o início, não foi apenas para facilitar o uso, mas para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos negociados são totalmente controlados pelos próprios usuários, e a correspondência de ordens é realizada completamente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, chegou a expressar publicamente suas expectativas sobre esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções em que a verdadeira aplicação da blockchain deve avançar.
Embora o EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido a limitações técnicas e de experiência do usuário, ele deixou uma marca inegável na história da blockchain: os DEX deixaram de ser apenas ferramentas de negociação e se tornaram uma expressão prática de descentralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia, e a ausência de confiança na custódia - são exatamente essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma tecnológico(Aparecimento de AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento do Uniswap trouxe uma primeira via viável para a realização dessa ideal de forma escalável.
Em 2018, a Uniswap lançou a versão v1, introduzindo pela primeira vez um mecanismo de criador de mercado automatizado (AMM) na cadeia, quebrando completamente as limitações do tradicional modelo de correspondência de ordens. A lógica de negociação subjacente é simples e revolucionária - x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez façam a precificação automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Basta inserir um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, o ato de negociar é, em si, equivalente ao ato de precificação.
A inovação deste modelo está no fato de que ele não só resolve o problema "sem ordens de venda não há como negociar" dos DEX iniciais, que é o dilema do ovo ou da galinha, mas também muda radicalmente a fonte de liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou a inovação de outras variantes do mecanismo AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve desenvolveu uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
O SushiSwap adicionou incentivos de token e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + autogoverno da comunidade";
Estas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por conceitos e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começa a mostrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas podem realizar transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do início do ecossistema de projetos.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, os DEXs se tornaram pela primeira vez um "produto" que realmente pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não mais um apêndice da materialização de conceitos, mas começando a ser os próprios construtores de estruturas.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funções e integração ecológica
Após entrar em 2021, a evolução do DEX começou a se afastar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a sobrecarga funcional e a integração ecológica ocorrem em paralelo. Nesta fase, o DEX não é mais apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se torna o núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, a entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o aparecimento da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana, sendo a primeira a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preço visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain enquanto aumenta significativamente a eficiência do capital e a taxa de utilização da liquidez.
O significado estrutural da Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira vez que um DEX tenta introduzir a "experiência de uma exchange centralizada" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, a Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição de projetos, ela é um hub de interligação entre emissões primárias e negociações secundárias.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental;
Um determinado DEX combinou jogos em cadeia, mercado de NFT e funções de loteria on-chain, realizando operações de plataforma DEX na BNB Chain.
Velodrome(Optimism)introduziu a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, fazendo do DEX um coordenador entre protocolos e não apenas um serviço para os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos no ecossistema Solana, conectando múltiplas DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é que o DEX deixou de ser o ponto final do protocolo e passou a ser uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Ele deve não só suportar a "interação final" das transações dos usuários, mas também incorporar a "atração inicial" da emissão do projeto, ao mesmo tempo em que precisa integrar um conjunto completo de sistemas de comportamento em cadeia, como governança, incentivos, precificação, agregação, entre outros.
DEX, a partir de agora desvinculado da identidade de "acordo de ilha", torna-se um nó central no mundo DeFi ( hub primitive ) - um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento deformado em um fluxo multichain, é agregação, camada dois e testes cross-chain.
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: ele não é mais liderado por uma equipe em uma "atualização de versão", mas sim pela estrutura da própria cadeia que o força a fazer uma transformação adaptativa.
O primeiro a sentir essa mudança foi o DEX implantado na rede de segunda camada.
Após o lançamento das mainnets do Arbitrum e do Optimism, os altos custos de Gas nas transações do Ethereum não são mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX, no Arbitrum, adota o modelo de precificação de oráculos + contratos perpétuos, respondendo à questão "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Por outro lado, no Optimism, a Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança baseado em incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo de veToken. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas sim se enraizar em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Ao mesmo tempo, outra classe de patches estruturais também está se formando: agregadores.
À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain torna-se um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento de um certo agregador em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Especialmente o Jupiter, a rápida ascensão na blockchain Solana se deve precisamente ao fato de que preencheu com precisão as lacunas em profundidade de caminho, troca de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, apresentando uma proposição mais radical: é possível que as partes envolvidas na troca não estejam na mesma cadeia e ainda assim realizem a troca? Esses "cross-chain DEX" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, seu surgimento libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma cadeia pública específica e está se movendo em direção a uma era de colaboração entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipos": pode ser uma entrada de liquidez ( um agregador ), também pode ser um coordenador de protocolo ( Velodrome ), e mais provavelmente um mecanismo de troca entre cadeias ( ThorChain ). Elas não são "projetadas" como a geração anterior, mas mais como "sendo espremidas pela estrutura".
Neste ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma reação ao ambiente - um produto adaptável para lidar com as mudanças na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim a manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no lançamento
Ao revisar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir não é porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque estão constantemente respondendo às reais necessidades da cadeia - desde a correspondência, a criação de mercado, até a agregação e a interoperabilidade, cada transformação de um DEX é um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegou a este estágio, o DEX deixou de ser um "ponto funcional" em uma determinada cadeia, e passou a ser mais como uma "camada de adaptação padrão" após a mudança na estrutura da cadeia. Não importa se o projeto quer fazer incentivos, se o protocolo precisa atrair usuários, ou se a interoperabilidade entre cadeias deseja agregar, o DEX está presente.
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CommunityWorker
· 20h atrás
Agora tudo está difícil, até os dex são difíceis de fazer.
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ShamedApeSeller
· 20h atrás
Já foi dito que o dex é o futuro. Agora você acredita, não é?
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RugPullProphet
· 20h atrás
Há 5 anos, a centralização corre mais rápido que qualquer um.
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SmartContractWorker
· 20h atrás
CEX é um vampiro, só a auto-custódia é o caminho certo.
A evolução do DEX em cinco anos: de ferramenta marginal a núcleo de projeto, a reestruturação da lógica financeira na cadeia.
A História de Cinco Anos do DEX: De Ferramenta Marginal a Núcleo do Projeto
No sistema financeiro cripto, as DEX têm desempenhado um papel único. Elas parecem estar sempre online, sem quedas, sem censura, sem fuga, mas há muito tempo estão em uma posição marginal: interfaces complexas, falta de liquidez, falta de narrativa, não sendo o foco de atenção dos influenciadores nem a plataforma preferida para o lançamento de projetos populares. Durante a explosão do DeFi, foram vistas como uma alternativa às exchanges centralizadas, enquanto no mercado em baixa, tornaram-se o que foi rotulado como um legado da era DeFi "seguro e autônomo".
No entanto, quando estendemos a linha do tempo e analisamos a evolução do DEX, percebemos que ele tem crescido silenciosamente e começado a mudar a lógica subjacente das finanças em cadeia. O Uniswap, que foi uma sensação, é apenas um ponto em sua trajetória de desenvolvimento, enquanto projetos como Curve, Balancer, Raydium e Velodrome são suas variantes em diferentes cenários. Ao examinarmos a evolução de todos os AMM, agregadores e DEX de segunda camada, o que está por trás é, na verdade, o processo de auto-evolução da infraestrutura financeira distribuída.
Vamos sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de mercado" e rever a lógica da evolução histórica das DEX:
Esta é a história da evolução de um DEX, bem como uma observação estrutural da exteriorização das funções descentralizadas, e ainda uma apresentação de um caminho de desenvolvimento histórico. Através desta perspectiva, tentamos responder a uma questão que se torna cada vez mais inevitável:
I. Uma breve história de cinco anos do DEX: de um papel marginal ao centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: prática de descentralização(Era EtherDelta)
Por volta de 2017, enquanto as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Em comparação com as exchanges centralizadas como Binance e OKEx do mesmo período, a experiência do usuário da EtherDelta pode ser quase descrita como um desastre: as transações requerem a entrada manual de dados complexos da blockchain, a latência da interação é extremamente alta, e a interface do usuário é simples como uma página da web primitiva do século passado, desmotivando os usuários comuns.
Mas o nascimento do EtherDelta, desde o início, não foi apenas para facilitar o uso, mas para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos negociados são totalmente controlados pelos próprios usuários, e a correspondência de ordens é realizada completamente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, chegou a expressar publicamente suas expectativas sobre esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções em que a verdadeira aplicação da blockchain deve avançar.
Embora o EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido a limitações técnicas e de experiência do usuário, ele deixou uma marca inegável na história da blockchain: os DEX deixaram de ser apenas ferramentas de negociação e se tornaram uma expressão prática de descentralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia, e a ausência de confiança na custódia - são exatamente essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma tecnológico(Aparecimento de AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento do Uniswap trouxe uma primeira via viável para a realização dessa ideal de forma escalável.
Em 2018, a Uniswap lançou a versão v1, introduzindo pela primeira vez um mecanismo de criador de mercado automatizado (AMM) na cadeia, quebrando completamente as limitações do tradicional modelo de correspondência de ordens. A lógica de negociação subjacente é simples e revolucionária - x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez façam a precificação automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Basta inserir um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, o ato de negociar é, em si, equivalente ao ato de precificação.
A inovação deste modelo está no fato de que ele não só resolve o problema "sem ordens de venda não há como negociar" dos DEX iniciais, que é o dilema do ovo ou da galinha, mas também muda radicalmente a fonte de liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou a inovação de outras variantes do mecanismo AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve desenvolveu uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
O SushiSwap adicionou incentivos de token e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + autogoverno da comunidade";
Estas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por conceitos e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começa a mostrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas podem realizar transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do início do ecossistema de projetos.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, os DEXs se tornaram pela primeira vez um "produto" que realmente pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não mais um apêndice da materialização de conceitos, mas começando a ser os próprios construtores de estruturas.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funções e integração ecológica
Após entrar em 2021, a evolução do DEX começou a se afastar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a sobrecarga funcional e a integração ecológica ocorrem em paralelo. Nesta fase, o DEX não é mais apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se torna o núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, a entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o aparecimento da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana, sendo a primeira a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preço visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain enquanto aumenta significativamente a eficiência do capital e a taxa de utilização da liquidez.
O significado estrutural da Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira vez que um DEX tenta introduzir a "experiência de uma exchange centralizada" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, a Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição de projetos, ela é um hub de interligação entre emissões primárias e negociações secundárias.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental;
Um determinado DEX combinou jogos em cadeia, mercado de NFT e funções de loteria on-chain, realizando operações de plataforma DEX na BNB Chain.
Velodrome(Optimism)introduziu a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, fazendo do DEX um coordenador entre protocolos e não apenas um serviço para os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos no ecossistema Solana, conectando múltiplas DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é que o DEX deixou de ser o ponto final do protocolo e passou a ser uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Ele deve não só suportar a "interação final" das transações dos usuários, mas também incorporar a "atração inicial" da emissão do projeto, ao mesmo tempo em que precisa integrar um conjunto completo de sistemas de comportamento em cadeia, como governança, incentivos, precificação, agregação, entre outros.
DEX, a partir de agora desvinculado da identidade de "acordo de ilha", torna-se um nó central no mundo DeFi ( hub primitive ) - um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento deformado em um fluxo multichain, é agregação, camada dois e testes cross-chain.
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: ele não é mais liderado por uma equipe em uma "atualização de versão", mas sim pela estrutura da própria cadeia que o força a fazer uma transformação adaptativa.
O primeiro a sentir essa mudança foi o DEX implantado na rede de segunda camada.
Após o lançamento das mainnets do Arbitrum e do Optimism, os altos custos de Gas nas transações do Ethereum não são mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX, no Arbitrum, adota o modelo de precificação de oráculos + contratos perpétuos, respondendo à questão "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Por outro lado, no Optimism, a Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança baseado em incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo de veToken. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas sim se enraizar em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Ao mesmo tempo, outra classe de patches estruturais também está se formando: agregadores.
À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain torna-se um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento de um certo agregador em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Especialmente o Jupiter, a rápida ascensão na blockchain Solana se deve precisamente ao fato de que preencheu com precisão as lacunas em profundidade de caminho, troca de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, apresentando uma proposição mais radical: é possível que as partes envolvidas na troca não estejam na mesma cadeia e ainda assim realizem a troca? Esses "cross-chain DEX" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, seu surgimento libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma cadeia pública específica e está se movendo em direção a uma era de colaboração entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipos": pode ser uma entrada de liquidez ( um agregador ), também pode ser um coordenador de protocolo ( Velodrome ), e mais provavelmente um mecanismo de troca entre cadeias ( ThorChain ). Elas não são "projetadas" como a geração anterior, mas mais como "sendo espremidas pela estrutura".
Neste ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma reação ao ambiente - um produto adaptável para lidar com as mudanças na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim a manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no lançamento
Ao revisar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir não é porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque estão constantemente respondendo às reais necessidades da cadeia - desde a correspondência, a criação de mercado, até a agregação e a interoperabilidade, cada transformação de um DEX é um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegou a este estágio, o DEX deixou de ser um "ponto funcional" em uma determinada cadeia, e passou a ser mais como uma "camada de adaptação padrão" após a mudança na estrutura da cadeia. Não importa se o projeto quer fazer incentivos, se o protocolo precisa atrair usuários, ou se a interoperabilidade entre cadeias deseja agregar, o DEX está presente.