Relatório de Desenvolvimento do LSD Multi-ecológico: A pista é grandiosa, o projeto é muito inicial

Na semana passada, publicámos o relatório do ecossistema LSDFi/LSDFi War e o relatório sobre o impacto da atualização de Xangai no LSD, mas tanto os projetos escolhidos quanto o contexto de reflexão foram baseados em Ethereum. Isso se deve ao fato de que apenas a quantidade de fundos trazida pelo staking líquido em Ethereum ultrapassa 14 bilhões de dólares. E hoje, este relatório irá explorar a situação e as dinâmicas do desenvolvimento de LSD em outras blockchains públicas, e observar a situação do desenvolvimento de LSD em outros ecossistemas a partir de dados, as tendências de desenvolvimento, o impacto dos dados na indústria de LSD, bem como discussões sobre o design dos produtos LSD e a sua justiça. As blockchains públicas incluídas nesta pesquisa serão: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (, de acordo com os 25 principais classificados pelo MC da Coingecko.

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) BNB Chain

O estado atual da staking do BNB é semelhante ao do Ethereum, com uma taxa de staking de 15,44%### e o Ethereum cerca de 15,43%(, e atualmente o rendimento médio anual da staking é de aproximadamente 2,84%, rendimento relativamente baixo. A maior plataforma de staking descentralizada da BNB Chain, Ankr, representa cerca de 0,56% do volume circulante.

Acho que as razões para o desenvolvimento lento do LSD na BNB Chain são as seguintes:

1. A rentabilidade do protocolo DeFi nativo do BNB, a partir dos dados do DeFillama, pode-se ver que, dentre os 337 pares de negociação que envolvem BNB, mais de 80% superam a rentabilidade média anual, sem contar com os diversos protocolos DeFi na cadeia, acredita-se que a grande maioria supera em muito a rentabilidade de staking.

2. Utilidade do BNB

①BNB também é um token de plataforma de uma exchange, possuir BNB na exchange pode proporcionar descontos nas taxas e outros serviços.

②Ao mesmo tempo, algumas exchanges têm seu próprio serviço de Launchpad, o que atrai os usuários a manterem BNB em suas carteiras ou nas exchanges. Tomando como exemplo o Launchpad Space ID recente, o total de BNB investido atingiu 8,677,923.94, com 103,598 participantes. Este número é quase 39 vezes o total de staking da Ankr.

Para os detentores de tokens de negociação, seja para obter descontos em taxas em uma bolsa ou para participar de vários produtos DeFi em uma DEX, os rendimentos e a estabilidade devem ser maiores. Na BNB Chain, o potencial para LSD é muito menor do que na Ethereum Chain.

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) Cosmos

A taxa de staking do Cosmos Hub é de cerca de 61,96%, com um rendimento médio de staking de aproximadamente 25,92%, e é necessário esperar 21 dias após a solicitação para desbloquear o staking. O estado de staking do Cosmos possui características técnicas distintas em comparação com as redes ETH e BNB, uma vez que o ATOM é apenas o token do Cosmos Hub e qualquer cadeia de aplicativos lançada dentro do ecossistema Cosmos pode não usar o token ATOM. Isso se deve ao fato de que a lógica de taxas é nativa de cada cadeia de aplicativos, onde os desenvolvedores escolhem com qual token pagar o gas, e cada cadeia de aplicativos possui sua própria rede de validadores. Portanto, ao realizar a estatística, não se pode considerar apenas os protocolos na cadeia ATOM como base de estatística; Stride, QuickSilver e outros possuem suas próprias cadeias para construir protocolos. Assim, focaremos a estatística dos protocolos LSD nas cadeias IBC do Cosmos e seu ecossistema principalmente no ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos.

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A partir da tabela acima, você pode ver dois pontos interessantes:

1. O ecossistema Cosmos agora tem um LSD separado, com uma escala muito pequena, e também não há muitos casos de uso de LSD. A Stride, como o atual líder em LSD do Cosmos, tem um TVL total de apenas $15M.

2. Luna aparece em muitos projetos de LSD e possui muitos tipos de LSD

3. Por que o LSD é de pequena escala?

①Na verdade, o ecossistema Cosmos tem muitas cadeias semelhantes às de L1, mas esses ecossistemas ainda não conseguem sair do Cosmos. O Cosmos não é uma blockchain unificada, mas sim uma rede de cadeias com funções especiais e cadeias de aplicativos através do protocolo IBC, como Kava e Osmosis. Cadeias gerais como Canto, Juno e Evmos estão em um estado inicial.

A Luna tinha, em 2 de março de 2022, mais de 30 mil milhões de dólares em LUNA apostados em vários protocolos, superando os 28 mil milhões de dólares em ETH apostados, tornando-se o segundo maior ativo apostado entre as criptomoedas de destaque. Na altura, um certo projeto LSD também participou do design do bLUNA, esse LSD, mas posteriormente ocorreu o evento Luna-UST; o Terra da época tinha uma infraestrutura rica, e o LSD podia ser usado como colateral para UST, empréstimos, etc.

②Custo de Oportunidade: De uma maneira geral, altas taxas de retorno trazem um custo de oportunidade. Tomando o ATOM como exemplo, se o detentor não apostar o ATOM, então seu custo de oportunidade é de cerca de 26%. Todos podem conferir a lista de liquidez da Osmosis, onde apenas três LPs de ATOM estão acima de 26%. É claro que existem outros métodos de alto rendimento, mas nenhum é tão estável e seguro quanto a aposta direta. Isso também cria um ciclo vicioso: baixa utilização de DeFi → rendimento abaixo do da aposta → redução no número de usuários participando do DeFi → baixa utilização de DeFi.

③Airdrop: Projetos Cosmos como Stride e Quicksilver geralmente fazem um airdrop de uma certa proporção de tokens diretamente para os stakers do ecossistema de tokens Cosmos quando são lançados. E, segundo as conclusões da minha pesquisa, parece que os stakers de LSD não podem receber airdrops. Portanto, o custo de oportunidade aumenta ainda mais.

④Risco de liquidez: O staking de ATOM como LSD leva 21 dias para ser desbloqueado e creditado )Stride mostra como 21-24 dias(, não apenas LSD, os nós de staking também são afetados.

Mas o Cosmos LSD ainda tem um futuro extremamente grandioso.

1. Cosmos 2.0: A segurança entre cadeias impulsionará o ATOM a funcionar como um token de segurança para outras cadeias IBC, aproveitando a combinabilidade das contas entre cadeias para ser aprimorada. O Cosmos oficial em breve suportará a funcionalidade de staking líquido, aumentando assim a liquidez do ATOM. O valor do ATOM aumentará ainda mais, trazendo um impacto direto para a prosperidade do DeFi dentro do ecossistema.

2. A DeFi da Osmosis e da Kava já está em desenvolvimento, e eles construirão mais infraestrutura de empréstimos e rendimento para LSD. Por exemplo, o SiennaLend aceita seSCRT como colateral. Novos protocolos LSD como Quicksilver irão airdropar para atrair mais a atenção dos detentores.

3. Stride e Quicksilver podem fornecer funcionalidades de governança, como votação por procuração. Anteriormente, as votações eram feitas por nós delegados; agora, é possível delegar diretamente a LSD e deixar que a LSD contabilize as escolhas dos stakers para realizar a votação por procuração.

4. Benefícios da liquidez: O tempo de desbloqueio de 21 dias de staking pode obter eficiência de capital através do LSD.

5. Fatores externos: a guerra LSD resultante da atualização de Shanghai do Ethereum irá impulsionar diretamente a influência do LSD e, indiretamente, impulsionar o desenvolvimento do Cosmos LSD.

6. Cosmos está prestes a lançar um modelo de staking líquido )LSM(

Mas há um problema que o LSD pode não resolver. Tomando como exemplo o QuickSilver, o mecanismo de staking do QuickSilver é feito através da escolha do usuário de um nó de staking, onde, após o staking, se obtém qAssets. Nesse processo, o QuickSilver atua como um "intermediário" em nome do usuário. Embora, teoricamente, o "intermediário" represente o validador ao qual o usuário fez o staking, ele realmente faz o staking diretamente ao nó, o que cumpre as condições para a distribuição de airdrops no ecossistema. No entanto, muitos airdrops têm limites de staking, como o airdrop do Stride, onde o limite máximo de staking efetivo é de 4200 ATOM. Isso significa que, mesmo que o QuickSilver possa agir como intermediário para receber o airdrop, ele só poderá receber a parte equivalente a 4200 ATOM. Talvez seja possível projetar múltiplas contas, mas isso é apenas uma suposição; os riscos de dados e os custos técnicos de gerenciar contas separadas são atualmente desconhecidos. Ou talvez o LSD possa contatar ativamente os desenvolvedores do projeto para solicitar um limite, mas isso também é apenas uma suposição, já que o projeto não dará limites sem motivo, a menos que você possa trazer benefícios para eles.

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) Polygon

A taxa de staking do Polygon é de 39,92%, o rendimento anual médio é de 8,82%, o Polygon POS é uma sidechain compatível com EVM, onde o Matic atua como Gas e é staked para completar o consenso POS. 12% do Matic será utilizado como recompensa de staking.

Um ponto muito interessante é que um projeto de LSD em Polygon tem o maior APY, e eu pesquisei no DeFillama, entre os pares de negociação MATIC, quatro estão relacionados ao stMatic nos pares de negociação com TVL acima de $10M. A consequência direta desse impacto pode ser que esse projeto se torne o líder isolado no campo de LSD da Polygon, tanto agora quanto no futuro.

( Solana

A taxa de staking da rede Solana é de 70,75%, a taxa média de rendimento anual de staking é de 70,75%, o número de validadores da Solana é de 3165, e o validador com o maior número de delegações representa apenas 2,86% do total de staking.

Durante o processo de estatísticas, projetos LSD como aSOL, Eversol e Socean caíram continuamente no TVL desde maio de 2022, e agora suas contas no Twitter foram canceladas e não podem ser encontradas, o que é lamentável. Novos entrantes liderados pela Stader podem trazer um novo desenvolvimento para o LSD da Solana.

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( Cardano

A taxa de staking atual da Cardano é de 68,73%, e o rendimento anualizado médio de staking é de 3,26%. Desde a publicação do meu último relatório sobre o ecossistema Cardano em 19 de dezembro de 2021: 74,05% caiu 7,1%. No entanto, o TVL em ADA está prestes a ultrapassar o recorde anterior.

A arquitetura técnica especial do Cardano torna difícil o desenvolvimento de LSD em seu ecossistema. Durante o staking, o ADA não fica bloqueado por um período específico nem precisa ser transferido para pools de mineração, etc. Após o staking com um SPO, o SPO não pode acessar seus ativos, e suas taxas são deduzidas das recompensas totais geradas pelo pool de staking, o que significa que o staking no Cardano é não custodial e flexível. Além disso, os usuários podem usar seus ativos para pagar ou utilizar serviços DeFi enquanto estão fazendo staking, como usar como colateral para iUSD.

Outro ponto é que o Cardano não tem penalizações, os ativos dos usuários não sofrerão perdas devido a comportamentos inadequados dos SPO. Quando um SPO comete um erro, a rede cancelará as recompensas dessa era, e a diminuição das recompensas devido a múltiplos erros guiará os usuários a se afastarem desse tipo de pool de mineração não qualificado. No entanto, a média de rendimento anual dos operadores de Cardano é de 4,99%, cerca de 35% a mais do que os usuários de staking comuns, o que atrai muitos usuários a se tornarem SPO, e a barreira de entrada é baixa, atualmente existem 3206 pools de staking.

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( Avanlanche

A taxa de staking da rede Avalanche é de 62,05%, com um rendimento médio anual de 8,48%. A arquitetura técnica da Avalanche divide a mainnet em

• C Chain ) Contract Chain ###: Plataforma de contratos inteligentes para aplicações
• P cadeia ( plataforma cadeia ): para staking e delegação de AVAX, utilizando tecnologia UTXO
• Cadeia X ( cadeia de transações ): cadeia utilizada para transferir fundos, com uma taxa de transferência fixa

A forma padrão de participação de usuários não técnicos na segurança da cadeia é o centro de staking na Avalanche Wallet, onde o staking envolve apenas o uso da P-chain e o bloqueio de AVAX. Após o bloqueio, a resolução do staking leva 21 dias. Após delegar AVAX, as recompensas de validação serão acumuladas no endereço da P-chain que você forneceu. Portanto, o que o projeto LSD precisa fazer é emitir ativos sintéticos de posição de staking usando ativos alternativos na C-chain. Isso envolve uma certa complexidade técnica, exigindo que o LSD projete contratos que conectem o AVAX da P-chain ao LSD da C-chain. Atualmente, encontrei apenas dois projetos LSD, dos quais o sAVAX da Benqi ocupa uma posição de liderança decisiva.

A líder LSD Benqi detém 1,7% do AVAX em circulação, e a liquidez do sAVAX é muito forte, seja para empréstimos ###, empréstimos em ciclo para aumentar os rendimentos (, LP e outros produtos DeFi não são poucos.

Mas o desenvolvimento DeFi da Avanlanche é bastante bom, excluindo os $635,75m da Wonderland, o TVL também se aproxima de $830,91m, vários produtos DeFi podem ser encontrados na Avanlanche. O panorama da concorrência DeFi da Avalance tem uma característica única: entre os 15 principais DeFi, AAVE, Curve e Beefy são migrantes, dos quais AAVE leva diretamente 36,95% da quota de mercado, o empréstimo nativo Bneqi desenvolveu uma escala de múltiplos negócios que ainda não chega a 80% da AAVE, enquanto os ecossistemas próprios GMX e StarGate optaram por um desenvolvimento multichain, misturando-se bem em outras cadeias.